Скачать fb2
o 81cf20d6cc4a4a3e

o 81cf20d6cc4a4a3e


    Александр Осиновский
    АКЦИОНЕР
    ПРОТИВ
    АКЦИОНЕРНОГО
    ОБЩЕСТВА
    2-е издание,
    пересмотренное и дополненное
    Издательство ДНК
    Санкт-Петербург
    2006
   
    ISBN 5-901562-42-9
    П
    р
    а
    к
    9H78 590 1»562 42 0
    т
    и
    ч
    е
    с
    к
    о
    е
   
    п
    о
    с
    о
    б
    и
    е
   
    О
    с
    и
    н
    о
    в
    И
    с
    О
    к
    Н
    Е
    и
    Р
    й
   
    П
   
    Р
    А
    О
    Т
    л
    И
    е
    В
   
    к
    А
    К
    с
    Ц
    а
    И
    О
    н
    Н
    д
    Е
    Р
    р
    Н
   
    О
    Г
    Д
    О
   
    м
    О
    и
    Б
    Щ
    т
    Е
    р
    С
    Т
    и
    В
    е
    А
    в
    Г
    е
    и
    н
    е
    ч
    р
    а
    л
    ь
    А
    н
    К
    ы
    й
    Ц

    д
    иректор
    i
    издательств
    r
    а - Ю. А.
    i
    Дунаевская
    n
    Главный
    a
    редактор -
    @
    Т. Е.
    Q
    Третьяков
    u
    а
    a
    Дизайн
    l
    обложки -
    i
    К. В.
    t
    Нестеров
    e
    t
    Редактор -
    .
    Е. О.
    r
    Полякова
    u
    Корректор -
    И. В.
    Отп
    Платова
    еча
    Оригинал-
    тан
    макет и
    о в
    тип
    верстка - Е.
    огр
    Г.
    аф
    Итальянск
    ии
    ая
    000
    Художник -
    Изд
    Е. А.
    ате
    Баландин
    льс
    кий
    Подписано в
    до
    м
    печать
    «П
    21.09.05
    етр
    Формат 60x90
    опо
    1/16. Бумага
    лис
    офсетная.
    ».
    Печать
    197
    офсетная.
    342
    Объем 24 п.л.
    ,
    Доп. тираж
    Са
    1000 экз.
    нкт-
    Заказ №
    Пет
    ерб
    К
    ург,
    онсалтингова
    Кра
    я группа
    сно
    «Квалитет»
    гва
    ООО
    рде
    «Издательств
    йск
    о ДНК». Изд.
    ий
    лиц. № 02716
    пер
    от 30 августа
    .,
    2000 г.
    15.
    С
    Тел
    анкт-
    ./ф
    Петербург,
    акс
    ул.
    336
    Смолячкова,
    -
    4/2 тел.:
    50-
    (812) 542-
    34.
    4864, 542-
    e-
    1938, 542-
    mai
    2039, E-mail:
    i:
    info@petropolis-
    ph.spb.ru
    w
    ww . p
    etropolis -
    p
    h . s pb . r u
    УДК 346
    Серия «Корпоративный консалтинг»
    ББК 67.404 О
    73
    Р е ц е н з е н т ы : И. П. Лузин
    главный специалист Регионального отделения
    ФКЦБ в Северо-Западном федеральном
    округе
    М. Г. Ионцев-практикующий юрист,
    автор ряда книг по корпоративному праву
    («Акционерные общества» и др.)
    Осиновский А. Д.
    О 73 Акционер против акционерного общества. — 2-е изд.,
    переем, и доп. — СПб.: ООО «Издательство ДНК», 2006.
    384 с. — (Корпоративный консалтинг)
    В книге обобщен многолетний опыт работы консалтинговой группы
    «Квалитет» и материалы различных изданий и интернет-форумов,
    посвященных теме корпоративных конфликтов.
    Рассуждая об истории развития корпоративных отношений в
    постсоветской России, автор рассматривает различные типы корпоративных
    конфликтов и их особенности.
    Центральное место в работе занимает описание методов и приемов
    ведения корпоративной борьбы. Непридуманные вопросы и продуманные
    ответы являются ценным практическим подспорьем для всех, кто оказался
    вовлеченным в корпоративный конфликт.
    Последняя часть содержит образцы писем и заявлений для переписки с
    АО, с госучреждениями или для обращений в суд.
    Акционеры могут использовать ее как наставление для практической
    реализации своих прав. Работники акционерных обществ — как пособие по
    борьбе с корпоративными вымогателями.
    © Консалтинговая группа «Квалитет», 2004 © А. Д. Осиновский, 2004 ISBN5-
    901562-42-9 © ООО «Издательство ДНК», 2004
    Оглавление
    К читателю .......................................................................3
    Предисловие специалиста.............................................. 6
    Предисловие автора ко второму изданию.............10
    Пролог............................................................................12
    I. Акционер против акционерного общества
    Классика жанра.........................................................17
    Особенности « национального гринмейла» ..........20
    II. Корпоративные конфликты и
    корпоративные
    отношения
    Система корпоративных отношений.......................23
    Современная история корпоративных
    отношений..................................................................25
    Типология корпоративных конфликтов...................37
    III. Методы и приемы корпоративной борьбы
    Как купить компанию................................................. 50
    Как не дать захватить компанию............................. 53
    Плацдарм для наступления..................................... 72
    А кто у нас акционер?............................................... 76
    Охотники до чужого имущества...............................80
    Регистратор и общество: брак по расчету..............84
    Все на борьбу с монополизмом! .............................90
    Добавить, чтобы разбавить......................................95
    Остановка по требованию........................................99
    380 • Акционер против акционерного общества
    Реорганизация или игра в прятки...........................101
    Борьба за кресло..................................................... 106
    Халиф на час............................................................110
    Споры о сделках......................................................112
    Требуйте информации.............................................117
    Пишем жалобы и заявления...................................128
    Судебная защита прав акционеров ......................135
    Поле боя — собрание акционеров ........................140
    Тропинками несостоятельности.............................160
    Что делать?.............................................................. 163
    IV. Корпоративные конфликты в вопросах и
    ответах
    Предисловие в вопросам и ответам .....................170
    1. Непросто быть акционером................................173
    2. Вопросы эмиссии.................................................198
    3. Все на продажу ...................................................217
    4. Вокруг собрания акционеров..............................246
    5. Любимые руководители......................................285
    6. Встретимся в суде ...............................................306
    V. Что писать и как писать
    Заявление о предоставлении документов............330
    Заявление о предоставлении доступа
    к документам бухгалтерского учета...................... 332
    Заявление (жалоба) в ФКЦБ на отказ
    в предоставлении документов.............................. 332
    Требование выписки из списка лиц,
    имеющих право на участие в общем
    собрании акционеров.............................................333
    Требование списка лиц, имеющих право
    на участие в общем собрании акционеров.......... 334
    • 381
    Заявление о выдвижении кандидата
    на должность генерального директора............... 334
    Требование о проведении внеочередного
    общего собрания акционеров ............................. 335
    Решение о проведении внеочередного общего
    собрания акционеров .......................................... 336
    Письмо регистратору о составлении списка
    лиц, имеющих право на участие в собрании
    и выполнении функций счетной комиссии
    на собрании акционеров ...................................... 338
    Доверенность для участия в собрании.................338
    Заявление (требование) о выкупе акций...............339
    Извещение о проведении общего собрания
    акционеров............................................................. 339
    Уведомление акционеров о продаже акций..........340
    Бюллетень для голосования ..................................341
    Заявления о приобретении акций..........................342
    Протокол общего собрания акционеров................344
    Приказ о вступлении в должность
    генерального директора ...................................... 346
    Исковое заявление об обязании ответчика
    выполнить действия по передаче долж
    ности генерального директора ............................ 347
    Исковое заявление о признании недейст
    вительными решений общего собрания
    акционеров ............................................................. 349
    Исковое заявление о признании недейст
    вительным договора залога недвижимого
    имущества................................................................353
    Исковое заявление о признании недейст
    вительным выпуска ценных бумаг ....................... 355
    382 • Акционер против акционерного общества
    Исковое заявление о признании недейст
    вительными решений общего собрания
    акционеров ............................................................ 359
    Заявление в ТУ МАП о нарушении порядка
    приобретения более 20% акций .......................... 362
    Заявление в ФКЦБ о нарушении
    прав акционеров ....................................................364
    Вместо заключения..............................................366
    Приложения
    Перечень сокращений.............................................367
    Перечень таблиц, приведенных в тексте...........369
    Список правовых актов..........................................370
    Литература ............................................................376
   
    Корпоративные конфликты
    в вопросах и ответах
    * В настоящее время пишу диплом, очень
    тесно связанный с тематикой форума. Буду
    признателен за рекомендации по литературе,
    которую следовало бы использовать.
    * Карманного справочника гринмейлера ни
    разу не видел. А для Вашей работы
    материалов нафоруме вполне достаточно.
    Интернет-форум «Акционерные
    войны» www
   
    . mvb
   
    . ru
   
    ПРЕДИСЛОВИЕ К ВОПРОСАМ И ОТВЕТАМ
    Вопросы, включенные в эту книгу, не были придуманы
    автором. Все 285 вопросов были заданы с единственной
    целью — получить квалифицированный совет, и за каждым
    вопросом стоит живой человек, речь которого легко
    угадывается в тексте вопроса.
    В первую редакцию этой книги были включены 256
    вопросов и ответов. В таком виде книга вышла, ее первый
    тираж был полностью раскуплен и автор надеется, что
    читатели сумели найти в книге ответы хотя бы на
    некоторые, важные для них вопросы. Но с тех прошел год и
    за это время часть проблем, волновавших читателей, уже
    ушла в прошлое. Зато законотворчество Федеральной
    комиссии по
    Часть четвертая • 171
    рынку ценных бумаг, дважды за короткое время
    переписавшей Стандарты эмиссии ценных бумаг, двумя
    постановлениями определившей порядок проведения
    общих собраний акционеров и существенно изменившей
    порядок раскрытия информации, вызывает массу новых
    вопросов, активно обсуждающихся на интернет-форумах.
    В ходе работы над вторым изданием книги автор
    исключил часть вопросов, потерявших свою актуальность,
    зато включил новые вопросы и ответы, активно
    обсуждаемые летом 2003 г.
    Эти вопросы, включенные в книгу, были посланы на
    «горячую линию» сайта консалтинговой группы «Квалитет»
    (w
    ww . q
    ualitet . r u ) , где автор работал почти три года, часть
    вопросов заимствована из книги « Конфликтные ситуации,
    105 вопросов и ответов по корпоративному праву»(ИЦ
    «Акционер», М., 2001), аболыпинство вопросов было взято
    из интернет-форумов на сайтах w
    ww . m
    vb . r u и w
    ww . li n . r u .
    В тех случаях, когда ответ, помещенный в эту книгу, был
    заимствован в одном из названных источников, в конце
    текста ответа помещена соответствующая ссылка:
    [1] — ответ заимствован из книги «Конфликтные
    ситуации, 105 вопросов и ответов по корпоративному праву
    »;
    [2] — ответ заимствован из форума на сайте w
    ww . m
    vb . r u
    («Акционерные войны»);
    [3] — ответ заимствован из форума на сайте w
    ww . li n . r u
    Законодательство и инвестиции »).
    Отсутствие ссылки в тексте ответа означает, что он
    принадлежит автору. Но автор не всегда согласен с точкой
    зрения отвечавшего'на вопрос. В тех случаях, когда автор
    высказывает собственную точку зрения, текст выделяется
    курсивом.
    В процессе работы над книгой пришлось еще раз
    убедиться в том, что на один и тот же вопрос специалисты
    могут дать самые разные ответы. Поэтому хочется
    предупредить читателя о том, что абсолютной истины не
    существует, особенно когда имеешь дело с законами,
    написанными людьми.
    172 • Акционер против акционерного общества
    В тексте вопросов и ответов встречаются сокращения,
    общепринятые в среде специалистов, общающихся на интернет-
    форумах. Ниже приводится список сокращений:
    АО — акционерное общество;
    АПК — Арбитражный процессуальный кодекс;
    ВАС — Высший арбитражный суд;
    BOCA — внеочередное общее собрание акционеров;
    ВС — Верховный суд;
    ГД — генеральный директор;
    ГК — Гражданский кодекс РФ;
    ГКО — государственные краткосрочные облигации;
    ГОСА — годовое общее собрание акционеров;
    ГПК — Гражданский процессуальный кодекс;
    ЕИО — единоличный исполнительный орган (как правило,
    генеральный директор);
    ЗАО — закрытое акционерное общество;
    ИО — исполняющий обязанности;
    МАП — министерство по антимонопольной политике;
    НД — номинальный держатель;
    НС — наблюдательный совет;
    ОАО — открытое акционерное общество;
    ОВВЗ — облигации внешнего валютного займа;
    ОСА — общее собрание акционеров;
    РВ — решение о выпуске ценных бумаг;
    РК — ревизионная комиссия;
    РО ФКЦБ — Региональное отделение Федеральной комиссии
    по рынку ценных бумаг (созданы во всех федеральных округах);
    РТС — Российская торговая система;
    СД — совет директоров;
    СК, СчК — счетная комиссия;
    ТОО — товарищество с ограниченной ответственностью;
    УК — уставный капитал;
    ФГУП — федеральное государственное унитарное
    предприятие;
    ФКЦБ — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг;
    ФЛ — физическое лицо;
    ФСФО — федеральная служба по финансовому
    оздоровлению;
    ЦБ — ценные бумаги;
    ЮЛ — юридическое лицо.
    Часть четвертая • 173
    Закон о конкуренции, антимонопольный закон — Закон
    РФ от 22 марта 1991 года «О конкуренции и ограничении
    монополистической деятельности на товарных рынках »;
    Закон о защите прав инвесторов — Федеральный закон от
    5 марта 1999 года «О защите прав и законных интересов
    инвесторов на рынке ценных бумаг» ;
    Постановление ФКЦБ №27 — Постановление ФКЦБ
    России от 2.10. 1997 «Об утверждении Положения о ведении
    реестра владельцев именных ценных бумаг »;
    Стандарты №47', Стандарты № 19 — Постановление
    ФКЦБ России от 11 ноября 1998года№47 «О внесении
    изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при
    учреждении акционерных обществ, дополнительных акций,
    облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные
    постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных
    бумаг от 17 сентября 1996 года №19» (старые стандарты);
    Стандарты эмиссии новые — «Стандарты эмиссии
    ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»,
    утверждены Постановлением ФКЦБ от 18.06.2003 года№03-
    30/пс, действуют с 22 сентября 2003 года;
    ФЗАО, Зоб АО — Федеральный закон «Об акционерных
    обществах» от 26 декабря 1995 года (с изменениями и
    дополнениями);
    ФЗ о РЦБ — Федеральный закон от 22 апреля 1996 года «
    О рынке ценных бумаг ».
    1. НЕПРОСТО БЫТЬ АКЦИОНЕРОМ
    Я являюсь акционером предприятия (ОАО). Моя
    доля в нем — 6,5% обыкновенных акций.
    Рулить не дают совершенно. А так хотелось бы.
    Подскажите, что можно сделать?
    Нанять хороших специалистов. [2]
    Знаковыми являются и вопрос и ответ. Вопрос
    поскольку эта проблема стоит перед очень многими
    миноритарными акционерами, ответ поскольку он
    универсален. Эта книга является в какой-то степени
    ответом на данный вопрос.
    Предисловие специалиста
    Название, выбранное автором для своей книги,
    соответствует диалектике взаимоотношений, присущих
    рыночной экономике и рынку ценных бумаг,
    взаимоотношений, характеризуемых конфликтом интересов
    различных групп акционеров, менеджеров и хозяйствующих
    субъектов. Конфликт интересов может носить мирный
    характер, а может перерастать в борьбу между
    конфликтующими сторонами, принимающую порой
    достаточно острые формы.
    Акционерные общества находятся в эпицентре этой
    борьбы.
    С одной стороны, они создаются лицами,
    вкладывающими свои средства в хозяйственные общества
    с целью осуществления конкретных видов деятельности и,
    при этом, эти лица, ставшие акционерами, рассчитывают на
    получение выгоды от результатов деятельности обществ, в
    которых они принимают участие.
    С другой стороны, общество, как хозяйствующий субъект,
    имеет собственные цели, направленные на развитие и
    расширение своей деятельности в условиях рыночных
    отношений. Цели формируются, в общем случае, наемными
    менеджерами — руководителями общества.
    Каждый хозяйственный год общество заканчивает с
    некоторым объемом основных и оборотных средств, часть
    из которых, именуемая прибылью, может изыматься в
    пользу акционеров, а остальные активы определяют
    возможности продолжения деятельности общества и темпы
    его развития. Желание акционеров получить побольше
    лично
    Предисловие специалиста • 7
    для себя вступает в диалектическое противоречие с
    интересами развития акционерного общества, которое
    заинтересовано в возможности использования всех
    ресурсов, полученных в результате своей хозяйственной
    деятельности.
    Акционеры различаются, в первую очередь, количеством
    принадлежащих им акций. По этому критерию их принято
    разделять на миноритарных («мелких») акционеров и
    мажоритарных (крупных). Соответственно интересы у
    различных групп акционеров могут быть диаметрально
    противоположными. Это также порождает конфликт,
    разрешение которого приводит к появлению пострадавших
    и обиженных.
    Если Вы думаете, что Российское законодательство
    отстало от жизни и Ваши права плохо защищены нашими
    законами, то ошибаетесь, и данная книга лучшее тому
    подтверждение.
    Автор, анализируя множество типов корпоративных
    конфликтов, а также методов и приемов корпоративной
    борьбы, на жизненных примерах демонстрирует
    возможности,

    предоставленные

    действующим
    законодательством, а также способы противодействия тем,
    кто в своих действиях выходит за рамки, установленные
    законом.
    Главное оружие простого акционера — это его право на
    информацию. Только ее своевременное получение дает
    миноритарному акционеру шанс воспрепятствовать
    ущемлению своих интересов более сильными партнерами.
    Только в случае активного участия акционера в делах
    общества, его участия в собраниях акционеров у него есть
    возможность обращаться в суд за защитой нарушенных
    прав и законных интересов. И, напротив, несвоевременное
    получение информации о решениях, принятых общим
    собранием, лишает акционера возможности оспорить в суде
    эти решения, если прошло более полугода с момента
    проведения общего собрания акционеров.
    На протяжении последних десяти лет взаимоотношения
    акционера и акционерного общества очень часто
    сопровождались конфликтами, в возникновении которых
    были виноваты сами акционерные общества. В больший-
    8 • Акционер против акционерного общества
    стве случаев допущенные обществом нарушения прав
    акционеров оставались безнаказанными. Именно поэтому
    руководители акционерных обществ так легко шли на
    нарушения закона, на нарушение ими прав акционеров.
    В последние годы судебная практика поставила заслон
    наиболее вопиющим нарушениям прав акционеров, но на
    смену им приходили новые, более изощренные приемы
    вытеснения миноритарных акционеров за пределы
    акционерного общества.
    2000 и 2001 годы запомнятся нам как годы массовой
    консолидации, в результате которой многие общества
    избавились от многочисленных мелких акционеров,
    объединяя десятки, а иногда и тысячи акций в одну.
    Новая редакция закона «Об акционерных обществах»,
    действующая с 2002 г., отменила эту норму и теперь при
    осуществлении консолидации у каждого акционера
    сохраняется образовавшаяся дробная часть акции, а также
    другие права, в том числе право на получение дивидендов.
    Судебная практика, с одной стороны, принесла много
    пользы в деле защиты нарушенных прав акционеров, но, с
    другой стороны, породила и уродливые формы,
    препятствующие нормальной деятельности акционерных
    обществ. Это и международный «гринмейл», и российский
    шантаж акционерных обществ и даже использование
    банкротства предприятия для перехвата управления в
    акционерном обществе.
    Нередко акционер в таких конфликтах является игрушкой
    в руках враждующих или враждебных структур,
    стремящихся уничтожить либо поглотить акционерное
    общество вместе с его имуществом и его бизнесом. Порой
    такой акционер действует в ущерб интересам других
    акционеров, да и своих собственных тоже.
    Эта книга поможет Вам своевременно распознать
    агрессора, рядящегося в чужую шкуру, поможет заранее
    устранить слабые стороны акционерного общества,
    подвергающегося атаке. Поэтому ее рекомендуется
    внимательно прочитать не только юристам, не только
    акционерам, но и руководителям акционерных обществ.
    Предисловие специалиста • 9
    Широко обсуждаемая (и осуждаемая) практика
    заказных банкротств представляется нам явлением
    преходящим. С принятием новой редакции закона «О
    несостоятельности (банкротстве)» многие, пока еще
    «законные», способы банкротства будут запрещены,
    но сам механизм смены неэффективного
    собственника, фактического руководителя общества,
    будет сохранен. Здесь не последнюю роль должен
    сыграть эффективный контроль акционеров за
    действиями менеджеров предприятия. Большую
    помощь в этом окажет широкое внедрение в практику
    правил и норм, рекомендованных Кодексом
    корпоративного поведения. В совокупности положения,
    призванные регулировать различные аспекты
    жизнедеятельности

    акционерного

    общества,
    взаимодействие различных органов управления, права
    и обязанности акционеров по отношению к обществу и
    общества перед акционерами должны обеспечивать
    баланс интересов акционеров и акционерного
    общества, предупреждая, устраняя и сглаживая
    конфликтные ситуации.
    Только при совместных усилиях крупных и мелких
    акционеров, менеджеров и лиц, выбранных в органы
    управления, акционерное общество будет успешно
    развиваться, добиваться нужных результатов, а
    акционеры будут иметь доход от его деятельности. Что
    лее касается акционерной борьбы, то она как
    «двигатель прогресса», не приобретая острых и
    уродливых форм, должна вносить свою лепту в общее
    дело финансового успеха любого акционерного
    общества.
    Главный специалист
    Регионального отделения ФКЦБ
    в Северо-Западном федеральном округе
    И.П.Лузин
    Предисловие автора ко
    второму изданию
    Корпоративные конфликты уже давно являются частью
    нашей общественной жизни. В них вовлекаются крупные
    собственники и мелкие акционеры, в разрешении
    корпоративных конфликтов участвуют государственные
    органы — суды, прокуратура, милиция, судебные приставы.
    Корпоративные конфликты показывают по телевидению, о
    них пишут газеты. Войны между акционерами приобретают
    порой самые острые формы, о них становится известно
    миллионам людей. Но они могут также вестись тихо, когда
    тысячи мелких акционеров лишаются своих акций за те
    гроши, которые им платят настоящие собственники
    предприятий. Или не платят, что тоже не редкость.
    Год назад вышло первое издание книги «Акционер
    против акционерного общества», в которой автор сделал
    попытку осмыслить произошедшее с нами и со страной за
    последние тринадцать лет под углом зрения корпоративных
    правоотношений в их самой острой фазе — в конфликте.
    В книге изложено представление автора о типологии
    корпоративных конфликтов, о периодах развития
    корпоративных отношений. В ней нашел свое отражение
    практический опыт, который стал результатом
    профессиональной деятельности в области корпоративного
    консалтинга. За время, прошедшее с момента выхода в
    свет первого издания книги «Акционер против акционерного
    общества», автор получил множество отзывов со всех
    концов России, что свидетельствует об актуальности темы и
    востребованности книги. Автор благодарит всех читателей,
    приславших свои отзывы. Особая признательность — тем,
    Предисловие автора • 11
    кто высказал замечания и внес предложения. Большинство
    из них учтены при работе над вторым изданием.
    За прошедший год стало понятно, что в развитии
    корпоративных отношений усиливается тенденция слияний
    и поглощений. С другой стороны, все чаще раздается
    критика судебного беспредела, который проявляется в
    случаях неправового разрешения корпоративных
    конфликтов. В 2003 году появились новые нормативные
    акты, регулирующие деятельность акционерных обществ. В
    первую очередь — это постановления Федеральной
    комиссии по рынку ценных бумаг. Законотворческая
    деятельность ФКЦБ в значительной степени определила
    объем переработки текста первого издания.
    Автор надеется, что книга послужит практическим
    пособием и акционерам, и работникам акционерных
    обществ, и хозяевам бизнеса. Поэтому помимо
    аналитического материала, составляющего содержание
    первых трех частей, в книгу помещено 285 вопросов с
    ответами, которые могут быть полезны читателю в самых
    разных случаях. Заключительная часть книги поможет
    написать заявление, требование, иск в целом ряде
    ситуаций, в которых вольно или невольно может оказаться
    акционер любого акционерного общества.
    Настоящей книгой автор во многом обязан людям,
    которые своими советами, своим видением проблем и
    своим участием помогали ему в этой работе. В первую
    очередь автор благодарен Александру Дунаевскому,
    Валерии Бахмут, Максиму Ионцеву, Андрею Перелыгину,
    Тамаре Ниловой, атакже многочисленным участникам
    интернет-форумов на сайтах «Законодательство и
    инвестиции» и «Акционерные войны». Переиздание книги
    осуществлено во многом благодаря участию Татьяны
    Третьяковой, Константина Нестерова, Виталия Фейгина и
    Александра Комарова.
    Но особую признательность автор выражает тем, кто
    оказался в самой гуще событий, кто заплатил за это своим
    здоровьем, а порой и жизнью, и чей опыт стал опытом
    автора и изложен сейчас на страницах этой книги.
    Пролог
    Бывший хозяин кабинета был бледен.
    Последний раз накануне вечером он, закрывая
    дверь, на которой красовалась табличка
    «Генеральный директор Колобков Л. В.», даже
    представить себе не мог, что кто-то вместо него
    войдет в кабинет и начнет здесь распоряжаться.
    Леонид Васильевич за прошедшие семь лет
    настолько привык к тому, что на фабрике только он
    хозяин, а остальные лишь следуют его указаниям,
    что даже тогда, когда главный инженер захотел
    продать ему акции фабрики, не стал выкладывать
    деньги, а решил, что тот никуда не денется, тем
    более, что у Леонида Васильевича наступал срок
    последнего платежа за строящуюся квартиру и
    лишних денег совсем не было.
    Теперь он вошел в кабинет директора, но
    остался стоять у самых дверей. Вроде все было как
    прежде, все вещи, которые каждый день встречали
    хозяина, лежали на своих местах, только теперь
    кабинет этот стал чужим, и вещи стали чужими, и
    Леонид Васильевич робел сделать еще один шаг по
    направлению к столу, за которым сидел чужой
    человек, сидел в его кресле так, как будто оно стало
    его собственным.
    *
    Вы понимаете, что это незаконно? — сказал
    Леонид Васильевич заранее заготовленную им
    фразу.
    *
    Пожалуйста, вот протокол внеочередного со-
    *
    Пролог • 13
    брания акционеров, — вместо ответа сказал ему
    другой мужчина, сидевший в кресле у стены
    кабинета и, поднявшись, протянул бывшему
    директору два листа с текстом, отпечатанным на
    принтере.
    Леонид Васильевич взял протокол в руки, но
    руки предательски дрожали, и читать бумагу стоя
    было тяжело.
    — Можно я сяду? — зачем-то спросил он у ново
    го директора.
    Тот ответил:
    — Конечно, конечно, — но не сумел скрыть до
    вольной усмешки от замеченной растерянности Лео
    нида Васильевича, отчего теперь уже бывший
    дирек
    тор почувствовал жгучий стыд за самого себя и его
    обширная лысина покрылась мелкими капельками
    пота.
    На бумаге были указаны цифры, но за цифрами
    стояли конкретные люди, а Леонида Васильевича
    сейчас интересовали не цифры, а они, люди,
    которые его предали, которые продали и свои акции
    и его, отца родного для коллектива трудового, как
    любил шутить Леонид Васильевич под
    одобрительные улыбки своего женского, в
    основном, коллектива.
    — Может быть Вам перечислить, чьи именно ак
    ции участвовали в этом собрании? — новый дирек
    тор как будто угадал незаданный вопрос.
    Леонид Васильевич кивнул в ответ, и тот по
    памяти начал перечислять акционеров, количество
    акций, которые у них были, и которые эти
    акционеры то ли продали ему, то ли передали по
    доверенности. Запомнить, а, тем более, подсчитать
    это в уме было невозможно.
    Мужчина, ранее передававший бывшему
    генеральному директору протокол собрания, на этот
    раз подвинул к нему калькулятор и положил на стол
    чистый лист
    14 • Акционер против акционерного общества
    бумаги. Леонид Васильевич взял предложенный
    калькулятор и начал складывать цифры. Закончив
    сложение, он нажал на калькуляторе клавишу
    деления и набрал знакомое число общего
    количества акций фабрики. Калькулятор
    предательски показывал 0.516, что означало 51.6
    процента. Это было больше половины. Это был
    финал.
    *
    Но ваше собрание незаконное, — попробовал
    возразить Леонид Васильевич, вытирая лоб и
    лысину носовым платком.
    *
    Пожалуйста, обращайтесь в суд, — спокойно
    ответил ему предупредительный мужчина. Новый
    генеральный директор молчал и наблюдал за
    происходящим с легкой полуулыбкой.
    *
    Вы совершили захват предприятия. Это же
    самоуправство.
    *
    Пожалуйста, обращайтесь в милицию или в
    прокуратуру, — последовал такой же спокойный
    ответ.
    Леонид Васильевич понял, что ему их не
    переспорить. Помимо численного превосходства (а
    за дверью стояли еще три крепких паренька в
    пятнистой униформе), захватчики хорошо
    подготовились, его приход в этот кабинет ничего не
    менял в их планах. Они его просчитали и все
    предусмотрели.
    *
    Я могу взять свои личные вещи? — смиренно
    произнес Леонид Васильевич.
    *
    Пожалуйста, — новый директор встал и
    открыл шкаф. На полке стояли пять
    полиэтиленовых пакетов с вещами. Он взял
    лежащий сверху лист бумаги и подошел к Леониду
    Васильевичу. На листе было написано слово
    «опись» и перечислялись все вещи бывшего
    генерального директора, которые новыми
    хозяевами уже были сложены в пакеты.
    *
    Я могу посмотреть свои вещи сам? —
    спросил
    *
    Пролог •
    Леонид Васильевич, не притрагиваясь к описи.
    — Пожалуйста, — новый генеральный сделал
    ши
    рокий жест.
    Леонид Васильевич подошел к столу, заглянул в
    один ящик, потом в другой, третий. Взял папку,
    положил в нее какие-то бумажки, подошел к шкафу
    и также достал несколько бумаг, предварительно
    показывая их внимательно наблюдавшему за его
    действиями новому директору. Потом он взял
    синюю папку с завязками, подержал ее в руке,
    помедлил, и поставил обратно. Затем направился к
    пакетам, заглянул в них, но не стал проверять
    содержимое. Взял пакеты в две руки и повернулся к
    двери, собираясь уходить.
    *
    Леонид Васильевич, хотелось бы ключ от
    сейфа получить. Не ломать же сейф, пусть еще
    послужит, — сказал новый директор.
    *
    Я не помню где ключ. Я его поищу. Позвоните
    мне дня через три, — ответил Леонид Васильевич
    первое, что пришло ему в голову.
    — Хорошо, — легко согласился новый дирек
    тор. — До свидания.
    Леонид Васильевич ничего не ответил и вышел.
    Охранники, ожидавшие за дверью, пошли вслед за
    ним.
    Мужчина, который опять уселся в кресло пока
    Ле-онид Васильевич высматривал свои вещи, когда
    дверь за бывшим директором закрылась, поднялся,
    подошел к шкафу и достал синюю папку с
    завязками, ту самую, которую до этого доставал
    Леонид Васильевич. Он развязал завязки на папке,
    и на пол выпал ключ, судьба которого, видимо, и
    беспокоила Леонида Васильевича.
    *
    Ну вот, нашелся ключ от сейфа. Теперь все,
    два дня можно жить спокойно, — сказал он.
    *
    Почему два дня? — не понял новый директор.
    *
    16 • Акционер против акционерного общества
    — Потому, что они сейчас начнут бегать по кругу:
    милиция, суд, прокуратура, но раньше, чем через
    два дня у этих органов никакой реакции не будет.
    Пока счет один—ноль в нашу пользу. Теперь
    открываем сейф, достаем устав и срочно едем к
    нотариусу делать новую банковскую карточку...
    Это была небольшая иллюстрация той большой темы, о
    которой написана эта книга.
    Далее, уважаемый читатель, мы будем разговаривать не
    на языке художественной бизнес-прозы, а на языке
    законов, положений и практических советов. Автор
    надеется, что от этого книга не станет менее
    увлекательной. По крайней мере, для специалистов.
   
   
    Акционер
    против акционерного общества
    Не

    надо

    ругаться
    нехорошими словами типа
    «гринмейл». Нет у нас грин-
    мейла

    (пока).

    Есть
    самозащита акционеров от
    произволаэмитента.
    Интернет-форум
    «Акционерные
   
    войны»
    www
   
    . mvb
   
    . ru
   
    КЛАССИКА ЖАНРА
    Жаргонное слово «greenmail» давно стало
    полноправным экономическим термином.
    Словарь рыночной экономики трактует этот
    термин следующим образом:
    «Гринмейл (greenmail) — корпоративный
    шантаж путем скупки значительного числа
    акций какой-либо компании с предложением
    продать их по повышенным ценам при условии,
    что другие компании подписывают соглашение
    о невмешательстве ».
    С точки зрения среднего россиянина
    возможно мнение, что в этих действиях ничего
    противозаконного нет, но «за бугром », в
    странах, где история фондового рынка и
    корпоративных отношений насчитывает века, к
    таким вещам
    18 • Акционер против акционерного общества
    отношение несколько иное. В США, например,
    гринмейл, как тактика поглощения, был
    законодательно запрещен
    еще в 1987 году
    установлением налогов, поглощающих всю прибыль,
    которую позволяет получить данная стратегия.
    Изобретателем гринмейла принято считать Кеннета
    Дарта.
    Несмотря на всемирную известность, про самого
    выдающегося гринмейлера известно очень немногое.
    Отец Кеннета Уильям Дарт был изобретателем
    одноразовых пластиковых стаканчиков и основателем
    компании Dart Container, крупнейшего в мире
    производителя подобной продукции. Кеннет Дарт при
    помощи тонкой семейной интриги заставил отца
    выкинуть из компании его старшего брата, Тома, а
    затем отправил отца на пенсию, в одночасье став
    распорядителем своих первых 4,5 миллиардов
    долларов.
    Получив эти деньги, Кеннет не стал вкладывать их в
    долгосрочные проекты, раз и навсегда решив для
    себя, что на разрушении можно заработать больше,
    чем на созидании. Вкладывать средства следует, по
    Дарту, только в то, что можно высосать до предела, а
    затем смять и выбросить, как пластиковый стаканчик.
    Когда в США были введены фискальные меры
    против гринмейла, и налоговое ведомство США
    пожелало получить свою долю в доходах Кеннета
    Дарта, то он легко отказался от американского
    гражданства, чем поверг в смятение как президента
    Билла Клинтона, так и простого американского
    обывателя.
    Теперь он гражданин Белиза и Ирландии
    одновременно, но живет постоянно в международных
    водах. Дарт приобрел бронированную яхту с
    вертолетной площадкой, оснащение которой
    позволяет ему управлять всей империей, не ступая на
    берег. Яхта может находиться в автономном плавании
    много месяцев. При этом Дарт старается
    маневрировать в международных водах, не заходя в
    порты и территориальные воды, дабы какое-либо
    государство не сочло, что он находится на его
    территории достаточное время для выставления
    налоговых счетов.
    Часть первая • 19
    Кабинет Дарта не имеет иллюминаторов и абсолютно
    герметичен. Уже много лет никто из посторонних его не
    видел. На единственной фотографии, ставшей достоянием
    прессы, ему всего 28. Сейчас — под 50.
    Самая скандальная история, связанная с именем
    Кеннета Дарта, началась в 1992 году, когда он выкупил
    около 4% внешнего долга Бразилии. Спустя два года, когда
    эта страна договорилась со всеми 700 кредиторами о
    реструктуризации своего долга, один Дарт с предложенным
    планом не согласился и потребовал для себя особых
    условий. Вести с ним переговоры было невозможно, Дарт
    заламывал за свое согласие такую астрономическую сумму,
    что правительство Бразилии реструктурировало свои долги
    без участия Дарта. Тот подал в суд и в результате получил
    более 800 млн. долларов. А затем еще и сорвал подписку
    на государственные облигации этого государства, выпустив
    забесценок облигации собственные, связанные с внешним
    долгом Бразилии. Это стало проявлением еще одной
    типичной черты настоящего гринмейлера — маниакальной
    настойчивости в наказании жертвы, не выполняющей
    навязываемые ей условия. Ведь если один раз дать
    слабину и выпустить жертву, то следующие будут менее
    сговорчивы.
    В середине девяностых годов Кеннет Дарт скупил через
    подставных лиц небольшие пакеты российских
    предприятий топливно-энергетического комплекса. Затем
    Дарт мощно атаковал нефтяную компанию «Сибнефть»,
    менеджмент которой намеревался перевести всех
    акционеров на единую акцию. Гринмейлер владел
    небольшим пакетом акций общества, дочернего по
    отношению к «Сибнефти », но эти акции позволяли ему
    блокировать процесс слияния. Противостояние
    продолжалось около года. Судя по всему, окончательное
    согласие Дарта обошлось «Сибнефти» в 200 миллионов
    долларов.
    Воодушевленный своей победой, пошел он войной на
    нефтяную компанию ЮКОС, оказавшуюся в сходной
    ситуации. Однако Дарта здесь ждало разочарование.
    Всему виной наши законы. Михаил Ходорковский, глава
    компании,
    '
    20 • Акционер против акционерного общества
    отказался платить и просто принял решение о
    дополнительной эмиссии, размыв тем самым долю
    Кеннета. Однако некоторые аналитики все же считают, что
    и здесь грин-мейлер сорвал куш порядка 150 миллионов
    долларов.
    Судя по материалам, появившимся в печати в 2001 году,
    последователем, а возможно, и партнером Кеннета Дарта,
    является член совета директоров РАО «Газпром», глава
    Объединенной финансовой группы (ОФГ) Борис Федоров. К
    таким выводам авторы различных статей приходят на
    основании анализа структуры собственного капитала ОФГ,
    а также целей и методов, которые использует Борис
    Федоров.
    Но, тем не менее, гринмейл в его классической форме в
    России применим только к крупным корпорациям, публично
    размещающим свои акции и являющимся в достаточной
    степени открытыми.
    Когда же мы говорим о российских реалиях, то можно
    привести достаточно примеров того, что и цели, и методы,
    используемые при разрешении конфликта интересов
    различных групп акционеров, у нас разительно отличаются
    оттого, что происходит «у них».
    ОСОБЕННОСТИ «НАЦИОНАЛЬНОГО
    ГРИНМЕЙЛА»
    Справедливо ли любые действия отечественных
    акционеров по шантажу российских компаний с целью
    получения ими «отступного» или с целью продажи акций по
    более высокой цене именовать термином «русский
    гринмейл» или «национальный гринмейл»?
    Можем ли мы четко разграничить действия агрессора по
    шантажу компании от действий, направленных на
    поглощение компании, которые уже не являются гринмей-
    лом в его классическом понимании?
    Поскольку корпоративные отношения в любезном
    отечестве нашем разительно отличаются от общемировых,
    то использование термина «гринмейл» скорее может
    ввести в заблуждение, чем прояснить суть дела. Очень уж
    велики
    Часть первая • 21
    различия между классическим гринмейлом и
    отечественной практикой корпоративных отношений.
    Главная особенность российского гринмейла
    заключается в том, что
    объектом шантажа
    выступают структуры, бизнес которых мельче по
    своим масштабам, чем у агрессора. Это во многом
    объясняет и то, что действия захватчика редко кто
    объявляет шантажом. Кому придет в голову именовать
    шантажистами, например, менеджмент «Сибирского
    алюминия» или группы «Альфа»? Практика
    показывает, что именно крупные компании часто
    прибегают к методе корпоративного шантажа; хотя бы
    потому, что у них для этого гораздо больше
    возможностей, в первую очередь, финансовых.
    Далее,

    к

    особенностям

    национальных
    корпоративных отношений следует отнести полную
    неразборчивость компаний-агрессоров в способах
    нападения. Все — от публикации компромата на
    менеджмент атакуемой компании до фальсификации
    документов, являющихся основанием для подачи
    заявления кредитора о признании атакуемой компании
    банкротом — идет в дело. «Русский гринмейл» не
    признает ограничений морального плана.
    Третья особенность заключается в том, что порой
    невозможно разграничить корпоративный шантаж
    от недружественного поглощения.
    Поскольку
    агрессорами, как это уже отмечалось выше, зачастую
    выступают мощные финансовые структуры, то для них
    смена целей в процессе нападения является вполне
    нормальным явлением, как говорится, не съем, так
    покусаю. И наоборот, если попытка шантажа
    оказалась успешной, то почему бы не пойти дальше, и
    не попробовать захватить весь бизнес целиком?
    И, наконец, исконной национальной особенностью
    является то, что корпоративный шантаж может
    являться ответной, оборонительной реакцией на
    попытки эмитента, а точнее того, кто контролирует
    эмитента, избавиться, выжить недружественного
    акционера и, тем самым, усилить свой контроль
    над компанией.
    Так что лишь отчасти верно утверждение журнала
    «Деньги» (от 17 января 2001 года) о том, что «русский
    22 • Акционер против акционерного общества
    гринмейл» от недружественного поглощения
    отличается

    краткосрочностью

    компании
    корпоративного шантажа и по сути он является
    краткосрочным венчурным вложением под залог
    агрессивности и умения действовать в конфликтных
    ситуациях.
    Противостояние акционера и компании, атакующих
    попеременно друг друга, может продолжаться
    достаточное время и при этом акционер будет
    категорически не согласен с тем, что он шантажирует
    эмитента, хотя методы его контратаки при
    самообороне ничем не отличаются от методов,
    используемых при нападении.
    Но, с другой стороны, по некоторым оценкам, до
    30% крупных скандалов с переделом собственности
    скрывали под собой действия компаний, открывших
    для себя простую истину: вложив 3-4 млн. долларов в
    покупку крупного пакета акций предприятия, путем
    вполне законных действий можно добиться
    рентабельности инвестиций в 150-300% годовых.
    Тем не менее, несмотря на определенную общность
    методов классического и «русского» гринмейл а,
    представляется неуместным в дальнейшем
    использовать этот термин для описания
    корпоративных отношений в нашем Отечестве и
    корпоративных конфликтов нашего времени.
    Действительность, которую мы наблюдаем, не
    укладывается в прокрустово ложе определения,
    заимствованного из словаря. Использование далее
    термина «гринмейл» без пояснений и оговорок может
    ввести читателя в заблуждение. Поэтому далее мы
    будем говорить о типах, средствах и методах
    разрешения корпоративных конфликтов.
   
    Как в консерватории, на пиру созвучий,
    скрипачи заспорили, чьи бандиты круче...
    Владимир Вишневский
    СИСТЕМА КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ
    Корпорация (от лат. corporatio — объединение,
    сообщество) — это объединение, союз предприятий
    или отдельных предпринимателей, одна из основных
    форм предпринимательства. Гражданский кодекс
    Российской Федерации допускает, что посредством
    такого объединения могут быть созданы
    хозяйственные товарищества и общества, являющиеся
    в соответствии с Российским законодательством
    юридическими лицами.
    Акционерное общество стоит выделить особо из
    всех видов хозяйственных товариществ и обществ.
    Основное отличие акционерного общества от иных
    юридических лиц заключается в том, что его
    участниками, то есть акционерами, являются лица,
    владеющие акциями данного общества, которые, в
    свою очередь, являются вещами, находящимися в
    гражданском обороте, и которые являются объектом
    права собственности.
    24 • Акционер против акционерного общества
    Акционерное общество — единственно возможная
    форма для объединения вкладов более чем 50 лиц,
    что предопределяет доминирующую роль акционерных
    обществ в производстве товаров и услуг.
    Хотя мы исследуем вопросы корпоративных
    конфликтов

    и

    корпоративных

    отношений
    применительно, в первую очередь, к акционерным
    обществам и акционерному законодательству,
    отметим, что многие выводы и рекомендации,
    сделанные в отношении акционерных обществ,
    применимы, в частности, и к обществам с
    ограниченной ответственностью.
    К участникам корпоративных отношений будем
    относить, во-первых, само акционерное общество и,
    во-вторых, акционеров этого общества. Поскольку
    акционерами могут быть как физические, так и
    юридические лица, то система корпоративных
    отношений бывает достаточно сложна, с множеством
    связей между элементами этой системы.
    Основным содержанием корпоративных отношений
    являются обязательственные отношения между
    акционерным обществом и его акционерами, каждый
    из которых стремится к реализации своих прав.
    Правам акционеров по отношению к обществу
    противостоят соответствующие обязательства
    общества и, наоборот, правам общества противостоят
    обязанности акционеров совершать определенные
    действия.
    В системе корпоративных отношений в общем
    случае отсутствуют взаимные права и обязанности
    акционеров, за исключением тех случаев, когда
    акционер приобретает дополнительные права и
    обязанности по отношению к обществу и становится
    лицом, обязанным по отношению к другим
    акционерам. Например, лицо, приобретшее 20 и более
    процентов голосующих акций общества и
    намеревающееся совершать сделки с самим
    обществом, обязано информировать общество о своей
    заинтересованности и получить согласие других
    акционеров на совершение этой сделки.
    Вся система корпоративных отношений построена
    на относительных правах, то есть на правах,
    возникающих из права собственности на акции.
    Носители этих прав — акцио-
    Часть вторая • 25
    неры имеют, в общем случае, различные цели и
    интересы по отношению к обществу и по отношению
    друг к другу.
    Различие в интересах участников одного
    хозяйственного общества еще не является
    конфликтом. Но как только носители различных
    интересов предпринимают действия, направленные на
    реализацию их интересов, на достижение целей,
    отличных от целей других участников корпоративных
    отношений, возникает конфликт, то есть столкновение,
    серьезное разногласие, противоборство сторон.
    Акционерное общество в корпоративном конфликте
    — это одновременно и цель, и сторона конфликта.
    Целью в конфликте акционерное общество
    становится во всех случаях борьбы за контроль над
    обществом. Одновременно акционерное общество
    является стороной конфликта, поскольку через него
    действуют лица, контролирующие акционерное
    общество и использующие акционерное общество в
    своих целях.
    СОВРЕМЕННАЯ ИСТОРИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ
    Все начиналось с Постановления Совета Министров
    СССР №590, которым от 19 июня 1990 года было
    введено «Положение об акционерных обществах и
    обществах с ограниченной ответственностью».
    Впервые в России после 1917 г. государственное
    предприятие могло быть преобразовано в акционерное
    общество по совместному решению трудового
    коллектива и уполномоченного на то государственного
    органа. Акционерное общество, созданное путем
    преобразования государственного предприятия,
    объявлялось его правопреемником.
    С 1 января 1991 г. вступил в силу закон РСФСР «О
    предприятиях и предпринимательской деятельности».
    Одновременно с этим законом было принято
    постановление Правительства Российской Федерации
    №601 «Об утверждении Положения об акционерных
    обществах ».
    Ни закон, ни Постановление №601 еще не
    определяли порядок эмиссии акций, но уже 28 декабря
    1991 г. появляется на свет Постановление
    Правительства РФ № 78 «Об
    26 • Акционер против акционерного общества
    утверждении Положения о выпуске и обращении
    ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР».
    Этими нормативными актами была заложена основа
    для появления и акционерных обществ, и обществ с
    ограниченной

    ответственностью.

    Но

    эти
    новообразования на теле социалистической экономики
    первое время еще не делали погоду на рынке. В
    период 1991-1992 гг. трудовые коллективы только
    начинали выкупать имущество государственных
    предприятий, преобразовываясь в закрытые
    акционерные общества. Основная же масса
    хозяйственных обществ, создаваемых в те годы «с
    нуля», канули в лету, а славная история немногих,
    переживших все эти лихие времена, была еще
    впереди.
    Основная цель предпринимателей всех времен и
    народов — получение прибыли — еще не
    осознавалась новоиспеченными акционерами,
    которыми становились члены так называемого
    трудового коллектива. Поскольку предпринимателями
    все эти работники: продавцы, станочники, инженеры и
    так далее — себя не ощущали, то и получение
    прибыли для них не было основной целью. Вместо
    этого они стремились к «социальной справедливости»,
    к «социализму с человеческих лицом » и к других
    химерам нашего недавнего прошлого.
    Точно так же учредители появляющихся
    акционерных и других обществ ощущали себя скорее
    членами производственного кооператива, нежели
    собственниками своего бизнеса. Поэтому конфликтов
    интересов между различными группами акционеров
    или участников обществ еще не могло быть, это время
    еще не пришло.
    В то же время, руководители бывших
    государственных предприятий, вынужденные все годы
    советской власти жить с оглядкой на всемогущие
    органы, активно занялись перенаправлением
    сбытовых и финансовых потоков, с тем, чтобы
    получать личную выгоду от использования активов,
    формально принадлежащих государству.
    Такие действия могли привести, и нередко
    приводили к тому, что государство к началу
    приватизации уже фактически не владело тем, что
    собиралось приватизировать.
    Часть вторая • 27
    Поэтому некоторые аналитики называют период 1988-
    1991 гг. периодом скрытой приватизации.
    Таковым представляется первый этап в истории
    корпоративных отношений.
    В июне 1991 г. был принят закон «О приватизации
    государственных и муниципальных предприятий в
    Российской федерации», через год Указом Президента
    РФ №914 была введена в действие система
    приватизационных чеков в Российской федерации, и,
    наконец, 7 октября 1992 г. Указом Президента РФ №
    1186 была открыта зеленая улица чековым
    инвестиционным фондам.
    С первого января 1993 г. начался период массовой
    приватизации, когда все граждане России, получив
    свой приватизационный чек — ваучер, могли им
    распорядиться по своему усмотрению: продать,
    участвовать в чековом аукционе или обменять на
    акции инвестиционных фондов.
    К этому моменту в российском обществе уже было
    достаточно людей, для которых получение прибыли
    стало главной целью их предпринимательской
    деятельности, а наличие на российском внутреннем
    рынке, пусть пока еще в незначительном количестве,
    иностранных юридических и физических лиц ускоряло
    процесс формирования в России класса
    собственников.
    В процессе массовой приватизации на рынке
    появилось единовременно такое количество бывшего
    государственного

    имущества,

    опосредованно
    представленного в виде акций
    учрежденных
    государством акционерных обществ, что его должно
    было хватить на всех.
    И его вообще-то на всех желающих и хватило. Все,
    кто не мог, не хотел и не умел быть собственником
    бизнеса и нести бремя содержания своего имущества,
    тем или иным способом избавились от ваучеров,
    продав свой приватизаци-•нный чек или же акции,
    приобретенные ими на чековом 1Укционе. По тем же
    причинам была продана и основная
    *сса акций, приобретенных работниками предприятий
    0 закрытой подписке. И все же основными
    покупателями кЦий приватизируемых предприятий
    стали директора
    28 • Акционер против акционерного общества
    бывших государственных предприятий и их ближайшее
    окружение. Они охотно приобретали акции на чековых
    и денежных аукционах, а еще охотнее приобретали
    акции, продаваемые за бесценок бывшими и
    нынешними

    работниками

    приватизированных
    предприятий.
    Если процесс избавления населения от
    приватизационных чеков занял полтора года, до 1
    июля 1994 г., то процесс скупки акций у миллионов
    новоявленных акционеров занял гораздо больший
    срок. В принципе этот процесс не закончился и по сей
    день, но это уже крохи, не делающие в целом погоду на
    рынке корпоративных отношений.
    Основная особенность этого, второго этапа нашей
    истории заключается в том, что собственности хватало
    на всех и особенно конфликтовать нарождающимся
    собственникам было еще не с кем.
    Желание появляющихся мажоритарных акционеров
    увеличивать свои пакеты акций до размеров
    контрольных реализовывалось ими посредством
    скупки акций, а желание мелких акционеров
    заработать какие-то деньги было как нельзя кстати для
    тех, кто хотел эти акции купить. Появившийся в России
    рынок ценных бумаг и фондовые спекулянты (брокеры
    и дилеры) способствовали тому, что все участники этих
    корпоративных отношений могли получить желаемое.
    Отдельные конфликты вокруг отдельных предприятий
    время от времени возникали, порой это кончалось
    криминальными «разборками», порой с трагическим
    финалом, но это еще не приобрело характера
    массового явления.
    Отдельные аналитики (см. Вадим Волков «Причины
    и логика корпоративных конфликтов», Top-Manager
    июль/ август 2003 г.) особо выделяют 1996-1997 гг. как
    период проведения залоговых аукционов, в результате
    которых были приватизированы крупнейшие сырьевые
    предприятия в пользу небольшого числа групп,
    приближенных к исполнительной власти. В результате
    таких крайне выгодных для покупателей приобретений
    в России начали формироваться крупные
    интегрированные бизнес-группы, глав которых стали
    называть олигархами.
    Часть вторая • 29
    В 1993-1998 гг. сформировалась основная
    особенность российских корпоративных отношений.
    Если в странах с вековыми традициями рыночной
    экономики менеджмент корпораций озабочен ростом
    капитализации акций компании и рассматривает
    каждый последующий выпуск акций как эффективный
    способ привлечения инвестиций, то в России
    менеджмент основной части открытых, и, тем более,
    закрытых акционерных обществ стремится к
    сосредоточению, как минимум, контрольного пакета, а
    лучше — всех 100% акций в руках одного лица или
    аффилированной группы лиц. Естественно, что
    каждую последующую эмиссию акций менеджмент
    использует для «размывания» долей в уставном
    капитале,

    принадлежащих

    недружественным
    акционерам. Естественно, что в этих условиях нет
    смысла стремиться и к получению прибыли в ее
    классическом виде — в виде дивидендов.
    Поскольку интересы собственников сосредоточены
    на непосредственном участии в управлении
    предприятием, то и выгоду свою они получают,
    используя различные финансовые схемы, благо
    доступ к управлению финансовыми потоками
    собственники (они же и менеджмент предприятия)
    всегда оставляют за собой.
    Акционеры таких «схлопывающихся» акционерных
    обществ в основной своей массе были
    безынициативны, бесправны и послушны тем, кто
    умело манипулировал их голосами на общих
    собраниях акционеров.
    Увы, все это было так, несмотря на то, что именно в
    этот период были приняты две первые части
    Гражданского кодекса, а также законы «Об
    акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг»,
    «О несостоятельности (банкротстве) », « Об обществах
    с ограниченной ответственностью », получил новую
    редакцию закон «О конкуренции и ограничении
    монополистической деятельности на товарных
    рынках», было принято постановление ФКЦБ «Об
    утверждении Положения о ведении реестра
    владельцев именных ценных бумаг», а также был
    принят ряд других нормативных актов, регулирующих
    корпоративные правоотношения и Делающих их все
    более и более цивилизованными.
    30 • Акционер против акционерного общества
    Итак, к августу 1998 г. вновь появившийся в России
    класс собственников уже получал выгоду от
    принадлежащего ему имущества, главным образом,
    занимая руководящие посты в акционерных
    обществах, соединив тем самым в одном лице
    собственников и управленцев. Поэтому понятно, что
    эти люди не желали выпускать из рук контроль над
    предприятием, даже в обмен на дешевые инвестиции.
    Условимся период с января 1993 г. по август 1998 г.
    именовать вторым периодом в истории корпоративных
    отношений.
    В августе 1998 г. рухнула самая большая из
    построенных к этому времени пирамид — пирамида
    государственных краткосрочных облигаций (ГКО).
    Объявленный правительством дефолт, резкий рост
    курса доллара, серия банкротств крупных банков
    привели к тому, что на сцену вышли новые лица, а
    многие из тех, кого уже считали столпом
    отечественного бизнеса, были вынуждены спасать
    остатки своей собственности.
    С августовского кризиса 1998 г. начался конфликт
    тех, кто не успел за предыдущие годы схватить свой
    кусок пирога, но теперь имел финансовые
    возможности сделать это, с теми, кто продолжал
    оставаться «у руля» и имел достаточное количество
    акций различных предприятий, но уже не имел тех
    финансовых возможностей, которыми располагали
    другие участники этих отношений.
    Начинался новый передел собственности, передел,
    связанный с явно выраженным конфликтом интересов
    различных групп акционеров.
    С другой стороны, отошли в прошлое откровенно
    криминальные «разборки», даже бывшие
    «криминальные авторитеты» пришли к пониманию, что
    только тогда права собственника могут считаться
    защищенными, когда они основаны на законе, а
    единственный законный способ разрешения
    конфликтов, связанных с имущественными
    интересами сторон, — это путь судебного
    разбирательства.
    Необходимо отметить, что как до 1998 г. было
    достаточно примеров, когда корпоративные конфликты
    разреша-
    Часть вторая • 31
    лись через судебную процедуру, так и после 1998 г.
    имели место откровенно криминальные, вплоть до
    убийства, попытки разрешения корпоративных
    конфликтов (рассмотрение конфликтов иного рода
    находится за пределами этой книги). Достаточно
    условное деление истории корпоративных отношений
    на периоды позволяет нам всего лишь проследить
    тенденцию смены форм и методов разрешения
    конфликтов их участниками.
    В этот называемый нами третьим период
    корпоративных отношений, участники таких
    отношений еще не были готовы платить за
    приобретаемый контроль над предприятием
    настоящую цену, которую стоили акции, необходимые
    им для этого контроля.
    Причин этому несколько.
    Во-первых, существовал еще некий ресурс в виде
    акций, не скупленных ранее у физических лиц, и цена,
    по которой эти акции могли быть приобретены, была
    далека от их истинной стоимости.
    Во-вторых, владельцы более или менее крупных
    пакетов акций, оказавшись после кризиса в сложном
    финансовом положении, часто продавали свои акции
    по невысокой цене, будучи вынуждены согласиться с
    предложенной ценой, поскольку других предложений
    им никто не делал.
    И в-третьих, помимо законных методов
    приобретения акций, то есть посредством совершения
    сделки купли-продажи, существовали и существуют
    другие методы поглощения, захвата предприятия,
    реализация которых порой обходится такому
    захватчику дешевле, чем стоимость акций, на которой
    настаивает их потенциальный продавец.
    В силу этих причин с 1998 г. широко
    распространенной формой корпоративной борьбы
    становятся захваты предприятий.
    Причины для осуществляемых корпоративных
    захватов лежат в области экономических отношений и
    все мотивы корпоративных захватов можно
    объединить в четыре группы:
    оо-первых, усилившиеся после залоговых
    аукционов крупные бизнес -группы начали создавать
    вертикально ин-
    32 • Акционер против акционерного общества
    тегрированные или отраслевые холдинги, для чего им
    стало необходимо объединить отношения
    собственности и единого управления от добычи сырья
    до отгрузки конечной продукции.
    Во-вторых, представляли долгосрочный интерес
    прибыльные

    предприятия

    с

    экспортно
    ориентированным рынком или предприятия с
    растущим рынком для своей продукции, тем более,
    если такие предприятия находились в руках не
    эффективных и слабых собственников.
    В-третьих, региональная исполнительная власть,
    практически не контролировавшаяся из центра,
    стремилась к созданию «губернаторской экономики, то
    есть пыталась перевести под свой контроль основные
    предприятия региона, вытесняя внешних кредиторов
    или акционеров, атак-же несговорчивых директоров.
    И, в-четвертых, захваты предприятий давали
    огромные возможности для краткосрочных доходов
    путем

    распродажи

    активов,

    спекуляции,
    корпоративного шантажа.
    К началу 2002 г. технология захвата собственности в
    России была достаточно отработана и ею мог
    воспользоваться практически каждый желающий.
    Как написал журнал «Власть» (№2, 2003), простота
    теории 1999-2001 гг. и практики передела
    собственности была обусловлена тремя основными
    принципами.
    Первый: активы стоят столько, сколько денег надо
    вложить в их отъем. Если владелец активов считает
    иначе — тем хуже для него.
    Второй: цена отъема активов измеряется расходами
    на юристов, взятки и отступные за вмешательство и
    невмешательство правоохранительных органов и
    властей, расходами на покупку нужных судебных
    решений,
    PR-поддержку операции, а также
    ликвидацию финансовых мин, расставленных при
    отступлении прежними владельцами активов.
    Российская практика показала, что цена отъема всегда
    ниже той суммы, в которую активы оценивает их
    владелец.
    И, наконец, третий принцип: никакая уловка
    захватчиков не действует, если за ней не стоит
    санкция правитель-
    Часть вторая • 33
    ственного чиновника, связанного с захватчиком
    долговременным стратегическим союзом. Все, что видно
    непосвященным, — собрания акционеров, иски, суды и
    прочее — это действия сугубо ритуальные, за которыми
    скрывается борьба влияний в кабинетах Белого дома (для
    мелких случаев — в аппарате полпреда президента или в
    региональном правительстве).
    Однако, планы структур, традиционно активных на
    быстрорастущем рынке передела собственности, в 2002 г.
    оказались в значительной степени не реализованными.
    В 2002 г. было несколько серьезных попыток получить
    контроль над крупными компаниями, но ни одна из них не
    завершилась поглощением активов.
    Номером один в этом списке стоят события лета 2002 г.
    вокруг компании «Славнефть». После отставки президента
    компании Михаила Гуцериева контроль над компанией
    попытался получить Межпромбанк, неформальные
    владельцы которого Сергей Пугачев и Сергей Веремеенко
    опирались на поддержку силовых структур, в том числе
    Генпрокуратуры, возбудившей против назначенного
    государством президента «Славнефти» Юрия Суханова
    уголовное дело (журнал «Власть» №2, 2003, Д. Бутрин
    «Око за око, суд за суд»). Однако выяснилось, что
    «Сибнефть», которая вмешалась в ситуацию на стороне
    Суханова, имеет поддержку в лице премьер-министра и все
    закончилось победой правительства, настаивающего на
    полномочиях господина Суханова.
    Не менее показательным является пример
    противостояния в 2002 г. структур «Базового элемента»
    Олега Дерипаски в альянсе с санкт-петербургским банкиром
    Владимиром

    Коганом

    и

    санкт-петербургской
    лесопромышленной корпорацией Him Pulp Enterprise (IPE).
    Неоднократные попытки альянса получить контроль хотя
    бы над одним предприятием IPE не увенчались успехом,
    хотя вложено s это было никак не меньше 50 миллионов
    долларов. Провалились в 2002 г. все попытки ТНК и ЮКОС
    захватить управление газовой компанией « Роспан ». Не
    принесли успе-Хаатаки на «Северсталь» и «Магнитку».
    34 • Акционер против акционерного общества
    В 2002 г. практически никому не удалось получить какие
    бы то ни было активы по ценам ниже, чем назначил
    владелец.

    Технология

    захвата

    собственности
    очевиднейшим образом ломается, причем сразу в
    нескольких местах.
    Судя по всему, главная причина этого предельно проста:
    технологии передела собственности стали общедоступны в
    силу продолжающегося роста коррупции, особенно среди
    региональных властей. «Еще одна немаловажная причина,
    пишет Д. Бутрин, — это достижение судебной системой
    России истинной независимости и от исполнительной
    власти, и от местных властей, а частенько еще и от закона.
    Всякий, кто когда-либо видел ворох судебных решений,
    определений и исполнительных листов, поданных в
    канцелярию крупного АО перед конфликтным акционерным
    собранием, поймет: чтобы получить исполнительные листы,
    запрещающие собрание и в Волгограде, и в Кемерове, и в
    Дагестане, и в Калмыкии одновременно, нужна судебная
    система независимая ни от кого ».
    Рост информированности бизнесменов о том, как
    планируются и проводятся операции по переделу
    собственности привел к тому, что практически на каждый
    исполнительный лист, предъявленный атакующей стороной,
    у тех, кто обороняется припасен собственный
    исполнительный лист. Таким же образом нейтрализуется
    административный ресурс атакующей стороны. В итоге на
    каждый шаг тех, кто пытается завладеть активами,
    владельцы активов отвечают применением тех же
    технологий. В результате расходы на захват активов
    становятся сопоставимы со стоимостью самих активов.
    А дальше стороны приступают к переговорам. А затем
    осознают, что дешевле всего было сделать это сразу, без
    непродуктивных затрат.
    Осознание того, что дешевле собственность купить,
    нежели отнять, будет распространяться в обществе сверху
    вниз: от крупных компаний к мелким, чтобы в конечном
    итоге утвердиться как единственный законный способ
    слияний и поглощений, процесса, который надолго
    становится

    основным

    содержанием

    передела
    собственности.
    Часть вторая • 35
    В отличие от предыдущих периодов истории
    корпоративных отношений, начало и конец которых молено
    связать с определенными событиями, привязанными к
    определенному времени, четвертый период корпоративных
    отношений наступает исподволь, а сами отношения
    эволюционируют, и эта эволюция займет достаточно
    продолжительное время.
    Представляется, что уже можно говорить об изменении
    корпоративных отношений и эти изменения, начало кото-ых
    можно отнести к 2001 г., знаменуют собой начало нового
    этапа.
    С одной стороны, 2001 год стал годом, когда была
    наконец-то принята новая редакция закона «Об
    акционерных обществах », был принят Земельный Кодекс,
    внесены существенные изменения в законы «О
    несостоятельности (банкротстве)» и «О рынке ценных
    бумаг». Все эти, а также ряд других нормативных актов
    изменили в определенной степени систему корпоративных
    правоотношений, но вовсе не появление этих законов
    следует связывать с началом нового периода
    корпоративных отношений.
    2001 год стал годом, когда в сделках с собственностью,
    совершаемыми крупными компаниями, наконец-то
    появились настоящие большие деньги. 2001 г. стал
    рекордным по количеству успешных переговоров о продаже
    предприятий. Одной из крупнейших сделок в этой сфере
    стала продажа ЛУКОЙЛом примерно трети уставного
    капитала в Московском НПЗ своему прямому конкуренту —
    «Сибнефти». Свыше 27 миллионов долларов получил
    Дмитрий Зимин от продажи «Альфа-банку» части
    принадлежащих ему акций «Вымпелкома» (торговая марка
    «Билайн GSM»). Этим небольшим списком примеры такого
    рода отнюдь не исчерпываются.
    Причин повышения роли денег в корпоративных
    отношениях можно назвать три.
    Во-первых, 2000 г. был крайне удачным для россий-СКих
    экспортеров. Вместе с высокими экспортными ценами на
    сырье нефтяники получили возможность опериро-'ать
    огромными суммами на своих счетах.
    36 • Акционер против акционерного общества
    Во-вторых, условия работы крупных российских
    компаний сейчас уже приближаются к европейским, а
    отечественные банки, имеющие достаточное количество
    свободных средств, активно ищут заемщиков своих денег.
    В-третьих, появление практически у каждого мало-
    мальски стоящего предприятия заинтересованного хозяина
    сделало идею купить компанию за гроши практически
    нереализуемой.
    Как написал журнал «Деньги», подводя итоги года, в 2001
    г. власть больших денег впервые стала по своей силе
    сравнимой с просто властью — связями, контактами в
    правительстве, крепкой «крышей».
    2001 г. оказался весьма богат на громкие скандалы,
    связанные с попытками перехватить управление на
    предприятиях. Ничего принципиально нового в этом не
    было, однако наиболее яркой чертой корпоративных
    конфликтов 2001 г. было участие в них миноритарных
    акционеров — владельцев нескольких акций атакуемой
    компании, которые поразительно успешно отстаивают свои
    права и интересы совладельца.
    В качестве примера приведем запрет, наложенный
    определением рязанского областного суда на отгрузку
    нефти НК «ЛУКОЙЛ», вынесенным по иску миноритарного
    акционера, владеющего всего пятью акциями НК
    «ЛУКОЙЛ». И здесь дело даже не в том, кто именно
    использовал право миноритарного акционера обжаловать
    действия акционерного общества. Дело все в том, что и в
    этом случае, и в ряде других в полной мере были ис-
    пользованы возможности корпоративного шантажа, бази-
    рующегося на нормах российского законодательства.
    С другой стороны, и крупные, и некрупные корпорации
    использовали особенности закона «Об акционерных
    обществах » в его прежней редакции, действовавшей до
    2002 г. и, консолидировав свои акции, выкинули
    миноритарных акционеров, уплатив им за выкупленные
    дробные остатки акций нового номинала минимальную
    символическую плату. Тот, кто успел это проделать,
    увеличил свой контроль над предприятием, другим же
    теперь придется сосущество-
    Часть вторая • 37
    вать с миноритарными акционерами, которые, во-первых,
    приобрели новые права благодаря поправкам внесенным в
    закон «Об акционерных обществах», а во-вторых, стали
    более образованными и более разборчивыми в средствах
    отстаивания своих прав и законных интересов.
    Говоря о практике передела собственности в России,
    заметим, что процесс активного поглощений компаний
    ведет к тому, что «акулы» отечественного бизнеса
    становятся все крупнее и стремятся поглотить все большее
    количество относительно слабых компаний. Но в то же
    время возрастание финансовой мощи «поглотителя» вкупе
    с увеличением проблем осуществления им силового
    захвата предприятий создают благоприятные условия для
    мирного поглощения компаний, которое чаще всего
    именуется слиянием. Поэтому все чаще и чаще процесс
    слияний и поглощений компаний будет носить относительно
    мирный характер.
    Подводя итог сказанному, отметим, что новый этап в
    развитии корпоративных отношений характеризуется
    повышением рыночной стоимости акций успешных
    предприятий, повышением активности миноритарных
    акционеров, и, возможно самое главное, отказом
    захватчиков от применения агрессивных методов ведения
    корпоративной войны в силу общедоступности и высокой
    стоимости процеду-ы агрессивного поглощения.
    ТИПОЛОГИЯ КОРПОРАТИВНЫХ КОНФЛИКТОВ
    Главной целью любой предпринимательской
    деятельности (а акционера мы рассматриваем как
    предпринимателя, занимающегося инвестиционной
    деятельностью) является получение прибыли.
    В общем случае достичь этой желанной цели можно
    любым из следующих способов:
    — получить часть чистой прибыли компании в виде
    дивиденда;
    получить доход от хозяйственных операций компании в
    тех случаях, когда акционеры имеют возможность
    руководить действиями компании;
    38 • Акционер против акционерного общества
    * получить маржу в виде разницы между ценой продажи и
    ценой приобретения ценных бумаг;
    * получить определенную сумму «отступного» за отказ или
    вознаграждение за совершение определенных действий.
    Если в первом случае акционер занимает пассивную
    позицию и надеется, что совет директоров вынесет на
    решение общего собрания акционеров вопрос о выплате
    дивидендов в достаточном размере, то явного конфликта
    между таким акционером и компанией пока еще нет. Но как
    только акционер начинает активно требовать принятия
    решения о выплате дивиденда, так сразу у него
    формируется стремление контролировать такую часть
    акций общества, которая могла бы повлиять на
    принимаемые обществом решения, могла бы обеспечить
    ему место (места) в органах управления компанией.
    Если действия такого акционера оказываются
    успешными и он самостоятельно, или в составе группы лиц
    приобретает контроль (хотя бы частично) над компанией, то
    в подавляющем большинстве случаев современной
    российской действительности он (они) предпочтут иной
    способ получения финансовой выгоды, нежели получение
    дивиденда (который может быть выплачен только после
    уплаты компанией соответствующих налогов).
    Все это уже известно. Процесс осознания невыгодности
    получения дивидендов, если имеется иной способ
    получения коммерческой выгоды, уже можно отнести к
    пройденному этапу нашей корпоративной истории, а
    возврат к получению дивиденда, как основному и
    легальному способу получения коммерческой выгоды
    собственниками компании, еще впереди, в будущем,
    надеюсь, что не очень далеком.
    Таким образом, от получения дивидендов, как способа
    получения легального дохода, мы переходим к получению
    коммерческой выгоды от хозяйственной деятельности
    компании, не всегда безупречной с точки зрения налогового
    (в первую очередь) законодательства.
    Но получение выгоды от хозяйственной деятельности
    компании практически невозможно, если сами
    собственники
    Часть вторая • 39
    компании не являются одновременно ее
    исполнительным органом (директором, генеральным
    директором). Только имея право совершать сделки от
    имени общества, и одновременно в качестве
    собственника предприятия, контролируя свою же
    деятельность, можно совершать практически любые
    действия, кроме тех, которые преследуются в
    уголовном порядке.
    Поэтому ключевой вопрос корпоративных
    конфликтов нашего времени: кто будет стоять «у
    руля»?
    Конечно, чем крупнее компания, тем сложнее
    собрать контрольный пакет акций в одних руках, тем
    чаще приходится договариваться совладельцам между
    собой и тем публичнее деятельность такой компании.
    Такие компании намного ближе к принятому во всем
    цивилизованном мире типу корпоративных отношений.
    Но сегодня ситуация такова: множество российских
    акционерных обществ с числом акционеров от одного
    до нескольких тысяч находятся в состоянии борьбы
    собственников за кресло генерального директора.
    На значительное число компаний различного уровня
    « положили глаз » акулы современного российского
    бизнеса, которые желали бы так или иначе управлять
    захватываемыми компаниями.
    Шантаж как средство борьбы, которую ведут
    акционеры, не управляющие компанией, может иметь
    целью продажу акций по более высокой цене или
    получение «отступного».
    Отметим, что доход, получаемый от разницы между
    ценой приобретения и ценой продажи ценных бумаг
    может зависеть от результата действий по
    корпоративному шантажу, когда само общество или его
    мажоритарные собственники готовы приобретать
    ценные бумаги своего оппонента только для того,
    чтобы прекратить его агрессивную деятельность.
    В другом случае цена акций может возрастать по
    объективным причинам (например, после объявления
    о выплате годового дивиденда), после обнародования
    планов инвестирования в производство и т. п. В этих
    случаях мы
    40 • Акционер против акционерного общества
    приближаемся к западной модели цивилизованных
    корпоративных отношений и когда-нибудь непременно
    этих отношений достигнем.
    Однако, когда агрессор имеет целью захватить
    компанию, то в ход идут любые методы, в том числе и
    методы корпоративного шантажа, поскольку платой за
    прекращение шантажа может быть, например, место в
    совете директоров, которое невозможно получить,
    если голосование по вопросу избрания совета
    директоров прямое, а контрольный пакет акций
    находится в руках противника.
    Захватчик может действовать последовательно,
    достаточно долго, выбирая подходящий момент и
    любым способом увеличивая уровень своего контроля
    над акционерным обществом.
    Нельзя провести четкую грань, отделяющую захват
    компании от борьбы за власть внутри компании.
    Можно лишь отметить общую тенденцию,
    заключающуюся в том, что внешний агрессор часто
    менее щепетилен в выборе способа захвата компании.
    В условиях борьбы за контроль над акционерным
    обществом миноритарный акционер никому не нужен,
    он только мешает, задает вопросы, пишет жалобы и
    исковые заявления. Поэтому от него стремятся
    избавиться, а его акции присовокупить к своим. Это
    роднит и тех, кто является «захватчиком» по
    отношению к компании и тех, кто уже «находится
    внутри», но ведет перманентную борьбу за власть с
    прочими совладельцами компании.
    Миноритарный акционер, вытесняемый из общества
    путем понуждения его к продаже своих акций или
    уменьшением его доли в уставном капитале при
    очередной эмиссии, или же лишаемый своих акций при
    их консолидации в период до 2002 г., не всегда готов
    смириться с уготовленной для него участью.
    Наиболее активные из них вступают в борьбу с
    эмитентом, и исход этой борьбы зависит от многих
    факторов, в первую очередь, от того, насколько
    грамотными были и будут действия сторон, достаточен
    ли у них финансовый и, чего греха таить,
    административный ресурс.
    Часть вторая • 41
    Методы,

    которые

    использует

    вытесняемый
    миноритарный акционер, многообразны и включают, в том
    числе, методы корпоративного шантажа. Таким образом, и
    здесь нет четкой границы между шантажом как средством
    нападения и шантажом как средством самообороны.
    Действиями эмитента, вызывающими ответную
    оборонительную реакцию, являются попытки:
    * изменить структуру акционерного капитала, в том числе
    провести дополнительную эмиссию;
    * провести реорганизацию общества, не выгодную
    миноритарным акционерам;
    * осуществить сделки по отчуждению значимых активов
    общества или обременению общества долговыми
    обязательствами;
    * сформировать органы управления исключительно из
    своих кандидатов;
    * не выплачивать дивиденды, расходуя прибыль на нужды
    мажоритарных акционеров;
    * вести массированную скупку акций по заниженной цене,
    используя различные виды давления на продавцов
    акций;
    * проведение консолидации акций с принудительным
    выкупом акций у миноритарных акционеров
    (действительно до 01.01.2002 г.).
    Основными способами борьбы миноритарных
    акционеров являются:
    * консолидация своих голосов с голосами других
    миноритарных акционеров на общих собраниях
    акционеров общества;
    * постоянное «давление» на общество с целью получения
    различной информации, которую общество обязано
    предоставлять своим акционерам;
    * обращение с жалобами и заявлениями в
    контролирующие

    органы

    исполнительной
    государственной власти;
    ~ обращение в суды с исками и заявлениями, оспаривая
    различные действия акционерного общества.
   
    42 • Акционер против акционерного общества
    На рисунке автор схематично отобразил типы
    корпоративных конфликтов нашего времени.
    Принцип, который лег в основу предложенной
    автором классификации — это разделение
    конфликтов в зависимости от той цели, которую ставят
    перед собой главные действующие лица конфликта.
    Иначе говоря, в зависимости от стратегической
    составляющей этой цели.
    Если же иметь в виду тактическую составляющую
    цели конфликта, не сложно заметить, что при
    осуществлении захвата — наиболее активной формы
    корпоративного конфликта — захватчик использует
    тактические приемы шантажа, а также, приобретая
    определенную долю участия в акционерном капитале,
    стремится захватить контроль над органами
    акционерного общества, что является основной
    Часть вторая • 43
    задачей сторон, борющихся за контроль над
    управлением в акционерном обществе.
    Если же разделить все корпоративные конфликты
    на две группы, где одна группа — это конфликты,
    вызванные стремлением сторонних лиц, обладающих
    значительными финансовыми и административными
    возможностями, получить контроль над компанией или
    ее активами, а вторая — это конфликты, порожденные
    не финансовой экспансией инициатора конфликта, а
    иными, часто — личными причинами, то мы увидим,
    что количество конфликтов первой группы намного
    превосходит вторую.
    Захваты предприятий достаточно мощными и
    активными компаниями принято называть
    враждебными поглощениями, а процессы, которые с
    некоторых пор происходят в нашем отечестве —
    слияниями и поглощениями (merger s&acquisitions,
    M&A).
    Масштабы этого процесса достигли такой величины,
    что Государственная Дума 12 мая 2003 года провела
    парламентские слушания, посвященные проблеме
    противодействия враждебным поглощениям.
    В аналитической записке, подготовленной
    редакцией журнала «Слияния и поглощения»
    (№3,2003) к парламентским слушаниям, было указано,
    что за 2002 г. произошло 1870 поглощений, 76%
    которых были враждебными. «Вообще, враждебное
    поглощение — это нормальный процесс для рыночной
    экономики, — пишет журнал, — но у нас этот процесс
    приобрел характер хорошо налаженного промысла:
    целью действий захватчика является корпоративная
    собственность, активы, за которые в обычной
    ситуации пришлось бы заплатить цену, намного
    превышающую расходы на захват с использованием
    административного ресурса».
    «Ценник» услуг прокуратуры, судов, депутатов и
    чиновников различных ведомств, опубликованный в
    этом номере журнала, вызвал неоднозначную
    реакцию в обществе, но в любом случае он не
    остался незамеченным.
    «Почему в России смена собственников и
    управляющих предприятиями приняла сейчас такие
    формы — крайне
    44 • Акционер против акционерного общества
    конфликтные и даже насильственные», — задает
    вопрос В. Волков на страницах журнала «Top-
    Manager» («Top-Manager», июль/август 2003,
    «Причины и логика корпоративных конфликтов») и
    отвечает на поставленный им вопрос:
    «Это, прежде всего, объясняется закрытой
    структурой собственников с доминированием
    инсайдеров (руководители предприятий и их
    ближайшее окружение). После ваучерной
    приватизации около 60% акций принадлежало
    трудовым коллективам, примерно 30% акций
    оставалось у государства, а остальные перешли к
    внешним инвесторам. Эти госпакеты, а также
    небольшие доли внешних инвесторов стали своего
    рода троянскими конями.
    Далее, серьезным стимулом к перехвату
    управления стала ситуация с реализацией прав
    собственности. В условиях непрозрачности
    деятельности предприятий основные выгоды
    реализуются через текущее управление, и принятие
    решений — во многом через теневые схемы,
    подставные компании, фиктивные цены и показатели.
    В таких условиях легко занизить прибыль и не
    выплачивать дивиденды, легко увести активы и не
    выполнить другие обязательства перед инвесторами.
    Поэтому для инвестора, который не участвует в
    управлении, инвестиции — дело очень рискованное.
    Следовательно, нужно добиваться участия в
    управлении; в идеале — перехватывать управление
    предприятием. Отсюда — стимулы к захвату
    управления и, наоборот, борьба за то, чтобы любой
    ценой сохранить управленческий контроль, готовность
    пойти на крайние меры.
    Третий фактор — это несовершенство законов и, в
    первую очередь, несовершенство закона «О
    банкротстве» вре-дакции 1998 г. Закон этот
    предусматривал массу технических возможностей для
    того, чтобы использовать его в целях, которые он не
    предусматривал, закон фактически предоставил
    юридические схемы передела собственности.
    И, наконец, самый важный, четвертый фактор — это
    наличие инструмента, административно-силового
    ресурса. Наличие административного ресурса в
    условиях продолжающегося кризиса государства во
    многом определи-
    Часть вторая • 45
    ло стратегию или конкретное протекание
    корпоративных конфликтов — использование судов,
    прокуратуры, силовых структур, и, соответственно,
    административное давление, уголовные дела,
    применение силы. В переделе собственности
    преимущества получали те лица или бизнес-группы
    (олигархи —
    А. О.),
    которые своевременно
    инвестировали в административно-силовой ресурс.
    Самые активные на этом поприще — это, конечно,
    «Альфа», «Сибал» (или «Базэл»)иМДМ. Но это,
    конечно, верхушка айсберга».
    Как бы подтверждая сказанное, журнал
    «Коммерсантъ Власть» (21-27 апреля 2003 г.) пишет,
    что четыре способа контроля над бизнесом известны
    давно. Это контроль за акционерным капиталом,
    долгами компании, менеджментом и связями в
    госорганах.
    В итоге получается, что в России сложилась очень
    благоприятная ситуация для осуществления нового
    передела собственности, но передела, основанного
    уже не на отсутствии полноценных собственников и
    возможности приобретения их собственности за
    бесценок, а на выросших финансовых и
    административных возможностях тех, кто является
    инициаторами процессов слияний и поглощений.
    Этой проблеме были посвящены парламентские
    слушания в Государственной Думе 12 мая 2003 г. и,
    подводя их итоги, участники следующим образом
    обозначили основные проблемы, стоящие перед
    нашим обществом:
    1. Основой возникновения и развития любого
    корпора
    тивного

    конфликта,

    сопровождающегося
    вмешательством
    в него правоохранительных органов, федеральных
    орга
    нов исполнительной власти с принятием
    противоправных
    решений и осуществлением незаконных действий,
    являют
    ся недостатки законодательства и пороки
    правопримени
    тельной практики, использующей такие недостатки в
    ин
    тересах заказчиков корпоративных войн.
    2. Реализация любых, в том числе вопиюще
    незакон-
    *ых, схем захвата чужого бизнеса становится
    возможной
    Ри условии получения незаконного судебного акта и
    по-еДУющего привлечения к его исполнению службы
    судеб-
    46 • Акционер против акционерного общества
    ных приставов-исполнителей, органов внутренних дел и
    прокуратуры. Ни одно из состоявшихся за последние
    несколько лет недружественных поглощений акционерных
    компаний не обходилось без использования агрессорами
    решений судов, создающих видимость легальности
    перераспределения корпоративной собственности.
    3. Борьба за защиту прав миноритарных акционеров
    вызвала ответное движение: в значительном большинстве
    корпоративных конфликтов помощь «захватчикам» чужого
    бизнеса оказывают недобросовестные миноритарные
    акционеры,

    откровенно

    злоупотребляющие
    предоставленными им законом правами. Иск
    миноритарного акционера, обычно ставшего таковым за
    день-два до начала конфликта путем приобретения всего
    лишь одной акции, всегда является отправной точкой
    любого корпоративного конфликта, имеющего целью захват
    контроля над акционерной компанией. Поскольку иск
    обычно рассматривается заинтересованным судьей,
    содержание такого иска не имеет никакого значения. Как
    правило, миноритарный акционер требует от суда принять
    меры в обеспечение его иска, которым он обжалует те или
    иные корпоративные решения. Никакой ответственности
    миноритарный акционер — истец перед компанией не несет
    даже в том случае, когда иск впоследствии отклоняется
    судом высшей инстанции. Обеспечительные меры по иску
    принимаются судом без предоставления истцом встречного
    обеспечения в возмещение возможных убытков ответчика.
    4. Стало повседневной практикой втягивание в
    корпоративные конфликты реестродержателей и
    использование реестра в качестве одного из важнейших
    орудий борьбы.
    5. Становится опасной практикой постепенное усиле
    ние роли ФКЦБ России как ведомственного арбитра кор
    поративных конфликтов с участием реестродержателей.
    Является совершенно недопустимой ситуация, при кото
    рой не имеющее четкого юридического определения пред
    писание за подписью даже не председателя, но одного из
    членов ФКЦБ России, ставится выше закона и служит ос
    нованием для совершения противоправных действий в от-
    Часть вторая • 47
    ношении реестра акционеров. Непременным участником
    всех крупных корпоративных конфликтов последнего
    времени выступает ФКЦБ России, все сильнее заявляя о
    себе в качестве особого ведомственного арбитра
    возникающих между акционерами, менеджментом
    компании спорами. ФКЦБ присваивает себе право решать
    вопрос о законности ведения реестра акционеров тем или
    иным регистратором, имея дополнительным аргументом
    своих полномочий угрозу отзыва лицензии регистратора за
    неисполнение предписаний Федеральной комиссии.
    6. По сию пору не имеет однозначного ответа вопрос о
    фигуре добросовестного приобретателя бездокументарных
    ценных бумаг. Значительное количество корпоративных
    конфликтов имеет своим началом или содержанием
    злоупотребление статусом добросовестного приобретателя.
    Компания-захватчик или аффилированное с нею лицо,
    фактически осуществив хищение акций, аргументирует
    свою позицию со ссылкой на добросовестность
    приобретения. Если при этом помощь в приобретении
    акций захватчику оказали правоохранительные органы или
    суд, захват чужого бизнеса можно считать состоявшимся.
    7. Необходимо вернуться к вопросу об уточнении позиции
    собственника или преобладающего акционера в процедурах
    банкротства, предоставив ему четкую возможность
    предупреждения или прекращения процедуры банкротства
    в отношении контролируемого им должника с учетом,
    естественно, законных прав и интересов кредиторов.
    В статье ведущих специалистов «Кудер Бразерс ЛЛП»
    (Дерек Блюм, Кирилл Ратников и другие), опубликованной
    в №1 за 2003 г. журнала «Финансовый аналитик» подробно
    рассматриваются сценарии силового поглощения
    предприятий в России и меры по противодействию этим
    поглощениям. Авторы отмечают, что возможности для
    силовых юглощений сохраняются, несмотря на принятие
    нового
    юцессуального законодательства. Согласно новому
    процессуальному законодательству (с 01.09.2002 года — А.
    О.)Длежат рассмотрению в арбитражных судах дела по спо-
    между акционером и акционерным обществом.
    48 • Акционер против акционерного общества
    Авторы статьи делают вывод о том, что существует
    большая вероятность « адаптации » (« подчинения »)
    компаниями-захватчиками арбитражных судов в ряде
    регионов для обслуживания схем «силовых поглощений».
    В подтверждение своего предположения авторы пишут,
    что в созданном Российским Союзом Промышленников и
    Предпринимателей (РСПП) суде чести, инициаторами
    создания которого выступили сами олигархи, очень широко
    представлены именно «захватчики». Поэтому авторы статьи
    считают, что суд при РСПП не будет эффективным оружием
    в борьбе с «силовыми захватами».
    Также авторы отвергают идею создания «более
    объективного » третейского суда при Торгово-
    промышленной палате, так как «захватчики» не согласятся
    передавать дело на рассмотрение такого суда, поскольку
    побоятся публичного разоблачения их методов
    объективным судом.
    Так где же видят выход авторы этой публикации?
    Ведущие сотрудники «Кудер Бразерс ЛЛП» полагают,
    что было бы целесообразно создать специальный суд
    корпоративного управления, который был бы частью
    судебной системы РФ. Такой суд должен состоять из
    профессиональных

    независимых

    судей,
    специализирующихся в области « корпоративных войн ». И
    хотя для создания такого суда требуется специальный
    конституционный закон, авторов этой идеи трудности не
    смущают, поскольку в ряде зарубежных стран существует
    практика создания специализированных судов.
    Мы в своей стране с 1991 г. создаем судебную систему,
    базовыми принципами которой должны быть
    независимость и неподкупность судей. Сейчас, через 12 лет
    после распада СССР, мы говорим, что наши суды не
    обеспечивают вынесения независимых и объективных
    решений, а журнал «Слияния и поглощения» публикует
    «расценки» подобных услуг. Мы говорим, что суды чести и
    третейские суды также не будут пользоваться доверием у
    участников конфликта, поэтому «корпоративные войны» не
    могут разрешаться с их участием. Так почему же Кирилл
    Ратников и его коллеги полагают, что какой-то иной суд, но
    созданный
    Часть вторая • 49
    в Отечестве нашем любезном, станет, в отличие от иных
    судов, более независимым, более объективным и менее
    коррумпированным?
    Наша судебная система, как и наши чиновники
    различных рангов, являются частью нашего общества, еще
    не преодолевшего «детские болезни» своего роста.
    Когда-нибудь наше общество, повзрослев, станет иным —
    свободным от коррупции и нетерпимым к нарушениям
    законов.
    Когда-нибудь сами наши законы станут совершенными
    механизмами регулирования общественных отношений.
    Может быть, подобно библейской истории, произойдет
    это через сорок лет, когда уйдут все те, кто помнит времена
    несвободы духовной и экономической.
    Когда-нибудь...
   
    Методы и приемы
    корпоративной борьбы
    Яникогданепредставлял себе, какую
    огромную и, безусловно, благотворную
    роль играет мошенничество в
    общественной жизни великих народов.
    Сэр Уинстон Черчилль
    КАК КУПИТЬ КОМПАНИЮ
    Когда мы говорим о покупке компании, то необходимо
    разграничивать покупку акций компании и покупку
    имущественного комплекса, принадлежащего компании.
    Если покупаются акции, то покупать надо контрольный
    пакет акций, а лучше — все 100% акций компании.
    Предположим, что покупатель согласен, продавец готов,
    то есть имеет деньги и дело за малым: совершить сделку и
    стать собственником приобретаемого бизнеса.
    Но, прежде чем покупатель уплатит хотя бы рубль, ему
    следует обратить внимание на следующие обстоятельства:
    1. Если выпуск акций общества не зарегистрирован, или
    выпуск был осуществлен после 25.04.1996 г. (начало
    действия закона «О рынке ценных бумаг), но отчет об
    итогах выпуска акций так и не был зарегистрирован в
    соответствующем отделении Федеральной комиссии по
    рынку ценных бумаг (ФКЦБ), то такая сделка будет
    ничтожной, то есть не
    Часть третья" • 51
    будет иметь соответствующих правовых последствий. Это
    плавило относится к приобретению любого количества
    акций а не только контрольного пакета компании.
    2. Поскольку покупатель приобретает действующее
    предприятие, имеющее определенную историю своей
    хозяйственной деятельности, то особое внимание надо
    обратить на состав кредиторской задолженности компании,
    поскольку по действующему российскому законодательству
    любое лицо, которому общество должно сумму более чем
    500 МРОТ (на момент, когда пишутся эти строки, данная
    сумма составляет 50 000 рублей) и срок оплаты которой
    наступил не менее, чем три месяца назад, вправе подать в
    суд заявление о признании компании банкротом и в
    результате ввести арбитражное управление, когда органы
    управления таким несостоятельным обществом будут
    отстранены.
    3. Требуется обратить внимание и на другие обременения
    имущества, принадлежащего приобретаемому обществу, на
    договоры залога, аренды, займа и кредита, которые могло
    заключить общество, и на все возможные случаи
    возникновения у общества обязательств перед третьими
    лицами.
    4. Надо учитывать, что после совершения сделки
    продавец, имея дубликат печати, может изготовить любые
    документы, в соответствии с которыми у общества
    возникают определенные обязательства перед третьими
    лицами. Это не произойдет, если продавец совершает
    честную сделку или если у него будут основания опасаться
    негативных последствий в случае, если он затеет нечестную
    игру.
    5. Необходимо проверить систему ведения реестра
    владельцев акций общества с тем, чтобы избежать в
    последующем споров, связанных с приобретаемыми
    акциями, вероятность возникновения которых тем выше,
    чем более
    -орежно оформлялся переход права собственности на
    акции в реестре акционеров общества.
    • Необходимо получить предварительное согласие Тер-
    ториального управления Министерства по антимонополь-
    1 Политике на приобретение пакета голосующих акций
    змере свыше 20% в том случае, если активы приобре-
    емого общества превышают 200 тысяч МРОТ. Отсут-
    52 • Акционер против акционерного общества
    ствие такого согласия в момент приобретения еще не делает
    сделку по приобретению акций недействительной, но,
    безусловно, создаст определенные проблемы
    приобретателю акций.
    Если же у покупателя есть сомнения хотя бы по одному
    основанию из перечисленных, то лучше, если он не будет
    приобретать акции компании, а приобретет то имущество,
    которое и позволяет компании осуществлять
    производственную и хозяйственную деятельность.
    Другой способ приобретения компании — это
    приобретение основных средств и иного имущества
    компании, что позволяет покупателю не нести расходы по
    обязательствам компании, а сделку делает более
    безопасной.
    Однако, такая сделка может потребовать больше времени
    и больше усилий на ее оформление, поскольку не везде
    права собственности, в первую очередь на недвижимость,
    оформлены надлежащим образом. Соответственно,
    покупатель не должен начинать выплачивать деньги до тех
    пор, пока не будут оформлены все свидетельства о
    собственности, подтверждающие права продавца
    имущества.
    Необходимо обратить особое внимание на права
    продавца на земельный участок, поскольку только
    предприятие, которое было приватизировано, вправе
    выкупать земельный участок с существенной скидкой.
    Последующим приобретателям недвижимости земля, на
    которой расположены здания и сооружения, обойдется по
    гораздо более высокой цене.
    Кроме того, приобретение недвижимого и движимого
    имущества не делает компанию-приобретателя
    правопреемником по договорам, заключенным прежним
    владельцем компании. Необходимо учесть, что в целом
    ряде случаев необходимо получение лицензии, которая
    остается у прежнего владельца имущества. Все эти
    вопросы, а также вопросы использования раскрученной
    торговой марки должны быть в поле зрения приобретателя
    еще до заключения соответствующей сделки.
    И все же наличие доброй воли сторон и финансовые
    возможности покупателя позволяют ему приобрести
    интере-
    Часть третья • 53
    сующий его бизнес и закончить дело символическим
    бокалом шампанского. Для такого случая употребление
    термина «захват предприятия» пожалуй неуместно. Чего не
    скажешь о других способах захвата.
    КАК НЕ ДАТЬ ЗАХВАТИТЬ КОМПАНИЮ
    Рассматривая вопросы защиты от недружественного
    поглощения, нельзя обойти вниманием книгу московского
    юриста Максима Ионцева «Корпоративные захваты»,
    изданную в сентябре 2003 года.
    Автор, выпускающий уже не первую книгу,
    посвященную вопросам корпоративного права, на этот раз
    обратился к проблемам сугубо практическим. С любезного
    разрешения Максима Ионцева, мы используем материалы
    его книги при освещении вопросов противодействия
    недружественному поглощению компании.
    Разделим систему защитных мер от недружественного
    поглощения на меры превентивные (стратегические) и
    меры тактические, применяемые для защиты в «острый»
    период.
    К стратегическим способам защиты бизнеса от
    недружественного поглощения можно отнести:
    * формирование защищенной корпоративной структуры,
    качественное изменение структуры ее уставного
    капитала;
    * обеспечение эффективной экономической безопасности
    предприятия с помощью мониторинга текущей
    ситуации;
    эффективная мотивация и ограничение полномочий
    Руководителей предприятия;
    с°здание условий, препятствующих массовой скупке
    акций, их «обездвиживание»; онтроль за кредиторской
    задолженностью предприя-ия, подготовка к введению
    арбитражного управления.
    54 • Акционер против акционерного общества
    Сущность формирования защищенной корпоративной
    структуры заключается в том, что права собственности на
    имущество предприятия, его хозяйственная деятельность и
    риски распределяются таким образом, который практически
    полностью исключает возможность недружественного
    поглощения бизнеса захватом одной или нескольких
    компаний-целей.
    Действительно, сосредоточив все активы компании в
    одном юридическом лице, мы скорее рискуем все потерять,
    утратив контроль над этим юридическим лицом.
    Если же собственником недвижимости будет являться
    одна компания, а собственником средств производства —
    другая, то, при условии, что обе эти компании принадлежат
    одному лицу, захватить их будет достаточно
    проблематично. Они не ведут никакой производственной
    деятельности, не несут финансовых, операционных и прочих
    рисков, у компаний-собственников отсутствует
    кредиторская задолженность, которую можно легко
    приобрести. К ним значительно сложнее предъявить иски.
    Вывод активов в дочерние структуры или реорганизация
    основной компании в форме разделения (выделения)
    позволяет как сокращать число миноритарных акционеров,
    так и повышать уровень контроля над элементами
    создаваемой бизнес-структуры, последовательно изменяя в
    своих целях структуру их уставного капитала.
    Например, выводя наиболее привлекательные активы в
    дочерние компании (закрытые акционерные общества), мы
    можем за счет выпуска их дополнительных акций
    уменьшить долю материнской компании до величины
    менее 25%, в то время как остальные акции будут
    находиться в перекрестном владении дочерних компаний.
    Заметим, что защищенные корпоративные структуры не
    всегда удается сформировать. Поэтому в сложных
    ситуациях формирование защищенной корпоративной
    структуры обычно сводится к подготовке внутренних
    документов

    компании-цели,

    регламентирующих
    деятельность органов управления, а также разработке
    учредительных документов, обеспечивающих защиту от
    недружественного
    Часть третья • 55
    поглощения, именно эти документы станут юридической
    основой для создания защитных рубежей.
    Разумеется, придумать защитные рецепты на все случаи
    жизни невозможно, но многие ситуации предусмотреть все
    же можно. Например, наиболее важным для компании-
    агрессора является получение физического контроля над
    поглощаемым предприятием. С этой целью всегда
    осуществляется смена органов управления компании-цели.
    В случае, если образование и досрочное прекращение
    полномочий единоличного исполнительного органа
    отнесено уставом к компетенции совета директоров
    (наблюдательного совета) общества, а сам совет директоров
    (наблюдательный совет) избирается кумулятивным
    голосованием, то срок проведения внеочередного общего
    собрания акционеров можно совершенно законно
    отодвинуть еще на 30 дней. В контексте организации
    контрскупки акций для защиты от недружественного
    поглощения это время может оказаться весьма полезным.
    Таким образом, формирование защищенной
    корпоративной структуры необходимо вести сразу в двух
    направлениях, создавая конструкцию бизнеса, способную
    противостоять возможным атакам, с одновременным
    совершенствованием

    внутреннего

    устройства
    соответствующих компаний.
    Качественное изменение структуры уставного капитала
    подразумевает, что акционерное общество осуществляет
    дополнительную эмиссию акций в количестве,
    превосходящем количество, которое может скупить
    захватчик. Приобретателями этих акций по закрытой
    подписке становятся руководители предприятия (если у них
    есть деньги) или близкие им лица, готовые вложить в
    предприятие определенную сумму денежных средств.
    Преимуществом данного способа является то, что
    привлекаемые деньги не расходуются на выкуп акций, а
    используются непосредственно самим обществом на
    собственное развитие. Недостатком является то, что
    уменьшается доля акций, контролируемых руководством
    предприятия, а также то, что Для принятия такого решения
    требуется 75% голосов на
    56 • Акционер против акционерного общества
    общем собрании акционеров. Если такие действия
    осуществляются заблаговременно, то провести нужное
    решение через собрание акционеров бывает намного легче,
    нежели когда компания-цель становится объектом атаки.
    Обеспечение эффективной экономической безопасности
    бизнеса путем мониторинга текущей ситуации в крупных
    компаниях обычно осуществляется собственной службой
    экономической безопасности.
    При анализе ситуации принимаются во внимание
    некоторые характерные индикаторы, позволяющие с
    высокой долей вероятности утверждать, что в отношении
    предприятия в ближайшем будущем будет предпринята
    попытка враждебного захвата.
    К их числу относятся:
    1. Прямые предложения о продаже акций, поступившие
    со стороны инвестиционных компаний.
    2. Факты недружественных поглощений аналогичных
    предприятий в отрасли или предприятий, находящихся на
    сопредельных территориях.
    3. Создание и укрепление холдинга в отрасли, в которой
    предприятие является звеном в технологической цепочке.
    4. Внезапное изменение отношения к компании-цели со
    стороны местных властей.
    5. Планируемая приватизация государственного пакета
    акций (особенно, если этот пакет является достаточно
    большим) компании-цели.
    6. Большое количество сделок с мелкими пакетами акций
    компании-цели, совершенных навнебиржевом рынке.
    Служба экономической безопасности, осуществляя
    постоянный мониторинг ситуации вокруг потенциальной
    компании-цели, способна предупредить о возможном
    нападении задолго до начала непосредственных
    агрессивных действий. К сожалению, во многих случаях
    руководство компании-цели с опозданием фиксирует
    начало агрессивных действий.
    Зато захватчик нередко действует профессионально,
    используя в том числе всевозможные технические средства
    Часть третья • 57
    для сбора информации о намерениях руководителей
    захватываемого предприятия. Чаще всего средства
    подслушивания устанавливаются в кабинетах
    руководителей предприятия. Их может быть установлено и
    не одно, в расчете на то, что не все могут быть обнаружены.
    Не редкость теперь и миниатюрные телевизионные камеры,
    которые отлично монтируются за навесным потолком в
    кабинете генерального директора.
    Специалист,

    оснащенный

    соответствующим
    оборудованием, за несколько часов может выявить все
    подслушивающие и подсматривающие устройства, но пока
    эта работе не проведена, для серьезных разговоров лучше
    выбирать необычные места, исключающие возможность
    подслушивания беседы.
    Информация, собранная о захватчике, позволит
    правильно оценить ситуация и грамотно построить оборону.
    Корпоративный захват — операция весьма дорогостоящая.
    Газета «Коммерсантъ» в номере от 17 мая 2002 г. приводит
    данные, что стоимость захвата обычно рассчитывается на
    уровне годовой, максимум полуторагодовой прибыли
    предприятия. Причем реальной прибыли, а не балансовой!
    Обороняющаяся сторона должна понимать, что если ее
    атакуют, значит на то имеется соответствующий бюджет.
    Если грамотно защищаться и тянуть время, то бюджет
    захвата будет возрастать и в результате вся операция для
    захватчика может потерять всякий смысл.
    Систему защиты нужно выстраивать заблаговременно. В
    идеальном случае — надо иметь такую систему обороны,
    которая побуждает любого интересанта отказаться от самой
    идеи захвата еще до начала ее реализации.
    Система мотивации управляющих (генерального
    директора, директора и т. п.) должна быть построена
    собственниками бизнеса таким образом, чтобы
    управляющие всегда были ориентированы на дальнейший
    рост компании и развитие существующего бизнеса. В
    противном случае менеджеры могут выступить
    инициаторами недружественного поглощения.
    58 • Акционер против акционерного общества
    Мотивация руководителей является важным, но не
    единственным способом превентивной защиты от
    недружественного поглощения. Необходимо еще и разумно
    ограничить полномочия наемных менеджеров.
    Действующее законодательство позволяет генеральному
    директору заключать сделки с имуществом общества,
    стоимость которого не превышает 25% от балансовой
    стоимости его активов. При этом если стоимость активов
    компании-цели достаточно велика, это создает возможность
    совершения сделок по отчуждению значительного массива
    имущества предприятия. Компетенцию генерального
    директора имеет смысл ограничить, передав часть вопросов
    в ведение коллегиального исполнительного органа —
    правления (дирекции), атакже ограничив полномочия
    единоличного исполнительного органа соответствующими
    пунктами устава.
    Разумеется, разумная мотивация руководителей и
    распределение полномочий не способны полностью
    гарантировать собственников бизнеса от враждебных
    действий их собственного менеджмента, но, будучи
    ограниченным в своих правах, директор не сможет одним
    росчерком пера лишить общество важных активов или
    создать крупную кредиторскую задолженность.
    Наиболее распространенной схемой создания условий,
    препятствующих массовой скупке акций, является
    конструкция перекрестного владения акциями.
    Например, потенциальная компания-цель создает
    дочернюю структуру со своей преобладающей долей
    участия в уставном капитале (51 и более процентов), а
    остальные учредители вносят в качестве вклада в уставный
    капитал принадлежащие им акции компании-цели. Таким
    образом, у дочерней структуры консолидируется
    контрольный пакет материнской компании. Генеральный
    директор компании-цели избирает сам себя на должность
    генерального директора дочернего общества. Создается
    конструкция, гарантирующая не только контроль над
    материнской компанией, но и полную несменяемость
    генерального директо-
    Часть третья • 59
    , который на общих собраниях акционеров с завидным
    постоянством голосует за свою собственную кандидатуру.
    Генеральный директор в данном случае способен создать
    полностью подконтрольный ему совет директоров материнской
    компании, хотя по логике закона совет директоров является
    органом управления более высокого порядка. Такую
    конструкцию крайне сложно разрушить законными средствами.
    Агрессоры, столкнувшись с перекрестным владением акциями,
    обычно отступают. И если только компанию-цель необходимо
    захватить любыми средствами, тогда в ход идут технологии
    хищения акций, причем похищен может быть как пакет акций
    материнской компании, принадлежащий дочерней, так и пакет
    акций дочерней компании, принадлежащий материнской.
    Схема перекрестного владения акциями является вариантом
    довольно распространенного способа практически бесплатной
    «приватизации» предприятия ее менеджментом, а потому прямо
    запрещена законами большинства экономически развитых
    государств. К нашей стране это пока не относится, поэтому
    перекрестное владение акциями пользуется заслуженной
    популярностью.
    Так называемое «обездвиживание акций» заключается в том,
    что акционеры добровольно (или принудительно?!) вносят свои
    акции в уставный капитал (паевой фонд) другого юридического
    лица, которое может быть создано в форме общества с
    ограниченной ответственностью, акционерного общества,
    некоммерческого партнерства, производственного кооператива.
    Смысл такой акции заключается в том, что руководство
    предприятия, организуя новое юридическое лицо, обеспечивает
    полный контроль над ним, особо контролируя его Участие в
    делах основного общества. Купить акции у этого лица уже
    невозможно и вовремя проведенное «обездвиживание» акций
    лишает противника каких-либо шансов на спех. Аргументом для
    вовлечения акционеров в новое
    Ридическое лицо может стать обещание высоких диви-
    -ндов в новом обществе, поскольку основное акционер-
    5 общество якобы не желает платить «чужим акционе-
    60 • Акционер против акционерного общества
    рам» и всю прибыль планирует направить по
    соответствующему договору в то самое юридическое лицо.
    И опять обратим внимание читателя, что действия по
    «обездвиживанию» акций требуют согласия их владельцев
    и могут быть осуществлены исключительно в спокойной
    обстановке.
    Кредиторская задолженность потенциальной компании-
    цели может быть использована агрессором, как в качестве
    основного, так и в качестве вспомогательного «орудия» в
    ходе реализации проекта по недружественному
    поглощению.
    Новый Федеральный закон «О несостоятельности
    (банкротстве)» хотя и значительно усложнил процесс
    возбуждения процедуры банкротства в отношении
    должника, однако это обстоятельство само по себе не
    исключает возможность ее использования в качестве
    основного инструмента для корпоративного захвата. Если
    перед компанией-агрессором стоит задача захватить
    компанию-цель с использованием любого подходящего
    способа, то вероятность использования процедуры
    банкротства для достижения этой цели значительно
    повышается.
    Скупка кредиторской задолженности компании-цели
    может быть использована также агрессором для нанесения
    отдельных точечных ударов по предприятию с тем, чтобы
    лишить его свободных денежных средств, которые очень
    скоро понадобятся для организации обороны.
    Для подготовки к введению на предприятии
    арбитражного управления требуется единственное — право
    действовать от имени общества, другими словами, достичь
    этой цели можно только в компании с генеральным
    директором общества. Количество акций, которым
    располагают руководители предприятия, в этом случае
    значения не имеет, а имеет значение только состав
    кредиторов и размер кредиторской задолженности
    общества. Подготовка к введению арбитражного
    управления заключается в том, что обществом
    заблаговременно

    наращивается

    кредиторская
    задолженность перед «своим» кредитором с тем, чтобы к
    нужному времени эта задолженность была просрочен-
    Часть третья • 61
    ной более чем на три месяца, а ее сумма перекрывала
    задолженность общества перед всеми другими
    кредиторами. Сели предприятие благополучное, а создание
    задолженности начато вовремя, то арбитражное управление
    будет введено без особых хлопот.
    1. Банкротство является достаточно эффективным спо
    собом в борьбе за предприятие даже тогда, когда агрессор
    уже физически захватил компанию-цель. В этой ситуа
    ции рекомендуется арестовать имущество компании-це
    ли, в противном случае захватчик предпримет все усилия
    к его срочной реализации. Впрочем, ареста будет добить
    ся несложно, т. к. он может быть получен в качестве обес
    печительной меры по иску о взыскании задолженности
    предприятия.
    2. Как только на предприятии будет введено наблюде
    ние, временный управляющий обратится к суду, рассмат-
    ивающему дело о несостоятельности, с ходатайством об
    устранении руководителя должника, являющегося
    ставленником компании-агрессора. В дальнейшем
    обороняющейся стороне предстоит вытеснить с
    предприятия отстраненного директора вместе с его охраной
    и взять компанию под свой контроль.
    Рассмотрев основные превентивные меры защиты от
    недружественного поглощения, мы обратимся к способам
    защиты в острый период корпоративного конфликта.
    Одним из основных тактических способов защиты от
    недружественного поглощения в условиях начавшейся
    атаки является контрскупка акций (долей) компании-цели.
    Этот способ борьбы с недружественным поглощением
    является наиболее простым, но и наиболее затратным.
    Если на предприятие нет серьезного недовольства
    поли-'икой руководства, то миноритарные акционеры-
    работники скорее, даже по более низкой цене, продадут свои
    ак-яи именно менеджменту. Проблема заключается в том,
    °оы в кратчайшие сроки мобилизовать необходимые фи-
    совые ресурсы, что порой бывает затруднительно. Хо-
    62 • Акционер против акционерного общества
    тя, чем больше мы отдаляемся от времен чековой
    приватизации, тем меньше акций, представляющих интерес
    для захватчиков, остается на руках у миноритарных
    акционеров.
    Преимущества скупки акций у мелких акционеров
    заключается в том, что приобретение акций в этом случае
    происходит по цене, намного меньшей их истинной
    стоимости, и существенно меньшей стоимости, за которую,
    возможно, готов продать свои акции владелец достаточно
    большого их пакета.
    Провести скрытно для руководства предприятия скупку
    акций у значительного количества их бывших владельцев
    возможно только тогда, когда руководители настроены
    излишне благодушно и их не интересует информация о
    движении акций по лицевым счетам в системе ведения
    реестра.
    Для того, чтобы эффективно противостоять захватчикам,
    важно вовремя распознать начало их действий.
    Прежде всего, отнеситесь с особым вниманием к любому
    запросу о собственниках предприятия, особенно, если
    запрос исходит от акционера, владеющего более чем 1%
    голосующих акций и, соответственно, имеющего право на
    получения списка всех акционеров с указанием количества
    принадлежащих им акций. Правда, в этом списке не будет
    паспортных данных и адресов, по которым проживают
    акционеры. Последнее особенно важно для осуществления
    скупки, поскольку по этим адресам направляют письма, по
    этим квартирам ходят агенты-скупщики, и эти адреса
    позволяют узнать номера телефонов, чтобы звонить,
    звонить, звонить...
    Получить полный список акционеров со всеми их
    данными можно тремя основными способами:
    — получить список в самом акционерном обществе,
    воспользовавшись конфликтной ситуацией, халатностью
    в обращении с информацией или коммерческим
    подкупом

    должностного

    лица

    (наиболее
    распространенный способ);
    Часть третья • 63
    — получить список, подкупив сотрудника регистратора,
    имеющего доступ к этой информации (несмотря на
    кажущуюся простоту, это не всегда возможно);
    __получить список через органы (ФСБ, МНС, МВД и пр.),
    имеющие право истребовать любую информацию от
    любых лиц.
    Для закрытых акционерных обществом сигналом начала
    скупки может служить сделка, по которой акционер
    общества дарит свои ценные бумаги лицу, которому он
    ничем не был обязан всю свою прошлую жизнь.
    Захватчик всегда стремится достичь максимального
    результата за минимальное время, он будет стремиться
    приобрести сразу много акций, обходить и обзванивать в
    первую очередь относительно крупных их владельцев.
    Поэтому особо пристальное внимание следует уделять
    мажоритарным акционерам, их настроениям, их
    финансовому положению, семейным и иным проблемам.
    Необходимо, чтобы у больших пакетов всегда была
    возможность продать свои акции не на сторону, а другим
    совладельцам или самому обществу.
    Естественно, что у владельцев скупаемого предприятия
    должно быть полное взаимопонимание с регистратором и
    работа регистратора должна быть организована так, чтобы в
    отношении эмитента регистратор работал в режиме
    наибольшего благоприятствования, а захватчику создавал
    любые препятствия, которые только возможны в рамках
    законодательства. Как правило, регистратор первый
    замечает начало скупки и от квалификации его сотрудников,
    от степени доверительности в отношениях с
    руководителями эмитента, зависит, узнают своевременно в
    скупаемом обществе о начале действий по захвату или же
    нет.Получив сигнал о начале скупки, руководству
    предпринял необходимо собрать максимум информации о
    том,
    ° пРотив них действует, с какой целью, какими силами и
    какими ресурсами обладает захватчик.
    Для тех компаний, которые имеют налаженную соб-
    енную службу безопасности, в которой работают люди,
    64 • Акционер против акционерного общества
    имеющие соответствующую профессиональную подготовку
    и обладающие множеством каналов сбора информации, эта,
    задача решается за сравнительно небольшое время. Для
    предприятий, служба безопасности которой ограничивается
    организацией охраны территории и осуществлением
    пропускного режима, такая задача уже не по зубам.
    Собственная скупка акций должна быть более
    эффективной, нежели скупка, ведущаяся противником. Во-
    первых, руководство предприятия имеет возможность
    непосредственного воздействия на акционеров —
    нынешних и бывших работников предприятия. Во-вторых,
    руководство предприятия имеет возможность связать
    приобретение акций или получение их в залог самим
    обществом с дополнительными льготами для их продавца
    (участие в долевом строительстве жилья, получение
    путевок, получение беспроцентного займа и т.п.). Но самое
    главное — нельзя отставать в цене от цены, предложенной
    другой стороной. Синхронное повышение цены на акции
    скорее сдержит потенциальных продавцов акций и явится
    фактором, затрудняющим скупку.
    Прорывом в этом деле могут быть решительные
    действия, когда цена изначально устанавливается
    запредельно высокой, после чего акционерное общество
    резко ее снижает, объясняя всем потенциальным продавцам,
    что советом директоров была поставлена задача купить
    только определенный процент акций, апоскольку
    желающих продать акции оказалось слишком много, то
    цена будет впредь снижаться. Тем самым исключается
    фактор ожидания акционерами более высокой цены
    предложения и, напротив, у них возникает опасение, что по
    сегодняшней цене завтра акции им уже не продать.
    Большой эффект может иметь показательная
    контрскупка акций по завышенной цене. Акционеры —
    народ практичный и деньги свои считать умеют.
    «На практике неоднократно бывало, — замечает М. Ион-
    цев в книге «Корпоративные захваты», — что после
    проведения такой показательной скупки свои акции
    компании-агрессору уже никто не продавал ».
    Часть третья • 65
    Срочная реструктуризация активов компании-цели,
    именуемая обычно «выводом активов», является типичным
    примером «отделения бизнеса от юридического лица» , о
    чем мы еще будем говорить в этой книге.
    Выведение активов из предприятия позволяет создать «
    запасной аэродром », куда команда менеджеров
    рассчитывает «приземлиться» в случае утраты контроля над
    предприятием. С другой стороны, выведение активов из
    предприятия объективно снижает его привлекательность
    для захватчика. Риски, связанные с этим способом защиты
    от нежелательного поглощения, связаны с возможностью
    оспаривания сделок купли-продажи имущества в
    гражданском порядке и преследования генерального
    директора в порядке уголовном. Поэтому этот способ не
    слишком хорош, но в определенных ситуациях к нему стоит
    обратиться. Если агрессор по каким-то причинам не стал
    или не смог арестовать активы предприятия-цели (не смог «
    зафиксировать ситуацию»), то немедленный вывод активов
    является неплохим средством защиты.
    Вывод активов обычно осуществляется путем
    заключения сделок по их отчуждению, при этом надо не
    нарушать положения действующего законодательства,
    касающиеся порядка одобрения крупных сделок и сделок, в
    совершении которых имеется заинтересованность.
    В самом крайнем случае недвижимость, принадлежащую
    компании-цели, а также наиболее ценные активы можно
    передать в долгосрочную аренду дружественной структуре,
    хотя уже существует судебная практика (Высший
    арбитражный суд, п. 40 Информационного письма №66 от
    11.01.2002 г.), позволяющая считать договоры аренды,
    заключаемые на длительный срок, сделками, связанными з
    отчуждением имущества арендодателя.
    Блокировка пакета акций, приобретенных агрессором,
    'Жет служить целям защиты от недружественного погло-
    ения, если только руководство компании-цели сумеет вос-
    гьзоваться этой ситуацией и провести дополнительную
    ссию, «размыв» пакет акций, принадлежащих агрессору.
    66 • Акционер против акционерного общества
    Обычно обороняющаяся сторона, используя вполне
    легальные юридические механизмы, способна
    заблокировать пакет акций, приобретенный захватчиком,
    поскольку в ходе проведения скупки агрессор вынужден
    идти на некоторые нарушения действующего
    законодательства.
    Например, при скупке акций закрытого акционерного
    общества нападающая сторона вынуждена преодолевать
    преимущественное право других акционеров на
    приобретение продаваемых акций. Для этих целей обычно
    используется притворное дарение акций, всегда
    прикрывающее истинную куплю-продажу. Если несколько
    физических лиц-акционеров закрытого акционерного
    общества обратятся в суд с иском о признании
    недействительной сделки дарения и переводе на них прав и
    обязанностей по договору купли-продажи акций, который
    имел место на самом деле, то, в порядке обеспечения иска,
    суд может арестовать не только «подаренные» компании-
    агрессору, но и прочие приобретенные ей акции, и даже
    запретить ими голосовать.
    Если в такой ситуации компания-цель сумеет провести
    дополнительную эмиссию, то усилия агрессора могут
    оказать напрасными.
    Для того, чтобы оперативно провести дополнительную
    эмиссию, требуется наличие в уставе положений о
    достаточном количестве объявленных акций и об этом
    стоит подумать заранее.
    Работа с акционерами, как способ защиты от
    начавшегося недружественного поглощения, способна
    принести весьма полезные плоды.
    Агрессор, склоняя акционеров к продаже акций, обычно
    использует группу недовольных акционеров, которая
    начинает на него работать. Доверчивые акционеры часто
    верят тому, что им рассказывают, не подозревая при этом,
    что группа недовольных осуществляет свою деятельность
    отнюдь не на добровольных началах.
    Поэтому первым шагом в работе с акционерами в случае
    начала враждебной атаки является выявление этой группы
    недовольных. Сделать это несложно: достаточно
    Часть третья • 67
    всего лишь поговорить с несколькими акционерами. В
    дальнейшем с этими «агитаторами» полезно провести
    разъяснительную работу, а также сообщить другим
    акционерам о том, что известные им люди работают на
    компанию-агрессора за приличное вознаграждение.
    Как показывает практика, в результате таких действий
    большинство акционеров утрачивает доверие к группе
    недовольных и у некоторой части акционеров пропадет
    всякое желание общаться со скупщиками акций.
    Большое значение в работе с акционерами имеет вовремя
    начатая PR-компания, которая разъясняет им суть всего
    происходящего. Полезно также провести общее собрание
    коллектива и написать соответствующие письма
    пенсионерам.
    По разным оценкам эффективная работа с акционерами в
    сочетании с другими методами защиты и покупкой акций у
    тех, кто остро нуждается в деньгах, способна лишить
    компанию-агрессора от 30 до 50% потенциальных
    продавцов. Если захватчик делал ставку на молниеносную
    скупку и приобретение контрольного пакета, то его планам
    не суждено будет сбыться.
    В борьбе с недружественным поглощением следует
    задействовать все возможные способы. Одним из таких
    довольно нетривиальных способов является встречное
    нападение на компанию-агрессора и людей, ее
    представляющих. Хорошие, например, результаты дает
    внеплановая проверка захватчика с привлечением
    налоговой полиции и с изъятием документации. Но, при
    этом, надо иметь в виду, что захватчик, занимаясь своим
    специфическим бизнесом, как правило, имеет налаженный
    контакт с административными органами и достаточное
    количество собственных средств для ведения «боевых
    действий».
    1 ем не менее, существует целый арсенал средств, с помо-
    >к> которых можно бороться даже со значительно
    преходящими силами противника, и в числе этих средств: •
    Обращение с заявлениями в правоохранительные ор-*•
    «захватчик часто вынужден вступать в противоре-
    68 • Акционер против акционерного общества
    чия с уголовным кодексом, поэтому по всем выявленным
    фактам имеет смысл обращаться с заявлением в
    правоохранительные органы.
    2. Обращение в суды с исками в отношении агрессора.
    Предметы таких исков требуют креативного подхода, но
    если в результате применения обеспечительных мер будут
    арестованы счета компании-агрессора, то ей будет сложно
    расплатиться с акционерами за приобретенные акции.
    3. Привлечение к происходящему широкого внимания
    общественности. Полезно провести митинг рабочих (пусть
    даже не санкционированный) с призывами о защите
    предприятия и сохранении их рабочих мест.
    4. Срыв отдельных мероприятий компании-агрессора.
    Данный способ защиты может быть реализован с
    использованием различных средств. Все зависит от
    фантазии обороняющейся стороны. Можно только
    предполагать, какая начнется неразбериха, если в
    помещении, где собрались акционеры для скупки, внезапно
    погаснет свет.
    В вопросах срыва отдельных мероприятий компании-
    агрессора другая сторона способна творить настоящие
    чудеса. Например, при попытке изъять реестр с помощью
    определения суда о его передаче другому регистратору
    было проделано следующее. Сотрудники компании-
    регистратора любезно встретили судебных приставов-
    исполнителей, угостили их печеньем и показали реестр на
    экране компьютера. В течение нескольких часов пока ждали
    руководителя регистратора, приставов развлекали
    разговорами, а потом сообщили, что архив, где находится
    бумажный реестр и все документы, отражающие движение
    акций по лицевым счетам, уже закрыт. Приставов
    попросили приходить завтра с утра. Когда утром
    следующего дня ничего не подозревающие приставы
    явились в офис регистратора, то их изумленному взору
    открылось объявление, которое с прискорбием извещало
    всех заинтересованных лиц о том, что вчера при переносе
    аптечки разбился ртутный термометр, а потому работы по
    сбору ртути будут закончены через неделю. Компания
    временно закрыта, а все сотрудники отпущены по домам.
    Часть третья • 69
    Отдельно надо сказать о способах защиты топ-
    менеджеров обороняющейся стороны. Термины, которые
    обычно используются в этой ситуации, пришли к нам из-за
    рубежа где подобные способы защиты уже давно получили
    широкое распространение под названием «отравленные
    пилюли» (poisonpill)и. «золотыепарашюты».
    Под отравленными пилюлями принято понимать
    различные действия бывшего менеджмента поглощенной
    компании-цели, призванные создать захватчику
    дополнительные проблемы.
    Классический вариант «отравленной пилюли» — когда в
    устав компании вносятся положения, обязывающие
    захватчика выкупить акции у других акционеров по
    неприемлемо высокой цене. В наших условиях эта норма не
    работает: практически невозможно доказать в суде, что
    группа лиц, дружно скупавшая акции, координируется из
    одного центра. В российской практике используется много
    других вариантов «poisonpill». Например, можно заключить
    договор с поставщиком или потребителем своей продукции,
    предоставив ему возможность расторгнуть договор и
    взыскать убытки, а также штрафные санкции в случае
    смены собственника предприятия.
    Наиболее

    распространенной

    разновидностью
    отравленных пилюль являются кабальные сделки,
    заключенные незадолго перед захватом предприятия. Как
    правило, это сделки по закупке сырья по завышенным
    ценам или по продаже продукции по заниженным ценам.
    Соответствующие договоры предусматривают непомерные
    штрафы за отказ от их исполнения. Столкнувшись с такими
    пилюлями, компания-цель будет вынуждена оспаривать эти
    сделки, а случае, если документы будут безупречными —
    терпеть убытки или платить огромные неустойки.
    Одной из разновидностей «отравленных пилюль» явля-
    гся векселя, выданные компанией-целью. Если дело идет
    скорому захвату, то ее руководители могут начать выдать
    векселя на астрономические суммы. В отличие от сдел-
    вексель — это ничем не обусловленное обязательство за-
    1тить предъявившему его лицу указанную в нем сумму.
    70 • Акционер против акционерного общества
    С векселями сложно бороться, т.к. отсутствие вексельной
    силы может быть обусловлено только пороком его формы.
    Зная об этом, агрессоры всеми силами пытаются
    предотвратить массовую эмиссию векселей, поскольку в
    дальнейшем они будут вынуждены отлавливать эти векселя
    по всей России.
    Если сдача в долгосрочную аренду недвижимости не была
    использована в целях создания дополнительных
    препятствий агрессору, то эта сделка также может быть
    использована в качестве весьма едкой «отравленной
    пилюли». Пока она не будет признана недействительной,
    арендатор вправе требовать устранения любого нарушения
    принадлежащего ему права. Если в аренду было сдано,
    например, здание заводоуправления, то арендатор вправе по
    суду истребовать его у собственника, при этом новому
    руководству, назначенному компанией-агрессором,
    придется размещаться на улице. Кроме того, арендатор,
    используя исполнительное производство, может постоянно
    захватывать арендованное им помещение, причем на
    совершенно законных основаниях.
    Классической «отравленной пилюлей» является
    сокрытие или уничтожение всех документов компании-цели.
    Уходя с предприятия не по своей воле, бывшие его
    руководители уносят с собой абсолютно все, начиная от
    учредительных документов, заканчивая бухгалтерскими, а
    также форматируют жесткие диски компьютеров,
    уничтожая все, что на них хранилось.
    В отличие от «отравленных пилюль», «золотые
    парашюты» используют исключительно правовые средства.
    Классический золотой парашют топ-менеджера
    заключается в оговорке, содержащейся в трудовом
    контракте, в силу которой при досрочном прекращении его
    полномочий он получает значительную денежную
    компенсацию.
    В той степени, в которой захватчику не нужна излишняя
    публичность в освещении его действий, обороняющейся
    стороне важно, чтобы общественное мнение было на ее
    стороне. Наилучшим вариантом является привлечение спе-
    Часть третья • 71
    циалиста по « пиару », обязанности которого должны
    включать мониторинг средств массовой информации,
    рассылку пресс-релизов и организацию публикаций,
    репортажей, интервью, освещающих события с выгодной
    стороны.
    Обороняющейся стороне необходимо быть готовой к
    тому, что захватчик будет пытаться оказать психологическое
    давление на руководителей и создавать различные
    проблемы для самого предприятия.
    Например, могут быть оспорены в суде решения
    собрания акционеров, решения совета директоров, сделки,
    совершенные обществом. Могут быть поданы заявления о
    возбуждении уголовного дела в отношении генерального
    директора и других руководителей и так далее.
    При этом оснований для исков и заявлений на самом деле
    может и не быть, факты, на которые ссылается заявитель,
    могут быть плодом его собственной фантазии, однако с
    подачей заявления запускается механизм его рассмотрения,
    и руководителей предприятия эта история не оставляет
    равнодушными. Более того, одновременно с предъявлением
    безосновательного иска захватчик может потребовать и мер
    по его обеспечению в виде ареста имущества и денежных
    средств ответчика. Суд до момента рассмотрения иска по
    существу не может вынести суждение в отношении
    заявленных требований, поэтому определение о наложении
    ареста на денежные средства акционерного общества
    выносится судьей достаточно легко, особенно в случае
    известной ангажированности суда.
    В такой ситуации постоянного давления на руководителя
    компании важно, чтобы кто-то публично говорил и прямо
    противоположные вещи, поэтому хорошо и правильно
    организованный PR — сильное оружие в руках
    обороняющейся стороны.
    Административный ресурс, если таковым располагает
    оороняющаяся сторона, в какой-то степени может защи-
    ить общество от неправомерных действий захватчика, но
    всегда он бывает достаточно эффективным. Более того,
    исватчик часто обладает гораздо большим администра-
    72 • Акционер против акционерного общества
    тивным ресурсом, нежели обороняющаяся сторона. Видимо
    такое положение будет сохраняться все время, пока
    любезное отечество наше будет входить в дюжину наиболее
    коррумпированных стран мира.
    Таков достаточно краткий обзор методов
    противодействия захватническим действиям компании
    агрессора, который мы изложили, используя как свои
    материалы, так и текст книги М. Ионцева «Корпоративные
    захваты».
    Заметим, что правовое поле, на котором идут
    корпоративные бои, определяется, в первую очередь, тем
    объемом прав, который принадлежит акционерам, и эти
    права они могут использовать как плацдарм для успешного
    наступления.
    ПЛАЦДАРМ ДЛЯ НАСТУПЛЕНИЯ
    Чтобы вести борьбу за контроль в акционерном
    обществе, необходимо быть его акционером.
    Чем больше акций находится у акционера, тем больше
    его влияние на акционерное общество.
    Закон специально оговаривает реализацию акционерами
    отдельных прав в зависимости от того, каким пакетом
    акций они владеют.
    Таблица 1 иллюстрирует связь между числом
    голосующих акций и правами, обязанностями и
    возможностями обладателя этих акций.
    Таблица 1
    Процент
    Права, обязанности и
    Основание
    от общего числа
    возможности акционера
    голосующих
    акций
    1%
    Право ознакомления со списком лиц,
    Закон «Об
    имеющих право на участие в общем
    акционерных
    собрании акционеров.
    обществах»
    Ст.51,п.4
    Часть третья • 73 Таблица
    1 (продолжение)
    Право получить у регистратора сведения
    Постановление
    из системы ведения реестра, содержащие
    ФКЦБ №27
    имена владельцев (наименования),
    1997г.
    количество, категорию (тип) и
    П. 7.9.1.
    номинальную стоимость принадлежащих
    Закон «Об
    им акций.
    акционерных
    Право обратиться в суд с иском к чле-
    обществах»
    Ст. 71, п. 5
    ну совета директоров, единоличному
    исполнительному органу (генеральному
    директору), члену коллегиального
    исполнительного органа, а равно к
    управляющей организации или
    управляющему о возмещении убытков,
    причиненных обществу их виновными
    действиями (бездействием).
    2%
    Право внести вопросы в повестку дня
    Ст. 53, п. 1, п. 4
    годового общего собрания акционеров и
    выдвинуть кандидатов в совет
    директоров, коллегиальный
    исполнительный орган, ревизионную
    комиссию, счетную комиссию, кандидата
    на должность единоличного
    исполнительного органа. Право внесения
    Ст. 53, п. 2 Ст.
    формулировок решения по предлагаемым
    вопросам.
    Право предложить кандидатов в совет
    директоров для избрания на внеочередном
    общем собрании акционеров в случае,
    если повестка дня собрания содержит
    вопрос об избрании членов совета
    директоров кумулятивным голосованием.
    83, п. 4
    Решение об одобрении сделки по
    приобретению более 2 процентов
    обыкновенных акций, размещаемых или
    реализуемых обществом, в случае, если
    приобретателем является
    заинтересованное лицо, принимается
    общим собранием большинством голосов
    акционеров, не заинтересованных в
    данной сделке.
    10%
    Право требовать созыва внеочередного
    Ст. 55
    общего собрания акционеров, право
    внесения вопросов в повестку дня
    собрания и право выдвижения кандидатов
    в органы управления обществом.
    74 • Акционер против акционерного общества
    Таблица 1 (продолжение)
    Право созвать собрание в случае
    Ст. 55, п. 8
    отсутствия решения совета директоров
    или отказа совета директоров в созыве
    собрания. При этом акционеры,
    созывающие собрание, приобретают
    полномочия совета директоров в части
    созыва и проведения общего собрания.
    20%
    Акционер, владеющий 20 и более
    Ст. 81, п. 1
    процентами акций, считается
    Закон «О
    заинтересованным в совершении
    конкуренции и
    обществом сделки, в которой он является
    ограничении
    стороной, выгодоприобретателем,
    монополистичес
    посредником или представителем.
    кой
    С предварительного согласия
    деятельности на
    федерального антимонопольного органа
    товарных
    на основании ходатайства юридического
    рынках».
    или физического лица осуществляется
    приобретение лицом (группой лиц) более
    чем 20 процентов голосующих акций
    акционерного общества. Предварительное
    согласие на приобретение акций
    требуется в случаях, если суммарная
    балансовая стоимость активов эмитента,
    продавца и покупателя превышает 100
    тысяч минимальных размеров оплаты
    труда или одним из них является
    хозяйствующий субъект .внесенный в
    Реестр хозяйствующих субъектов ,
    имеющих долю на рынке определенного
    товара более 35 процентов, либо
    приобретателем является группа лиц,
    контролирующая деятельность
    указанного хозяйствующего субъекта.
    25%
    Возможность блокировать принятие
    Закон «Об
    обществом решений в случаях, когда за
    акционерных
    принятие решения на общем собрании
    обществах»
    должно быть подано не менее трех
    Ст. 91, п. 1
    четвертей голосов.
    Право доступа к документам
    бухгалтерского учета и протоколам
    заседаний коллегиального
    исполнительного органа.
    30%
    Не менее, чем 30% голосов размещенных
    Ст. 58, п. 3
    голосующих акций — наличие кворума
    на повторном общем собрании
    акционеров.
    Часть третья '• 75 Таблица
    1 {окончание)
    1
    Лица, имеющие намерение приобрести 30
    Ст. 80
    и более процентов размещенных
    обыкновенных акций в обществе с
    числом акционеров-владельцев
    обыкновенных акций более 1000, обязаны
    уведомить общество о своем намерении, а
    после приобретения — предложить
    другим акционерам продать
    принадлежащие им акции.
    50%
    Более, чем половина голосов
    Ст. 58, п. 1
    размещенных голосующих акций —
    наличие кворума общего собрания
    акционеров.
    Решение собрания по вопросу, постав-
    Ст. 49, п. 2
    ленному на голосование, принимается
    большинством голосов, за исключением
    случаев, когда для принятия решения
    требуется не менее трех четвертей
    голосов.
    75%
    Размещение акций посредством закрытой
    Ст.39,п
    3
    подписки.
    Размещение посредством открытой
    Ст.39,п
    4
    подписки акций, составляющих более 25
    процентов ранее размещенных обык-
    новенных акций.
    Внесение изменений и дополнений в устав Ст.48,п
    1
    общества или утверждение устава
    общества в новой редакции.
    Реорганизация общества.
    Ст.48,п
    1
    Ликвидация общества.
    Ст. 48, п 1
    Определение количества, номинальной
    Ст.48,п 1
    стоимости, категории (типа) объявлен-
    ных акций и прав, предоставляемых
    этими акциями.
    Приобретение обществом размещенных
    Ст.48,п 1
    акций.
    Решение об одобрении крупной сделки,
    Ст.79,п 3
    предметом которой является имущество,
    стоимость которого составляет более 50
    процентов балансовой сто-
    имости активов общества.
    Принятие любых решений без соблюде-
    100%
    ния сроков, определяющих порядок
    Ст.47,п 3
    созыва и проведения общего собрания
    акционеров.
    76 • Акционер против акционерного общества
    Вот так, делая шаг за шагом, приобретая акции или
    союзников, акционеры приобретают новые права, новые
    возможности, которые опять же используются ими для
    новых приобретений.
    Они порой расходуют огромные деньги на приобретение
    желаемых акций. А само их приобретение существует, как
    правило, в бездокументарной форме, которое ни потрогать,
    ни понюхать нельзя.
    Акционер, особенно новоиспеченный, может в одночасье
    перестать быть таковым, если окажется, что эмитент —
    акционерное общество — не выполнило своевременно
    требования, устанавливающие порядок выпуска и
    обращения ценных бумаг.
    В другом случае сами участники сделки купли-продажи
    акций общества тем, что не соблюдают установленного
    порядка оформления документов, особенно в части
    своевременного предоставления их держателю реестра
    акционеров, создают ситуацию, когда приобретателю акций
    приходится в суде доказывать, что именно он является
    акционером общества.
    А КТО У НАС АКЦИОНЕР?
    В борьбе за контроль в акционерном обществе
    акционеры борются с акционерами. Закон специально
    оговаривает право акционера на предъявление иска к
    акционерному обществу.
    Только акционер, то есть лицо, обладающее правами по
    отношению к обществу, может быть стороной в
    корпоративном конфликте. Поэтому очень заманчиво
    доказать в суде, что противоборствующая сторона не
    является акционером и очень важно дбказать свои права на
    акции, когда другая сторона пытается доказать, что именно
    вы акционером и не являетесь.
    В период зарождения корпоративных отношений
    акционерные общества возникали, главным образом, либо
    путем их учреждения физическими и юридическими
    лицами, либо путем приватизации государственных
    предприятий.
    Часть третья • 77
    В тех случаях, когда создавались открытые акционерные
    общества и их акции продавались на аукционах и
    конкурсах, первый владелец акций приватизированного
    предприятия, а им являлось Госкомимущество, обеспечивал
    регистрацию выпуска акций, которую осуществляли
    финансовые органы.
    В остальных же случаях регистрация выпуска
    откладывалась, как правило, на годы. Последствия такого
    пренебрежения процедурой регистрации выпуска акций для
    очень многих оказались плачевными.
    Суды при рассмотрении исков, оспаривающих сделки
    с акциями, совершенные до государственной регистрации
    х выпуска, исходят из того, что сделка купли-продажи ак-
    ий, совершенная до регистрации решения об их выпуске
    эмиссии), ничтожна.
    Если сделка совершалась сторонами до вступления в си-
    _у закона «О рынке ценных бумаг» (25 апреля 1996 г.), то
    уды в этом случае руководствуются Положением о выпус-
    е и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР,
    утвержденном постановлением Правительства РСФСР от
    28 декабря 1991 г. №78, которое действовало до вступле-
    ия в силу закона «О рынке ценных бумаг».
    В настоящее время действуют требования о регистрами
    выпуска эмиссионных ценных бумаг, установленные
    татьями 19-21 этого закона, в соответствии с которым
    обращению на вторичном рынке ценных бумаг допуска-тся
    лишь акции, выпуск (эмиссии) которых зарегистри-ован в
    установленном порядке.
    Здесь важно понимать, что при учреждении общества
    кции распределяются до момента их государственной ре-
    истрации, а в последующем — только после регистрации
    ыпуска (эмиссии). Поэтому, когда учредители акционерного
    общества, получившие свои акции до их регистрации,
    совершают сделки по отчуждению незарегистрированных
    Ценных бумаг, то эти сделки ничтожны и не порождают
    никаких правовых последствий.
    Помимо признания ничтожными сделок, связанных с об-
    ащением незарегистрированных выпусков акций, неред-
    78 • Акционер против акционерного общества
    ко используется признание выпуска ценных бумаг
    недействительным. Признание недействительным выпуска
    возможно только в случае «недобросовестной эмиссии».
    Недобросовестной эмиссией, в соответствии с законом
    «О рынке ценных бумаг», признаются действия,
    выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии. То есть
    речь идет о действиях эмитента ценных бумаг.
    Если отчет об итогах выпуска ценных бумаг еще не
    зарегистрирован, то выпуск может быть признан
    несостоявшимся и без использования судебной процедуры.
    После регистрации отчета об итогах выпуска в случае
    недобросовестной эмиссии речь уже может идти только о
    признании судом выпуска ценных бумаг недействительным.
    По решению суда выпуск ценных бумаг может быть
    признан недействительным в следующих случаях:
    * нарушения эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг
    требований законодательства Российской Федерации;
    * обнаружения в документах, на основании которых был
    зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной
    информации;
    * в иных случаях, предусмотренных законодательством
    Российской Федерации о ценных бумагах.
    Как мы видим, законодатель не стал подробно
    расписывать основания для признания выпуска
    недействительным, оставив это на усмотрение суда.
    Выпуск ценных бумаг может быть признан
    недействительным по иску Федеральной комиссии по
    рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), иного
    регистрирующего органа, органа государственной
    налоговой службы, прокурора, а также по искам иных
    государственных органов и заинтересованных лиц в
    случаях и в порядке, установленных законодательством
    Российской Федерации. Акционеры являются
    заинтересованными лицами, а суды в таких случаях
    рассматривают по существу предъявленные ими иски.
    При пристальном рассмотрении порядка совершения
    действий, направленных на переход права собственности на
    ценные бумаги, следует иметь в виду, что моментом
    перехода прав на бездокументарную ценную бумагу являет-
    Часть третья • 79
    ся момент внесения приходной записи по лицевому счету
    приобретателя. Что же касается сделок с именными
    ценными бумагами, существующими в документарной
    форме, то право собственности на такую акцию переходит с
    момента передачи покупателю сертификата ценной бумаги
    после внесения приходной записи по его лицевому счету.
    Несоблюдение этого порядка, равно как и отсутствие в
    обращении сертификатов именных ценных бумаг при
    указании в уставе или в решении о выпуске акций, что
    форма выпуска — документарная, может привести к
    признанию недействительными всех последующих сделок,
    поскольку то лицо, которое должно было получить на руки
    сертификат акций и стать законным владельцем акций, его
    не получило, владельцем не стало и отчуждать акции в
    последующем не имело никаких оснований.
    Оспаривание сделок купли-продажи акций не всегда
    имеет целью возврат акций их первоначальному владельцу.
    На практике широко используется прием, когда третье лицо,
    не являющееся стороной сделки, обращается в суд с иском о
    признании недействительной ничтожной сделки купли-
    продажи акций.
    Заинтересованное лицо в действительности и не
    надеется, что его иск будет удовлетворен. Более того, до
    рассмотрения иска по существу дело может и не дойти.
    Исковое заявление подается с одной целью — получить
    определение суда о применении мер по обеспечению иска. С
    целью обеспечения иска суд может запретить владельцу
    спорных акций ими распоряжаться, а также запретить ему
    участвовать в общем собрании акционеров. Последнее
    обстоятельство является ключевым, поскольку позволяет
    путем несложной судебной процедуры изменить
    расстановку сил на общем собрании акционеров.
    Верховный суд в 2001 г. запретил судам выносить
    определения о применении мер по обеспечению иска в виде
    запрета проводить общее собрание акционеров, поскольку
    такой запрет, широко используемый ранее в корпоративных
    конфликтах, нарушает права других акционеров и самого
    акционерного общества собираться и проводить об-
    80 • Акционер против акционерного общества
    щее собрание. Однако запрет конкретному лицу
    участвовать в собрании или голосовать на собрании
    спорными акциями продолжает оставаться постоянной
    темой судебных определений.
    В случае вынесения судебного запрета распоряжаться
    или пользоваться спорными акциями необходимо иметь в
    виду, что, как правило, наложенный запрет касается
    непосредственно владельца акций и часто не
    распространяется на само акционерное общество. Это
    означает, во-первых, что спорные акции не перестают быть
    голосующими, хотя голосование ими было запрещено, и,
    во-вторых, если это не указано непосредственно в
    исполнительном листе, в отношении акционерного
    общества не возбуждается исполнительное производство и
    счетная комиссия на общем собрании выполняет свои
    функции в обычном порядке.
    Если акционер нарушает запрет, участвует в собрании,
    голосует на собрании, то ответственность за нарушение
    постановления судебного пристава-исполнителя лежит на
    самом акционере. Он, безусловно, заплатит штраф (до 100
    МРОТ) и решения собрания могут быть оспорены. Но
    судебное разбирательство по иску о признании
    недействительными решений общего собрания может
    затянуться на многие месяцы, а размер штрафа кажется не
    столь велик по сравнению с иными расходами, которые
    несут стороны, вовлеченные в конфликт.
    В отличие от судебного оспаривания прав на акции,
    которое совершается публично, путем подачи заявления в
    суд с последующим рассмотрением иска на открытом
    заседании суда, хищение акций совершается тайно и чем
    позже их подлинный владелец узнает о произошедшем, тем
    сложнее ему будет возвратить похищенное.
    ОХОТНИКИ ДО ЧУЖОГО ИМУЩЕСТВА
    При хищении акций у их собственников похитителями
    совершаются противоправные действия, в большинстве
    случаев содержащие в себе состав преступления. В
    подавляющем большинстве случаев способы хищения
    ценных
    Часть третья • 81
    бумаг сводятся к двум наиболее часто встречающимся
    (ИонцевМ. Г. Акционерные общества. М., 2002):
    * имитации сделок (или незаконные сделки) с акциями;
    * манипуляции с реестром акционеров общества.
    В первом случае законный собственник акций, не
    совершая никаких действий по отчуждению акций,
    лишается своей собственности, причем узнает об этом через
    достаточно продолжительное время. За этот период времени
    похитители успевают совершить ряд сделок, смешав при
    этом похищенные акции с акциями, приобретенными
    законным путем и перепродав (иногда по несколько раз)
    добросовестным приобретателям.
    Способы хищения не отличаются особым разнообразием.
    Чаще всего для этого используется подделка подписи
    физического лица, изготовление подложного протокола
    юридического лица, которым назначается его
    исполнительный орган, именно тот, который и подписал
    передаточное распоряжение, а также изготовление
    «липовых» доверенностей.
    Второй способ хищения, построенный на манипуляции с
    реестром акционеров, используется, главным образом,
    акционерными обществами, которые ведут свой реестр
    акционеров самостоятельно. Любая манипуляция с
    реестром имеет целью списание акций с лицевых счетов
    одних лиц и зачисление акций на счета других, естественно,
    без надлежащего передаточного распоряжения. Поскольку с
    июля 2002 г. все акционерные общества, насчитывающие
    более 50 акционеров, обязаны были передать ведение
    реестров специализированным регистраторам, то число
    случаев неосновательного списания ценных бумаг должно
    было существенно сократиться.
    Акционер, незаконно лишенный своего имущества —
    бездокументарных ценных бумаг, обращается в суд за
    защитой своего нарушенного права собственности, но
    дальнейшие события могут разворачиваться по различным
    сценариям и, в общем случае, нельзя ему гарантировать, что
    правда всегда торжествует.
    82 • Акционер против акционерного общества
    Правоприменительная практика по этим спорам не
    отличается единообразием. Немалую путаницу в этот
    вопрос внесли в свое время наши законодатели.
    Собственнику любой вещи (в том числе и ценных бумаг)
    принадлежат права владения, пользования, распоряжения.
    Общепринято, что владение подразумевает физическое
    господство над вещью, возможность воздействовать на эту
    вещь. Владение может быть незаконным и тогда у
    собственника возникает право истребовать свое имущество
    из чужого незаконного владения (виндикация). Может ли
    иметь место владение нематериальной вещью —
    бездокументарными ценными бумагами? Не выпадает ли
    право владения из содержания права собственности,
    оставляя собственнику только право распоряжаться и
    пользоваться

    акциями,

    существующими

    в
    бездокументарной форме? И тогда возникает вопрос: вправе
    ли акционер, незаконно лишенный принадлежащих ему
    акций, истребовать свое имущество из чужого незаконного
    владения?
    Одни юристы (Ионцев М. Г. Акционерные общества. М.,
    2002) считают, что использование виндикации как средства
    защиты нарушенного права собственности на акции
    является не вполне корректным, приводя, в частности,
    довод и о том, что акционер, лишенный своих акций,
    перестает быть их собственником и, следовательно, не
    вправе истребовать свое имущество из чужого незаконного
    владения. Другие юристы (очень подробно излагается эта
    точка зрения в монографии: Белов В. А. Бездокументарные
    ценные бумаги. М., 2001) отказывают бездокументарным
    ценным бумагам в праве быть относимым к категории
    вещей, распространяя на них только нормы
    обязательственного права.
    Но есть еще позиция Высшего арбитражного суда,
    который в Информационном письме от 21 апреля 1998 года
    №33 «Обзор практики разрешения споров по сделкам,
    связанным с размещением и обращением акций» указал,
    что «7 — Требования собственника (органа,
    уполномоченного собственником) о возврате имущества,
    находящегося у лица, приобретшего его по договору с
    третьим лицом, носит
    Часть третья • 83
    виндикационный характер и подлежит рассмотрению в
    соответствии со ст. 302 Гражданского кодекса Российской
    Федерации. Пункт 1 указанной статьи предусматривает, что
    если имущество возмездно приобретено у лица, которое не
    имело права его отчуждать, о чем приобретатель не знал и
    не мог знать (добросовестный приобретатель), то
    собственник вправе истребовать это имущество от такого
    приобретателя лишь в случае, когда имущество утеряно
    собственником или лицом, которому собственник передал
    его во владение, либо похищено у кого-либо из них, либо
    выбыло из их владения иным путем помимо их воли.
    Указанное правило распространяется на истребование из
    чужого владения именных ценных бумаг, в том числе акций
    ».
    Таким образом, ВАС РФ распространил на
    бездокументарные ценные бумаги нормы, регулирующие
    защиту прав собственника вещей, относимых к привычному
    нам материальному миру.
    Правда, оставался еще выбор между способами возврата
    похищенного имущества, выбор между реституцией
    (возврат сторонами всего, полученного по
    недействительной сделке) и виндикацией (истребование
    имущества из чужого незаконного владения).
    Окончательную точку в этом вопросе поставил
    Конституционный Суд Российской Федерации в своем
    постановлении от 21 апреля 2003 г.
    Хотя постановление Конституционного Суда и было
    посвящено сделкам с квартирами, то есть вопросам,
    которые рассматривают исключительно суды общей
    юрисдикции, Конституционный Суд посмотрел на предмет
    спора несколько шире.
    Исходя из того, что федеральный законодатель должен
    предусматривать такие способы и механизмы реализации
    имущественных прав, которые обеспечивали бы защиту не
    только собственникам, но и добросовестным
    приобретателям как участникам гражданского оборота,
    Конституционный Суд в постановлении от 21 апреля 2003 г.
    указал, что если имущество приобретено по возмездному
    договору У лица, которое не имело права его отчуждать, то
    собствен-
    84 • Акционер против акционерного общества
    ник вправе обратиться в суд с иском об истребовании
    имущества из незаконного владения лица, приобретшего
    это имущество (виндикационный иск). Если же в такой
    ситуации собственником заявлен иск о признании сделки
    купли-продажи недействительной и о применении
    последствий ее недействительности в форме возврата
    переданного покупателю имущества, и при разрешении
    данного спора судом будет установлено, что покупатель
    является

    добросовестным

    приобретателем,

    в
    удовлетворении исковых требований в порядке ст.167 ГК
    Российской Федерации должно быть отказано.
    Вот так Конституционный Суд положил конец раздумьям
    о выборе наилучшего способа истребования своих акций:
    реституция или виндикация. Оказалось, что какой способ
    ни выбирай, а добросовестный приобретатель всегда прав.
    Но никто не мешает акционеру, незаконно лишенному
    своих акций вначале, восстановить утраченное право
    собственности. Так, например, М. Ионцев в своей книге
    «Акционерные общества» полагает, что право
    собственности на акции, выпущенные в бездокументарной
    форме, должно защищаться иском о признании права. В
    дальнейшем собственник, восстановленный в своих правах,
    может использовать виндикацию для того, чтобы у
    держателя реестра были основания для списания акций с
    лицевого счета добросовестного приобретателя и
    зачисления их на лицевой счет первоначального
    собственника.
    Понятно, что роль держателя реестра, называемого чаще
    регистратором, в системе учёта прав на бездокументарные
    ценные бумаги является ключевой.
    РЕГИСТРАТОР И ОБЩЕСТВО: БРАК ПО РАСЧЕТУ
    О любопытной истории нам поведали «Ведомости» в
    номере от 18 апреля 2001г.
    Накануне в Москве сотрудниками УВД Волгоградской
    области были задержаны два представителя
    инвестиционной компании «МинФин» и увезены в
    Волгоград.
    Часть третья • 85
    Немедленно одна сторона корпоративного конфликта,
    развернувшегося вокруг Волгоградского завода буровой техники
    (ВЗБТ), — компания «Минфин» обвинила другую сторону
    конфликта — группу «НОКСС» в захвате заложников с целью
    обменять их на реестр акционеров ВЗБТ.
    Незадолго до этих драматических событий один из двух
    альтернативных советов директоров ВЗБТ, а именно тот, который
    был сформирован «Минфином», обратился к реестродержателю с
    просьбой передать реестр акционеров эмитенту. Вторая сторона
    опоздала ровно на сутки и реестр получил совет директоров
    «Минфина».
    Опуская подробности взаимных обвинений, которыми
    обменялись стороны конфликта, обратим внимание на то важное
    обстоятельство, что владение реестром или контроль реестра
    акционеров порой более существенный фактор, нежели владение
    печатью акционерного общества и кабинетом генерального
    директора.
    В реестре акционеров общества указываются сведения о
    каждом зарегистрированном лице — акционере и об акциях,
    записанных на имя каждого из этих лиц. Общество обязано
    обеспечить ведение и хранение реестра акционеров общества с
    момента его государственной регистрации.
    Держателем реестра акционеров может быть само общество,
    но только, если число его акционеров не превышает пятидесяти.
    В ином случае держателем реестра должен быть только
    профессиональный участник рынка ценных бумаг —
    регистратор, юридическое лицо, имеющее соответствующую
    лицензию ФКЦБ и осуществляющее свою деятельность по
    ведению реестров акционеров как исключительную.
    Порядок ведения реестра в полной мере регламентируется
    законом «О рынке ценных бумаг» и Положением о ведении
    реестра, утвержденном Постановлением ФКЦБ №27 °т 2 октября
    1997 г. Эмитент (акционерное общество), заключая договор на
    ведение реестра, вправе определять только отношения между ним
    и регистратором. Многочисленные акционеры не состоят в
    договорных отношениях с Регистратором, поэтому их взаимные
    права и обязанно-
    '
    86 • Акционер против акционерного общества
    сти не могут регулироваться договором о ведении реестра, а
    регулируются законом и нормативными актами ФКЦБ. Это
    полезно знать и этими нормами надо научиться
    пользоваться, чтобы умело защищать свои права и
    отстаивать свои интересы.
    В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» право
    на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к
    приобретателю с момента внесения приходной записи по
    лицевому счету приобретателя в системе ведения реестра
    акционеров, если только акционер не заключил
    специального договора с депозитарием и не передал ему
    акции как номинальному держателю.
    Регистратор обязан по требованию акционера или
    номинального держателя акций внести запись в реестр не
    позднее трех дней с момента представления необходимых
    документов.
    Действия регистратора строго регламентированы. По
    требованию акционеров регистратор осуществляет
    следующие операции в реестре акционеров:
    1. Открытие лицевого счета.
    Для открытия лицевого счета физическое лицо
    предоставляет анкету зарегистрированного лица и документ,
    удостоверяющий личность. Юридическое лицо
    предоставляет регистратору анкету зарегистрированного
    лица, копию своего устава, копию свидетельства о
    государственной регистрации и ряд других документов.
    2. Внесение изменений в информацию лицевого счета
    о зарегистрированном лице.
    В случае изменения информации о зарегистрированном
    лице последнее должно вновь предоставить регистратору
    полностью заполненную анкету зарегистрированного лица
    и подтвердить эти изменения документально.
    3. Внесение в реестр записей о переходе прав собствен
    ности на ценные бумаги.
    Чаще всего регистратор вносит изменения в реестр
    именно в связи с переходом права собственности на акции.
    Если совершается сделка купли-продажи, то регистратор
    вносит в реестр записи о переходе прав собственности
    i
    Часть третья • 87
    на ценные бумаги при условии предоставления ему
    передаточного

    распоряжения,

    подписанного
    зарегистрированным лицом, передающим ценные бумаги.
    Отказ от внесения записи в реестр не допускается, за
    исключением случаев, когда регистратору не предоставлены
    все необходимые документы (например, отсутствует анкета
    зарегистрированного лица), когда количество бумаг не
    совпадает с данными реестра, если подпись владельца
    акций на передаточном распоряжении не совпадает с ее
    образцом в анкете зарегистрированного лица. Регистратор
    откажет в списании акций со счета их владельца, если были
    блокированы операции по лицевому счету продавца, а
    также при отсутствии оплаты услуги регистратора.
    Если регистратор вносит в реестр записи о переходе прав
    собственности на ценные бумаги по решению суда, то
    основанием для его действий является копия решения суда,
    вступившего в законную силу, заверенная судом, и
    исполнительный лист, который должен быть передан
    регистратору.
    Регистратор вносит в реестр записи о переходе прав
    собственности на ценные бумаги в случае реорганизации
    зарегистрированного лица на основании выписки из
    передаточного акта или разделительного баланса, а также
    иных документов, необходимых для открытия лицевого
    счета новых акционеров.
    В процессе приватизации регистратор вносит в реестр
    акционеров записи о переходе прав собственности на
    ценные бумаги на основании документов, установленных
    нормативными актами о приватизации.
    4. Внесение в реестр записей о блокировании операций
    по лицевому счету.
    Блокирование операций по лицевому счету
    зарегистрированного лица — операция, исполняемая
    регистратором и предназначенная для предотвращения
    передачи ценных бумаг иным лицам в тех случаях, когда их
    владелец, либо СУД, либо следователь или нотариус
    приходят к решению ° том, что определенные акции
    должны на какое-то время оставаться без движения.
    88 • Акционер против акционерного общества
    5. Внесение в реестр записей об обременении ценных
    бумаг.
    Эта операция применяется во всех случаях обременения
    ценных бумаг обязательствами, включая их неполную
    оплату и передачу в залог.
    6. Внесение в реестр записей о зачислении и списании
    ценных бумаг со счета номинального держателя.
    Операция производится в случаях передачи акционером
    своих акций депозитарию, после чего депозитарий
    становится номинальным держателем акций и учитывает
    права на ценные бумаги у себя на счетах депо, а также при
    прекращении сторонами депозитарного договора.
    7. Предоставление информации из реестра.
    Акционер имеет право получить информацию о себе и
    обо всех записях на его счете, о своей доли в уставном
    капитале, об эмитенте и его учредителях, о размере
    уставного капитала и о регистраторе своего акционерного
    общества.
    Если зарегистрированное лицо владеет более чем одним
    процентом голосующих акций эмитента, то регистратор
    обязан предоставить ему данные из реестра об именах
    владельцев (полном наименовании) владельцев, количестве,
    категории (типе) и номинальной стоимости принадлежащих
    им ценных бумаг.
    По распоряжению зарегистрированного лица, со счета
    которого списаны ценные бумаги, или лица, на счет
    которого зачислены ценные бумаги, регистратор обязан в
    течение одного рабочего дня после проведения операции
    выдать уведомление, содержащее исчерпывающие сведения
    о проведенной операции.
    Регистратор обязан в течение пяти дней с момента
    обращения предоставить акционеру выписку из реестра
    и/или справку об операциях по его лицевому счету за
    любой указанный период времени.
    Залогодержатель также вправе получить выписку в
    отношении ценных бумаг, являющихся предметом залога.
    Чем крупнее профессиональный регистратор, тем в
    большей мере он дорожит своей лицензией и тем менее
    вероятно, что им могут быть совершены действия по
    внесению
    Часть третья • 89
    в реестр записей на основании предоставленных ему
    сомнительных документов. С другой стороны, у крупного
    регистратора большое количество сотрудников и в таком
    регистраторе легче найти конкретного исполнителя,
    который согласился бы незаметно для других передать на
    сторону конфиденциальную информацию об эмитенте и его
    акционерах.
    Если же общество ведет реестр самостоятельно, то тогда
    возможны любые чудеса. Практически всегда в момент
    острой необходимости эмитент готов поступиться нормами,
    регулирующими порядок ведения реестра, если в
    противном случае могут пострадать интересы его
    мажоритарных руководителей.
    При этом в дело идут различные приемы, такие как
    проведение сделок в реестре акционеров задним числом,
    нарушение порядка составления списка лиц, имеющих
    право на участие в общем собрании акционеров, отказ
    приобретателю во внесении записей в реестр в связи с
    нарушением сторонами порядка заключения договора, по
    которому приобретаются акции и т. д.
    Необходимо обратить внимание на то обстоятельство, что
    регистратору договор купли-продажи или дарения акций не
    предоставляется, ему предоставляется исключительно
    передаточное распоряжение, которое должно содержать
    всего лишь указание на данный договор.
    Регистратор не должен анализировать порядок
    заключения договора, не должен, в частности, выносить
    суждения о недействительности договора и поэтому
    отказывать приобретателю акций во внесении записей в
    систему ведения реестра.
    Общество, ведущее реестр самостоятельно, очень часто
    требует предоставления ему копии договора, не может
    удержаться от внимательного его прочтения и порой
    соблазняется мнимой возможностью отказать во внесении
    записи в систему ведения реестра, например, в связи с тем,
    что приобретателем нарушен закон «О конкуренции и
    ограничении монополистической деятельности на товарных
    Рынках».
    90 • Акционер против акционерного общества
    ВСЕ НА БОРЬБУ С МОНОПОЛИЗМОМ!
    Из текста закона «О конкуренции и ограничении
    монополистической деятельности на товарных рынках»
    нас, в первую очередь, интересуют две его статьи:
    семнадцатая и восемнадцатая.
    Статья 17 определяет порядок государственного
    контроля за созданием, реорганизацией и ликвидацией
    коммерческих и некоммерческих организаций, если сумма
    их активов превышает 200 тысяч минимальных размеров
    оплаты труда. В этом случае лица или органы,
    принимающие решения о слиянии либо присоединении
    коммерческих организаций, обязаны представить в
    федеральный антимонопольный орган ходатайство о даче
    соответствующего согласия и лишь после этого вправе
    совершать указанные действия.
    Гораздо чаще в корпоративных конфликтах находится
    применение статье восемнадцатой.
    В соответствии с антимонопольным законом с
    предварительного

    согласия

    федерального
    антимонопольного органа — территориального управления
    Министерства по антимонопольной политике (ТУ МАП) на
    основании ходатайства юридического или физического
    лица осуществляются:
    * приобретение лицом (группой лиц) акций (долей) с
    правом голоса в уставном капитале хозяйственного
    общества, при котором такое лицо (группа лиц) получает
    право распоряжаться более чем 20% указанных акций
    (долей). Данное требование не распространяется на
    учредителей хозяйственного общества при его
    образовании;
    * получение в собственность или пользование одним
    хозяйствующим субъектом (группой лиц) основных
    производственных средств или нематериальных активов
    другого хозяйствующего субъекта, если балансовая
    стоимость имущества, составляющего предмет сделки,
    превышает 10% балансовой стоимости основных произ-
    *
    Часть третья • 91
    водственных средств и нематериальных активов
    хозяйствующего субъекта, отчуждающего или
    передающего имущество;
    — приобретение лицом (группой лиц) прав, позволяющих
    определять условия ведения хозяйствующим субъек
    том его предпринимательской деятельности либо осу
    ществлять функции его исполнительного органа.
    Предварительное согласие на осуществление перечис
    ленные сделок требуется в случаях, если суммарная балан
    совая стоимость активов продавца, покупателя или групп,
    которые они образуют, в совокупности с балансовой сто
    имостью активов самого эмитента превышает 200 тысяч
    МРОТ или одним из них является хозяйствующий субъект,
    внесенный в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих
    долю на рынке определенного товара более 35 % , либо при
    обретателем является группа лиц, контролирующая дея
    тельность указанного хозяйствующего субъекта.
    Для получения предварительного согласия в ТУ МАП
    предоставляется ряд документов и заполненных заявителем
    форм, которые содержат довольно большой объем данных.
    В результате рассмотрения ходатайства территориальное
    управление Министерства по антимонопольной политике
    удовлетворяет ходатайство либо отклоняет его с
    мотивированным заключением.
    Отклонение ходатайства возможно, если после изучения
    всех материалов антимонопольный орган придет к выводу,
    что:
    — его удовлетворение может привести к возникновению
    или усилению доминирующего положения хозяйствую
    щего субъекта (группы лиц) и (или) ограничению кон
    куренции,
    если при рассмотрении представленных документов
    будет обнаружено, что заявителем представлена
    недостоверная информация, имеющая значение для
    принятия решения;
    92 • Акционер против акционерного общества
    — если участниками сделок в установленный срок по
    требованию федерального антимонопольного органа не
    представлены сведения об источниках, условиях
    получения и о размерах денежных средств, необходимых
    для совершения таких еделок.
    Сделки, совершенные в нарушение установленного
    порядка, приводящие к возникновению или усилению
    доминирования и (или) ограничению конкуренции, могут
    быть признаны недействительными в судебном порядке по
    иску федерального антимонопольного органа (ТУ МАП в
    пределах его компетенции).
    Однако, сделки, совершенные без предварительного
    согласия на их совершение, если такое согласие
    необходимо, могут признаваться недействительными лишь
    в случае неисполнения участниками сделок требований
    федерального

    антимонопольного

    органа

    по
    восстановлению необходимых условий конкуренции в
    установленные им сроки.
    Другими словами, территориальное управление МАП,
    обнаружив нарушение порядка совершения сделок,
    например, приобретение более 20% обыкновенных акций
    общества

    без

    предварительного

    согласия
    антимонопольного органа, должно потребовать от
    нарушителя устранить нарушение, то есть получить в ТУ
    МАП такое согласие. При этом, в соответствии с новым
    Кодексом об административных правонарушениях, на
    должностных лиц будет наложен административный штраф
    в размере от двадцати до пятидесяти МРОТ, а на само
    юридическое лицо — от пятисот до пяти тысяч
    минимальных размеров оплаты труда.
    Затем антимонопольный орган либо дает согласие на
    совершение сделки (сделок), либо отказывает в этом.
    Именно в последнем случае ТУ МАП может потребовать в
    судебном порядке признания сделки, совершенной с
    нарушение антимонопольного закона, недействительной.
    Другими словами, такая сделка не является ничтожной,
    потому что в соответствии с законом она оспорима.
    Предъявление антимонопольным органом иска о
    признании сделки недействительной может иметь
    решающее значение для вынесения решения судом,
    например, в тех
    Часть третья' • 93
    случаях когда суд уже выносил решения по делам с
    участием тех же лиц и вынесенные решения имеют
    преюдициальное значение для рассматриваемого дела.
    Участие антимонопольного органа может иметь решающее
    значение, когда ответчиком оспаривается право истца на
    предъявление иска, то есть, если ставятся под сомнение его
    права акционера.
    Рассматриваемые нами статьи закона широко используют
    понятие « группа лиц » и это вовсе не то же самое, что и
    аффилированные лица, термин, знакомый нам из закона
    «Об акционерных обществах».
    Закон о конкуренции различает такие понятия как
    «группа лиц» и «аффилированные лица». Наличие между,
    например, покупателями акций отношений аффилирован-
    ности еще не является основанием для признания их
    группой лиц и для возложения на них обязанностей по
    получению предварительного согласия антимонопольного
    органа на совершение сделки.
    В соответствии с законом о конкуренции «группа лиц» —
    это группа юридических и (или) физических лиц,
    применительно к которым выполняется одно или несколько
    следующих условий:
    1) лицо или несколько лиц совместно имеют право
    распоряжаться более чем 50 процентами от общего
    количества голосов;
    2) лицо или несколько лиц получили возможность
    определять решения, принимаемые другими лицом или
    лицами, либо осуществлять полномочия исполнительного
    органа других лица или лиц;
    3) лицо имеет право назначать единоличный
    исполнительный орган и (или) более 50% состава
    коллегиального исполнительного органа юридического лица
    и (или) по предложению лица избрано более 50% состава
    совета директоров (наблюдательного совета) или иного
    коллегиального органа управления юридического лица);
    4) физическое лицо осуществляет полномочия едино
    личного исполнительного органа юридического лица;
    94 • Акционер против акционерного общества
    5) одни и те же физические лица, их супруги, родители,
    дети, братья, сестры и (или) лица, предложенные одним и
    тем же юридическим лицом, составляют более 50% состава
    коллегиального исполнительного органа и (или) совета
    директоров (наблюдательного совета) или иного
    коллегиального органа управления двух и более
    юридических лиц или по предложению одних и тех же
    юридических лиц избрано более 50% состава совета
    директоров (наблюдательного совета) или иного
    коллегиального органа управления двух и более
    юридических лиц;
    6) одни и те же физические лица, их супруги, родители,
    дети, братья, сестры и (или) юридические лица имеют
    право самостоятельно или через представителей
    (поверенных) распоряжаться в сумме более чем 50% и
    голосов, приходящихся на акции, составляющие уставный
    капитал каждого из двух и более юридических лиц;
    7) физические лица и (или) юридические лица имеют
    право самостоятельно или через представителей
    (поверенных) распоряжаться в сумме более чем 50%
    голосов, приходящихся на акции, составляющие уставный
    капитал одного юридического лица, и одновременно
    данные физические лица, их супруги, родители, дети,
    братья, сестры и (или) лица, предложенные одним и тем же
    юридическим лицом, составляют более 50% состава
    коллегиального исполнительного органа и (или) совета
    директоров (наблюдательного совета) или иного
    коллегиального органа управления другого юридического
    лица;
    8) юридические лица являются участниками одной
    финансово-промышленной группы;
    9) физические лица являются супругами, родителями и
    детьми, братьями и (или) сестрами.
    При пристальном рассмотрении истории акционерного
    общества порой нетрудно обнаружить, что наряду с
    генеральным директором акциями владеет, например, брат
    его жены, имеющий совсем иную фамилию, которые не
    составляет одну группу с директором в терминах
    антимонопольного закона. Но уже жена директора, даже
    если она сохранила свою фамилию, составляет с ним одну
    группу и
    Часть третья • 95
    при приобретении супругами совместно более 20% акций
    требуется предварительное согласие ТУ МАП.
    А теперь представим себе, что некий «доброжелатель»
    сообщил в антимонопольный орган об известном ему
    нарушении закона в части получения предварительного
    согласия на совершение сделок, ТУ МАП проверило факты,
    выдало соответствующее предписание, директор составил
    документы и обратился за получением согласия. А ему
    отказали.
    Причем отказали по чисто формальному основанию — в
    документы вкралась ошибка, которую антимонопольный
    орган посчитал недостоверными данными. После этого в
    судебном порядке сделки по приобретению акций были
    признаны недействительными.
    Причем признаны недействительными могут быть как
    сделки, где продавцами выступают другие акционеры, так и
    сделки, связанные с размещением обществом акций
    дополнительной эмиссии.
    ДОБАВИТЬ, ЧТОБЫ РАЗБАВИТЬ
    Часто в целях установления полного контроля над
    предприятием мажоритарными акционерами используется
    метод дополнительной эмиссии акций.
    Метод хорош тем, что при управляемом размещении
    акций нового выпуска происходит заметное изменение
    структуры уставного капитала.
    К примеру, закрытое акционерное общество,
    насчитывающее более 3000 акционеров (преобразованное в
    1992 г. из арендного предприятия), с уставным капиталом
    50 тысяч рублей разместило по закрытой подписке
    обыкновенные акции на сумму 2 млн. рублей, после чего
    менеджмент предприятия, владевший к моменту
    размещения нового выпуска всего лишь 10% акций, стал
    собственником 51% голосующих акций.
    Первоначально закон «Об акционерных обществах»
    допускал, что, при наличии в уставе соответствующего
    положения, вопрос о размещении дополнительных акций в
    пре-
    96 • Акционер против акционерного общества
    делах количества объявленных акций мог быть решен
    советом директоров (наблюдательным советом) общества.
    Такая эмиссия могла быть осуществлена практически
    незаметно для акционеров и в результате мажоритарные
    акционеры, образующие совет директоров, имели законную
    возможность увеличить степень своего контроля над
    акционерным обществом. Попытки обиженных акционеров
    оспаривать дополнительный выпуск акций по причине
    нарушения эмитентом порядка раскрытия информации
    редко заканчивались признанием выпуска ценных бумаг
    недействительным или несостоявшимся.
    В марте 1999 г. закон «О защите прав и законных
    интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» ограничил
    возможности совета директоров келейно принимать
    решения о размещении акций посредством закрытой
    подписки. После опубликования этого закона решение о
    размещении посредством закрытой подписки акций могло
    быть принято только общим собранием акционеров двумя
    третями голосов, если необходимость большего числа
    голосов для принятия этого решения не была
    предусмотрена уставом акционерного общества
    Изменениями, внесенными в закон «Об акционерных
    обществах», установлено, что с начала 2002 г. размещение
    любых типов акций посредством закрытой подписки
    осуществляется только по решению общего собрания
    акционеров, принятому большинством в три четверти
    голосов акционеров — владельцев голосующих акций,
    принимающих участие в общем собрании акционеров, если
    необходимость большего числа голосов для принятия этого
    решения не предусмотрена уставом общества (п. 3, ст. 39).
    Что же касается открытой подписки, то при размещении
    обществом обыкновенных акций в количестве, не
    превышающем 25% ранее размещенных акций и при
    размещении привилегированных акций совет директоров
    вправе принять соответствующее решение, если это
    предусмотрено уставом общества.
    Во всех остальных случаях эти вопросы отнесены к
    компетенции общего собрания акционеров.
    Часть третья • 97
    Поскольку закрытые акционерные общества могут
    размещать акции исключительно по закрытой подписке, а
    открытая подписка редкая гостья на нашем фондовом
    рынке, то теперь практически всегда решение о
    дополнительном выпуске акций принимается на общем
    собрании акционеров.
    Но даже сейчас, когда для законного уменьшения доли
    других акционеров необходимо иметь на собрании
    квалифицированное большинство голосов, имеется
    достаточно приемов, чтобы не допустить нежелательных
    акционеров для участия в судьбоносном собрании.
    Помимо описанного ранее приема — не допускать
    акционера участвовать в собрании путем оспаривания
    принадлежащих ему акций, — существует много иных
    способов избавления от нежелательных участников
    собрания акционеров.
    Например, можно придраться к доверенности, выданной
    представителю, и не допустить его на собрание или при
    рассылке уведомлений о проведении собрания исключить
    ряд лиц из рассылки, или провести собрание до перевода
    акций на наследников умершего акционера, или провести
    собрание в таком месте и в такой день, когда явка иных
    акционеров будет минимальной, причем это далеко не
    полный перечень приемов, используемых для проведения
    нужных решений на общих собраниях акционеров.
    Надо сказать, что закон предоставляет акционерам при
    размещении новых акций дополнительные права,
    предусматривая тем самым возможность защиты их
    корпоративных интересов.
    Так при проведении открытой подписки на акции
    общества акционеры всегда имеют преимущественное право
    приобретения дополнительных акций в количестве,
    пропорциональном числу принадлежащих им акций.
    При проведении закрытой подписки право
    преимущественного приобретения имеют акционеры,
    голосовавшие против или не принимавшие участие в
    голосовании по вопросу о размещении дополнительных
    акций общества. Однако, такое право не возникает, если
    все акционеры изна-
    .
    98 • Акционер против акционерного общества
    чально ставятся в равные условия и акции размещаются
    среди всех акционеров без исключения.
    Последний вариант закрытой подписки приобретает
    наибольшую популярность в настоящее время.
    В самом деле, достаточно объявить о равных
    возможностях для всех и никакого преимущественного
    права не возникнет, однако приобрести дополнительные
    акции способен далеко не каждый, ведь за них надо
    выкладывать «живые» деньги.
    Свои кровные деньги рядовой акционер конечно же в
    таком количестве в общество не принесет. Другое дело —
    генеральный директор плюс иные руководители. Ведь
    деньги, сегодня вынутые из общества по какому-либо
    затратному договору, завтра же в общество и вернутся,
    правда уже в виде платы за приобретаемые руководителями
    акции. Несложная операция, чаще используемая для
    обналичивания денег, успешно используется для
    приобретения акций руководством предприятия.
    Нередко упускается из виду то обстоятельство, что
    помимо права на преимущественное приобретение акций
    нового выпуска у акционера при осуществлении
    дополнительного выпуска имеется право требовать выкупа
    принадлежащих ему акций.
    Упускают это обстоятельство потому, что норма эта
    существует не в законе «Об акционерных обществах», а в
    законе «О защите прав и законных интересов инвесторов на
    рынке ценных бумаг».
    В соответствии с п. 4 ст. 5 законао защите прав
    инвесторов, акционерное общество по требованию
    акционеров, голосовавших против или не принимавших
    участия в голосовании при решении вопроса о размещении
    дополнительных акций, обязано выкупить у них
    принадлежащие им акции.
    Порядок выкупа акций определяется законом «Об
    акционерных обществах», который содержит положения о
    праве акционеров требовать выкупа принадлежащих им
    акций и определяет порядок осуществления такого выкупа.
    Часть третья • 99
    ОСТАНОВКА ПО ТРЕБОВАНИЮ
    Акционеры — владельцы голосующих акций вправе в
    соответствии с законом «Об акционерных обществах»
    требовать выкупа обществом всех или части
    принадлежащих им акций в случаях:
    — реорганизации общества или совершения крупной
    сделки, решение об одобрении которой принимается об
    щим собранием акционеров, если они голосовали про
    тив принятия решения о его реорганизации или одобре
    нии указанной сделки либо не принимали участия в го
    лосовании по этим вопросам;
    —внесения изменений и дополнений в устав общества или
    утверждения устава общества в новой редакции, огра
    ничивающих их права, если они голосовали против при
    нятия соответствующего решения или не принимали
    участия в голосовании.
    Поскольку право требовать выкупа акций возникает у
    акционеров в зависимости от результатов голосования на
    общем собрании, то составление списка лиц, имеющих
    право требовать выкупа принадлежащих им акций, является
    обязанностью счетной комиссии. Это нигде
    непосредственно не оговорено в законе, а значит не всегда и
    не везде соблюдается. Общество же обязано
    заблаговременно, то есть при рассылке сообщения о
    проведении собрания, информировать акционеров о
    возможности возникновения У них права требовать выкупа
    принадлежащих им акций. Такое сообщение должно
    содержать сведения о цене и о порядке осуществления
    выкупа акций акционерами.
    Вопрос определения справедливой цены выкупа — один
    из основных во всех случаях, когда у акционеров возникает
    право требовать выкупа принадлежащих им акций.
    В законе «Об акционерных обществах» вопросу
    определения рыночной стоимости имущества (в том числе
    и цены акций общества) посвящена отдельная 77 статья.
    В соответствии с этой статьей, рыночную стоимость
    имущества всегда определяет совет директоров общества.
    100 • Акционер против акционерного общества
    Однако в тех случаях, когда в оплату акций вносится
    имущество или общество обязано выкупать
    принадлежащие акционерам акции, обществом для
    проведения оценки стоимости имущества обязательно
    привлекается независимый оценщик.
    Заметим, что рыночная стоимость имущества не может
    быть установлена выше оценочной, а цена выкупаемых
    акций не может быть установлена советом директоров ниже
    цены, которую определил независимый оценщик.
    Порядок
    проведения
    оценки регулируется
    утвержденными методиками, из которых оценщик выбирает
    ту, которую считает наиболее подходящей. При проведении
    оценки применяются различные коэффициенты,
    позволяющие оценщику варьировать величиной оценки в
    достаточно широком диапазоне.
    Поскольку оценщик продает свой труд, то заказчик
    всегда имеет возможность влиять на величину оценки, но в
    допустимых пределах. Независимость оценщика в
    действительности является существенно ограниченной.
    Она (независимость) ограничена только недопустимыми в
    принципе значениями оценки, что же касается диапазона
    допустимых значений, то в их пределах оценщик целиком
    зависим от своего заказчика.
    Однако, дажетуцену, которую определил совет
    директоров в качестве рыночной стоимости имущества,
    акционер может не получить за свои акции. Дело в том, что
    общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп
    акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов
    общества на дату принятия решения (на дату собрания). В
    случае, когда общее количество акций, в отношении
    которых заявлены требования о выкупе, превышает
    количество акций, которое может быть выкуплено
    обществом, акции выкупаются у акционеров
    пропорционально заявленным ими требованиям.
    Размер чистых активов тем меньше, чем больше
    общество имеет обязательств перед банками,
    юридическими и физическими лицами. Кроме того, ничто
    не мешает мажори-тарным акционерам заявить, в свою
    очередь, требования
    Часть третья • 101
    о выкупе принадлежащих им акций с тем, чтобы
    уменьшить количество денежных средств, направляемых на
    выкуп акций.
    То есть акционер, обладающий определенным
    количеством акций и заявивший требование об их выкупе,
    может в результате получить деньги всего лишь за
    несколько акций, приобретенных у него обществом. При
    этом он останется собственником всего остального пакета
    акций, за которым уже не будут стоять активы общества в
    их прежнем размере и цена акций станет гораздо меньше.
    Выпуском дополнительных акций, имеющим целью
    изменить расстановку сил в акционерном обществе, не
    исчерпывается перечень приемов избавления от
    миноритарных акционеров.
    Заслуженное место в ряду этих приемов занимает
    реорганизация.
    РЕОРГАНИЗАЦИЯ ИЛИ ИГРА В ПРЯТКИ
    Акционерное общество добровольно, решением общего
    собрания, принятым большинством в три четверти голосов,
    может быть реорганизовано в форме слияния,
    присоединения, разделения, выделения и преобразования.
    При слиянии и присоединении число акционерных
    обществ уменьшается, при разделении и выделении —
    увеличивается, а при преобразовании акционерное
    общество может стать обществом с ограниченной
    ответственностью, производственным кооперативом или же
    некоммерческим партнерством.
    В любом случае возникшие при реорганизации общества
    становятся правопреемниками реорганизуемых обществ в
    соответствии с передаточным актом (слияние,
    присоединение и преобразование) или в соответствии с
    разделительным балансом (выделение и преобразование).
    Правопреемство при реорганизации означает, что к
    новым юридическим лицам переходит не только все или
    часть имущества реорганизуемого общество, но переходят
    также права и обязанности по всем или по части обяза-
    102 • Акционер против акционерного общества
    тельств, которые имеет реорганизуемое общество. Другими
    словами, обществу в результате реорганизации передается
    в соответствии с передаточным актом или с
    разделительным балансом имущество, кредиторская и
    дебиторская задолженность реорганизуемого общества.
    Раньше уставный капитал возникающего при
    реорганизации общества мог быть сформирован не только
    за счет имущества реорганизуемого общества, что
    позволяло «режиссерам» реорганизации изменять
    структуру уставного капитала, но с января 2002 г. это
    запрещено законом «Об акционерных обществах».
    Изменение распределения акций в обществе возможно
    при присоединении или слиянии обществ, когда в одном из
    обществ мажоритарные акционеры имеют гораздо больший
    процент в уставном капитале, нежели в обществе
    представляющем для них основной интерес. Здесь важную
    роль играет утверждаемый общим собранием порядок
    обмена акций (долей) одного общества на акции другого.
    Если завысить стоимость одних акций, занизив стоимость
    других, и провести данное решение на собрании
    акционеров, то таким приемом можно добиться усиления
    контроля над акционерным обществом.
    При выделении или разделении преследуются несколько
    иные цели.
    Во-первых, выделение или разделение может быть
    результатом разрешения корпоративного конфликта,
    разводом бывших «супругов» по бизнесу.
    Во-вторых, при выделении или разделении может
    преследоваться цель спасения от банкротства части
    предприятия, представляющего для владельцев бизнеса
    особый коммерческий интерес. При этом на новое
    юридическое лицо переводится дебиторская задолженность,
    которую можно реально востребовать и кредиторская
    задолженность, которая не будет доставлять
    правопреемнику много хлопот.
    Иногда делается наоборот — на новое юридическое лицо
    скидывается проблемная дебиторская задолженность вкупе
    с кредиторской задолженностью, оплачивать которую никто
    не собирается, а уставный капитал правопреем-
    Часть третья • 103
    ника формируется за счет бросового имущества. Основное
    предприятие освобождается от ряда проблем путем создания
    нового юридического лица, специально предназначенного для
    последующего банкротства. Но этот прием далеко небезупречен,
    в первую очередь из-за проблем, связанных с передачей
    кредиторской задолженности новому лицу, поэтому он не нашел
    достаточно широкого применения на практике.
    При выделении возможно, что акции создаваемого общества
    будут полностью принадлежать реорганизуемому обществу, а
    возможно, что акции нового общества будут распределены среди
    акционеров реорганизуемого общества или же в эти новые акции
    будут конвертированы акции (или часть акций) реорганизуемого
    общества. Учитывая определенную пассивность миноритарных
    акционеров, у мажоритариев имеется дополнительная
    возможность увеличить свою долю в уставном капитале
    интересующего их бизнеса.
    Не следует забывать, однако, что у акционеров, которые не
    участвовали в голосовании или голосовали против
    реорганизации в течение 45 дней имеется право потребовать
    выкупа принадлежащих им акций, правда по цене, определенной
    советом директоров, то есть мажоритарными акционерами.
    Имея цель оспорить решение общего собрания акционеров о
    реорганизации, целесообразно, в первую очередь, обратить
    внимание на содержание разделительного баланса или
    передаточного акта. Как документ, подлежащий утверждению на
    общем собрании, разделительный баланс или передаточный акт
    должен быть доступен акционерам не менее чем за 30 дней до
    общего собрания. Обратим внимание на то, что в этом документе
    должны быть указаны не только имущество, передаваемое
    правопреемнику, но и обязательства, передаваемые ему при
    реорганизации, с указанием основания для возникновения
    передаваемых прав и обязанностей.
    Автор хочет предостеречь читателя от возможных ошибок при
    разработке плана реорганизации в форме выделе-
    104 • Акционер против акционерного общества
    ния, поскольку закон «Об акционерных обществах» допускает
    при определенных условиях возникновение ситуации, когда
    реорганизация становится невозможной в принципе.
    В тексте ст. 19 закона сказано, что «общее собрание
    акционеров реорганизуемого в форме выделения общества
    принимает решение о реорганизации общества в форме
    выделения, о порядке и об условиях выделения, о создании
    нового общества (обществ), о конвертации акций
    реорганизуемого общества в акции создаваемого общества
    (распределении акций создаваемого общества среди акционеров
    реорганизуемого общества, приобретении акций создаваемого
    общества самим реорганизуемым обществом) и о порядке такой
    конвертации (распределения, приобретения), об утверждении
    разделительного баланса». То есть законом допускается три
    способа размещения акций создаваемого общества и один из них
    — обмен акций реорганизуемого общества на акции
    выделяемого общества.
    Но в той же статье закона есть норма, в соответствии с
    которой «если решение о реорганизации общества в форме
    выделения предусматривает конвертацию акций реорганизуемого
    общества в акции создаваемого общества или распределение
    акций создаваемого общества среди акционеров реорганизуемого
    общества, каждый акционер реорганизуемого общества,
    голосовавший против или не принимавший участия в
    голосовании по вопросу о реорганизации общества, должен
    получить акции каждого общества, создаваемого в результате
    выделения, предоставляющие те же права, что и акции,
    принадлежащие ему в реорганизуемом обществе,
    пропорционально числу принадлежащих ему акций этого
    общества».
    Рассмотрим небольшой пример:
    Граждане Блек, Байт и Рэд имеют в акционерной обществе,
    соответственно, 51,40 и 9 акций. Блек и Байт захотели расстаться
    и договорились, что из основного общества будет выделено
    новое, куда передается 40% активов реорганизуемого общества, а
    Байт свои 40 акций обменяет на 40 акций нового общества,
    имеющие тот же номинал, что и в реорганизуемом обществе.
    Часть третья • 105
    Однако, на собрании отсутствовал Рэд. И хотя кворум был и
    все решения были приняты, попробуйте теперь ответить на
    вопрос: какова будет структура уставного капитала в
    реорганизуемом и в выделенном обществе, если учесть, что Рэд
    «должен получить акции каждого общества, создаваемого в
    результате выделения, предоставляющие те же права, что и
    акции, принадлежащие ему в реорганизуемом обществе,
    пропорционально числу принадлежащих ему акций этого
    общества» ?
    Автор пока не знает однозначного ответа на этот вопрос.
    Теперь о преобразовании. Преобразование — это пока еще
    «темная» лошадка реорганизации.
    Общее собрание преобразуемого акционерного общества,
    насчитывающего не более 50 акционеров, большинством в три
    четверти голосов вправе принять решение о преобразовании
    акционерного общества в общество с ограниченной
    ответственностью (ООО). Участники создаваемого нового
    юридического лица принимают на совместном заседании
    решение об утверждении устава и учредительного договора 000 и
    избирают его органы управления. Кто-то из акционеров заявит
    требование о выкупе принадлежащих им акций, какое-то
    количество акционеров подпишет учредительный договор и
    станет участниками 000. А остальные? Те, кто не вошел в
    общество с ограниченной ответственностью, не заявил
    требование о выкупе акций и вообще давно бросил ходить на
    собрания акционеров?
    Закон не определяет судьбу принадлежащих им акций , в то же
    время, закон не содержит указания о том, что преобразование
    возможно лишь при условии, что все акционеры изъявят свое
    намерение либо стать учредителем создаваемого общества, либо
    потребовать выкупа принадлежащих им акций. На этот счет
    существуют различные точки зрения. Мнение некоторых
    специалистов состоит в том, что преобразование акционерного
    общества в общество с ограниченной ответственностью
    возможно, если акционеры либо войдут в 000, либо заявят
    требование о выкупе акций, а в иных случаях следует отказать в
    регистрации нового юридического лица.
    106 • Акционер против акционерного общества
    Но никто еще не оспорил отказа регистрирующего
    органа, вынесенного по такому основанию. А если суд
    посчитает иначе? Представляете, какие появляются
    возможности для избавления общества от «пропавших»
    акционеров?
    И вот он — логический финал «схлопывания»
    акционерного общества: генеральный директор, приобретая
    акцию за акцией, полностью используя свой
    административный ресурс, подходит к рубежу, за которым
    он остается практически единственным владельцем
    предприятия. Ему уже никто не угрожает, никто не
    покушается на его кресло, борьба за которое стоила ему
    стольких сил и средств.
    БОРЬБА ЗА КРЕСЛО
    Чтобы представитель группы акционеров, борющейся за
    власть внутри акционерного общества, мог занять кресло
    генерального директора (исполнительного органа
    общества), он должен быть избран на эту должность.
    Способов избрания генерального директора всего два:
    собранием акционеров или советом директоров — всё
    определяется уставом акционерного общества. Если
    генеральный директор избирается собранием, то избрание
    генерального директора всегда обеспечит тот, кто имеет
    контрольный пакет акций общества.
    Если генеральный директор избирается советом
    директоров, то тут ситуация не столь однозначна.
    Во-первых, сам совет директоров может избираться
    кумулятивным голосованием, что обеспечивает
    миноритарному акционеру, начиная с некоторого
    порогового значения, место в совете директоров.
    Во-вторых, принятие решения советом директоров
    может регулировать устав общества, устанавливающий
    любую, более высокую чем 50-процентную планку для
    принятия решения по вопросу, поставленному на
    голосование. Другими словами, акционеры, однажды
    договорившись, имеют возможность зафиксировать
    достигнутую договоренность и сделать практически
    невозможным нарушение существующего статус-кво.
    Часть третья • 107
    Рассмотрим ситуацию, когда вопрос об исполнительном
    органе решается на общем собрании акционеров.
    Собрание действительно, когда кворум собрания составляет
    не менее половины числа голосующих акций этого общества.
    Однако уже при повторном собрании, собираемом взамен
    несостоявшегося, кворум составляет всего 30% .
    Если повторять попытки устраивать собрания акционеров
    одно за другим, то противник, вполне возможно, рано или поздно
    допустит ошибку, которой и можно будет воспользоваться.
    Ставший уже классическим пример противостояния на
    Волгоградском заводе буровой техники показывает нам, что
    акционер, обладающий менее, чем половиной акций (в нашем
    примере — порядка 40%) при должной степени настойчивости в
    состоянии реально угрожать мажоритарному акционеру.
    Но мало провести «свое» собрание акционеров, которое
    изберет «свои» органы управления. Главное — занять кресло в
    кабинете генерального директора.
    Как показывает практика, избранный генеральный директор,
    даже если он прав на все сто процентов, ничего не может сделать,
    если он не занимает соответствующий кабинет и кресло. И
    напротив, генеральный директор, захвативший власть
    незаконным способом или удерживающий ее незаконно, имеет
    гораздо больше возможностей продолжать ее (власть)
    удерживать, чем тот, кто имеет для этого вполне законные
    основания.
    Практика занятия кабинета избранным генеральным
    директором, несмотря на все многообразие конкретных примеров
    из жизни российских предприятий, укладывается в три основные
    схемы:
    * избранного генерального директора допускает в кабинет
    персонал компании, подчинившись заявленному им
    (генеральным директором) требованию, основанному на
    решении собрания;
    * избранный генеральный директор захватывает территорию
    компании и устанавливает на всей территории свою власть.
    Протокол собрания в этом случае исполь-
    *
    108 • Акционер против акционерного общества
    зуется им в будущем для защиты от его выдворения с территории
    предприятия; — генеральный директор входит на территорию
    компании в сопровождении судебных приставов и органов
    охраны порядка, которые оказывают ему содействие в
    установлении контроля над предприятием. Документы об
    избрании генерального директора используются им в качестве
    доказательства в суде по заявленному им иску, в процессе
    рассмотрения или по результатам рассмотрения которого
    возникает возможность привлечения им судебных приставов и
    правоохранительных органов. С первым случаем все ясно:
    конфликт, по крайней мере на данном этапе, не перерастает в
    состояние войны.
    Во втором случае захватчик действует крайне агрессивно,
    используя все средства, находящиеся в его распоряжении.
    Основные факторы, влияющие на исход такого нападения, —
    это внезапность и возможности захватчика (главным образом
    финансовые)

    привлекать

    достаточное

    количество
    подготовленных «бойцов».
    Эффект, достигнутый таким захватом, может оказаться
    кратковременным, если противник сумеет путем судебных
    процедур и путем проведения оперативно-следственных
    мероприятий пресечь действия лиц, захвативших предприятие.
    По сравнению со вторым вариантом захвата предприятия,
    находящегося в состоянии корпоративного конфликта, третий
    случай, когда используются правозащитные механизмы
    восстановления нарушенного права, уже достаточно длительное
    время превалирует над чисто силовым захватом акционерного
    общества.
    С одной стороны, это более длительный путь разрешения
    конфликтов, но с другой — это единственный способ, дающий
    определенную гарантию сохранения достигнутых результатов.
    Для того, чтобы начать этот, в общем-то длительный процесс,
    используется два основных подхода, чаще всего — в их
    сочетании.
    Часть третья • 109
    Первый подход: подача искового заявления о нечине-нии
    препятствий вступлению в должность генерального директора.
    Ответчики — это акционерное общество, прежний генеральный
    директор и, как правило, охранное предприятие, которое
    собственно и не допускает избранного генерального директора,
    ссылаясь на приказ того директора, который продолжает занимать
    кабинет.
    Разрешение этого спора — процесс достаточно длительный
    вследствие того, что в судебном разбирательстве неизбежно
    участвуют физические лица, которые имеют достаточно
    возможностей затягивать его ход. А в таких судебных делах тому,
    кто сидит внутри предприятия, всегда выгодно затягивать ход
    судебного разбирательства, атому, кто находится снаружи, —
    наоборот.
    Второй подход заключается в использовании судебных
    процедур,

    обеспечивающих

    заявленные

    исковые
    требования,например, арест имущества и запрет совершать
    определенные действия. Умелое использование механизма
    исполнительного производства, начатого судебными приставами
    до вынесения судом решения по существу заявленных
    требований, может не только ограничить возможности
    противника распоряжаться имуществом и денежными
    средствами, но и обеспечить физическое проникновение на
    территорию предприятия и последующее выдворение за его
    пределы представителей противоборствующей стороны.
    В любом случае, при обострении конфликта в акционерном
    обществе, когда стороны стремятся занять кабинет генерального
    директора, нельзя быть уверенным в том, что, уходя с работы,
    генеральный директор сможет завтра беспрепятственно пройти
    через заводскую проходную.
    В таких случаях надо убирать с территории предприятия
    важные документы, такие как подлинники устава, свидетельства
    о регистрации, о постановке на налоговый учет, свидетельства о
    собственности на недвижимое имущество и т. п. Печать
    акционерного общества, документы, которые необходимы в
    работе каждый день, следует приносить с собой и уносить с
    территории предприятия после окончания работы.
    110 • Акционер против акционерного общества
    Необходимо очистить сейфы, шкафы, рабочие столы от
    ненужных документов, потому что среди них практически всегда
    лежат бумаги, которые не должны оказаться в распоряжении
    противоборствующей стороны.
    Опытные администраторы компьютерных сетей должны
    помочь предотвратить утечку информации, находящейся на
    жестких дисках компьютеров, и принять меры к тому, чтобы в
    случае утраты контроля над предприятием эти данные не попали
    к противнику. С этой целью рекомендуется использовать
    съемные жесткие диски или внешние накопители данных,
    которые также надо уносить ссобой.
    Порой в такой обстановке генеральный директор, чувствуя,
    что его полномочия в любой момент законным или незаконным
    способом могут быть прекращены, стремится максимально
    использовать остающееся у него время: месяц, неделю, день или
    даже час.
    ХАЛИФ НА ЧАС
    Нередко конфликтующие стороны вынуждены решать две
    прямо противоположные задачи:
    * захват власти в условиях активного противодействия другой
    стороны;
    * удержание своей власти в условиях, когда полномочия
    генерального директора могут быть прекращены в обозримом
    будущем.
    В условиях, когда генеральный директор в обществе,
    ввергнутом в корпоративный конфликт, вынужден бороться за
    сохранение своей власти, ему почти всегда приходится решать
    задачу сохранения своего бизнеса на случай, если его
    полномочия как исполнительного органа общества, могут быть
    прекращены в недалеком будущем.
    И с другой стороны, группа лиц, борющаяся за власть в
    акционерном обществе, вынуждена принимать превентивные
    меры для предотвращения распродажи имущества акционерного
    общества, и других способов отчуждения в пользу
    противоборствующей стороны .
    Часть третья • 111
    Действия генерального директора, имеющие целью перенести
    деятельность в другое юридическое лицо или же имеющие целью
    продажу основных активов предприятия, мы будем называть
    отделением бизнеса от юридического лица. При этом мы имеем в
    виду, что бизнес — это деятельность, направленная на получение
    прибыли и осуществляемая с использованием определенных
    ресурсов, а юридическое лицо — субъект гражданского права,
    которому принадлежит имущественный комплекс, называемый
    предприятие.
    В общем случае при отделении бизнеса (части бизнеса) от
    юридического лица его владельцы могут ставить перед собой
    следующие цели:
    * передача (продажа) части существующего бизнеса в другие
    руки;
    * передача (продажа по низкой цене) существующего бизнеса
    «своему» покупателю (самому себе) с тем, чтобы исключить
    конфликтующую сторону и миноритарных акционеров из
    числа владельцев бизнеса;
    * отделение наиболее доходной части бизнеса с тем, чтобы
    устранить контроль со стороны других совладельцев
    (акционеров) или государственных органов (например, ФКЦБ)
    и в последующем выводить прибыль, минимизируя
    налогообложение;
    * отделение убыточной части бизнеса с тем, чтобы выделенное
    юридическое лицо, банкротство которого неизбежно в
    обозримой перспективе, было не в состоянии оплатить все
    долги, передаваемые ему по разделительному балансу,
    освободив тем самым основное предприятие от части
    кредиторской задолженности, передав одновременно и
    проблемную дебиторскую задолженность;
    * диверсификация деятельности предприятия, повышение
    самостоятельности подразделений, уменьшение собственных
    рисков основного юридического лица.
    Отделение бизнеса от юридического лица — это процесс, в
    результате которого коммерческая деятельность, осуществляемая
    одним юридическим лицом, переносится во
    112 • Акционер против акционерного общества
    вновь образуемые новые юридические лица, продолжающие
    осуществлять всю или часть деятельности, которую ранее, до
    отделения бизнеса, осуществляло исходное предприятие. Как
    вариант, бизнес может быть отделен от юридического лица и
    передан уже существующим юридическим лицам, которые таким
    образом продолжают бизнес своего предшественника.
    При отделении бизнеса от юридического лица оборудование,
    сырье, патенты, технологии и т. п. продаются как единый
    имущественный комплекс, либо продаются по частям.
    Покупатель приобретает все необходимое для организации
    бизнеса, которым занимался бизнес-предшественник, но не
    отвечает по его обязательствам, поскольку отделение бизнеса от
    юридического лица это — не реорганизация, а бизнес-преемник
    по российскому законодательству-не является правопреемником.
    В том случае, когда генеральный директор вынужден
    самостоятельно (не имея возможности получить решение общего
    собрания или совета директоров на совершение сделки)
    совершать сделки связанные с отчуждением имущества
    общества, то мы имеем дело именно с таким вариантом
    отделения бизнеса.
    Ключевой вопрос в такого рода сделках: можно ли оспорить
    сделку продажи имущества, совершенную генеральным
    директором?
    СПОРЫ О СДЕЛКАХ
    В корпоративных конфликтах нашего времени очень часто
    предметом оспаривания в судах становятся сделки с имуществом
    акционерного общества.
    Во-первых, спор о сделках с имуществом возникает тогда,
    когда одна сторона, контролирующая исполнительные органы
    общества (генерального директора), намеревается совершить или
    уже совершила сделку по отчуждению имущества общества в
    своих интересах.
    Во-вторых, спор такого рода возможен после смены власти в
    обществе, когда новый мажоритарный собственник или
    Часть третья • 113
    группа собственников намерены возвратить имущество, которое
    успел продать бывший генеральный директор.
    Оснований для оспаривания сделок с имуществом для нашего
    случая можно выделить три:
    * превышение полномочий генерального директора на
    совершение сделок;
    * нарушение порядка совершения крупных сделок;
    * нарушение порядка заключения сделок, в совершении которых
    имеется заинтересованность.
    Из Гражданского кодекса следует, что, если полномочия
    генерального директора на совершение сделки ограничены
    уставом акционерного общества и при ее совершении
    генеральный директор вышел за пределы этих ограничений, по
    иску акционерного общества сделка может быть признана
    недействительной в случаях, когда будет доказано, что другая
    сторона в сделке знала или заведомо должна была знать об
    указанных ограничениях.
    Личный опыт в применении 174 статьи Гражданского кодекса
    убеждает, что такая сделка может быть признана
    недействительной, но только тогда, когда ограничения для
    генерального директора установлены непосредственно в уставе
    общества. Никакие положения о генеральном директоре, контракт
    с ним и решения совета директоров не могут считаться
    ограничениями, влекущими признание сделки недействительной.
    Однако в книге судьи Верховного Суда РФ Н. К. Толчее-ва
    «Судебная защита права собственности» (М., 2001) мы находим
    пример иного подхода к такого рода спорам. Так, Президиум
    Высшего арбитражного суда пришел к выводу, что сделка по
    приобретению акций, совершенная председателем правления
    банка, недействительна в связи с превышением им своих
    полномочий, поскольку за семь месяцев до оспоренной сделки
    совет банка ограничил полномочия председателя правления
    определенной суммой, которая была им превышена.
    Другие случаи оспаривания сделок — это споры в отношении
    крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется
    заинтересованность.
    114 • Акционер против акционерного общества
    Крупной сделкой считается сделка или несколько
    взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением,
    отчуждением или возможностью отчуждения обществом (прямо
    либо косвенно) имущества, стоимость которого составляет 25 и
    более процентов балансовой стоимости активов общества,
    определенной по данным его бухгалтерской отчетности на
    последнюю отчетную дату.
    Выражаясь языком элементарной математики, мы имеем
    правильную дробь, в числителе которой находится стоимость
    (цена) имущества, а в знаменателе — балансовая стоимость
    активов общества.
    Вначале — о знаменателе этой дроби. При определении
    балансовой стоимости активов общества на дату принятия
    решения о совершении крупной сделки учитывается сумма
    активов по последнему утвержденному балансу общества без
    уменьшения ее на сумму долгов (обязательств) (подробнее см.
    Письмо №62 Президиума ВАС от 13.03.01 г.). Таким образом,
    величина активов непосредственно зависит от размера,
    например, кредиторской задолженности общества и является для
    опытного бухгалтера регулируемой величиной.
    Непременное условие для успешного управления отношением
    (стоимость имущества)/(стоимость активов) является
    своевременное составление нужного варианта бухгалтерского
    баланса, поскольку для расчетов используются сведения из
    баланса, составленного на последнюю отчетную дату.
    Следовательно, целенаправленно увеличив размер своих активов
    до наступления отчетной даты, общество получает возможность
    после отчетной даты совершать сделки на большую сумму, не
    попадая под требования закона о порядке совершения крупных
    сделок.
    С1 января 2002 г. в случае отчуждения или возникновения
    возможности отчуждения имущества с балансовой стоимостью
    активов общества сопоставляется стоимость такого имущества,
    определенная по данным бухгалтерского учета. Таким образом,
    начиная с 2002 г., существенно изменился порядок, по которому
    сделки могли быть отнесены к категориям крупных.
    Часть третья • 115
    Ранее закон не содержал однозначно определенного критерия,
    по которому сделка относилась к категории крупных, указывая,
    что определение стоимости имущества, являющегося предметом
    крупной сделки, осуществляется советом директоров.
    В тех случаях, когда сделка не относилась к крупным,
    рыночная стоимость отчуждаемого или приобретаемого
    имущества ранее могла и должна была определяться генеральным
    директором по соглашению с другой стороной.
    С 2002 г. определение рыночной стоимости при продаже
    имущества не требуется, поскольку расчет соотношения
    стоимость/активы осуществляется исключительно на основании
    данных бухгалтерского баланса.
    Однако можно предположить, что еще будет достаточно много
    споров о признании недействительными сделок, совершенных в
    период действия закона «Об акционерных обществах» в его
    прежней редакции. Действительно, ведь акционеры, обладающие
    25 и более процентами голосующих акций общества, с начала
    2002 г. получили доступ к первичным бухгалтерским документам
    общества. А раз так, то и моментом, когда они узнали о своем
    нарушенном праве — о распродаже за бесценок имущества
    общества, будет момент ознакомления с документами, прежде им
    не доступными.
    Теперь о роли независимого оценщика, привлекаемого для
    определения стоимости имущества. Независимый оценщик может
    быть привлечен для оценки стоимости имущества, а может и не
    привлекаться. Важно понимать, что оценщик может быть
    привлечен по определению суда. Если совет директоров сам не
    привлек оценщика, то общество рискует, что рыночная стоимость
    проданного имущества окажется ниже величины оценки,
    выполненной по определению суда. А это повлечет признание
    сделки недействительной.
    Далее — о роли и полномочиях совета директоров при
    совершении крупной сделки. Поскольку статьей 79 закона «Об
    акционерных обществах» установлено, что решение об
    одобрении крупной сделки принимается единогласно все-
    ч_
    116 • Акционер против акционерного общества
    ми членами совета директоров, за исключением голосов
    выбывших членов совета, то требует прояснения вопрос: какие
    члены совета директоров могут считаться выбывшими?
    Высший арбитражный суд в уже известном нам письме №62
    от 13.03.2001 г. указал, что к выбывшим членам совета
    директоров относятся умершие, а также члены совета
    директоров, чьи полномочия были досрочно прекращены общим
    собранием акционеров. Что же касается лиц, подавших заявления
    о добровольном сложении с себя полномочий членов совета
    директоров (например, с целью не нести ответственность за
    крупную сделку, с которой они не согласны, но проголосовать
    против нее не решаются), то можно предположить, что
    возможность отнесения их к выбывшим существует только тогда,
    когда устав или положение о совете директоров прямо это
    допускают.
    Порядок одобрения крупной сделки советом директоров или
    собранием акционеров, достаточно детально определенный
    законом, применяется для имущества, стоимость которого
    превышает 25% балансовой стоимости активов. Напоминаем, что
    рыночная стоимость имущества, отчуждаемого или
    приобретаемого обществом, первоначально определялась
    генеральным директором: если он считал, что стоимость
    имущества не превышает 25% активов, то и предварительного
    одобрения советом директоров или собранием акционеров
    совершаемой крупной сделки не требовалось. Автор позволит
    себе изложить новый подход к оспариванию таких сделок, пока
    еще не нашедший своего практического воплощения. Поскольку
    решения генерального директора могут быть оспорены в
    судебном порядке, то акционер вправе предъявить иск о
    признании недействительным решения генерального директора
    об определении стоимости имущества, явившегося предметом
    сделки. Если суд согласится с тем, что стоимость определена
    неверно, то мы имеем крупную сделку, осуществленную с
    нарушением требований закона к порядку ее совершения.
    Что же касается сделок, в совершении которых имеется
    заинтересованность, то здесь простор для судебного оспаривания
    не меньший, чем в отношении крупных сделок.
    Часть третья • 117
    Во-первых, перечень лиц, подпадающих под регулирование
    сделок с заинтересованностью, настолько обширен, что трудно
    еще кого-либо добавить к этому списку.
    Во-вторых, порог для применения особого порядка
    совершения сделок начинается с 2% от стоимости активов, а не с
    2 5 %, как это происходит с крупными сделками.
    В-третьих, если крупная сделка является одновременно
    сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, то
    применяются

    правила

    совершения

    сделок

    с
    заинтересованностью.
    Хочу обратить внимание читателя на одну особенность новой
    редакции закона «Об акционерных обществах ». Сделки по
    приобретению заинтересованным лицом акций в количестве двух
    и более процентов от числа ранее размещенных и прежде
    требовали соответствующего решения общего собрания
    акционеров, но новая редакция статьи 83 закона устанавливает
    такой порядок и для приобретения акций, реализуемых
    обществом, то есть для акций, находящихся на балансе общества.
    Незнание закона может иметь пагубные последствия для тех,
    кто его нарушает, даже непреднамеренно. Отсутствие у
    акционера полной информации о жизни и деятельности
    акционерного общества также может иметь пагубные
    последствия в деле отстаивания им своих прав и законных
    интересов.
    ТРЕБУЙТЕ ИНФОРМАЦИИ
    Закон «Об акционерных обществах», закон «О рынке ценных
    бумаг», нормативные акты Федеральной комиссии по рынку
    ценных бумаг определяют достаточно большой объем
    информации, раскрываемой акционерным обществом. Всю
    информацию, которая раскрывается обществом, можно разделить
    на три группы:
    1) информация, которую общество обязано довести до всех
    акционеров в определенные сроки;
    118 • Акционер против акционерного общества
    2) информация, которая должна быть выдана по запросу,
    в том числе и путем изготовления копии требуемого
    документа;
    3) информация, которая публикуется в средствах
    массовой информации или направляется в форме отчетов в
    ФКЦБ.
    В Таблице №2 систематизирована информация, которую
    общество обязано довести до всех акционеров в
    определенные сроки.
    Таблица 2
    Доводимая информация
    Когда
    Кому
    Основание
    Общество обязано письменно
    В случае
    Кредитора
    п. бет. 15
    уведомить о своей реорганизации
    реорганиза
    м
    Закон «Об
    кредиторов общества и
    ции
    акционерных
    опубликовать в печатном издании,
    обществах»
    предназначенном для публикации
    данных о государственной
    регистрации юридических лиц,
    сообщение о принятом решении.
    Общество обязано письменно
    В случае
    Кредитора
    п. 1 ст. 30
    уведомить об уменьшении
    уменьшения м
    уставного капитала общества и о
    уставного
    его новом размере кредиторов
    капитала
    общества, а также опубликовать в
    печатном издании, предназначенном
    для публикации данных о
    государственной регистрации
    юридических лиц, сообщение о
    принятом решении.
    Общество должно уведомить о
    При
    Лицам,
    Ст. 40,41
    возможности осуществления
    возникнов
    включенн
    преимущественного права
    ении
    ым в
    приобретения дополнительных
    права
    список
    акций.
    Сообщение о проведении общего
    После
    Акционера
    Ст. 52
    собрания акционеров.
    принятия
    м и
    решения
    владельцу
    «золотой
    акции»
    Сообщение о проведении
    После
    Акционера
    п. Зет. 58
    повторного общего собрания
    принятия
    м и
    акционеров.
    решения
    владельцу «
    золотой
    акции»
    Часть третья • 119
    Таблица 2 {продолжение)
    Мотивированное решение совета
    При
    Акционеру,
    п. бет. 53
    директоров (наблюдательного
    подготовке внесшему
    совета) общества об отказе во
    к собранию вопрос в
    включении предложенного вопроса
    повестку
    в повестку дня общего собрания
    дня
    акционеров или кандидата в список
    собрания
    кандидатур для голосования по
    или
    выборам в соответствующий орган
    выдвинувш
    общества направляется акционерам,
    ему
    внесшим вопрос или выдвинувшим
    кандидата
    кандидата, не позднее 3 дней с даты
    его принятия.
    Решения, принятые общим
    Если итоги Каждому
    п.4ст. 62
    собранием акционеров, и итоги
    голосования лицу,
    голосования доводятся до сведения не были
    указанному
    лиц, включенных в список лиц,
    оглашены
    в списке
    имеющих право на участие в общем на собрании лиц,
    собрании акционеров, не позднее 10
    имеющих
    дней после составления протокола
    право на
    об итогах голосования в форме
    участие в
    отчета в порядке, предусмотренном
    собрании
    для сообщения о проведении
    акционеров
    общего собрания акционеров.
    При приобретении размещенных
    Не позднее Акционе
    Ст. 72
    акций общество обязано уведомить чем за
    рам
    акционеров-владельцев акций
    30дней
    определенных категорий (типов),
    решение о приобретении которых
    принято.
    Общество обязано информировать
    При
    Лицам,
    Ст. 76
    акционеров о наличии у них права
    извещении имеющим
    требовать выкупа обществом
    участников право на
    принадлежащих им акций, цене и
    собрания
    участие в
    порядке осуществления выкупа в
    акционеров со-брании
    случае, когда повестка дня собрания
    включает вопросы, голосование по
    которым может повлечь
    возникновение права требовать
    выкупа обществом акций.
    При проведении общего собрания
    Не позднее Каждому
    п. 2 ст. 60
    акционеров в форме заочного
    чем за 20
    лицу,
    голосования и проведении общего
    дней до
    указанному
    собрания акционеров общества с
    проведения в списке
    числом акционеров-владельцев
    общего
    лиц,
    голосующих акций 1000 и более,
    собрания
    имеющих
    бюллетень для голосования должен акционеров право на
    быть направлен акционерам или
    участие в
    вручен под роспись. Направление
    общем
    бюллетеня для голосования
    собрании
    осуществляется заказным письмом,
    акционеров
    если уставом общества не
    [_предусмотрен иной способ.
    120 • Акционер против акционерного общества
    В Таблице №3 систематизирована информация, которую
    общество обязано предоставлять акционерам по запросу.
    Таблица 3
    Предоставляемая информация
    Когда
    Кому
    Основание
    Общество обязано в разумные сроки
    В любом
    Любому
    п. 4 ст. 11
    предоставить возможность
    случае
    заинтересова
    Закона«Об
    ознакомиться с уставом общества,
    нному лицу
    акционерных
    включая изменения и дополнения к
    обществах»
    нему.
    Общество обязано предоставить
    В любом
    Акционер
    п. 4 ст. 11
    акционеру по его требованию копию
    случае
    у
    действующего устава общества. Плата,
    взимаемая обществом за предоставление
    копии, не может превышать затрат на ее
    изготовление.
    Держатель реестра акционеров
    В любом
    Акционерам
    Ст. 46
    общества по требованию акционера или случае
    и
    номинального держателя акций обязан
    номинальны
    подтвердить его права на акции путем
    м
    выдачи выписки из реестра акционеров
    держателям
    общества, которая не является ценной
    акций
    бумагой.
    Список лиц, имеющих право на участие После
    Лицам,
    п. 4 ст. 51
    в общем собрании акционеров,
    составления включенным
    предоставляется обществом для
    списка лиц,
    в список и
    ознакомления по требованию лиц,
    имеющих
    обладающим
    включенных в этот список и
    право на
    не менее 1%
    обладающих не менее чем1% голосов.
    участие в
    голосов
    собрании
    Общество в течение 3 дней обязано
    После
    Любым
    п. 4 ст. 51
    предоставить любому лицу выписку из
    составления
    лицам
    списка лиц, имеющих право на участие спискалиц,
    в общем собрании акционеров,
    имеющих
    содержащую данные об этом лице, или
    право на
    справку о том, что оно не включено в
    участие в
    список лиц, имеющих право на участие собрании
    в общем собрании акционеров.
    Информация (материалы), подлежащая В течение
    Лицам,
    п. 3 ст. 52
    предоставлению при подготовке к
    20(30) дней
    имеющим
    проведению общего собрания
    до собрания и право на
    акционеров общества:
    на собрании
    участие
    — годовая бухгалтерская отчет
    в общем
    ность;
    собрании
    — заключение аудитора;
    акционеров
    Часть третья • 121
    Таблица 3 (продолжение)
    —
    заключение ревизионной
    комиссии (ревизора);
    — сведения о кандидате (кан
    дидатах) в органы общества;
    — проект изменений и допол
    нений, вносимых в устав обще
    ства, или проект устава обще
    ства в новой редакции;
    — проекты внутренних доку
    ментов общества;
    — проекты решений общего со
    брания акционеров;
    —
    информация (материалы),
    предусмотренная уставом об
    щества.
    Перечень дополнительной
    информации (материалов),
    обязательной для предоставления,
    может быть установлен ФКЦБ.
    Общество обязано по требованию
    лица, имеющего право на участие
    в общем собрании акционеров,
    предоставить ему копии
    указанных документов.
    Общество обязано обеспечить
    Документы Акционе
    Ст. 91
    акционерам доступ к документам:
    должны
    рам
    — договор о создании общества;
    быть
    — устав общества, изменения
    предоставле
    и дополнения, внесенные в устав
    ны
    общества, зарегистрированные
    обществом в
    в установленном порядке, реше
    течение 7
    ние о создании общества, свиде
    дней со дня
    тельство о государственной ре
    предъявлени
    гистрации общества;
    я
    — документы, подтверждающие
    требования
    права общества на имущество,
    для
    находящееся на его балансе;
    ознакомлени
    — внутренние документы обще
    я в
    ства;
    помещении
    — положение о филиале или пред
    исполнитель
    ставительстве общества;
    ного органа
    — годовые отчеты;
    — документы бухгалтерской от
    четности;
    — протоколы общих собраний ак
    ционеров (решения акционера,
    являющегося владельцем всех го
    лосующих акций общества), за
    седаний совета директоров (на
    блюдательного совета) общества,
    ревизионной комиссии (ревизо
    ра) общества;
    122 • Акционер против акционерного общества
    Таблица 3 (продолжение)
    — бюллетени для голосования,
    а также доверенности (копии до-
    веренностей) на участие в общем
    собрании акционеров;
    — отчеты независимых оценщи-
    ков;
    — списки аффилированных лиц
    общества;
    — списки лиц, имеющих право
    на участие в общем собрании
    акционеров, имеющих право на
    получение дивидендов, а также
    иные списки, составляемые об-
    ществом для осуществления ак-
    ционерами своих прав в соответ-
    ствии с требованиями настояще-
    го Федерального закона;
    — заключения ревизионной ко-
    миссии (ревизора) общества, ауди-
    тора общества, государственных
    и муниципальных органов фи-
    нансового контроля;
    — проспекты эмиссии, ежеквар-
    тальные отчеты эмитента и иные
    документы, содержащие инфор-
    мацию, подлежащую опублико-
    ванию или раскрытию иным спо-
    собом в соответствии с настоящим
    Федеральным законом и иными
    федеральными законами;
    — иные документы, предусмот-
    ренные законом, уставом обще-
    ства, внутренними документами
    общества, решениями общего со-
    брания акционеров, совета дирек-
    торов (наблюдательного совета)
    общества, органов управления об-
    щества, а также документы, пре-
    дусмотренные правовыми акта-
    ми Российской Федерации.
    Общество обязано обеспечить ак-
    В течение
    Акционе-
    Ст. 91
    ционерам доступ к документам:
    7 дней
    рам, вла-
    — документы бухгалтерского
    деющим
    учета;
    не менее
    — протоколы заседаний колле-
    25% голо-
    гиального исполнительного
    сующих
    органа общества (правления, ди-
    акций
    рекции).
    Часть третья • 123
    Таблица 3 (окончание)
    Эмитент, осуществляющий откры-. При
    Неограниче
    Ст.23ФЗ
    тое, т. е. публичное, размещение
    размещени
    нному
    «О рынке
    ценных бумаг, должен обеспечить
    и ценных
    кругу лиц
    ценных
    всем желающим доступ к
    бумаг
    бумаг»
    информации, содержащейся в
    проспекте эмиссии до приобретения
    ими ценных бумаг, и в связи с этим
    обязан опубликовать необходимую
    информацию в периодическом
    печатном издании с тиражом не
    менее 50 тыс. экземпляров.
    Эмитент, а также
    При
    Неограниче
    Ст.23ФЗ
    профессиональные участники
    размещени
    нному
    «0 рынке
    рынка ценных бумаг,
    и ценных
    кругу лиц
    ценных
    осуществляющие размещение
    бумаг
    бумаг»
    эмиссионных ценных бумаг,
    обязаны обеспечить любым
    потенциальным владельцам
    возможность доступа к
    раскрываемой информации до
    приобретения ценных бумаг.
    Запрещается ограничивать доступ
    В любое
    Владельцу,
    Ст. 17 ФЗ
    владельцев ценных бумаг к
    время
    номинально
    «0 рынке
    подлинникам зарегистрированного
    му
    ценных
    решения, хранящимся у эмитента
    держателю
    бумаг»
    или регистратора.
    В Таблице №4 систематизирована информация, которую
    общество обязано раскрывать в порядке, определяемом
    Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
    Таблица 4
    Раскрываемая информация
    Когда
    Кому
    Основание
    Ликвидационная комиссия
    В случае
    Всем
    П. 1 ст. 22
    помещает в органах печати, в
    ликвидаци
    лицам
    которых публикуются данные о
    и
    регистрации юридических лиц,
    сообщение о ликвидации общества,
    порядке и сроках для предъявления
    требований его кредиторами.
    Открытое общество обязано
    В порядке и Неограниче
    Ст. 92
    раскрывать:
    в объеме,
    нному
    — годовой отчет общества, годовую установленн кругу лиц
    бухгалтерскую отчетность;
    ом
    ФКЦБРФ
    124 • Акционер против акционерного общества
    Таблица 4 (продолжение)
    — проспект эмиссии акций об-
    щества в случаях, предусмотрен-
    ных правовыми актами Россий-
    ской Федерации;
    — сообщение о проведении обще-
    го собрания акционеров в поряд-
    ке, предусмотренном настоящим
    Федеральным законом;
    — иные сведения, определяемые
    ФКЦБРФ.
    Открытое общество обязано пу-
    В порядке
    Неограни-
    Постановле-
    бликовать следующую информа-
    и объеме,
    ченному
    ние ФКЦБ
    цию:
    установ-
    кругу лиц
    России от
    — соотношение стоимости чис-
    ленном
    08.05.96№9
    тых активов и размера уставного
    ФКЦБРФ
    «О дополни-
    капитала;
    тельных
    — количество акционеров;
    сведениях,
    — наименование, организацион-
    которые
    но-правовую форму, местонахо-
    открытое
    ждение, почтовый адрес, номер
    акционерное
    контактного телефона, номер ли-
    общество
    цензии ФКЦБ России специали-
    обязано
    зированного регистратора по
    публиковать
    каждому виду именных ценных
    в средствах
    бумаг, если, в соответствии с зако-
    массовой
    нодательством Российской Феде-
    информации»
    рации, ведение реестра именных
    ценных бумаг акционерного об-
    щества должно осуществляться
    специализированным реги-
    стратором, имеющим лицензию
    ФКЦБ России;
    — наименование подразделения
    акционерного общества, осуще-
    ствляющего ведение реестра, его
    местонахождение, почтовый ад-
    рес, номер контактного телефона,
    если акционерное общество, в со-
    ответствии с законодательством
    Российской Федерации, осущест-
    вляет самостоятельное ведение
    реестра именных ценных бумаг.
    В тех случаях, когда хотя бы один
    Всегда
    Неограни-
    Ст. 23,30
    выпуск эмиссионных ценных бу-
    ченному
    ФЗ «Орынке
    маг эмитента сопровождался ре-
    кругу лиц
    ценных
    гистрацией проспекта эмиссии,
    бумаг »
    эмитент обязан раскрыть инфор-
    мацию о своих ценных бумагах
    и своей финансово-хозяйствен-
    ной деятельности в следующих
    формах:
    Часть третья • 125
    Таблица 4 (продолжение)
    — ежеквартальный отчет эми
    тента;
    — сообщения о существенных
    фактах, затрагивающих финансо
    во-хозяйственную деятельность
    эмитента.
    Акционерные общества,
    В течение
    ФКЦБ
    Постановлени
    осуществившие размещение
    30 дней
    е ФКЦБ
    эмиссионных ценных бумаг путем после
    России от
    открытой подписки... обязаны
    окончания
    30.09.99№7
    ежеквартально представлять в
    квартала/
    регистрирующий орган список
    года
    аффилированных лиц, составленный
    на дату окончания отчетного
    квартала. Иные акционерные
    общества обязаны ежегодно
    представлять в регистрирующий
    орган список аффилированных лиц.
    Открытое акционерное общество
    В течение
    Акционе
    Постановлени
    обязано ежегодно опубликовывать в 30дней
    рам
    е ФКЦБ
    СМИ, доступных для всех
    30.09.99№7
    акционеров, список
    аффилированных лиц.
    Акционерное общество обязано
    10дней
    Акционе
    Постановлени
    обеспечить своим акционерам
    рам
    е ФКЦБ
    возможность ознакомления со
    30.09.99№7
    списком аффилированных лиц.
    Копия списка аффилированных лиц
    акционерного общества должна
    предоставляться по письменному
    требованию его акционера за плату
    в течение 10 дней с момента
    предъявления такого требования.
    Эмитент, осуществляющий
    При
    Неограниче
    Ст.23ФЗ
    открытое, т. е. публичное,
    размещени
    нному
    «О рынке
    размещение ценных бумаг, должен и ценных
    кругулиц
    ценных
    обеспечить всем желающим доступ бумаг
    бумаг»
    к информации, содержащейся в
    проспекте эмиссии до приобретения
    ими ценных бумаг, и в связи с этим
    обязан опубликовать необходимую
    информацию в периодическом
    печатном издании с тиражом не
    менее 50 тыс. экземпляров.
    126 • Акционер против акционерного общества
    Таблица 4 (окончание)
    В соответствии с ФЗ «О
    В течение 6 Неограниче Приказ
    бухгалтерском учете» от 21
    месяцев
    нному
    Минфина
    ноября 1996 года№129-ФЗ, годовая после
    кругу лиц
    России
    бухгалтерская отчетность открытых окончания
    от 28.11.96
    акционерных обществ подлежит
    финансовог
    №101
    обязательной публикации не
    о года
    позднее 1 июня следующего за
    отчетным года. Бухгалтерская
    отчетность общества считается
    опубликованной, если публикация
    фактически состоялась хотя бы в
    одном периодическом печатном
    издании, которое может быть
    определено уставом общества или
    решением общего собрания
    общества. Публикации в
    обязательном порядке подлежат
    бухгалтерский баланс и отчет о
    финансовых результатах (счет
    прибылей и убытков).
    Отдельно надо сказать о законотворчестве ФКЦБ России, в
    результате которого были отменены все постановления ФКЦБ,
    регулирующие порядок раскрытия информации на рынке ценных
    бумаг, но зато теперь мы имеем единое Положение о раскрытии
    информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг
    (Постановление ФКЦБ РФ №03-32/пс от 2 июля 2003 г.), которым
    определяется единый порядок раскрытия информации. Это
    Положение регулирует раскрытие информации на этапах эмиссии
    ценных бумаг, а также регулирует раскрытие информации на
    постоянной основе в форме ежеквартального отчета эмитента
    ценных бумаг и сообщений о существенных фактах (событиях,
    действиях),

    затрагивающих

    финансово-хозяйственную
    деятельность эмитента ценных бумаг.
    В соответствии с Положением, эмитенты ценных бумаг
    обязаны осуществлять раскрытие информации на каждом этапе
    эмиссии ценных бумаг, но только в случае, когда государственная
    регистрация выпуска ценных бумаг, в соответствии с
    законодательством Российской Федерации, должна
    сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг.
    Часть третья • 127
    Соответственно, обязанность предоставлять отчеты и
    сообщения о существенных фактах лежит теперь только на
    эмитентах, которые хотя бы однажды осуществляли эмиссию
    ценных бумаг, сопровождающуюся регистрацией проспекта
    ценных бумаг. Если учесть, что Указом Президента РФ №370 от
    26.03.2003 г. утратил силу Указ Президента РФ №721 1992 г.,
    который и определял, что план приватизации есть проспект
    эмиссии, то можно допустить, что огромное количество
    приватизированных предприятий, ежеквартально озабоченных
    составлением отчета, теперь могут вздохнуть свободно, а у их
    акционеров прибавится забот по добыванию хоть какой-либо
    информации, кроме минимального набора документов,
    перечисленных в ст. 89 закона «Об акционерных обществах».
    Однако возможно и то, что к моменту выхода нынешнего
    издания этой книги порядок, регулируемый ФКЦБ, вновь
    изменится и комментарии автора книги станут неактуальными.
    Поэтому мы лучше вновь обратимся к тексту закона.
    Изменения, внесенные в закон «Об акционерных обществах»,
    существенно расширили с 1 января 2002 г. права акционеров на
    доступ к информации об акционерном обществе.
    Теперь более жесткую формулировку имеет п. 1 ст. 91 закона
    (Предоставление обществом информации акционерам).
    В этом же пункте коренным образом меняется ситуация с
    предоставлением акционерам документов бухгалтерского учета и
    протоколов заседаний коллегиального исполнительного органа
    общества. Если раньше они были исключены из доступных, то с
    2002 г. к ним имеют право доступа акционеры (акционер),
    имеющие в совокупности не менее 25% голосующих акций
    общества.
    В той же статье конкретизирован срок, в который обществом
    должны быть представлены документы: «в течение 7 дней со дня
    предъявления соответствующего требования для ознакомления в
    помещении исполнительного органа общества».
    128 • Акционер против акционерного общества
    А что делать, если справедливое требование о
    предоставлении информации не выполняется? Надо писать
    жалобу.
    ПИШЕМ ЖАЛОБЫ И ЗАЯВЛЕНИЯ
    Нарушение акционерным обществом, а также
    профессиональными участниками рынка ценных бумаг
    (регистраторами , депозитариями, брокерами, дилерами и
    др.) своих обязанностей по соблюдению порядка
    проведения эмиссии, по предоставлению информации
    акционерам или же по раскрытию информации строго
    наказывается Федеральной комиссией по рынку ценных
    бумаг.
    Знаменательным нормативным актом в деле привлечения
    виновных лиц к административной ответственности стал
    закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на
    рынке ценных бумаг», который был опубликован 11 марта
    1999 г.
    На всякий случай объясним читателю, что под
    инвесторами законодатель понимал физических и
    юридических лиц, объектом инвестирования которых
    являются эмиссионные ценные бумаги, в том числе акции.
    Другими словами, инвесторы — это акционеры.
    Во-первых, этот закон устанавливал, что жалобы и
    заявления инвесторов подлежат рассмотрению ФКЦБ в
    срок, не превышающий двух недель со дня подачи жалобы
    или заявления.
    Во-вторых, в законе было указано, что предписания ФКЦБ
    являются обязательными для исполнения коммерческими и
    некоммерческими организациями и их должностными
    лицами,

    индивидуальными

    предпринимателями,
    физическими лицами на территории Российской
    Федерации.
    В-третьих, закон устанавливал весьма высокие штрафы:
    на должностных лиц эмитента штраф мог быть наложен в
    размере до 200 минимальных размеров оплаты труда, а на
    юридических лиц или индивидуальных предпринимателей
    в размере до 10 000 минимальных размеров оплаты труда.
    Часть третья • 129
    В соответствии с законом «О защите прав и законных
    интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», ФКЦБ
    получила право налагать штрафы на эмитентов и их
    должностных лиц за нарушения, перечисленные в п. 1 ст. 12
    данного закона.
    С 1 июля 2002 г. в Российской Федерации вступил в силу
    новый Кодекс об административных правонарушениях. Все
    те нарушения, которые карались в соответствии с законом
    1999 г., внесены в Кодекс, и, кроме того, Кодекс дополнен
    статьями 15.20,15.21,15.23, которыми установлена
    ответственность за отдельные противоправные действия. В
    Таблице 5
    приведен перечень правонарушений,
    производство по которым отнесено к ведению ФКЦБ.
    Таблица 5
    Статьи Кодекса
    Состав правонарушения
    Санкции (в МРОТ)
    нафиз. лиц
    на юр. лиц
    Статья 15.17.
    Нарушение эмитентом
    от 40 до 50
    от 400 до 500
    Недобросовестная
    порядка (процедуры)
    эмиссия ценных
    эмиссии ценных бумаг
    бумаг
    Статья 15.18.
    Совершение
    от 20 до 30
    от 200 до 300
    Незаконные сделки профессиональными
    с ценными
    участниками рынка ценных
    бумагами
    бумаг сделок с ценными
    бумагами, отчет об итогах
    выпуска которых не
    зарегистрирован
    Статья 15.19.
    1. Непредставление эми
    Нарушение
    тентом или профессиональ
    требований
    ным участником рынка
    законодательства,
    ценных бумаг инвестору по
    касающихся
    его требованию предусмот
    представления и
    ренной законодательством
    раскрытия
    информации, либо пред
    информации на
    ставление недостоверной
    рынке ценных бумаг информации
    от 20 до 30
    от 200 до 300
    2.
    Нарушение эмитентом,
    профессиональным участ
    ником рынка ценных бумаг
    или лицом, оказывающим
    услуги по публичному пред
    ставлению раскрываемой
    от 30 до 40
    от 300 до 400
    130 • Акционер против акционерного общества
    Таблица 5 (продолжение)
    информации, порядка
    раскрытия информации
    на рынке ценных бумаг,
    обязанность по раскрытию
    которой предусмотрена
    законодательством
    Статья 15.20.
    Воспрепятствование
    от 40 до 50
    от 400 до 500
    Воспрепятствовани эмитентом или
    е осуществлению
    регистратором
    инвестором прав по осуществлению инвестором
    управлению
    прав по управлению
    хозяйственным
    хозяйственным обществом
    обществом
    Статья 15.21.
    Использование служебной
    от 20 до 30
    Использование
    информации для заключения
    служебной
    сделок на рынке ценных
    информации на
    бумаг лицами,
    рынке ценных
    располагающими такой
    бумаг
    информацией в силу
    служебного положения,
    трудовых обязанностей или
    договора, заключенного с
    эмитентом, а равно передача
    служебной информации для
    совершения сделок третьим
    лицам
    Статья 15.22.
    Незаконный отказ или
    от10до20
    от 100 до 200
    Нарушение правил уклонение от внесения
    ведения реестра
    записей в систему ведения
    владельцев ценных реестра владельцев ценных
    бумаг
    бумаг, либо внесение в
    реестр владельцев ценны