Скачать fb2
Трейдинг с д-ром Элдером: энциклопедия биржевой игры

Трейдинг с д-ром Элдером: энциклопедия биржевой игры

Аннотация

    Вы можете стать успешным трейдером. Одни этого уже добились, другие еще в пути. Если вы любите учиться, не боитесь риска и готовы работать, а плоды успеха вас привлекают, вам предстоит захватывающее путешествие.
    Успех в биржевой игре стоит на трех китах: это психология, метод и финансы. В этой новой книге доктор Элдер трактует их гораздо шире, чем в своем первом международном бестселлере «Как играть и выигрывать на бирже». Он раскрывает секреты управления капиталами временем, учит стратегии игры, помогает трейдерам уверенно входить в рынок и выходить из него с прибылью. Советы профессионала, испытанные методы игры и единственный в своем роде визит в личный кабинет доктора Элдера делают эту книгу основополагающим руководством для всех трейдеров, как новичков, так и профессионалов. Автор помогает читателю проанализировать реальные сделки, чтобы увидеть в действии ключевые концепции этой книги.


Д-р Александр Элдер Трейдинг с д-ром Элдером Энциклопедия биржевой игры

ПРЕДИСЛОВИЕ К РУССКОМУ ИЗДАНИЮ

    Участникам моих лагерей
    Когда в эпоху застоя в СССР я бежал с советского парохода, где работал судовым врачом, то думал лишь о том, как оторваться от команды, гнавшейся за мной. Я и гадать не мог, что предстояло мне — Нью-Йорк, работа психиатром, преподавание в Колумбийском университете, интерес к бирже, написание книги о ней, а затем, после развала советской империи, возвращение в Россию. Я люблю бывать в этой стране, где так тепло встречают и которая становится нормальной цивилизованной державой. Мои политические взгляды не изменились — изменилась страна, и теперь мы опять можем быть вместе. Тогда, на пароходе, я поступил как трейдер, сделав ставку на разворот тренда. Книга, которую Вы держите в руках, именно об этом — как анализировать ситуацию, составлять планы, придерживаться правил самодисциплины.
    Я благодарен Игорю Самотаеву, владельцу издательства «Диаграмма», который несколько лет назад выпустил переработанное издание моей первой книги «Как играть и выигрывать на бирже», а теперь отложил в сторону множество важных дел, чтобы полностью посвятить себя выпуску в свет этой новой книги. Она уже вытеснила первую книгу с первого места среди биржевых бестселлеров мира. Мы с Игорем провели не одну неделю вместе перед компьютером, отшлифовывая русский перевод.
    Ко второй книге обычно относятся с опаской — мол, повтор или пережевывание. К счастью, все отзывы на Западе говорят о том, что новая книга колоссально отличается от первой, хотя та много лет была всемирным бестселлером.
    В работе над переводом мы с Игорем сделали все, что могли, чтобы донести ее идеи и язык до российского читателя.
    Биржа — воплощение идеи свободного предпринимательства. У трейдера нет начальника, подчиненных или клиентов. Вооруженный лишь компьютером и самодисциплиной, он может работать в любой точке земного шара. Россиянам, с огромной скоростью нагоняющим Запад, биржевая игра невероятно интересна. Надеюсь, что моя книга поможет Вам выбрать более верные тропы, не оступиться в трясины и достичь того, что я выбрал много лет назад — свободы.
Д-р Александр Элдер Нью-Йорк — Москва, май 2003 г.

ПРЕДИСЛОВИЕ

    «Вы можете быть свободным. Жить и работать в любом уголке земного шара. Быть независимым от повседневных передряг и неподотчетным начальству». Этими словами я начал мою первую книгу «Как играть и выигрывать на бирже». За годы, прошедшие со времени ее выхода в свет, одним из моих наибольших удовольствий стали знакомства с теми, кто обрел свободу, преуспев в биржевой игре.
    Несколько раз в год я устраиваю учебные лагеря для трейдеров — неделю интенсивных занятий на отдаленных курортах. Мне приятно видеть успехи учеников. Финансист стал профессиональным трейдером, передал бизнес сыну и перебрался в Рио-де-Жанейро — жить среди столь любимых им латиноамериканок. Психолог научилась так успешно продавать опционы, что выкупила для мужа досрочную пенсию и переехала с ним на Вирджинские острова, чтобы там заниматься тем, что она называет «синхронным качанием в гамаке». Еще один участник лагеря купил гору в штате Вермонт и играет из дома, который построил на ее вершине. Мне хотелось бы, чтобы все ученики преуспели, но это не так просто.
    Американский анекдот: сколько нужно психиатров, чтобы поменять перегоревшую лампочку? Только один, но надо, чтобы лампочка сама захотела меняться.
    Для успеха в биржевой игре необходимо несколько личных качеств, без которых не стоит и начинать. Это дисциплина, готовность идти на риск и умение считать. Ленивый, толстый мужик, который часто напивается и не может бросить курить, не выйдет в трейдеры — у него нет дисциплины. Скряга и педант, дрожащий над каждой монетой, не перенесет рыночного риска — ему недостает гибкости. Праздный мечтатель, не умеющий считать в уме, растеряется, как только цены начнут меняться.
    Помимо дисциплины, терпимости к риску и умения считать, успех в биржевой игре стоит на трех китах: это психология, метод и финансы. Психология — это выработка психологических правил, которые помогут вам сохранять хладнокровие среди рыночного шума. Метод — это система анализа цен и составления «дерева решений». Финансы — это разумное управление капиталом, при котором в любой конкретной сделке допустимо рисковать лишь небольшой частью ваших денег. Ваш счет должен быть построен как корабль, корпус которого состоит из множества отсеков — даже если несколько будут затоплены, корабль останется на плаву. Психология, тактика игры, управление капиталом — этому можно научиться.
    Сколько времени потребуется, чтобы стать компетентным трейдером, и во сколько это обойдется? Каким правилам надо следовать, какие методы использовать, как распределять свой капитал? Что необходимо изучить в первую очередь, а что — во вторую и третью? На каких рынках играть, на какую прибыль рассчитывать? Если вас интересуют эти вопросы, эта книга для вас.
    Успех на бирже вполне реален. Многие уже достигли этой цели, научились играть, начав с азов, а теперь делают серьезные деньги. Лучшие зарабатывают состояния. Другие спускают все — из-за недостатка знаний или слабой дисциплины. После того как вы проработаете эту книгу, недостаток знаний уже не будет проблемой, а что касается дисциплины, то вы услышите от меня не один окрик, призывающий вас относиться к игре более ответственно и профессионально.
    Игра на бирже — это путь к самопознанию. Если вы любите учиться и не боитесь риска, если готовы вложить в это силы, а плоды трудов привлекают вас, вам предстоит захватывающее путешествие. В пути вас ждет много работы и интереснейших открытий.
    Я желаю вам успеха. Теперь давайте начнем.

СТРУКТУРА ЭТОЙ КНИГИ

    Книги, написанные от души, выходят из-под контроля автора, приобретая собственное направление. Они меняются по ходу работы. План составлен, но рукопись живет своей жизнью, и мы обнаруживаем, что пошли намного дальше, чем собирались.
    Я начал писать эту книгу три года назад в самолете, летевшем в Нью-Йорк из Мексики после лагеря для трейдеров. В той группе оказалось больше новичков, чем обычно, и в основном это были женщины. Они просили меня составить пособие по трейдингу «для чайников». Они были совсем не чайниками, а людьми весьма сообразительными, восприимчивыми и полными энтузиазма, но им надо было освоить правила и методы. Я решил, что напишу краткое практическое руководство, назову его «Трейдинг для начинающих» и закончу к Рождеству.
    Прошли три Рождества, прежде чем я закончил книгу. Раздел для начинающих написать было легко, но я продолжал углубляться в суть биржевой игры, стремясь передать читателям опыт, накопленный со времени выхода в свет книги «Как играть и выигрывать на бирже» (Trading for a Living). За эти девять лет я разработал новые индикаторы и системы. Мои методы управления капиталом стали более твердыми, я разработал новый подход к ведению учетных записей. Поработав в лагерях с сотнями трейдеров, я понял, как лучше помочь человеку измениться и перейти от беспорядочной, эмоциональной игры к более хладнокровному и профессиональному стилю. Познакомьтесь сейчас со структурой этой книги, чтобы извлечь из нее максимум пользы.
    Часть первая — «Трейдинг для начинающих» — адресована главным образом тем, у кого только появился интерес к бирже. В ней определяются темы, знание которых необходимо для успеха, и выставляются флажки, предупреждающие об основных опасностях. Опытным трейдерам тоже не повредит прочесть эту часть, особенно раздел, посвященный внешним препятствиям к успеху (эта тема еще никогда не была четко определена в биржевой литературе) и критике теории эффективного рынка.
    Во второй части — «Три составляющих успешной игры» — рассматриваются три аспекта работы трейдера: психология, метод и финансы. Психология — это основа ваших действий на рынке. Метод — это то, чем мы руководствуемся, принимая решения о сделках и выбирая точки входа и выхода. Финансы — это управление капиталом с целью выжить и добиться долгосрочного успеха. После того как мы познакомимся с психологией трейдера, я покажу вам свои любимые аналитические инструменты — некоторые из них я здесь раскрываю впервые. Мы поговорим о тестировании систем игры, о дейтрейдинге и о новом методе размещения стоп-приказов. Предлагаемая здесь поэтапная стратегия управления капиталом еще никогда не была представлена в биржевой литературе.
    В третьей части — «В кабинете трейдера» — вы увидите еще одну новинку: набор конкретных инструкций, как организовать время, упорядочить свою работу и вести учетные записи. Хорошая документация необходима для успешной игры. Хорошие записи позволяют учиться на ошибках и на выигрышах. Вы, конечно, знаете, что записи вести нужно, но теперь точно увидите, как это делать. После того как вы проработаете эту часть книги, вас уже никто не назовет новичком. Читайте не спеша, делайте пометки, возвращайтесь к тем разделам, которые вас особенно заинтересовали. Эта книга отражает 20 лет игры и много лет преподавания. Я писал ее три года. Чтобы полностью усвоить то, что в ней изложено, лучше прочитать ее не один раз. Откройте аналитическую программу, достаньте записи прошлых сделок, проверьте все идеи и методы на собственных данных — только после такой проверки вы сможете взять их на вооружение.
    К моменту, когда вы выйдете из моего кабинета, у вас будут необходимые знания, чтобы играть умнее и успешнее.

ТРЕЙДЕР: ОН ИЛИ ОНА?

    Каждый автор сталкивается с проблемой выбора местоимений. Он? Она? Он или она?
    Соотношение мужчин и женщин в трейдинге примерно двадцать к одному, хотя в последнее время оно выравнивается — все больше женщин выходят на финансовые рынки. В наших лагерях, привлекающих более серьезных трейдеров, это соотношение близится к паритету.
    По моим наблюдениям, среди женщин процент успешных трейдеров выше. Как правило, женщины менее заносчивы, а это смертельно опасное качество в биржевой игре. Мужское Я — та замечательная черта, что с незапамятных времен приносит нам войны, мятежи и кровопролитья, — часто попадает в ловушки на бирже. Мужик изучает графики, принимает решение купить акцию — и ставит на карту самооценку: он должен быть прав! Если рынок движется в его пользу, он выжидает, чтобы его правота стала больше — чем длиннее, тем лучше. Если же рынок идет против него, он достаточно силен, чтобы вытерпеть боль. Он ждет перемен к лучшему, надеясь доказать, что был прав, в то время как рынок уничтожает его капитал.
    Женщины гораздо более склонны задать простой вопрос: где деньги? Вместо того чтобы самоутверждаться, они охотно фиксируют прибыль и принимают меры к тому, чтобы избежать убытков. Женщины более гибки, более склонны идти по течению, пользуясь трендами и закрывая позиции пораньше, чтобы оприходовать прибыль. Когда я говорю о необходимости вести учет, поскольку от этого во многом зависит успех, женщины чаще следуют этому совету. Если вам надо нанять на работу трейдера, советую, при прочих равных условиях, искать женщину.
    И все же для простоты, а также поскольку трейдеров-мужчин пока еще гораздо больше, я буду использовать местоимение мужского рода. Это лучше, чем каждый раз писать «он или она» или употреблять мужской и женский род попеременно. Надеюсь, трейдеры-женщины не обидятся. Я хочу, чтобы эту книгу легко было читать любому человеку, независимо от пола, в любой стране мира.

ЧАСТЬ ПЕРВАЯ
ТРЕЙДИНГ ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ

    Трейдерами становятся или рождаются? Однозначного ответа на этот вопрос нет. Важны и врожденные способности, и приобретенные навыки, но соотношение двух элементов бывает разным. Встречаются гении, которым почти не надо учиться. С другой стороны, есть азартные игроки и тупицы, которым никакая учеба не впрок. Большинство же — как и мы с вами — ближе к середине спектра: у нас есть определенные способности, но нам необходимо учиться.
    Гению книга не нужна — у него потрясающее чувство рынка. Азартному игроку она не поможет, так как он слишком увлечен процессом и опьянен адреналином. Эта книга написана для трейдеров в середине спектра.

ГЛАВА ПЕРВАЯ
ИНВЕСТОР? ТРЕЙДЕР? ИГРОК?

    Перед новичком, пришедшим на рынок, открываются три тропы. Они ведут в чащу, полную сокровищ и опасностей. Первая тропа — для инвесторов — идет через поляны. Большинство выбравших ее приходят к финишу если не разбогатевшими, то, по крайней мере, живыми. Вторая тропа — для трейдеров — ведет в самую гущу леса. Многие там пропадают, но те, кто выходит, производят впечатление успешных людей. Третья тропа — для азартных игроков — ведет прямиком в болото.
    Какой путь выбрать? Это надо хорошо продумать, чтобы не оказаться в толпе азартных игроков, тем более что их путь пересекается с тропами инвесторов и трейдеров. Мы вернемся к этому вопросу в главах, посвященных психологии биржевой игры.

ИНВЕСТОР

    Инвесторы зарабатывают благодаря умению распознать новую тенденцию в экономике и вложиться в перспективные акции до того, как большинство людей проснутся и двинутся в ту же сторону. Проницательный инвестор может получать очень высокие прибыли, просто удерживая позиции и не проявляя особой активности.
    В 1970-е годы я приобрел акции компании KinderCare, строившей сеть детских садов. Целью компании было сделать свои сады и ясли столь же надежными и единообразными, как гамбургеры в ресторанах McDonald’s. KinderCare поняла потребности поколения бэби-бумеров, которые в то время без устали плодились (половина женщин в кругу моих друзей в то время ходили беременными). В социальной структуре США происходили серьезные сдвиги: все больше женщин шли работать, вместо того чтобы сидеть дома. Семьям, в которых работали оба родителя, надо было куда-то пристраивать детей. На гребне этой социальной волны и взлетели акции KinderCare.
    Долгое время телефонная компания AT&T держала монополию на междугородную телефонную связь. Но в конце 1970-х годов крошечный конкурент под названием MCI, набрав команду лучших юристов, добился через суд права конкурировать с AT&T. Страна вступила в эпоху ослабления государственного регулирования экономики, и акции MCI — одной из первых компаний, ринувшихся в образовавшуюся брешь, — продавались всего за 3 доллара: это была еще одна прекрасная возможность «взлететь на волне».
    Несколько лет назад мы с моим другом Джорджем возвращались в Нью-Йорк с Карибских островов. Джордж сделал большие деньги, купив на 30 000 долларов акции компании Dell. Тогда еще мало кто знал о ее существовании, а три года спустя, когда компания стала знаменитой, он сбросил их за 2,3 миллиона, пользуясь сигналами технического анализа. Удобно устроившись в кресле салона первого класса, он прорабатывал аналитические бюллетени, высматривая, как инвестировать в рынок новых интернет-технологий. Его анализ оказался верен, и менее года спустя акции Интернета пошли на взлет.
    Вот в чем привлекательность инвестирования. Если вы сумеете купить акции по доллару, а через несколько лет продать их по 80, то можете провести недельку на курорте, вместо того чтобы сидеть перед монитором, следя за каждым колебанием котировок.
    В чем трудности инвестирования? Оно требует огромного терпения и абсолютной уверенности в себе. Чтобы решиться приобрести акции Chrysler после того, как компания едва избежала банкротства, или же акции поисковой системы Интернета тогда, когда и значения этих слов еще почти никто не знал, нужно быть абсолютно уверенным в своей способности распознавать и отслеживать новые тенденции в обществе и в экономике. Все мы крепки задним умом, но мало кому дано предвосхищать события; и лишь у единиц есть сила духа, чтобы, составив собственный прогноз, поставить на него крупную сумму и терпеливо держать позицию. Те, кто это может делать раз за разом — люди вроде Уоррена Баффетта (Warren Buffett) или Питера Линча (Peter Lynch), — звезды инвестиционного бизнеса.

ТРЕЙДЕР

    Трейдеры зарабатывают деньги на краткосрочных колебаниях цен. Их задача — покупать акции, когда на графике начинается движение вверх, и продавать, когда тренд замедляется. Или наоборот, можно играть на понижение — продавать, когда анализ указывает на нисходящий тренд, а затем покупать, когда на графике начинает формироваться основание. Идея проста, но осуществить ее совсем не просто.
    Хорошим аналитиком стать трудно, а хорошим трейдером еще труднее. Новички думают, что разбогатеют благодаря сообразительности, компьютерной грамотности и прошлым успехам в бизнесе. Вы можете купить мощный компьютер и даже приобрести торговую систему, проверенную на исторических данных, но ставить деньги на эти чудеса техники — как садиться на табурет, у которого из трех ножек отломаны две. Эти недостающие опоры — психологическая подготовка и контроль над капиталом.
    Психологическая подготовка не менее важна, чем анализ рынков. Ваши эмоции влияют на то, как вы воспринимаете реальность, что делает их одним из главных факторов успеха или неудачи. Разумный контроль над капиталом позволит вам пережить неизбежные периоды потерь и создать условия для долгосрочного успеха. Психология, анализ рынка и управление капиталом — три необходимых фактора успеха.
    Есть два основных способа извлечь выгоду из поведения толпы. Один — скоростная, или динамичная, игра (momentum trading): мы покупаем, когда толпа начинает двигаться вверх, и продаем, когда скорость ее разбега падает. Обнаружить новый тренд на ранней стадии — задача не из легких. По мере того как тренд набирает скорость и толпа оживляется, радостные дилетанты становятся более уверены в своей правоте. Профессионалы же сохраняют спокойствие и следят за темпами изменения цен. Заметив, что толпа возвращается в свое обычное дремотное состояние, они фиксируют прибыль, не дожидаясь разворота тренда.
    Второй метод — игра против тренда. Здесь мы открываем позиции, когда цена отклоняется от среднего значения, ставя на возвращение рынка к норме. Трейдеры, играющие против тренда, открываются на понижение, когда темп подъема замедляется, и закрывают позицию, когда замедляется нисходящий тренд. Новички любят играть против тренда («Дай-ка продам — выше этот рынок уже не поднимется!»), но большинство как на кол садится на пик цен, которые продолжают подниматься. Тот, кто любит мочиться против ветра, не должен жаловаться, что приходится часто стирать брюки. Профессионалы делают деньги на игре против тренда только благодаря готовности бежать при первых признаках опасности. Прежде чем ставить на разворот тренда, надо четко знать, на каких условиях вы сдадите позицию и как будете контролировать риск.
    Как любители скоростной игры, так и те, кто играет против тренда, зарабатывают на двух противоположных аспектах поведения толпы. Прежде чем открыть позицию, определитесь, что именно вы намерены делать: инвестировать, играть на скорость или против тренда. Выходите из сделки строго по плану, не меняйте тактику на полпути.
    Новички долго выбирают, что купить, а профессионалы тратят не меньше времени, продумывая, как закрыть позиции. Кроме того, они уделяют много внимания управлению капиталом, вычисляют допустимый размер позиции, решают, стоит ли ее наращивать, выбирают момент для снятия части прибыли и так далее. Они также уделяют много времени учету сделок.
Теория эффективного рынка
    Трейдер напрягает ум и вкладывает душу, пытаясь выжать из рынка прибыль. И тут приходит пренеприятное известие — теория эффективного рынка. Ее сторонники, в основном преподаватели экономики, говорят, что цены отражают всю доступную информацию о рынке. Действия покупателей и продавцов зависят от суммы их знаний, и самая последняя цена отражает все, что известно о данном рынке. Из этого вполне резонного наблюдения теоретики эффективного рынка делают удивительный вывод: никто не может выиграть на рынке. Если рынкам известно всё, играть на них — как пытаться обыграть чемпиона мира по шахматам. Лучше не тратить времени и денег, а просто купить портфель акций, отражающий рынок в целом (это называется индексированием).
    А как насчет тех трейдеров, что делают деньги? С точки зрения теории эффективного рынка, их успех — просто везение. В тот или иной момент каждый может сорвать куш, но рынок очень скоро забирает выигрыш обратно. А что сказать о тех, кто делает деньги на рынках год за годом? Уоррен Баффетт, один из величайших инвесторов двадцатого века, говорит, что играть на рынке, где люди верят в эффективность, — как играть в покер с теми, кто не заглядывает в карты.
    Я думаю, что эта теория содержит один из самых достоверных взглядов на рынок. В то же время я полагаю, что это одна из самых бредовых теорий. Она совершенно справедливо указывает на то, что рынки отражают знания всех участников. Ее фатальный просчет в том, что по ней инвесторы и трейдеры — разумные люди, стремящиеся максимизировать прибыль и минимизировать убытки. Это крайне идеализированное представление о человеческой натуре.
    Легко быть спокойным и здравомыслящим в воскресенье, когда рынки закрыты. Трейдеры разумно анализируют графики, решают, что и когда купить или продать, ищут, когда можно снять прибыль или где поставить стоп-приказ. Но вот наступает понедельник, открываются рынки — и тщательно составленные планы оказываются скомканными в потных ладонях трейдеров.
    Люди принимают решения на бирже частично головой, а частично на эмоциях. Они могут купить или продать, даже если это наносит им вред. Игрок, акции которого растут, начинает хвастаться — и пропускает сигналы к продаже. Трейдер, побитый рынком, становится настолько боязлив, что стоит цене его акции немного упасть, он сразу продает, нарушая собственные правила. Когда его акции поднимаются выше уровня, где он планировал снять прибыль, то он не может смириться с мыслью, что упустил выгодную сделку, и покупает по несуразно высокой цене. Подъем прекращается, и цена начинает сползать, тогда как бедолага смотрит — сперва с надеждой, а потом с ужасом, — как его акции срываются в обвал. В конце концов, не в силах более терпеть, он продает с убытком — как раз у самого дна. Что же в этом рационального? Может быть, изначальный план купить акции был разумным, но его претворение в жизнь создало бурю эмоций, которые в конце концов и утопили трейдера.
    Эмоциональные трейдеры мало задумываются о долгосрочных интересах. Им не до этого — они или балдеют от адреналина, или скованы страхом и думают лишь о том, как бы вытащить пальцы из мышеловки. Цены отражают обдуманное поведение инвесторов и трейдеров, но они отражают и массовую истерию. Чем активнее рынок, тем больше эмоций. Люди, мыслящие трезво, — в меньшинстве среди толпы игроков с потными ладонями, колотящимися сердцами и помутненным сознанием.
    Рынки более эффективны в торговых коридорах, когда люди больше работают головой. Эффективность снижается, когда цены разгоняются и эмоциональный накал нарастает. На малых колебаниях цен трудно сделать деньги, так как ваши соперники относительно спокойны. Хладнокровный противник более опасен. Легче завладеть деньгами трейдеров, входящих в азарт во время быстро движущегося тренда. Эмоциональное поведение более примитивно и более предсказуемо. Для победы в биржевой игре необходимо сохранять спокойствие, забирая деньги у возбужденных дилетантов.
    Когда человек один, он более склонен действовать рационально. В толпе его поступки становятся более импульсивными. Его интерес к той или иной акции, валюте или фьючерсу втягивает его в массу торгующих тем же инструментом. Цена движется вверх и вниз, и с каждым ее скачком поднимаются или опускаются головы трейдеров. Рынок гипнотизирует трейдеров, как восточный факир гипнотизирует змею, ритмично покачивая дудочкой. Чем быстрее меняются цены, тем жарче эмоции. Чем эмоциональнее рынок, тем он менее эффективен, а низкая эффективность дает возможность хладнокровным и дисциплинированным трейдерам делать деньги.
    Серьезный трейдер делает деньги на верности собственным правилам. Толпа несется за растущей акцией, а при спаде выбрасывает ее, визжа от страха. Все это время дисциплинированный трейдер придерживается плана. Он может пользоваться механической системой или играть по ситуации, отслеживая рынок и принимая решения о покупке и продаже. В любом случае он руководствуется четкими принципами, а не эмоциями, и в этом его преимущество над толпой. Опытный трейдер вытягивает деньги через прореху в теории эффективного рынка, по которой инвесторы и трейдеры — рационально мыслящие люди. Большинство из них совсем не таковы — это свойственно только победителям.
Что такое цена?
    Каждая биржевая сделка — контракт между покупателем и продавцом. Сделка может быть заключена при встрече, по телефону или через Интернет, с участием брокера или без него. Покупатель хочет купить как можно дешевле, а продавец — продать как можно дороже. Обоих подстегивает толпа окружающих их трейдеров, которые в любую минуту могут перехватить выгодную сделку.
    Биржевая сделка происходит, когда самый жадный покупатель, опасаясь повышения цен, решает предложить на цент больше. Она может произойти, когда самый боязливый продавец, опасаясь, что цена на товар обвалится, предложит снизить цену на цент. Бывает, что испуганный рынком продавец отдает товар по бросовой цене хладнокровному и дисциплинированному покупателю, который спокойно выжидал удобного момента для сделки. Все сделки отражают поведение рыночной толпы, которая окружает покупателей и продавцов. Каждая цена на котировочном экране фиксирует моментальное соглашение между участниками рынка о ценности товара.
    Фундаментальная ценность компаний и товаров меняется медленно, но цены могут сильно колебаться, потому что трейдеры быстро меняют свои мнения. Один из моих клиентов как-то сказал, что цена и ценность связаны между собой резинкой длиной в километр. Рынок раскачивается на ней между уровнями перекупленности и перепроданности.
    Типичное поведение толпы — шуметь и топтаться на месте. Но иногда толпа приходит в возбуждение, и цены падают или взлетают. Слухи и новости подстегивают толпу, и она кидается из стороны в сторону, оставляя следы на наших котировочных экранах. Цены и индикаторы отражают изменения в психологическом состоянии толпы.
    Когда рынок не дает четких сигналов ни к покупке, ни к продаже, многие новички впиваются глазами в котировочные экраны и щурятся, пытаясь высмотреть выгодную сделку. По-настоящему ценный сигнал на графике сам бросается в глаза, кричит о себе — не надо щуриться, его невозможно не заметить! Лучше дождаться сигнала, чем пытаться вымучить сделку, когда рынок тебе ее не хочет дать. Дилетанты рвутся в бой, профессионалы дожидаются легких сделок. Новичков опьяняет процесс игры, тогда как опытные биржевики выжидают сигналы для сделок с максимально высоким шансом выигрыша.
    Лучшие сигналы о сделках поступают от активных рынков. Когда толпа охвачена эмоциями, расчетливый биржевик делает деньги. Когда рынки становятся вялыми, многие знающие трейдеры покидают поле боя, оставляя его азартным игрокам и брокерам. Как говорил Джесси Ливермор (Jesse Livermore), один из известнейших биржевиков двадцатого века, есть время покупать, время продавать и время идти на рыбалку.

ИГРОК

    Большинство людей хоть изредка, но участвуют в азартных играх. Для многих это развлечение, у некоторых это превращается в манию, а кое-кому удается выбиться в профессионалы и начать зарабатывать. Игра служит источником дохода для крошечного меньшинства и развлечением для масс, но у случайного игрока, погнавшегося за шальным долларом, шансов на успех не больше, чем у кубика льда на раскаленной плите.
    Некоторые знаменитые инвесторы любят играть на ипподроме. Среди них и Питер Линч, бывший менеджер известного Magellan Fund, и Уоррен Баффетт, выпускавший в свое время бюллетень с прогнозами результатов скачек. Мой друг Лу, которому я посвятил свою первую книгу, несколько лет профессионально занимался скачками и жил на эти доходы. Позже, купив место на бирже, он подошел к анализу финансовых рынков с таким же хладнокровием, как и к выбору победителей заездов. Есть карточные игры, в которых все зависит только от случайности, — к таким относится баккара. Другие — например, блэкджек — частично зависят от расчетов и тем привлекают более сообразительных людей.
    Для профессионалов игра — это работа. Они постоянно высчитывают вероятность выигрыша и действуют лишь в том случае, если потенциальная прибыль превышает риск. Те, кому не терпится вступить в игру и сделать ставку, теряют деньги, сколько бы ни меняли один непродуманный подход на другой.
    Если игра для вас развлечение, соблюдайте хотя бы несколько правил управления капиталом. Прежде всего определите сумму, которой вы готовы рискнуть. В тех редких случаях, когда друзья затаскивают меня в казино, я кладу в правый карман столько денег, сколько мне не жалко проиграть за этот вечер. Все выигранное я кладу в левый карман. Я прекращаю игру сразу же, как правый карман пустеет, и никогда не достаю денег из левого. Порой в левом кармане оказывается больше денег, чем было в правом, хотя рассчитывать на это не стоит.
    Один из моих приятелей, успешный бизнесмен, любит огни Лас-Вегаса. Несколько раз в год он летит туда на выходные с 5000 долларов наличными. Спустив свой «игровой фонд», он купается в бассейне, ужинает в хорошем ресторане и следующим рейсом летит домой. Он может позволить себе потратить 5000 долларов на развлечения, но при этом никогда не проигрывает больше той суммы, которую заранее установил. Когда, спустив наличность, он растягивается на шезлонге у кромки бассейна, то разительно отличается от толпы завсегдатаев казино, которые судорожно снимают деньги с кредитных карточек, чтобы докупить игровых фишек в надежде, что удача им улыбнется. Игроку, который не умеет контролировать риск, провал гарантирован.

ГЛАВА ВТОРАЯ
НА КАКИХ РЫНКАХ ИГРАТЬ?

    Многие люди принимают самые важные решения в жизни особо не задумываясь. Их выбор зависит от случайного стечения обстоятельств. С кем жить, где работать, на каких рынках играть — для многих из нас ответы на эти вопросы выскакивают случайно, без особых размышлений. Стоит ли удивляться, что много людей так несчастливы. Можно выбрать рынок навскидку, но лучше остановиться и подумать, чем лучше спекулировать: акциями, фьючерсами или опционами. У каждого инструмента есть свои плюсы и минусы.
    Трейдеры, добившиеся успеха, мыслят трезво. Побеждает тот, кто полностью фокусируется на деньгах, а неудачник ловит кайф от самого процесса игры — как футболист, бьющий по мячу вслепую. Другой вопрос, куда этот мяч попадет.
    Выбирая рынок, имейте в виду, что любой биржевой инструмент, будь то акции, фьючерсы или опционы, должен отвечать двум критериям: ликвидности и волатильности. Ликвидность зависит от среднесуточного объема — чем он больше, тем легче войти в рынок и выйти из него. Можно построить прибыльную позицию по неликвидной акции, но застрять при выходе и проиграть из-за проскальзывания при попытке снять прибыль. Волатильность — это степень подвижности вашего биржевого инструмента. Чем резче изменяется его цена, тем шире поле деятельности трейдера. Например, акции многих компаний коммунальных услуг весьма ликвидны, но торговать ими трудно, поскольку они, как правило, держатся в узких коридорах. Некоторые акции с низким объемом торгов и низкой волатильностью могут быть хороши для инвестиций, но не как инструменты для спекуляции. Помните, что не все рынки подходят для игры только потому, что у вас есть хорошие прогнозы. У них должны быть высокие объемы торгов и высокая волатильность.

АКЦИИ

    Акция — это сертификат о владении частью компании. Приобретя 100 акций фирмы, которая выпустила 100 миллионов акций, вы станете владельцем одной миллионной части этого бизнеса. Если еще кто-то захочет войти в дело, его приказ на покупку акций подтолкнет вверх цену вашего пакета.
    Когда люди считают, что у компании хорошие перспективы, они стремятся приобрести ее акции, и цены повышаются. Если перспективы неважные, то акции выбрасывают на рынок и цены идут вниз. Акционерные компании стремятся поддерживать курс своих акций, так как высокие котировки облегчают эмиссию дополнительных акций или облигаций. Премии топ-менеджерам часто привязаны к курсу акций их компаний.
    В очень долгосрочной перспективе цены акций зависят от фундаментальных параметров, в первую очередь от доходов компаний. Но, как говорил великий экономист Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes), который был, кстати, незаурядным биржевым игроком, в долгосрочной перспективе мы все умрем. На рынках полно спекулятивных акций сомнительной ценности (так называемых «кошек и собак»), выпущенных убыточными компаниями. В какой-то момент они могут взлететь сверх всяких ожиданий. Акции в модных отраслях — таких как биотехнологии или Интернет — могут подскочить в ожидании будущих прибылей, а не по реальным результатам. Даже у вшивой дворняжки бывает праздник. Акции прибыльных, грамотно управляемых компаний могут долго сидеть в подвале. Рынок отражает сумму знаний всех участников, ход их мыслей, отношение к той или иной акции. Падение цен означает, что крупные держатели избавляются от акции. Одно из основных правил трейдера: «Хорошо покупать дешево, но плохо покупать то, что дешевеет». Не покупайте акции при нисходящем тренде, даже если сделка кажется выгодной. Если вам нравятся фундаментальные параметры акции, проверьте с помощью технического анализа, растет ли ее тренд.
    Уоррен Баффетт, один из самых успешных инвесторов двадцатого века, посмеивается: «Купив акции, ты становишься партнером маниакально-депрессивного субъекта, которого зовут господин Рынок». Он каждый день прибегает к вам и предлагает продать свой пакет акций либо купить ваш. Предложения эти почти всегда лучше игнорировать, так как исходят они от сумасшедшего. Но временами господин Рынок впадает в такую депрессию, что отдает акции практически даром — тогда их следует покупать. А порой в маниакальной фазе он предлагает такую бешеную цену за ваши акции, что стоит их продать.
    Идея Баффетта кажется простой, но воплотить ее нелегко. Настроение господина Рынка заразительно. Большинство хочет купить, когда он охвачен манией, и продать, когда он в депрессии. Нам необходимо хладнокровно определить объективные критерии, чтобы решить, какая цена отражает депрессию, а какая манию. Баффетт полагается на фундаментальный анализ и тонкое чутье. Трейдеры могут опираться на технический анализ.
    Кстати, о чутье, или интуиции. Это свойство развивается у инвесторов и трейдеров на основании многолетнего опыта. То, что новички называют интуицией, или чутьем, обычно не что иное, как зуд сыграть. Любителям я говорю: у вас права на интуицию нет, не заработано.
    Какими акциями лучше торговать? На рынке США их более 10 000, а за пределами страны и того больше. Питер Линч, один из самых успешных финансовых менеджеров, пишет, что покупает акции только таких компаний, которыми руководить мог бы идиот, — потому что рано или поздно это произойдет. Но Линч не трейдер, а инвестор. Акции компаний, не имеющих настоящей ценности, могут на короткое время взлететь, обогащая быков, а затем свалиться с этих высот, в ходе падения обогащая медведей.
    Рынок акций предлагает нам огромный выбор, даже если отмести малоликвидные и малоподвижные акции. Страницы деловых газет полны сообщений о взлетах и падениях акций — так и хочется вскочить в последний вагон уходящего поезда и купить акции, о которых пишет пресса. Но не упустили ли мы этот поезд? Может, лучше попробовать вычислить завтрашних лидеров? Дилетанты часто начинают суетиться, пытаясь принять такие решения. Они распыляют силы, мечутся от одних акций к другим, вместо того чтобы сосредоточиться на небольшом числе акций. Новички, не умеющие толком торговать акциями одной компании, ищут компьютерные программы, которые позволят им сканировать тысячи.
    У акций есть близкие родственники — паевые фонды. Долгосрочные инвесторы зачастую вкладывают капитал в большие фонды, включающие сотни акций. Трейдеры обычно предпочитают отраслевые фонды, которые позволяют им делать ставки на тот или иной сектор экономики, страну или регион. Эти фонды позволяют выбрать те секторы или страны, которые вам больше нравятся, а подбор конкретных акций оставить аналитикам паевых фондов.
    Каждому трейдеру необходима система выбора перспективных акций и паевых фондов. Это куда сложнее, чем просто прислушиваться к советам на вечеринке или просматривать заголовки в газетах. Трейдер должен подыскать для себя набор индикаторов рынка, основанных на фундаментальном или техническом анализе, выработать дисциплину и разработать грамотную систему контроля над риском и управления капиталом. К этим трем аспектам успешной торговли мы вернемся во второй части книги.
    ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Луи Энгель, «Как покупать акции» (How to Buy Stocks by Louis Engel) — лучшее вводное пособие для инвесторов и трейдеров на рынке акций. Автор уже давно умер, но издательство раз в несколько лет выпускает книгу в обновленной редакции. Покупайте только самое последнее издание.

ФЬЮЧЕРСЫ

    Поначалу фьючерсы кажутся безумно опасным предметом спекуляций — девять из десяти трейдеров разоряются на них в первый же год. Если присмотреться поближе, оказывается, что риск не в самих фьючерсах, а в людях, которые ими торгуют. Фьючерсы открывают перед трейдерами широчайшие возможности для прибыли, но вкладывают в руки азартных игроков опасное оружие, с которым и до самострела недалеко. Трейдер, который научился управлять капиталом и держать риск под контролем, не должен бояться фьючерсов.
    Когда-то фьючерсные биржи называли товарными, имея в виду под товаром базовые элементы экономики. На бирже была поговорка: товар — это то, от чего будет больно, если уронить на ногу: например, золото, сахар, пшеница, бочка с нефтью. За последние десятилетия контракты на многие финансовые инструменты — валюты, облигации, акции, фондовые индексы — стали обращаться на рынке так же, как и контракты на товары. Понятие «фьючерсы» охватывает как традиционные товары, так и новые финансовые инструменты.
    Фьючерсный контракт — это договор, по которому вы обязаны поставить или приобрести определенное количество определенного товара к определенной дате. Фьючерсный контракт имеет обязательную силу как для покупателя, так и для продавца. Покупатель опциона имеет право — но не обязан — принять поставку. Если вы приобрели опцион «колл» или «пут», то при желании можете отказаться от его исполнения. Имея дело с фьючерсами, вы лишены такой роскоши. Если рыночная ситуация обернулась против вас, вам придется либо пополнить маржу, либо закрыть позицию с убытком. Фьючерсы строже опционов, но и цены по ним для трейдеров более выгодны.
    Покупая акцию, вы становитесь совладельцем компании. Приобретая фьючерсный контракт, вы не получаете ничего в собственность, но вступаете в юридический договор на будущую покупку товара, будь то вагон пшеницы или пачка казначейских облигаций. Тот, кто продает вам этот контракт, связывает себя обязательством осуществить поставку. Деньги, внесенные в оплату акций, получает продавец; в случае с фьючерсами гарантийный депозит, или маржа, остается у брокера в обеспечение исполнения вами покупки по контракту. Такую же маржу вносит и продавец. Раньше это называли «честными деньгами». Торгуя акциями, вы платите проценты за брокерский кредит; торгуя фьючерсами вы сами можете получить процентный доход со своего гарантийного депозита.
    По каждому фьючерсному контракту есть расчетный период, причем цена товара колеблется в зависимости от месяца поставки. Некоторые профессионалы следят за спрэдом между разными месяцами поставки, чтобы прогнозировать развороты трендов. Большинство торговцев фьючерсами не дожидаются даты поставки, а закрывают контракты раньше, фиксируя прибыли и убытки в денежном выражении. Тем не менее факт наличия даты поставки товара побуждает людей к действию, привязывая их к реальности. Можно десять лет сидеть на убыточных акциях, утешая себя мыслью, что эти потери — только на бумаге. В мире фьючерсов реальность в виде расчетного дня развеивает благие мечты.
    Чтобы понять механизм фьючерсов, давайте сравним фьючерсную сделку со сделкой за наличные, когда товар покупается или продается «не отходя от кассы». Допустим, сейчас февраль и золото продается по 400 долларов за унцию. Наш анализ показывает, что цена за несколько недель должна подняться до 420 долларов. Имея 40 000, вы сможете купить в банке слиток золота весом в 100 унций. Если ваш анализ верен, то через несколько недель ваше золото будет стоить 42 000. Вы сможете продать его и получить прибыль в 2000, что составляет 5 % без учета комиссии. Неплохо! Теперь посмотрим, что будет, если на основе того же анализа вы решите торговать фьючерсами.
    Поскольку сейчас февраль, следующим месяцем поставки золота будет апрель. Один фьючерсный контракт включает 100 унций золота, и его сегодняшняя стоимость составляет 40 000 долларов. В то же время маржа по этому контракту составляет всего 1000 долларов — иными словами, имея 1000, вы можете контролировать золото на 40 000 долларов. Если ваш анализ верен и золото действительно поднимется на 20 долларов за унцию, вы получите примерно такую же прибыль, как и при покупке 100 унций золота за наличные, — то есть 2000 долларов. Только теперь ваша прибыль составит не 5 %, а 200 %, так как депозит был равен 1000 долларов. Фьючерсы дают гораздо более высокую процентную прибыль!
    При виде этого многих людей охватывает жадность. Новичок, у которого есть 40 000 долларов, звонит брокеру и приказывает приобрести 40 контрактов! Если его анализ верен и цена золота достигнет 420 долларов, он заработает 2000 на каждом контракте, всего — 80 000. Он сможет утроить свой счет за несколько недель! Если повторить такую операцию несколько раз, к концу года можно стать миллионером. Такие мечты о легких деньгах и губят азартных игроков. В чем же их ошибка?
    Проблема в том, что рынки не ходят по прямой. Графики полны ложных прорывов, ложных разворотов и сонных торговых коридоров. Золото вполне может подняться с 400 до 420 долларов за унцию, но по пути не исключен и временный спад до 390. Тому, кто приобрел 100 унций золота за наличные, такой провал в 10 долларов принес бы номинальный убыток на 1000 долларов, который он вполне мог бы пересидеть. Держателя большого числа фьючерсных контрактов при марже 1000 долларов за каждый это временное падение цены на 10 долларов просто разорит. Еще до того, как он достигнет этой печальной точки, ему позвонит брокер, требуя пополнения маржи. Он принудительно закроет позицию, если трейдер не внесет добавочные средства.
    Потеющие от жадности новички ожидают огромных прибылей, забираются в маржу по уши, и первое же мелкое движение цен против них выбивает их из игры. Даже если их долгосрочный анализ верен и золото в конце концов поднимется, как они и рассчитывали, новички обречены, потому что открывают непомерно большую позицию и оставляют скудные резервы. Трейдеров губят не фьючерсы — их губит неумение управлять капиталом.
    Фьючерсы — очень привлекательный инструмент для тех, кто умеет контролировать риск. Фьючерсы могут быть гораздо прибыльнее акций, но требуют железной дисциплины. Приступая к биржевой игре, не рвитесь сразу на фьючерсные рынки, лучше начните с акций, где легче контролировать риск. Набравшись опыта на акциях, вы сможете присмотреться к фьючерсам. Если вы человек дисциплинированный, то, может быть, фьючерсы для вас. Во второй части книги мы вернемся к фьючерсным рынкам и подыщем те, с которых лучше начинать.
    ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Лучшее пособие для начинающих — это Джордж Энджелл, «Выигрыш на рынках фьючерсов» (Winning in the Futures Markets by George Angell). Эта книга намного превосходит все остальные книги того же автора. Тьюлес и Джонс, «Фьючерсная игра» (The Futures Game by Teweles and Jones) — настоящая мини-энциклопедия, по которой училось не одно поколение трейдеров. Ее переиздают каждые десять лет — приобретайте только самое последнее издание. Томас А. Хиеронимус, «Экономика фьючерсной торговли» (Economics of Futures Trading by Thomas A. Hieronymus) — пожалуй, наиболее глубокая работа по фьючерсам. Эта книга давно не переиздавалась — может быть, найдете ее в библиотеке.

ОПЦИОНЫ

    Опцион — это ставка на то, что цена конкретной акции, индекса или фьючерса достигнет конкретного уровня в течение конкретного времени. Пожалуйста, остановитесь на минутку и перечитайте предыдущее предложение. Заметьте, что слово «конкретный» встречается в нем трижды. Вам нужно правильно выбрать акцию и предсказать, на сколько и как быстро изменится ее курс. Вы должны принять три решения, и если ошибетесь хоть в одном, то потеряете деньги.
    При покупке опциона вы должны одним прыжком проскочить сквозь три обруча. Вы должны правильно выбрать акцию, определить уровень, которого она достигнет, и скорость этого движения. Вспомните аттракцион в парке развлечений, где надо бросить мяч так, чтобы он пролетел через три подвешенных кольца. Пробовали? Эта тройная сложность делает покупку опционов крайне опасной игрой.
    «Опционы дают огромное плечо — возможность контролировать крупные позиции при небольших затратах. Купив опцион, вы рискуете только теми деньгами, которые заплатили за него. Опционы позволяют трейдеру быстро сделать деньги в тех случаях, когда его прогнозы верны; если же тренд развернется, вы сможете отказаться от контракта и просто порвать его!» Эта стандартная брокерская пропаганда соблазняет толпы мелких трейдеров — им не хватает денег на акции, но хочется сорвать куш. Наделе покупатели опционов сами срываются в пропасть.
    Моя компания, Financial Trading Inc., многие годы продавала книги для трейдеров. Если человек, купив одну книгу, приходил за другой, это было верным признаком его активности на бирже. Многие наши клиенты покупали книги об акциях или фьючерсах практически каждый год, а то и несколько раз в год. Но если человек с первого раза заказывал книгу по опционам, больше он у нас никогда не появлялся. Почему? Может быть, он сразу делал такие деньги, что книги ему больше не были нужны? Или он просто вылетал из игры?
    Многие новички приобретают опционы «колл», когда им не хватает денег на акции. Неудачники, потерявшие деньги на фьючерсах, иногда начинают покупать опционы на них. Побитые биржевики переключаются с одного инструмента на другой, вместо того чтобы заняться своей главной проблемой — неумением торговать. Попытки найти легкий выход из трудного положения, вместо того чтобы искоренять причину потерь, редко приводят к успеху.
    Трейдеры, успешно торгующие акциями и фьючерсами, иногда пользуются опционами, чтобы уменьшить риск или защитить прибыль. Серьезные трейдеры покупают опционы крайне редко и, как мы увидим далее, только в особых случаях. Опционы бесполезны и даже вредны для тех, кто покупает их вместо акций, не имея денег на настоящие ценные бумаги.
    Профессионалы зарабатывают за счет новичков, жадно тянущихся за опционами. Спрэд между ценой спроса и ценой предложения у них бывает непомерным. Если опцион с ценой спроса 75 центов продается за доллар, вы проигрываете 25 % в момент покупки. Фраза «Ваш риск ограничивается суммой, уплаченной за опцион» означает, что вы можете проиграть и 100 %! Потерять все — что в этом привлекательного?
    На мои занятия по техническому анализу в Нью-Йорке как-то пришла женщина, которая работала маркет-мейкером на Американской фондовой бирже. Она была беременна и хотела научиться играть из дома, чтобы уйти из зала. Она сказала: «Опционы — это бизнес, построенный на надежде. Надежды можно покупать или продавать. Я профессионал, я продаю надежды. Я прихожу с утра на площадку, вычисляю, на что надеется публика, навешиваю цену на эту надежду и продаю ее тем, кому она очень нужна».
    Профессионалы чаще продают опционы. Этот бизнес капиталоемкий — чтобы заниматься им всерьез, нужно иметь сотни тысяч долларов, а наиболее успешные биржевики оперируют миллионами. И даже их игра не без риска. Несколько лет назад мой приятель, считавшийся одним из лучших финансовых менеджеров в США, оказался на первой полосе Wall Street Journal после того, как в один крайне неудачный день понес убытки свыше 200 миллионов долларов, уничтожившие его прибыль за 20 лет и пустившие фирму по ветру, — а все благодаря продаже «голых», то есть необеспеченных, опционов «пут». Продавцы опционов делятся на две категории. Продавцы обеспеченных опционов покупают акции и выписывают под них опционы. Те, кто торгует без покрытия, продают опционы на акции, которых у них нет, гарантируя свои обязательства только наличными. Продавать необеспеченные опционы — как делать деньги из воздуха, но одно неверное движение может вас разорить. Продажа опционов — это серьезная игра, которая под силу только дисциплинированным трейдерам с большим капиталом.
    Рынки — это насосы, которые перекачивают деньги из карманов плохо информированного большинства в карманы осведомленного меньшинства. Те, кто обслуживает эти насосы — брокеры, поставщики информации, чиновники в регулирующих органах и даже уборщицы, моющие пол в торговом зале, — получают заработки из тех денежных потоков, что текут через рынки. Рынки забирают деньги у большинства, оплачивают труд обслуги и отдают оставшееся сообразительному меньшинству. Большинство, по определению, должно проиграть. Можете быть уверены: не стоит поступать, думать и говорить так, как поступает, думает и говорит большинство трейдеров. Чтобы добиться успеха, нужно держаться в стороне от толпы. Проницательные трейдеры ищут ситуации, при которых основная масса движется в одном направлении, а финансово обеспеченное меньшинство — в противоположном.
    На рынке опционов большинство покупает опционы «колл», в меньшей степени — опционы «пут». Инсайдеры (толковое меньшинство) почти исключительно продают опционы. Профессионалы работают головой, тогда как дилетантами движут жадность и страх. На рынках опционов эти чувства эксплуатируются в полной мере.
    Пропаганда опционов эффективна благодаря людской жадности. Вам наверняка знаком рекламный призыв: «Всего несколько долларов — и вы контролируете большой пакет акций!» Допустим, начинающий трейдер хочет сыграть на повышение 60-долларовых акций, но у него нет шести тысяч на покупку 100 акций. Он приобретает опцион «колл» с ценой исполнения 70 долларов, срок действия которого истекает через два месяца, за 500 долларов. Если цена акций поднимется до 75 долларов, внутренняя стоимость (intrinsic value) опциона вырастет на 500 долларов, при это сохранится и некоторая часть временно'й стоимости (time value). За один месяц спекулянт сможет удвоить свои деньги! Дилетант покупает опцион «колл», расслабляется и ждет стопроцентной прибыли.
    И тут начинает происходить нечто странное. Всякий раз, когда акции растут на два пункта, его опцион дорожает только на один, но когда курс акций снижается или даже просто перестает расти, стоимость опциона «колл» быстро падает. Вскоре вместо ожидаемого удвоения капитала у незадачливого трейдера 50 % потенциального убытка. А часы тем временем тикают все громче. Все ближе срок истечения его опциона, и, хотя акции теперь выше, опцион стал дешевле. Что же делать — продать опцион, чтобы спасти хотя бы часть своих денег, или подождать в надежде на новый взлет котировок? Даже если игрок знает, что нужно сделать, он этого не сделает. Жадность фраера погубит — он будет ждать, пока к концу срока действия стоимость опциона опустится до нуля.
    Другим мощным стимулом к покупке опционов является страх, особенно в случае опционов на фьючерсы. Допустим, неудачник несколько раз обжегся на фьючерсах — его анализ был слаб, а контролировать риск он вообще не умел. Он видит возможность выгодной сделки, но боится опять потерять деньги. Он слышит брокерскую пропаганду — «неограниченная прибыль при ограниченном риске» — и покупает опцион на фьючерс. Спекулянты покупают опционы, как малоимущие покупают лотерейные билеты. Владелец лотерейного билета рискует потерять 100 % того, что он заплатил. В ситуации, когда вы рискуете потерять 100 %, странно говорить об «ограниченном риске». Получается, риск ограничен до 100 %?! Большинство спекулянтов не принимает в расчет эту зловещую цифру.
    У покупателей опционов плачевная статистика. Они могут выиграть несколько долларов здесь и там, но я еще не встретил человека, который сколотил бы капитал, покупая опционы. Шансы в этой игре настолько неблагоприятны, что после нескольких сделок покупатель остается ни с чем. В то же время опционы предлагают огромные развлекательные возможности. Они представляют собой дешевый билет на участие в игре, недорогую мечту, подобную лотерейному билету.
    Нужно иметь как минимум годовой опыт успешной торговли акциями или фьючерсами, прежде чем притрагиваться к опционам. Если вы новичок, даже и не думайте использовать опционы вместо акций. Как бы ни была скромна сумма на вашем счету, выберите подходящие акции и научитесь торговать ими.
    ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Книга Лоренса Макмиллана «Опционы как стратегические инвестиции» (Options as a Strategic Investment by Lawrence MacMillan) стала бестселлером. Это настоящая мини-энциклопедия, охватывающая все аспекты торговли опционами. Она гораздо лучше, чем другие книги, написанные тем же автором.

ГЛАВА ТРЕТЬЯ
ПЕРВЫЕ ШАГИ

    Игра на бирже манит нас обещанием свободы. Если вы умеете играть, то можете жить и работать в любой точке мира, не зависеть от повседневных забот и никому не подчиняться. Трейдинг привлекает умных людей, которые любят играть и не боятся риска. Прежде чем окунуться в это захватывающее дело, помните, что, кроме энтузиазма, вам необходимо трезвое понимание проблем биржевой игры.
    Биржевая игра создаст эмоциональный стресс. Чтобы выжить и добиться успеха, вам придется выработать в себе здоровую психологию трейдера.
    Биржевая игра потребует напряжения ума. Чтобы побить конкурентов, вам надо будет освоить серьезные аналитические методы.
    Биржевая игра проверит ваше знание математики. Тот, кто не умеет считать, не может управлять риском и обязательно прогорит.
    Психология игры, технический анализ, управление капиталом — если вы овладеете всем этим, то сможете преуспеть. Но давайте начнем с того, что рассмотрим внешние препятствия на пути к успеху.
    Рынки устроены так, чтобы максимальное число людей потеряли максимальное количество денег. Воровство преследуется, но рынки дают преимущество профессионалам, ставя любителей в менее выгодное положение. Каковы барьеры, которые мешают многим трейдерам достичь успеха, и как уменьшить их высоту?

ВНЕШНИЕ ПРЕПЯТСТВИЯ

    Инвестором можно стать практически с нуля, купив акций на несколько тысяч долларов. Если держать их достаточно долго, то комиссии и прочие расходы будут очень малым фактором успеха или неудачи. У трейдеров задача сложнее — незначительные на первый взгляд расходы могут их разорить, причем опасность тем больше, чем меньше средств на счете. Издержки по сделкам часто становятся непреодолимым барьером на пути к успеху.
    Издержки по сделкам?
    Новички о них не думают, но для трейдеров это одна из главных причин поражения. Если вы сможете изменить свои планы так, чтобы снизить эти издержки, то получите преимущество перед рыночной толпой.
    12-летняя дочь одной моей знакомой недавно задумала создать новый бизнес, который она назвала «Фабрика морских свинок». Размножив на мамином ксероксе рекламные листовки, она рассовала их по соседским почтовым ящикам. Морская свинка — любимый домашний зверек детворы в их районе — стоила шесть долларов, но на центральном рынке ее можно было купить за четыре. Девочка уже подсчитывала будущие прибыли, когда мать, довольно серьезный трейдер, спросила, как она собирается добираться из пригорода Сиднея, где они жили, до центрального рынка и обратно. «А ты меня подвезешь», — сказала девочка.
    Девочку мама подвезет, но вы на рынке на бесплатный проезд не рассчитывайте. Купив акции по 4 доллара и продав их по 6, вы не заработаете двух долларов! Часть прибыли будет «съедена» издержками по сделкам. Дилетанты их игнорируют, но профессионалы внимательно отслеживают и делают все возможное для их сокращения — за исключением тех случаев, когда они эти суммы взимают с вас. Тогда они стараются издержки увеличить. Новички открывают свои фабрики морских свинок и не могут понять, почему они покупают по 4, продают по 6, а остаются в убытке.
    Начинающий трейдер — как ягненок в густом лесу. Его, скорее всего, съедят, а шкуру — торговый капитал — поделят на троих брокеры, трейдеры в зале и поставщики услуг. Каждый постарается урвать себе побольше от шкуры бедной жертвы. Не станьте тем ягненком — не забывайте об издержках. Они бывают трех видов: комиссии, проскальзывание и расходы по обеспечению трейдинга.
Комиссионные
    Может показаться, что комиссионные — мелкая статья расходов. Большинство трейдеров не принимает ее всерьез, но если сложить все уплаченные комиссии, то окажется, что немалую долю прибыли забрал брокер.
    Брокерская фирма может взять с вас около 20 долларов за покупку или продажу до 5000 акций. Если, имея на счету 20 000 долларов, вы покупаете 200 акций по цене 100 долларов за акцию, комиссия в сумме 20 долларов составит одну десятую процента. Когда вы продадите эти акции и вновь уплатите комиссию, стоимость брокерских услуг за всю сделку составит примерно две десятые процента вашего капитала. Проделывайте такую операцию раз в неделю, и к концу месяца ваш брокер заработает сумму, равную одному проценту вашего счета, независимо от того, получили вы прибыль или нет. Продолжайте в том же духе, и к концу года общая сумма уплаченных вами комиссий вырастет до 12 % вашего капитала. Это серьезные деньги! Профессиональные финансовые менеджеры счастливы, если зарабатывают клиентам 25 % годового дохода. Такой результат был бы недостижим, если бы они отдавали 12 % годовых в виде комиссии.
    Но это еще не все!
    Представьте себе мелкого трейдера, который может купить лишь сто 20-долларовых акций. Хотя цена его покупки 2000 долларов, брокер берет те же 20 долларов в виде комиссии, съедая огромную часть его капитала — 1 % за сделку. Когда он закроет позицию, опять уплатив комиссию, потери на брокера составят еще 2 %. Повторяя такие сделки раз в неделю, к концу месяца он потеряет 10 % счета на комиссиях, что составит более 100 % в год. Великий Джордж Сорос ежегодно умножает свой капитал в среднем на 29 %. Он никогда не смог бы этого добиться, прыгая через барьер 100-процентной комиссии.
    Чем больше ваш капитал, тем меньший процент съедят комиссии и тем ниже барьер, препятствующий победе. Крупный счет — это преимущество, но в любом случае не проявляйте чрезмерной активности. Каждая сделка и каждая, казалось бы, незначительная комиссия повышает преграду на пути к успеху. Разработайте систему биржевой игры, при которой сделки будут не слишком частыми.
    Я встречал новичков, которые платили комиссию в 80 долларов за фьючерсный контракт так называемым элитным брокерским фирмам. Это была цена за якобы высококомпетентные рекомендации, но любой незаинтересованный профессионал скажет вам, что при игре фьючерсами с 80-долларовой комиссией у вас нет шансов выиграть. Как же люди соглашаются платить по таким ставкам? Маленький ягненок в темном лесу настолько боится большого злого волка — профессионального трейдера — что нанимает себе телохранителя — элитного брокера. Но если подсчитать деньги, станет ясно: лучше испытать судьбу в схватке с волком, чем договариваться со своим телохранителем о гарантированном снятии шкуры.
    Среди брокеров есть такие, чьи услуги стоят денег. Они дают хорошие советы, умно исполняют распоряжения клиента и берут комиссии в разумных пределах. Проблема в том, что принимают они только очень крупные счета, обеспечивающие большой оборот. Пообещайте такому брокеру миллионный счет с историей активных сделок, и вы привлечете его внимание.
    Если у вас на счете пяти- или шестизначная сумма и если вы торгуете не чаще, чем пару раз в неделю, не тратьте время и деньги на иллюзорную защиту в виде дорогостоящих брокерских услуг. Выберите недорогого, но надежного брокера, с которым можно легко связаться через Интернет или по телефону, — и приступайте к поиску перспективных сделок.
Проскальзывание
    Проскальзывание — разница между ценой в момент отдачи приказа брокеру и той, по которой этот приказ исполняется. Допустим, вы послали приказ купить по рыночной цене, когда морские свинки котировались по 4 доллара за штуку, а в брокерском подтверждении написано 4,25. Это почему? Потом цена вырастает до 6 долларов, и вы отдаете приказ продать по рыночной цене, но получаете только 5,75. Как так? В повседневной жизни мы привыкли платить то, что написано на ценнике. Здесь же, на фабрике «Морская свинка» в ее взрослом варианте, с вас снимают четвертак при покупке и еще один — при продаже. А бывает, что и больше. Эти четвертаки и полтинники могут сложиться в большие деньги даже при умеренно активной игре. В чей карман они уйдут? Проскальзывание — один из главных источников дохода для профессионалов рынка, и поэтому они старательно замалчивают эту тему.
    У акций, фьючерсов и опционов не бывает одной фиксированной цены. У них всегда две цены, которые быстро меняются: это цена спроса (bid) и цена предложения (ask).[1] Цена спроса — это сумма, за которую у вас купят акцию, а предложения — то, за сколько вам ее продадут. Когда покупателю невтерпеж, профессионал-биржевик с удовольствием продаст ему немедленно по цене предложения. Дилетант боится опоздать на поезд и переплачивает профессионалу, который дает ему возможность завладеть акциями мгновенно. Профессионалы предлагают такую же услугу держателям акций. Если вы боитесь обвала цен и хотите продать поскорее, профессионал купит ваш товар прямо сейчас — но только по цене спроса. Держатели, напуганные падением, могут выбросить акции по смехотворно низким ценам. Величина проскальзывания зависит от накала эмоций участников рынка.
    Профессионал биржевого зала продает покупателям и покупает у продавцов не из благотворительности. Он занимается бизнесом, а не филантропией. В свое время он дорого заплатил за точку, где пересекаются приказы на покупку и продажу, — приобрел или арендовал место в зале либо установил дорогостоящее оборудование. Проскальзывание — это плата, которую он берет за быстрое обслуживание.
    Одни приказы исключают проскальзывание, другие на него напрашиваются. Три самых популярных вида приказов — лимитный, рыночный и стоп-приказ. Лимитный приказ оговаривает цену, например: «Купить 100 акций фабрики „Морская свинка“ по 4 доллара». Если на рынке затишье и вы готовы подождать, то вполне сможете эту цену получить. Если к тому моменту, когда ваш приказ попадет на рынок, акции «Морской свинки» опустятся ниже 4 долларов, вы сможете даже немного выгадать, но не рассчитывайте, что это будет происходить часто. Если рынок поднимется выше четырехдолларовой отметки, лимитный приказ купить по 4 не будет исполнен. Лимитный приказ позволяет вам контролировать цену покупки или продажи, но не гарантирует исполнение сделки.
    Рыночный приказ позволяет вам купить или продать немедленно. При этом гарантируется исполнение сделки, но не цена. Если хотите что-то продать или купить прямо сейчас, в эту самую минуту, не надейтесь, что вам предложат самую выгодную цену — получив гарантию исполнения, вы утратите контроль над уровнем цены и почти наверняка станете жертвой проскальзывания. Рыночные приказы нервных новичков позволяют профессионалам зарабатывать не только на хлеб, но и на масло.
    Стоп-приказ превращается в рыночный, когда рынок достигает заданного уровня. Допустим, вы купили 100 акций «Морской свинки» по 4,25 и ожидаете, что они поднимутся до 6 долларов, но при этом хотите защитить свою позицию стоп-приказом на уровне 3,75. Если цена упадет до 3,75, ваш стоп-приказ превратится в рыночный и будет выполнен, какова бы ни была цена в тот момент. Вы закроете позицию, но в условиях быстро движущегося рынка будьте готовы к потерям на проскальзывании.
    Отдавая брокеру приказ, подумайте, что вам важнее контролировать — время или цену. Лимитный приказ позволяет вам контролировать цену, но не дает гарантии, что сделка совершится. Рыночный приказ гарантирует совершение сделки, но не гарантирует цену. Хладнокровные, терпеливые трейдеры предпочитают лимитные приказы, тогда как любители рыночных приказов постоянно теряют на проскальзывании.
    Большинство трейдеров теряют больше денег на проскальзывании, чем на комиссиях. В своей первой книге «Как играть и выигрывать на бирже» я привел расчеты обеих статей расходов в процентном отношении к игровому капиталу. Я думал, что это самая взрывная информация в книге, но на нее мало кто обратил внимание. Когда людей охватывает страх или жадность, они идут на сделку по любой цене, не задумываясь о своих долгосрочных интересах (и пробивая дыру в теории эффективного рынка).
    Некоторые фирмы, предоставляющие услуги по внутридневной игре, обещают научить трейдеров, как обращать проскальзывание себе на пользу, торгуя внутри спрэда между ценами покупки и продажи. Их метод не гарантирует успеха, в то время как комиссии, более быстро набегающие при активной игре, сводят на нет любое преимущество. Люди выкладывают большие деньги, подписываясь на «котировки второго уровня» (Level 2 quotes), но я не замечал у них улучшения результатов.
    Войти в сделку — как прыгнуть в стремительную реку. Пока идешь вдоль берега, выбирая место и момент для прыжка, бояться нечего и можно не торопиться. Но выбраться из потока будет намного сложнее. Вы можете запланировать точку выхода — ориентир для фиксации прибыли — и разместить там лимитный приказ. А можете довериться течению реки и плыть по нему, защищая свою позицию только скользящими стоп-приказами. В этом случае вы можете заработать больше прибыли, но возрастет и проскальзывание.
    Лучше всего пользоваться лимитными приказами при открытии позиции. Некоторые из них не будут выполнены, но это не беда — рыночная река течет уже не первую сотню лет. Серьезный трейдер пользуется лимитными приказами для открытия позиций и старается пользоваться ими для снятия прибыли, защищая позиции стоп-приказами. Усилия, направленные на снижение проскальзывания, немедленно отражаются на нашей прибыльности и повышают шансы на долгосрочный успех.
Обшие расходы по трейдингу
    Определенные расходы неизбежны, особенно на начальном этапе: вам придется приобрести книги, купить программу, подписаться на базу данных и т. д. Все эти расходы важно держать под контролем. Начинающие трейдеры обычно оплачивают расходы по ведению игры — компьютеры, подписку, консультации, — не снимая денег с торгового счета. Это мешает им увидеть, какую долю счета они тратят на околотрейдинговые расходы.
    Дилетанты думают, что их проблемы можно решить деньгами, и покупают массу вспомогательных услуг. Профессионалы тратят на околотрейдинговые расходы лишь небольшую долю прибыли. Они подходят к этому так же, как к определению размеров позиций. Опытные игроки увеличивают размеры позиций, когда выигрывают, и сокращают, когда теряют деньги. Точно так же успешный трейдер позволяет себе купить новый компьютер или программу лишь после того, как заработает достаточно, чтобы их оплатить.
    Даже самые совершенные технические средства могут привести к потерям, а не к выигрышам. На недавнем семинаре во Франкфурте один трейдер с восхищением рассказывал мне о мощном программном пакете, на который он собирался подписаться на следующей неделе. Программа предлагала серьезные аналитические преимущества, а подписка стоила 1000 евро в месяц. Я спросил, сколько у него денег на торговом счете. Около 25 000 евро. «Тогда это вам не по карману! Программное обеспечение обойдется вам в 12 000 евро ежегодно, то есть вы должны делать почти 50 % прибыли лишь для того, чтобы окупить затраты на программу. Какой бы она ни была замечательной, при таком соотношении вы останетесь в убытке. Найдите программный продукт подешевле, который стоил бы не больше 500 евро в год, или 2 % от суммы на вашем счете».
    Корпоративные трейдеры могут рассчитывать на поддержку менеджеров и коллег, но частные трейдеры нередко ощущают себя в полной изоляции. Многие из них становятся легкой добычей продавцов всевозможных услуг, которые обещают стать их проводниками в дремучем лесу. Чем выше уровень стресса, тем скорее трейдер попадется на их рекламу. Из десяти специалистов в любой области — будь то адвокаты, автомеханики или врачи — девять профессионально хромают. Вы вряд ли доверитесь первому встречному автомеханику или доктору, а, скорее, прислушаетесь к рекомендациям тех, чье мнение уважаете. Большинство частных трейдеров не знают, у кого спросить совета, и обычно выбирают консультантов с самой громкой рекламой. Эти люди редко бывают лучшими советниками в биржевой игре.
    Один такой советник недавно был арестован федеральными властями и обвинен в хищении сотен миллионов долларов у японских клиентов. До этого у него была репутация одного из крупнейших знатоков финансовых рынков в Соединенных Штатах, его мнения часто цитировались в прессе. Нас познакомили несколько лет назад на конференции, участники которой заплатили по несколько тысяч долларов, чтобы послушать его выступление. Он поинтересовался моими впечатлениями о его докладе (который я посетил бесплатно), и я ответил, что доклад был потрясающе интересен, но многое из него осталось для меня непонятным. «Это прекрасно! — просиял он. — Если клиенты будут считать, что доклад прекрасен, но они не могут его понять, они будут моими до конца жизни!» Мне сразу стало ясно, что это человек нечестный, и спустя годы удивил меня лишь размер его добычи.
    Некоторые биржевые советы оказываются на удивление ценными. За несколько долларов можно купить книгу, содержащую в себе опыт целой жизни. Нескольких сотен долларов будет достаточно, чтобы подписаться на информационный бюллетень, откуда вы почерпнете оригинальные и полезные советы. Но такие жемчужины — большая редкость, и легионы ушлых торговцев выставляют товар для неуверенных в себе трейдеров. У меня есть два правила, позволяющих отсеять худшее из того, что предлагается. Во-первых, избегайте услуг, которые вам непонятны; во-вторых, избегайте дорогостоящих услуг.
    Если вы не понимаете того, что говорит консультант, держитесь от него подальше. Биржевая игра привлекает людей с интеллектом выше среднего; вероятно, это относится и к вам. Если вы искренне старались уразуметь сказанное, но не смогли, причина, скорее всего, в том, что вас намеренно запутывают. Выбирая книги, я никогда не возьму ту, что написана плохим языком. Речь отражает мышление, и если человек не умеет писать четко и внятно, то и в мыслях у него путаница. Не люблю я также и книг, где нет библиографии. Все мы заимствуем у предшественников, и автор, не отдающий должное первоисточникам, либо высокомерен, либо ленив, или же высокомерен и ленив одновременно. Это опасные пороки для трейдеров, и, если автор так пишет книги, мне не нужны его советы. И, разумеется, я презираю воришек. Названия книг не защищены авторскими правами, и за последние годы уже несколько человек присвоили себе название моей первой книги («Как играть и выигрывать на бирже») хоть и с некоторыми вариациями. Не сомневаюсь, что какой-нибудь пройдоха украдет название и этой книги — той самой, которую вы сейчас читаете. Есть ли смысл чему-то учиться у плагиатора, который не умеет думать сам?
    Мое второе правило — избегать очень дорогих услуг, будь то книги, бюллетени или семинары. Скорее всего, 200-долларовый информационный бюллетень окажется лучше того, что стоит две тысячи, а семинар за пятьсот долларов принесет больше пользы, чем семинар за пять тысяч. Очень высокая цена, как правило, включает невысказанное обещание «ключа от царства». Но это не ключ, а крючок, на который попадаются те, кто понес катастрофические убытки и из последних сил пытается поправить свои дела. На жаргоне американских футболистов это называется «пасс Богоматери»: проигрывающая команда в последние секунды матча, когда терять уже нечего, выбрасывает мяч вперед, пытаясь поймать единственный зыбкий шанс заработать очко. Эти люди уже проиграли по мастерству и последним, отчаянным броском пытаются изменить ход событий. То же делает и трейдер, когда, потеряв половину денег на счете, вкладывает 3000 долларов в автоматическую систему биржевой игры.
    Консультанты и советники, которые знают биржевое дело, обычно скромны и назначают разумные цены за свои услуги. До неприличия высокая цена — это рекламный трюк, который на уровне подсознания внушает клиенту, что данная услуга может творить чудеса. Но чудес не бывает, и подобные обещания невыполнимы. Относительно недорогая услуга будет выгодным приобретением, если окажется полезной; в противном случае вы потеряете, но немного.
    Однажды Зигмунда Фрейда спросили, как, по его мнению, пациент должен относиться к своему врачу. «С доброжелательным скептицизмом», — ответил великий психоаналитик. Это хороший совет и для трейдеров. Сохраняйте здоровый скептицизм. Если вы столкнулись с чем-то непонятным, попробуйте вникнуть еще раз. Не разобрались со второй попытки — скорее всего, это метод неполезный. Бегите без оглядки от тех, кто предлагает вам ключи от царства. Ограничивайте расходы и помните: любая полученная вами информация может стать ценной лишь после того, как вы проверите ее на собственных данных.

ТЕХНИЧЕСКОЕ ОСНАЩЕНИЕ

    Трейдер — как рыба, плывущая против течения по горной реке. Комиссии, проскальзывание и расходы мешают движению, относят нас вниз. Нужно заработать достаточно, чтобы преодолеть эти пороги, прежде чем вы сможете получить цент прибыли.
    Если, взглянув на препятствия, вы решите, что биржевая игра слишком трудна и она не для вас, в этом нет ничего зазорного, как нет ничего зазорного в неумении танцевать или играть на фортепиано. Многие начинающие, не размышляя, бросаются в воду и получают финансовые и моральные травмы. Биржевая игра крайне интересна, но, если вы решите от нее отказаться, лучше сделать это пораньше.
    Если вы решите заняться биржевой игрой, читайте дальше, потому что в последующих главах мы разберем ключевые вопросы: это психология трейдинга, тактика и контроль над риском. Давайте начнем с нескольких практических аспектов: как открыть счет, выбрать компьютер и подписаться на данные.
Больше — лучше
    Исход ваших сделок на бирже зависит, в частности, от размера вашего торгового счета. Два трейдера могут проводить идентичные сделки, при этом один умножит свой капитал, а другой прогорит. Как же так, если они одновременно покупают и продают одинаковое количество одних и тех же акций?
    Представьте, что мы с вами решили провести часок, подбрасывая монетку: если выпадает орел, выигрыш ваш, если решка — мой. У нас обоих по 5 долларов, и мы делаем одинаковую ставку на каждый бросок — 25 центов. Если мы будем играть по-честному, то через час оба окажемся примерно в равном положении, то есть у каждого останется примерно 5 долларов.
    Что, если мы продолжим ту же игру с той же монетой, только теперь мой начальный капитал будет 1 доллар, а ваш по-прежнему 5? Скорее всего, мои деньги перекочуют в ваш карман. Вы победите благодаря тому, что капитал обеспечивает живучесть. Чтобы разориться, вы должны проиграть 20 раз подряд, мне же будет достаточно четырех. Вероятность четырех проигрышей подряд гораздо выше, чем двадцати. Проблема трейдера с маленьким счетом в том, что у него нет резерва, чтобы пережить даже короткую серию неудач. Прибыльные сделки всегда чередуются с убыточными, и после нескольких проигрышей мелкие трейдеры выбывают из игры.
    Большинство новичков приходят на биржу с недостаточным капиталом. На рынке много шума — случайных колебаний. У мелкого трейдера, попавшего в «шумный» период, нет резерва, чтобы пережить такую полосу. Его долгосрочный анализ может быть верен, но рынок потопит его, потому что у него нет запаса прочности, чтобы выжить в период неудач.
    В 1980 году, будучи совсем еще зеленым новичком, я зашел в банк недалеко от офиса и снял с кредитной карточки 5000 долларов. Эта казавшаяся тогда баснословной сумма была мне нужна, чтобы пополнить маржу. Кассир с мышиными глазками позвал менеджера, и тот потребовал, чтобы я оставил на квитанции отпечаток своего пальца. Эта операция меня покоробила, но деньги я получил — и через несколько месяцев благополучно спустил. Я применял правильную систему, но меня погубил рыночный шум. Лишь накопив на своем счете близкую к шестизначной сумму, я начал работать с прибылью. Если бы кто-нибудь объяснил мне в те годы, почему так важен размер счета!
    Торговать с маленьким счетом — как лететь в режиме бреющего полета. У вас нет ни свободы маневра, ни времени подумать. Малейшая невнимательность или невезение, одна торчащая ветка — и самолет носом в землю. Чем выше летишь, тем больше времени, чтобы принять решение в аварийной ситуации. Бреющий полет труден даже для опытного пилота, но для новичка это верная гибель. Трейдеру надо набрать высоту — накопить побольше капитала, — чтобы расширить пространство для маневра.
    Трейдеру с крупным счетом легче оставаться спокойным, делая относительно небольшие ставки. Трейдер, у которого мало денег, ощущает напряжение, зная, что любая сделка может сильно повлиять на его счет. Когда стресс нарастает, способность принимать решения падает.
    Я увидел хороший пример того, как деньги давят на психику игрока, когда учил старшую дочь играть в нарды (backgammon). Ей было тогда лет восемь, но она сильно старалась, все время тренировалась и через несколько месяцев стала меня обыгрывать. Тогда я предложил играть на деньги — по центу за очко, что при нашей системе счета позволяло выиграть максимум 32 цента на партию. Она продолжала выигрывать, а я повышал ставки. Когда мы дошли до 10 центов за очко, она стала проигрывать, и вскоре я отыграл все деньги, что у нее были. Почему она побеждала, когда играла без материального интереса или при минимальных ставках, но стала проигрывать, когда ставки выросли? Потому что для меня проигрыш в три с небольшим доллара был мелочью, а для ребенка — серьезными деньгами. Мысль о деньгах заставляла ее напрягаться, она играла чуть хуже, чем обычно, и этого оказалось достаточно, чтобы у меня появился небольшой перевес. Трейдер с маленьким счетом настолько озабочен деньгами, что это мешает ему думать и побеждать.
    У некоторых начинающих слишком много денег, но в этом тоже нет ничего хорошего. Новичок с чрезмерным капиталом начинает гоняться за слишком многими зайцами, теряет осторожность, не отслеживает каждую позицию и в конце концов несет убытки.
    С какой же суммы стоит начинать трейдинг? Заметьте, речь идет об игровом капитале. Это не включает ни ваших личных сбережений, ни долгосрочных инвестиций, ни пенсионных накоплений, ни денег, отложенных на рождественские подарки. Мы считаем лишь те средства, которые вы собираетесь прокручивать на рынке, стремясь добиться более высокой доходности, чем по казначейским векселям.
    Даже не думайте приступать к биржевой игре, если ваш капитал меньше 20 000 долларов. Это минимум, а при сумме в 50 000 ваш полет будет проходить на более безопасной высоте, что позволит лучше диверсифицировать свой портфель и более рационально контролировать риски. В то же время я бы не рекомендовал начинать играть с капиталом свыше 100 000 долларов. Слишком большая сумма на торговом счете новичка ослабляет внимание и часто ведет к небрежности в сделках. Профессионалы, конечно, управляют гораздо большими суммами, но пока вы только учитесь торговать на бирже, сто тысяч — ваш предел. Научитесь летать на одномоторном самолете, а уж потом пересаживайтесь на двухмоторный. Для успеха трейдеру необходимо выработать привычку бережно относиться к деньгам.
    Новички часто спрашивают: что делать, если есть только 10 или 5 тысяч долларов? Я им советую изучать рынки и играть «на бумаге», а тем временем устроиться на вторую работу, чтобы поднакопить капитал. Начинайте торговать только с солидным счетом. Вы идете в бой, капитал — ваш меч, и он должен быть достаточно длинным, чтобы вы могли победить в схватке с хорошо вооруженным противником.
Техника и программы
    Воспоминания о первых покупках техники для трейдинга — чистая ностальгия. Во Флориде я зашел в универсам и купил недавно поступивший в продажу карманный калькулятор. Годом позже я заимел программируемый калькулятор с крошечным моторчиком, который протаскивал магнитные карточки памяти через щель со считывающим устройством. Потом я купил свой первый компьютер с двумя дисководами для гибких дисков — один для программы, другой для дискеты с данными. Я расширил его оперативную память с 48 до 64 килобайт (не мегабайт!), и это был предел мечтаний. Мой первый модем принимал данные со скоростью 300 бод, а после обновления дошел аж до 1200. Когда в продаже появились жесткие диски, я купил себе устройство на 10 мегабайт (была еще модель на 20 мегабайт, но кому нужен такой монстр?). В то время существовала одна-единственная программа для технического анализа, и стоила она 1900 долларов. Сегодня я могу купить в сто раз более мощную программу за одну десятую той цены.
    Каждому ли трейдеру нужен компьютер? Лу Тейлор, которому посвящена моя первая книга, весь свой анализ проводил на клочках бумаги. Я несколько раз просил его принять компьютер в подарок, но он всегда отказывался. Тем не менее для большинства трейдеров компьютер — вещь необходимая, мы без него как без рук. Он позволяет нам более глубоко изучать большее количество рынков. Помните только, что компьютер не гарантирует прибыли. Технология — это подспорье, но не гарантия победы. Плохой водитель разобьется и на самой хорошей машине.
    Трейдеру надо выбрать компьютер, программное обеспечение и источник данных. Аналитические программы не слишком требовательны к ресурсам и неплохо работают на относительно старых и медленных машинах. Хорошая программа технического анализа должна скачивать данные, строить дневные, недельные и, возможно, внутридневные графики, она должна включать множество индикаторов. Хорошая программа позволит вам добавлять собственные индикаторы и сканировать списки ценных бумаг на основе заданных вами параметров. Перечень программ для трейдеров постоянно растет, и к тому времени, как вы приступите к чтению этой книги, любой их обзор устареет. Моя компания регулярно обновляет свой краткий путеводитель по программным продуктам и рассылает его в качестве бесплатной услуги. Чтобы получить последнее издание, пошлите запрос по электронному адресу, приведенному в конце книги.
    В последние годы очень много ресурсов стало доступно трейдерам через Интернет. Сегодня мы можем анализировать рынки, даже не покупая программ, — стоит лишь выйти на нужный сайт, ввести наименование интересующих нас акций или фьючерсов, выбрать индикаторы и щелкнуть мышкой. Есть сайты бесплатные, а есть и такие, которые доступны только зарегистрированным абонентам. Зачем же покупать программу для технического анализа? Причина та же, по какой некоторые жители Нью-Йорка, города с развитой системой общественного транспорта, все же предпочитают иметь собственные автомобили. Клиенты часто спрашивают, как добавить новые индикаторы к программе на их любимом сайте. Увы, садясь в городской автобус, вы не можете заказать водителю маршрут.
    Можете ли вы перепрограммировать сайт так, чтобы ввести в него свой личный индикатор для просмотра графиков и помечать зелеными точками сигналы к покупке, а красными — сигналы к продаже? Когда найдете такой сайт, покупать программы больше не понадобится. А пока те из нас, кто серьезно подходит к исследованию рынков, будут, как и раньше, приобретать программы для технического анализа. Можно купить очень хороший пакет за несколько сотен долларов. Еще в пару сотен в год обойдется обновляемая база исторических данных. Но если на вашем счете совсем мало денег, воспользуйтесь услугами бесплатных сайтов. Всегда старайтесь свести до минимума свои расходы в процентном отношении к сумме вашего счета.
Данные
    Казалось бы, нет ничего проще, чем подписаться на данные, однако это вызывает ряд вопросов, относящихся к самой сути трейдинга. Сколько рынков отслеживать? Как выбрать длительность периода для анализа? Требуются ли данные в режиме реального времени? Ответы на эти вопросы заставят вас гораздо глубже продумать процесс принятия решений.
    Сколько рынков отслеживать? Типичная ошибка новичков — смотреть на слишком много рынков. Некоторые покупают программы для сканирования тысяч акций и скоро тонут в потоке информации. Серьезному новичку стоит выбрать два десятка компаний и отслеживать их ежедневно. Вы должны так хорошо изучить свои акции, чтобы чувствовать особенности их поведения на рынке. Знаете ли вы, когда компании в вашем списке объявляют о прибылях? Знаете ли вы самую высокую и самую низкую котировку за последний год? Чем больше вы знаете об этих акциях, тем увереннее будете себя чувствовать, тем меньше неприятных сюрпризов. Многие биржевики-профессионалы сосредоточивают усилия на акциях всего нескольких компаний, а то и вовсе выбирают одну.
    За какими акциями следить? Для начала выберите две или три «горячие» отрасли. Высокие технологии, Интернет, телекоммуникации и биотехнологии — вот наиболее популярные отрасли на момент написания этой книги. Но список лидеров изменяется постоянно. Выберите полдюжины акций лидирующих компаний в каждой из «горячих» отраслей и отслеживайте их ежедневно. Здесь вы найдете самые большие объемы сделок, самые устойчивые тренды, самые резкие развороты. Через несколько месяцев, хорошо изучив выбранные вами акции и заработав денег, вы будете готовы включить в свой анализ еще одну отраслевую группу, внутри которой вы также выберете пять или шесть лидеров. Помните, что глубина исследований важнее их охвата. Можно прекрасно заработать, торгуя хорошо изученными акциями очень немногих компаний.
    Торговцам фьючерсами проще сделать выбор из трех десятков рынков в шести-семи отраслевых группах. Новичкам лучше избегать самых волатильных из них. Возьмем, к примеру, рынок зерна: вы можете анализировать цены на кукурузу, пшеницу и сою, но торговать только кукурузой, так как ее цены — самые спокойные в данной группе. Научитесь кататься на трехколесном велосипеде, прежде чем пересаживаться на двухколесный. В группе тропических фьючерсов торгуйте только сахаром — это большой, ликвидный рынок с умеренной волатильностью — и воздержитесь от сделок по кофе и какао, которые могут быть так же волатильны, как и индекс S&P. Разумеется, новичкам категорически противопоказаны фьючерсные контракты на фондовые индексы — «ракеты», как их называют профессионалы. Может быть, вы дорастете до них через пару лет, но на начальном этапе, если у вас есть мнение о рынке акций, торгуйте депозитарными расписками Standard & Poor’s (SPDR) или мини-контрактами.
    Анализ прошлогокак далеко заглядывать? Дневной столбиковый график цен на экране компьютера показывает данные примерно за пять-шесть месяцев. На графике японских свечей вы увидите меньше, так как свечи толще. Но одними дневными графиками не обойтись, вам понадобятся еще и недельные, отражающие как минимум двухлетнюю историю. Знание истории готовит нас к будущему, и иногда полезно взглянуть на графики за последние 10 лет, чтобы увидеть, дешев рынок или дорог по сравнению с последней декадой.
    Графики, охватывающие 20 и более лет, особенно полезны для тех, кто играет на фьючерсных рынках. В отличие от акций у фьючерсов есть естественные пределы цен — пол и потолок. Они не абсолютно жестки, но, прежде чем покупать или продавать, постарайтесь разобраться, к чему рынок ближе: к полу или потолку.
    Пол определяется стоимостью производства. Когда цены падают ниже этого уровня, производители уходят с рынка, предложение снижается и цены растут. Если в случае перепроизводства сахара его цена на мировых рынках падает ниже уровня затрат на выращивание сырья, то можно ожидать, что крупнейшие производители будут закрывать плантации. Бывают исключения — например, какая-нибудь крайне бедная страна может продавать сырье на мировых рынках по бросовой цене, чтобы получить твердую валюту, в то же время оплачивая труд рабочих обесцененными внутренними деньгами. Цена может упасть ниже стоимости производства, но ненадолго.
    Потолок зависит от стоимости замещения. Если цена поднимется слишком высоко, товару можно найти замену. Например, в случае роста цен на кукурузу — одну из главных кормовых культур — может оказаться, что скот дешевле кормить пшеницей. По мере того, как все большее число фермеров закупает пшеницу и сокращает закупки кукурузы, ослабевает стимул, который изначально вызвал рост цен. В приступе истерии рынок может пробить «потолок», но ненадолго. Изучение истории цен поможет вам сохранить самообладание, когда конкуренты начнут терять голову.
    Фьючерсные контракты истекают каждые несколько месяцев, что затрудняет анализ долгосрочных графиков. На дневных графиках мы смотрим на текущий активный контракт, но что рассматривать на недельных? Здесь нам приходит на помощь математический метод «непрерывных контрактов» (continuous contracts), который позволяет состыковать несколько контрактных месяцев. Имеет смысл загружать два ряда данных: активный контракт за последние пять-шесть месяцев и непрерывный контракт с историческими данными минимум за два года. Анализируйте недельные графики по данным непрерывного контракта, а затем переключайтесь на дневные, чтобы рассмотреть активный контракт.
    Нужны ли данные в режиме реального времени? Живые данные вспыхивают на экране тик за тиком по мере изменения цен на рынках. «Живой» экран завораживает не меньше, чем волейбол на нудистском пляже или цепная авария на скоростном шоссе. Наблюдая, как пляшут котировки ваших акций, вы сможете выбрать наиболее удачный момент для покупки и продажи — или позабудете все на свете, купаясь в адреналине.
    Помогут ли живые данные улучшить результаты биржевой игры? Очень немногим — да, некоторым — может быть, большинству — нет. Как сказал один знакомый, поставить себе на стол живой экран — как установить там «однорукого бандита» (так называют в казино игральные автоматы): обязательно будешь скармливать ему монетки.
    Торговля по «живым» графикам кажется обманчиво простой, хотя на самом деле это одна из самых молниеносных игр в мире. На первый взгляд все просто — покупаешь в 10:05, ждешь, пока цена поднимется на несколько тиков, и к 10:15 снимаешь пару сотен долларов. Несколько таких операций в день — и в 4 часа уходишь домой с несколькими тысячами долларов и без открытых позиций, спишь спокойно, а наутро возвращаешься к игре. Проблема в том, что для этого нужны точнейшие рефлексы. Если ты на секунду задумался, вовремя не снял прибыль или промедлил при закрытии убыточной позиции — пиши пропало.
    Почти всем успешным дейтрейдерам немногим больше 20. Успешные дейтрейдеры старше 30 встречаются крайне редко. Бывают, конечно, исключения: одна моя приятельница в свои 70 лет блестяще играет внутри дня, но исключения лишь подтверждают правила. Для победы в этой игре нужна молниеносная реакция, а также некая безрассудная готовность к прыжку, которую мало кто из нас сохраняет после тридцати.
    Начинающим трейдерам живые данные не нужны — им лучше учиться на дневных и недельных графиках. Научившись извлекать из рынков деньги, вы сможете применить эти навыки на внутридневных графиках. Когда долгосрочные графики дают вам сигнал к покупке или продаже, лучше использовать «живые» данные не для дейтрейдинга, но для более точного открытия и закрытия позиций.
    Если вы решите пользоваться живыми данными, удостоверьтесь, что они поступают к вам в режиме реального времени, а не с задержкой. Большинство бирж взимает плату за данные в реальном времени, а в Интернете полно сайтов, где предлагаются данные 20-минутной давности. Развлекательная ценность при такой задержке сохраняется, но играть на основе таких данных — как вести машину, у которой залеплено лобовое стекло и смотреть можно только в боковое. Если будете брать живые данные, смотрите, чтобы они дышали.

АНАЛИЗ И ТОРГОВЛЯ

    С рынков поступают огромные объемы информации: годовые и квартальные отчеты, оценки доходности, отчеты корпоративных инсайдеров, исследования по отраслям, прогнозы развития технологий, недельные, дневные и внутридневные графики, технические индикаторы, объемы торгов, кулуарные мнения и нескончаемые дискуссии в Интернете. При таком обилии данных очень скоро начинаешь понимать, что анализ в принципе не может быть всеохватывающим.
    Некоторых трейдеров, потерявших деньги, такое обилие информации вводит в состояние «аналитического паралича». У них складывается странное мнение, что если они будут анализировать больше данных, то перестанут проигрывать и добьются успеха. Таких трейдеров можно узнать по красиво вычерченным графикам и биржевым бюллетеням, заполняющим их стеллажи. В середине любого графика они с радостью покажут вам сигналы на покупку и продажу, но, если вы спросите, что надо делать у правого края, в ответ услышите только бормотание, потому что они не торгуют.
    Аналитики получают деньги за правильные прогнозы, а трейдеры — когда их сделки приносят прибыль. Это разные задачи, требующие разных подходов. Во многих фирмах трейдеры и аналитики сидят в разных отделах. Частный трейдер должен делать сам и то и другое.
    Анализ довольно скоро достигает уровня, за которым отдача понижается (the point of diminishing returns). Задача трейдера не в том, чтобы сделать анализ максимально полным, а в том, чтобы выработать на его основе процесс принятия решений и подкрепить его правилами управления капиталом. Нужно создать некий аналитический фильтр, чтобы свести огромный объем информации к приемлемым размерам.
Фундаментальный анализ
    Цель фундаментальных аналитиков — предсказать изменения цен на основании спроса и предложения. Анализируя акцию, они изучают факторы производства и спроса на продукцию компании. Анализируя фьючерсы, они рассматривают спрос на товары и объемы поставок.
    Компания объявила о новом технологическом прорыве? Об открытии зарубежных филиалов? О новом стратегическом партнерстве? О назначении нового генерального директора? Любые события, касающиеся компании, могут повлиять на предложение и стоимость ее продукции. Почти все, что происходит в обществе, может повлиять на спрос.
    Трудность фундаментального анализа в том, что значимость различных факторов со временем меняется. Например, в периоды экономического подъема людей прежде всего интересуют темпы роста, а во время спада — стабильность дивидендов. На фоне бычьего рынка дивиденд может казаться пустым пережитком, но когда в воздухе пахнет кризисом, об акции судят по тому, какой доход она может принести. Аналитику приходится постоянно держать в поле зрения толпу, которую заботит то доля рынка, контролируемая компанией, то технологические новшества, то еще какой-нибудь фактор, к которому в данный момент приковано ее внимание. Фундаментальный анализ начинается с расчета ценности компании, но ценность и цена не связаны напрямую. Между ними все та же «километровая резинка», о которой мы уже говорили.
    Работа фундаментального аналитика на фьючерсном рынке ничуть не легче. Как предвидеть шаги Федеральной резервной системы, власть которой над процентными ставками влияет на всю экономику? Как прогнозировать объемы жилищного строительства — ключевой фактор спроса на медь? Как оценивать погодные факторы в сельскохозяйственных регионах Северного и Южного полушарий, где климатические циклы различаются на шесть месяцев? Можно потратить всю жизнь на изучение фундаментальных факторов, а можно поискать специалистов, которые продают результаты своих исследований.
    Фундаментальный анализ гораздо специфичнее технического. Скользящие средние одинаково применимы к соевым бобам и к акциям IBM, к недельным, дневным и внутридневным графикам. Гистограмма MACD дает схожие сигналы по казначейским векселям и по акциям Intel. Значит ли это, что мы можем забыть о фундаментальном анализе и сосредоточиться на техническом? Многие избирают путь наименьшего сопротивления, но, на мой взгляд, это ошибка.
    Фундаментальный анализ гораздо важнее для тех, кто торгует по долгосрочным трендам и собирается держать позицию несколько месяцев или лет. Если фундаментальные параметры указывают вверх, лучше играть, даже краткосрочно, на повышение, а если вниз — на понижение. Фундаментальный анализ менее актуален для трейдеров, ведущих краткосрочные или внутридневные операции.
    Нет необходимости становиться специалистом по фундаментальному анализу каждой акции или фьючерса. Есть профессионалы-аналитики, которые публикуют результаты своих исследований. Многие из них тоже бьются головой об стенку, не понимая, почему при таких глубоких знаниях они не могут извлечь прибыль из рынков.
    Если мы возьмем прогноз тренда из фундаментального анализа и отфильтруем его, пользуясь методами технического, то обгоним тех, кто ограничивается только одним подходом. Фундаментальные параметры, указывающие на бычий тренд, должны быть подтверждены ростом технических индикаторов; в противном, случае они весьма сомнительны. Соответственно, если на основе фундаментального анализа ожидается медвежий тренд, он должен быть подтвержден снижением технических индикаторов. Когда фундаментальные и технические индикаторы идут в ногу, опытный трейдер знает — настал его день!
    ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Основное пособие по фундаментальному анализу на рынке акций — книга Грэма и Додда «Анализ ценных бумаг» (Security Analysis by Graham and Dodd). Оба автора давно скончались, но книга регулярно обновляется их последователями. Если решите ее изучить, обязательно найдите последнее издание. Уоррен Баффетт, некогда учившийся у Грэма, стал одним из самых богатых людей в мире. Есть книга, написанная простым языком, где раскрыт его подход к фундаментальному анализу: Роберт Хэгстром, «Путь Уоррена Баффетта» (The Buffett Way by Robert G. Hagstrom).
    Наилучший обзор фундаментальных факторов на фьючерсных рынках содержится в работе Тьюлеса и Джонса «Фьючерсная игра» (The Futures Game by Teweles and Jones). Этот классический труд переиздается примерно каждые десять лет (найдите самое свежее издание). Там есть главы, посвященные фундаментальному анализу каждого фьючерсного рынка. Чем бы вы ни торговали — соевыми бобами или серебром, — там вы найдете информацию об основных факторах, определяющих динамику вашего рынка.
Технический анализ
    Финансовые рынки работают по двухпартийной системе — партия быков противостоит партии медведей. Быки толкают цены вверх, медведи — вниз, и обе группы оставляют на графиках свои следы. Технические аналитики изучают графики, чтобы обнаружить, когда одна группа начинает брать верх над другой. Они ищут повторяющиеся ценовые модели, стараясь распознать восходящие или нисходящие тренды и сигналы к покупке или продаже.
    Роль технического анализа на американских рынках неоднократно менялась. Он был в почете в начале двадцатого века, с подачи Чарльза Доу (Charles Dow), основателя газеты Wall Street Journal и создателя индексов Доу-Джонса. Ряд выдающихся аналитиков, таких как Роджер Бэбсон (Roger Babson), предсказали и распознали биржевой пик 1929 года. С началом Великой депрессии технический анализ впал в немилость, и целую четверть века корпоративным аналитикам приходилось прятать свои графики от посторонних глаз, чтобы не лишиться работы. С конца 1980-х годов технический анализ вновь стал чрезвычайно популярен. Благодаря доступности персональных компьютеров трейдеры начали широко применять программы для технического анализа.
    В последнее время ориентация рынка акций становится все более краткосрочной. Канули в Лету времена, когда «надежные акции» покупали надолго, год за годом получая дивиденды. Темпы экономических перемен нарастают, и цены акций движутся все быстрее. Возникают новые отрасли, старые приходят в упадок, и многие акции движутся быстрее, чем фьючерсы. Технический анализ хорошо приспособлен для отслеживания этих стремительных изменений.
    Есть два типа технического анализа: классический и компьютерный. Классический анализ основан на рассмотрении графиков, и его инструменты — только карандаш и линейка. Классические аналитики ищут восходящие и нисходящие тренды, зоны поддержки и сопротивления, а также повторяющиеся модели, такие как «голова и плечи» и треугольники. Освоить такой анализ несложно, но его главным недостатком является субъективность. Когда аналитик классического толка настроен по-бычьему, его линейка имеет свойство сдвигаться чуть выше, если же у него медвежий настрой, линейка ползет вниз.
    Современный технический анализ применяет вычисляемые компьютером индикаторы, которые дают гораздо более объективные сигналы. Два основных типа индикаторов — это индикаторы тренда и осцилляторы. Индикаторы тренда, например, скользящие средние, система направленного движения и MACD (схождение/расхождение скользящих средних), помогают выявить тренды. Осцилляторы — в частности, стохастический, индекс силы (force index) и индекс относительной силы (relative strength index, RSI) — помогают определить развороты трендов. Очень важно выбрать несколько индикаторов из каждой группы, настроить их параметры, а потом их не изменять. Новички часто насилуют компьютеры, подгоняя индикаторы так, чтобы те показывали им то, что они хотят видеть.
    Главный инструмент технического анализа — не карандаш и не компьютер, а мозг — орган, который аналитикам положено иметь между ушами. Тем не менее среди аналитиков с одинаковым уровнем квалификации преимущество имеет тот, кто пользуется компьютером.
    Технический анализ — отчасти наука, отчасти искусство. Он и объективен, и субъективен. Он использует объективные компьютерные методы, чтобы отслеживать психологию толпы, которая никогда не бывает вполне объективной. Технический анализ напоминает опрос общественного мнения. Социологи, работающие в этой области, используют научные методы, но при этом им необходимо психологическое чутье, чтобы грамотно сформулировать вопросы и подобрать методику опроса мнений. Графики цен на наших экранах отражают поведение толпы. Технический анализ — это прикладная социальная психология, анализ поведения масс с целью извлечения прибыли.
    Многие новички, перегруженные объемом рыночных данных, попадают в ловушку автоматических торговых систем. Их продавцы утверждают, что подобрали лучшие технические методы, протестировали и составили из них систему, дающую высокие шансы на успех. Всякий раз, когда какой-нибудь новичок с энтузиазмом рассказывает мне о своих планах приобрести автоматическую систему, я сперва интересуюсь его специальностью, а затем спрашиваю, что было бы, если бы я попробовал конкурировать с ним, купив систему автоматического принятия решений в его области. Людям хочется верить в чудо, а если это чудо к тому же избавит их от необходимости думать, они с радостью выложат за него деньги.
    Успех в трейдинге стоит на трех «китах»: это психология, метод и финансы. Даже самый глубокий технический анализ — лишь одна треть успеха. Как вы увидите в последующих главах, нужны еще здравые психологические правила и метод управления капиталом.
    ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Эдвардс и Маги, «Технический анализ трендов на рынке акций» (Technical Analysis of Stock Trends by Edwards and Magee). Книга написана в первой половине двадцатого века и считается лучшим учебником по классическим графикам. Можно взять любое издание после 1955 года, когда книга последний раз вышла с существенной переработкой. «Технический анализ финансовых рынков» Джона Мэрфи (Technical Analysis of Financial Markets by John Murphy) — самый исчерпывающий обзор как современного, так и классического анализа. Моя первая книга «Как играть и выигрывать на бирже» включает большие разделы, посвященные классическому и современному техническому анализу.
Когда покупать и продавать?
    Секрет биржевой игры в том, что секрета нет. Нет магического заклинания, которое откроет вам верную дорогу к прибыли. Начинающие ищут хитроумные «штучки», а пройдохи их продают. На самом деле игра на бирже — это много труда плюс немного призвания. Она не отличается от любого другого вида человеческой деятельности. Кем бы вы ни были — хирургом, преподавателем алгебры или летчиком, — везде необходимо все то же: знание правил, дисциплина, усердие и, конечно, крупица таланта.
    Серьезный трейдер следит за фундаментальными индикаторами, которые указывают на основные движущие силы экономики. Анализируя рынки, он главным образом занимается техническим анализом, выявляя тренды и развороты. Далее в этой книге мы рассмотрим важнейшие методы технического анализа и составим план биржевой игры.
    Рынки постоянно меняются, и очень важно сохранять гибкость. Один знакомый, великолепный программист, недавно пожаловался, что игра на бирже приносит ему убытки. После покупки цена неизбежно опускается до его стоп-приказов. Я спросил, почему бы ему не давать приказы на покупку там, где он сейчас устанавливает стоп-приказы. Оказалось, он этого делать не мог, потому что рабски следовал правилам и отказывался их пересмотреть. Высокий уровень образования часто ведет к такой негибкости и становится помехой в биржевой игре. Почему так много врачей и адвокатов теряют деньги на бирже? Уж точно, не от недостатка ума. Ныне покойный известный чикагский трейдер Брайан Монисон (Brian Monieson) сказал в интервью: «У меня кандидатская по математике, я специализировался по кибернетике, но я смог преодолеть эти препятствия и начал зарабатывать деньги».
    Рынки живут в атмосфере неопределенности. Сигналы индикаторов четко видны в середине графика, но, приближаясь к правому краю, мы попадаем в ситуацию, которую великий военный историк Джон Киган (John Keegan) назвал «туманом войны». Никакой определенности, одни вероятности. У правого края у вас две цели: извлечь прибыль и научиться. Вы можете выиграть или проиграть, но любая сделка должна стать источником знаний, чтобы завтра вы могли играть лучше. Рассмотрите фундаментальную информацию, прочтите технические сигналы, примените правила контроля над риском. Сделано? Нажимайте курок!

ЧАСТЬ ВТОРАЯ
ТРИ СОСТАВЛЯЮЩИХ УСПЕШНОЙ ИГРЫ

    Покупай дешево, продавай дорого. Открывайся на понижение высоко, закрывайся низко. Трейдеры, как любители серфинга, ловят волну, только берег у них не песчаный, а скалистый. Профессионалы выжидают благоприятные ситуации, а дилетанты лезут в воду, увлекаемые эмоциями, покупая дорого, а продавая дешево, теряя капитал. Покупай дешево, продавай дорого — звучит логично и просто, но жадность и страх пересиливают самые лучшие намерения.
    Профессионал ждет от рынка знакомых сигналов. Он может заметить новый тренд по росту индикаторов, которые указывают на рост цен. Он может выявить слабость рынка по замедлению скорости подъема. Распознав графическую модель, он отдает приказ о сделке. Профессионал четко знает, где войдет, где снимет прибыль и когда зафиксирует убыток, если рынок повернет против него.
    Биржевая сделка — своего рода пари об изменении цены, но здесь есть парадокс. Всякая цена отражает последнее соглашение о ценности между участниками рынка. Покупая или продавая, мы оспариваем этот консенсус. Покупатель не согласен с коллективным мнением и заявляет, что рынок недооценен. Продавец не согласен с общим мнением и считает, что рынок переоценен. Покупатель и продавец оба ожидают сдвига консенсуса, но этим они бросают рынку вызов. Среди их соперников — самые острые умы и самые толстые кошельки. С этой компанией спорить опасно и надо быть предельно осторожным.
    Серьезный трейдер ищет прорехи в теории эффективного рынка. Он непрестанно наблюдает за рынками в поисках кратковременных периодов неэффективности. Когда толпой овладевает жадность, новички бросаются в игру, скупая акции. Когда цены падают, прищемляя пальцы тысячам незадачливых покупателей, те в панике сбрасывают акции, игнорируя их фундаментальную ценность. Такие периоды эмоционального поведения разбавляют холодную эффективность рынка, создавая возможности для дисциплинированных трейдеров. На спокойном, эффективном рынке биржевая игра мало отличается от рулетки, а комиссии и проскальзывание лишь уменьшают шансы на успех.
    Психология толпы меняется медленно, и графические модели зачастую повторяются, хотя и с вариациями. Эмоциональные взлеты и падения создают возможности для успешной игры, в то время как эффективные рынки слегка колеблются, сжевывая капиталы трейдеров и увеличивая их издержки. Методы технического анализа принесут вам пользу, только если вам хватает самодисциплины дождаться хороших сигналов. Профессионалы играют только тогда, когда у них есть преимущество.
    Согласно теории хаоса, многие процессы — течение воды в реке, движение облаков в небе, изменение цен на хлопок — хаотичны, но в них возникают временные островки порядка, называемые фракталами. Фракталы выглядят одинаково с любого расстояния — в телескоп или под микроскопом. Линия океанского побережья кажется одинаково неровной из космоса, с высоты человеческого роста и через лупу. На большинстве финансовых рынков долгосрочные (недельные) и краткосрочные (пятиминутные) графики неразличимы без маркировки. Инженеры давно поняли, что многими процессами легче управлять, если признать их хаотичность и использовать фракталы — островки порядка. Так поступает и хороший трейдер. Он признает, что рынок хаотичен и в большинстве случаев непредсказуем, но ищет в нем закономерности как островки порядка. Он приучает себя покупать и продавать без колебаний, когда их находит.
    Успех в биржевой торговле стоит на трех «китах»: это психология, метод и финансы. Новички основное внимание уделяют анализу, профессионалы же работают в трехмерном пространстве. Они знают психологию игры. Каждому трейдеру необходим метод для выбора акций, опционов или фьючерсов, а также четкие правила, когда нажимать на курок — отдавать приказы о покупке или продаже. Финансы — это управление торговым капиталом.
    Психология, метод, финансы — меня иногда спрашивают, что наиболее важно. Это как спрашивать, какая ножка у трехногого табурета главная. Уберите любую и попробуйте сесть. В этой части книги мы рассмотрим все три составляющие успешной игры.

ГЛАВА ЧЕТВЕРТАЯ
ДИСЦИПЛИНИРОВАННЫЙ ТРЕЙДЕР
[2]

    Трейдеры выходят на рынок с большими ожиданиями, но прибыль получают лишь единицы, а большинство выбывает из игры. Биржевая индустрия прячет статистику от широкой публики, рекламируя Большую Ложь, что деньги, проигранные неудачниками, переходят к победителям. На самом деле победители получают лишь малую часть этих денег. Основная часть поступает в пользу самой биржевой индустрии в виде издержек по проведению операций — комиссий, проскальзывания и текущих расходов — со стороны как выигравших, так и проигравших. Чтобы добиться успеха, трейдер должен преодолеть несколько высоких барьеров. Иметь способности выше среднего недостаточно — вы должны быть на голову выше толпы. Для победы на бирже вдобавок к знаниям абсолютно необходима дисциплина.
    Большинство дилетантов приходят на рынки без программы действий, не имея представления ни о психологии биржевой игры, ни о принципах управления капиталом. Большинство разочаровываются и бросают свою затею после нескольких болезненных ударов. Другие, поднакопив денег, начинают все с начала. Тех, кто снова и снова проигрывает, не совсем верно называть неудачниками, потому что они что-то получают взамен. Их награда — великолепное развлечение.
    Рынки — ни с чем не сравнимый источник развлечений. Этот игровой комплекс совмещает карты, шахматы и ипподром; игра не прекращается ни на час — в любое время суток где-нибудь что-нибудь происходит.
    У одного моего знакомого вконец разладилась семейная жизнь, и он старался поменьше общаться с женой, допоздна засиживаясь на работе. На выходные офисное здание закрывалось. Утром в воскресенье, уже не в силах выносить пребывание рядом с супругой, он скрывался в подвале своего дома, где установил оборудование для электронной игры, одолженное у другого неудачника в обмен на долю будущих прибылей. Чем же можно торговать воскресным утром в пригороде Бостона? Оказывается, в это время были открыты ближневосточные рынки. Мой знакомый включал котировочный экран, снимал телефонную трубку (это было еще до Интернета) и торговал золотом в Абу-Даби!
    Он никогда не задавался вопросом, какое у него конкурентное преимущество перед тамошними биржевиками. Что было у этого обитателя тихого пригорода Бостона, чего не было у трейдеров в Абу-Даби? Почему они должны были посылать ему деньги? Любой профессионал знает, в чем его преимущество, но спросите дилетанта, и он не сможет ответить ничего вразумительного. Если человек не знает, в чем его преимущество, значит, преимущества нет и он обязательно потеряет деньги. Уоррен Баффетт, один из самых богатых в мире инвесторов, посмеивается: когда садишься играть в покер, нужно в первые же 15 минут определить, кто проиграет деньги. Не смог определить — значит, это будешь ты. Мой бостонский приятель в конце концов проиграл дом, который пришлось продать за долги. Это не улучшило его отношений с женой, хотя золото Абу-Даби уже не фигурировало в их семейной жизни.
    Чувство скуки и безысходности — удел многих бедных и богатых. Как заметил почти два века назад американский философ Генри Дэвид Торо (Henry David Thoreau): «Большинство людей проживают свою жизнь в тихом отчаянии».
    Каждое утро мы просыпаемся в одной и той же постели, едим ту же кашу и привычным маршрутом едем на работу. Мы видим давно опостылевшие лица, садимся за старый рабочий стол и начинаем перекладывать бумажки. Вечером едем домой, смотрим все те же телепередачи и после бутылки пива заваливаемся в ту же постель. И так день за днем, месяц за месяцем, год за годом — как пожизненный приговор без права выхода под залог. Какие же радости ожидают нас? Может быть, короткий отпуск? Турпутевка по льготной цене: самолет до Парижа, с группой в автобус, 15 минут у Триумфальной арки, получасовой подъем на Эйфелеву башню — и домой, к привычной рутине.
    Большинство из нас живут как в глубокой колее — не нужно думать, принимать решения, вслушиваться в стремительное биение жизни. Рутина комфортна — но тоска от нее смертная!
    Даже развлечения перестают нас развлекать. Сколько голливудских фильмов можно посмотреть за выходные, прежде чем они смешаются в один безликий сюжет? Сколько раз можно съездить с детьми в Диснейленд, прежде чем все аттракционы на пластиковых мыльницах не сольются в одно бесконечное путешествие в никуда? Как писал Торо: «Стереотипное, но неосознанное отчаяние скрывается даже в том, что человечество называет играми и увеселениями. В них нет настоящего удовольствия».
    Но вот вы открываете биржевой счет и нажатием клавиши компьютера отправляете приказ на покупку 500 акций компании Intel. Любой, у кого есть несколько тысяч долларов, может, выйдя на рынок, убежать от рутины и испытать острые ощущения.
    Вдруг мир предстает в ярком свете! Акции Intel поднимаются на полпункта, и вы выбегаете за свежей газетой или крутите ручку приемника, ловя последние новости с биржи. Если у вас на работе есть компьютер, то создаете в нем маленькое котировочное окно, чтобы следить за своими акциями. До того, как появился Интернет, конторские служащие покупали специальные УКВ-приемники, по которым передавались биржевые котировки, и держали их в рабочих столах. Антенна, торчащая из полуоткрытого ящика стола, походила на луч света, проникающий в тюремную камеру.
    Акции Intel поднялись на целый пункт! Что теперь делать: продать их и зафиксировать прибыль? Купить еще акций и удвоить ставку? Сердце стучит — вы полны жизни! Тем временем акции поднялись уже на три пункта. Вы умножаете этот прирост на количество купленных акций и видите, что за какие-то несколько часов ваша прибыль выросла до размеров недельной зарплаты. Вы начинаете вычислять процентный доход: если так торговать весь оставшийся год, то какое состояние накопится к Рождеству!
    Подняв глаза от калькулятора, вы замечаете, что Intel упал на два пункта. В животе у вас что-то болезненно сжимается, вы вплотную придвигаетесь к экрану, согнувшись в три погибели, сдавливая легкие и ограничивая доступ кислорода к мозгу — плохая поза для принятия решений. Сердце бьется, как у зверя в ловушке. Вы страдаете — но живете!
    Игра на бирже — самое волнующее из всех занятий, которым можно предаваться, не снимая одежды. Но вот беда: нельзя делать деньги в состоянии волненья. Дилетанты в казино празднуют свои маленькие победы за бесплатными напитками, тогда как профессионалы хладнокровно считают карты час за часом, игра за игрой, в большинстве случаев пасуя, но используя свое преимущество, когда подсчет карт выявляет шанс обыграть банк. Чтобы преуспеть в трейдинге, нужно воспитать в себе железную дисциплину (Психология), уметь анализировать рынок (Метод) и контролировать риск (Финансы).

ТРЕЙДИНГ БЕЗ ГОЛОВЫ

    Есть только одна разумная причина заняться трейдингом — желание делать деньги. Мы все приходим на рынок за деньгами, но, войдя в азарт игры, часто упускаем эту цель из виду. Мы начинаем торговать ради развлечения, чтобы спастись от скуки повседневной жизни, похвастаться перед родственниками и друзьями и т. д. Как только деньги перестают быть главным ориентиром, проигрыш трейдеру гарантирован.
    Легко чувствовать себя собранным и спокойным, когда читаешь книгу или смотришь на графики в выходной. Легко быть дисциплинированным, когда рынки закрыты, — но что произойдет с вами после 30 минут перед «живым» экраном? Не участится ли пульс? Не вгонят ли вас в транс взлеты и падения цен? Всплески адреналина затмевают рассудок трейдера. Планы, так тщательно выстроенные в выходные, разлетаются в прах. «Это особый случай… Сделаю исключение… Подожду отдавать стоп-приказ, рынок слишком волатилен», — говорят трейдеры, находящиеся во власти эмоций.
    Многие, казалось бы, умные люди ходят по рынку, как лунатики — с открытыми глазами, но выключенным сознанием. Поддавшись эмоциям, они раз за разом повторяют все те же промахи. Ошибаться не страшно — плохо ошибки повторять. Если вы ошиблись в чем-то в первый раз, значит, вы живете, ищете, экспериментируете. Но повторять ошибки — это невротический симптом.
    Дилетантов, теряющих деньги, можно узнать по нескольким стандартным фразам, даже не глядя на их брокерский счет. Давайте рассмотрим некоторые из их типичных отговорок. Если узнаете себя, воспользуйтесь этим сигналом и начните осваивать новый подход к рынкам.
«Виноват брокер»
    Трейдер слышит голос брокера в самые ответственные и напряженные моменты — когда отдает приказ на покупку или продажу либо запрашивает информацию, которая может привести к отдаче приказа. Брокер близок к рынку, и многие полагают, что он знает больше. В голосе брокера мы стараемся уловить одобрение или неодобрение наших действий.
    Включен ли голос брокера в вашу систему игры? Говорит ли ваша система, что покупать надо, когда скользящее среднее на недельном графике поднимается, индекс силы на дневном графике опускается и ваш брокер звучит воодушевленно? Или же система основана только на сигналах индикаторов?
    Привычка прислушиваться к голосу брокера — признак неуверенности, характерной для новичков. Рынок огромен, и его подъемы и спады пугают многих. Боязливые ищут сильного и мудрого проводника, который не даст заблудиться в дремучем лесу. Сможет ли ваш брокер стать таким проводником? Скорее всего, нет, но зато будет кого винить в убытках — это брокер втянул вас в ту дурацкую сделку!
    Недавно мне позвонил адвокат, который искал эксперта для судебного процесса. Его клиент, профессор университета, несколько лет назад открыл короткую позицию по акциям компании Dell по 20 долларов после того, как брокер заверил его, что цена «выше уже пойти не может». Акции Dell стали лидерами бычьего рынка, их курс взлетел, и через год профессор был вынужден закрыть короткую позицию по 80 долларов. После этой сделки на его торговом счете, где лежал миллион долларов, сбережения всей жизни, осталось меньше 100 000. Человеку хватило ума, чтобы получить докторскую степень и скопить миллион, но, оказавшись во власти эмоций, он послушался брокера и сидел, пока сбережения горели у него на глазах. Не каждый подает в суд на брокера, но почти каждый новичок обвиняет его в своих неудачах.
    Трейдеры испытывают к брокерам чувства, похожие на те, что пациенты питают к психотерапевтам. Пациент ложится на кушетку, и в голосе врача, звучащем в трудные моменты жизни, ему слышатся истины глубже тех, что открыты ему самому. На самом деле хороший брокер — дельный ремесленник, который иногда может исполнить ваш приказ на более выгодных условиях или найти запрашиваемую вами информацию. Он ваш помощник — но никак не советчик. Ожидать подсказки от брокера — признак неуверенности в себе, а это плохой прогноз для успеха на бирже.
    Большинство трейдеров начинают играть более активно после того, как переключаются на электронного брокера. Одна из причин — низкие комиссии, но еще важнее психологический фактор. Люди чувствуют себя раскованнее, не имея дела с живым человеком. Все мы делаем глупости, но электронный брокер позволяет нам делать их так, чтобы о них никто не узнал. Нажать клавишу компьютера не так стыдно, как позвонить брокеру.
    Некоторые трейдеры умудряются переносить даже на электронных брокеров свое беспокойство и страхи. Они жалуются, что электронные брокеры не делают того, что им надо, например, не принимают те или иные виды приказов. Когда я спрашиваю: «А почему бы вам не перевести счет в другую брокерскую фирму?», то вижу страх на их лицах. Это боязнь перемен, боязнь нарушить устоявшееся равновесие.
    Чтобы добиться успеха в трейдинге, вы должны принять на себя всю ответственность за свои решения и действия.
«Виноват гуру»
    Новичок на рынке натыкается на пеструю толпу гуру — людей, торгующих советами по биржевой игре. Большинство дает советы за деньги, но некоторые предлагают их бесплатно, чтобы привлечь клиентов в брокерские фирмы и заработать на комиссиях. Гуру публикуют информационные бюллетени, их цитирует пресса, а больше всего они рвутся на телевидение. Массы жаждут ясности, и гуру готовы эту жажду утолить. В большинстве своем это проигравшиеся трейдеры. Жизнь их не так проста, и лишь единицам удается продержаться на плаву более двух лет. Интерес к новому гуру пропадает, клиенты не возобновляют подписку, и «эксперт» обнаруживает, что проще зарабатывать на жизнь, торгуя алюминиевой облицовкой, чем рисуя линии трендов. Глава о племени гуру в моей книге «Как играть и выигрывать на бирже» вызвала самый обильный поток ругани и даже угроз.
    В своем отношении к гуру трейдеры обычно проходят через три стадии. Вначале они жадно впитывают советы. На второй стадии они шарахаются от гуру, как от чумы, чтобы те не мешали им принимать решения по собственной системе. Наконец, некоторые успешные трейдеры вновь начинают прислушиваться к отдельным гуру, которые иногда помогают обратить внимание на потенциально интересные сделки.
    Некоторые трейдеры, потеряв деньги, начинают искать наставника или психотерапевта. Очень редко можно встретить человека, который одновременно был бы специалистом и в биржевой игре, и в психологии. Я знал нескольких гуру, утверждавших, что их квалификация в области психологии позволяет им обучать трейдеров. Между тем сами они не могли и шагу ступить на бирже. Сравните это с. сексопатологией. Если бы у меня была проблема в этой области, я мог бы обратиться к психиатру, психологу, сексопатологу, даже к религиозному консультанту, но ни в коем случае не к католическому священнику, даже если бы сам был католиком. Он не может знать практической стороны проблемы — а если знает, то тем более надо от него бежать. Те, кто пытаются учить трейдеров, но при этом сами не играют, вызывают у меня серьезные подозрения.
    Трейдеры проходят три стадии в отношении к слухам. Новички обожают слухи, более опытные трейдеры полагаются только на собственный анализ, а профессионалы могут прислушаться к совету, но при этом обязательно пропустят его через свою торговую систему. Всякий раз, когда кто-то советует мне какую-то акцию, я пропускаю ее через аналитические экраны на своем компьютере. Решение купить, продать или ничего не делать могу принять только я и больше никто. В среднем я принимаю к действию примерно один слух из 20. Подсказки помогают мне обратить внимание на возможности, которые я мог бы упустить, но они никогда не заменят собственных усилий по планированию сделок.
    Обжегшийся новичок иногда спрашивает, насколько удачными были предыдущие прогнозы гуру, и думает, что ответ что-то значит. Когда-то очень давно я выпускал биржевой бюллетень и увидел, с какой ужасающей легкостью гуру могут манипулировать фактами и приукрашивать прошлые результаты, даже если за ними следят независимые рейтинговые агентства.
    Я ни разу не встречал трейдера, который выполнял бы все рекомендации гуру, даже если платил ему большие деньги. Если у гуру 200 подписчиков, они выберут разные рекомендации, по-разному реализуют их, и большинство потеряют деньги каждый по-своему. У консультантов есть правило: если зарабатываешь на жизнь прогнозами, делай их побольше. Гуру дают удобное оправдание неудач трейдерам, которые торгуют с закрытыми глазами.
    Независимо от того, слушаете ли вы гуру или нет, вы сами отвечаете за результаты своих действий. В следующий раз, когда получите «надежную» подсказку, введите ее в вашу торговую систему и проверьте, подтвердит ли она сигнал к покупке или продаже. Как бы вы ни поступили, ответственность за результаты лежит только на вас.
«Виноваты новости»
    Легко разъяриться, когда неожиданная новость сталкивает вашу акцию ниже уровня стоп-приказа. Цена шла вверх, а тут на рынок обрушились дурные вести и акция сорвалась в обвал. Хотите пожаловаться, что рынок сыграл с вами злую шутку? Новость и в самом деле могла быть неожиданной, но вы должны быть готовы к любой ситуации.
    Большинство компаний публикует корпоративные новости по расписанию. Если вы торгуете акциями определенной компании, то должны заранее знать, когда она публикует свои данные, и быть готовы к реакции рынка. Если вы не уверены, как рынок отреагирует на новости, уменьшите размер позиции. Если вы торгуете облигациями, валютой или фьючерсами на фондовый индекс, то должны знать, когда будут обнародованы ключевые показатели экономической статистики и как они могут повлиять на рынок. Зачастую имеет смысл подтянуть стоп-приказы или сократить размер позиции до того, как важная информация выплеснется на рынок.
    Как быть, если происходит нечто совершенно непредвиденное — покушение на президента, медвежий прогноз на акцию от ведущего аналитика и т. п.? Вы должны изучать свой рынок и знать, к каким последствиям приводили аналогичные события в прошлом; надо подготовиться, чтобы события не застали вас врасплох. Зная, что происходило в таких ситуациях раньше, вы сможете действовать без промедления. Так, при попытках покушения на президентов рынок акций всегда реагировал судорогой и падением, после чего исходный тренд полностью восстанавливался, так что разумным шагом в такой ситуации было бы воспользоваться спадом и совершить покупку.
    Ваш торговый план должен предусматривать вероятность резких неблагоприятных изменений, вызванных внезапными событиями. Установите защитные стоп-приказы и выберите объем операций так, чтобы в случае разворота вам не грозил крах. Трейдера подстерегает множество рисков, и ваша ответственность — свести ущерб к минимуму.
Самообман
    Когда боль нарастает медленно и постепенно, естественная реакция — ничего не делать и ожидать улучшения. Трейдер-мечтатель держит падающую акцию, давая ей «еще немного времени на раскрутку», а она тем временем разрушает его счет.
    Мечтатель живет надеждами. Сидя на проигрышных акциях, он утешает себя: «Ничего, курс еще выправится». Профессионал воспринимает мелкие потери как нормальную часть биржевой игры, фиксирует убытки и идет дальше. Дилетант оттягивает фиксацию убытков. Открыть позицию для него, как купить лотерейный билет — он сидит и ждет прибыли. У профессионала всегда есть четкий план закрытия позиции — с прибылью или с небольшим убытком. Одно из принципиальных отличий профессионалов в том, что они всегда планируют выход.
    Трейдер-мечтатель покупает акцию по 35 и устанавливает защитный стоп-приказ на 32. Когда цена падает до 33, он говорит: «Ну, ладно, подвину еще чуть-чуть», и опускает стоп-приказ до 30. Это роковая ошибка — он подорвал свой план, нарушил дисциплину.
    Перемещать стоп-приказ можно только в направлении сделки. Стоп-приказ — как ограничитель на спиннинге, который позволяет катушке крутиться только в одну сторону. Если захотите «еще чуть-чуть» отодвинуть стоп-приказ, можете остаться без лески. А в тех случаях, когда рынок вознаграждает трейдеров, отступивших от своих правил, он лишь готовит для них более глубокую ловушку, в которую они попадут в следующий раз.
    Решения о выходе лучше принимать до начала сделки. Вы еще ничем не рискуете и можете хладнокровно взвесить параметры ожидаемой прибыли и возможного убытка. С началом сделки у вас формируется своего рода привязанность к ней. Рынок вас гипнотизирует, искушает, подталкивает к эмоциональным решениям. Вот почему надо написать для себя план выхода из сделки и следовать ему неукоснительно.
    Превращать неудачные краткосрочные сделки в «инвестиции» — типичная болезнь мелких трейдеров, но подвержены ей и некоторые корпоративные трейдеры. Катастрофы в банках происходят, когда безнадзорный служащий-трейдер начинает краткосрочную сделку и, не угадав направление тренда, прячет сделку в долгосрочный портфель в надежде, что со временем она развернется. Если вы проигрываете в начале, то проиграете и в конце. Не откладывайте фиксацию потерь. Первый проигрыш — лучший проигрыш. Это правило тех, кто торгует с открытыми глазами.

БОРЬБА С САМОВРЕДИТЕЛЬСТВОМ

    Те, кто жалуются на злую судьбу, зачастую оказываются специалистами по поиску неприятностей. У одного моего приятеля, занимавшегося строительством, был водитель, который мечтал открыть собственное дело. Много лет он копил деньги и наконец приобрел новый контейнеровоз, заплатив за него наличными. Он уволился с работы, от радости крепко напился, сел за руль и съехал с набережной в реку. Контейнеровоз, который еще не был застрахован, не подлежал восстановлению, и после больницы водитель пришел проситься на старое место. Что это? Ужасное невезение? Или подсознательный страх свободы и стремление к работе со стабильной зарплатой?
    Почему многие люди, добившиеся успеха в своей области, раз за разом теряют деньги на дурацких сделках, попадая в одну передрягу за другой? Что это: невежество, невезение или скрытая тяга к поражению?
    У многих людей есть склонность к самовредительству. За годы психиатрической практики я убедился: большинство из тех, кто жалуется на неразрешимые проблемы, сами себя саботируют. Я не могу изменить обстоятельств их жизни, но всякий раз, когда излечиваю человека от самовредительства, он сам находит решение внешних проблем.
    Склонность к самовредительству так распространена оттого, что наша цивилизация построена на сдерживании агрессии. С детства нас учат подавлять в себе агрессивные импульсы по отношению к другим — веди себя хорошо, не толкайся, будь вежлив и т. д. Агрессия требует выхода, и многие направляют ее на единственный беззащитный объект — на себя. Мы обращаем агрессию вовнутрь и действуем во вред себе. Стоит ли удивляться, что многие из нас вырастают боязливыми, забитыми и апатичными.
    В обществе есть механизмы защиты от крайнего самовредительства. Когда потенциальный самоубийца влезает на крышу, полицейские стараются уговорить его спуститься вниз. Медицинский совет клиники отберет скальпель у хирурга, повторяющего опасные ошибки. Только трейдера, упорно идущего к проигрышу, никто не остановит. Пока у него есть деньги на счете, он может безумствовать на рынке, нанося себе удары, а брокеры и другие трейдеры будут с удовольствием брать его деньги. На финансовых рынках нет защиты от самострела.
    Действуете ли вы себе во вред? На это легко ответить, если вы аккуратно ведете документацию, особенно дневник трейдера, и отслеживаете кривую капитала (подробнее об этом в 8 главе). Ее наклон — объективный показатель вашего поведения. Если кривая ползет вверх с небольшими откатами, значит, у вас все в порядке. Если она идет вниз, значит, вы не в ладах с рынком и, вероятно, занимаетесь самовредительством. В таком случае сократите объем сделок и уделите больше времени вашему дневнику трейдера, чтобы разобраться в том, что происходит.
    Успешный трейдер строго отслеживает каждую сделку и учится на ошибках. Трейдеры часто стыдятся, когда теряют деньги. Серьезный проигрыш воспринимается как позор, и многие в такой ситуации хотят лишь прикрыть срам и скрыться с глаз. Игра в прятки с реальностью не решит никаких проблем. Лучший вариант — чтобы боль поражения стала стимулом к переменам и помогла вам вырасти в дисциплинированного, успешного трейдера.
Анонимные проигравшие
    Много лет назад я сделал открытие, которое навсегда изменило мою биржевую жизнь. До этого мой счет скакал вверх и вниз — я достаточно хорошо изучил рынки, чтобы извлекать прибыль из многих сделок, но никак не мог нарастить капитал. Открытие, которое помогло мне вырваться из замкнутого круга выигрышей и потерь, было сделано во время случайного визита на собрание Общества анонимных алкоголиков (АА).
    Как-то вечером я составил компанию приятельнице, собиравшейся на собрание АА. То, что я там увидел и услышал, потрясло меня. Казалось, что члены АА говорили о моей биржевой игре — нужно было только заменить слово «алкоголь» на слово «проигрыш». Они говорили о том, как алкоголь держит их в кулаке. В те дни я жил под страхом проигрышей. Мои эмоции шагали вслед за зигзагами кривой капитала — эйфория на пиках, холодный липкий страх на спадах, дрожь в пальцах, замерших над телефонной кнопкой ускоренного набора.
    В те времена я вел активную психиатрическую практику и алкоголиков видел немало. Я начал обращать внимание на то, как много у них общего с плохими трейдерами. Дилетант приходит на рынок, как алкоголик в бар — в предвкушении удовольствия, — но уходит, держась за стенки, навстречу похмелью, неспособный контролировать себя. И алкоголь, и биржевая игра манят человека переступить черту между наслаждением и саморазрушением.
    Алкоголики и неудачники живут с закрытыми глазами. Все до одного алкоголики, которых я принимал в своем кабинете, оспаривали свой диагноз. Чтобы не тратить время, я предлагал им несложный тест: продолжайте пить следующую неделю, как обычно, но записывайте каждую рюмку и принесите эту запись на следующий прием. Ни один алкоголик не мог долго вести такой дневник — хватало их только на несколько дней, потому что, когда смотришь на себя в зеркало, импульсивное поведение уже не приносит такого удовольствия. Сегодня проигрывающие трейдеры злятся, когда я им говорю, что надо вести дневник сделок.
    Когда трейдер скрупулезно записывает все аспекты своих сделок, это признак дисциплины и сознательности. Плохие записи или их отсутствие — симптомы импульсивного трейдинга. Покажите мне трейдера, аккуратно ведущего записи, — и это будет хороший трейдер.
    Алкоголики и неудачники не думают ни о прошлом, ни о будущем, они живут одним настоящим — ощущением спиртного в глотке или пульсацией рынка на экране. Алкоголик не хочет знать, как глубока пропасть, в которую он катится, и какой вред приносит себе и окружающим.
    Разбудить алкоголика может только боль от удара о дно. Это может быть смертельно опасная болезнь, изгнание из семьи, потеря работы или иное катастрофическое событие. Невыносимая боль от падения на дно ставит алкоголика перед жестким выбором: или идти дальше по пути саморазрушения, или круто изменить свою жизнь.
    Общество анонимных алкоголиков — некоммерческая общественная организация, единственная цель которой — помогать алкоголикам вести трезвый образ жизни. Общество не собирает денег, не занимается рекламой и лоббированием, не участвует в общественных акциях. Оно не содержит платных терапевтов: на собраниях члены организации сами помогают друг другу под руководством более опытных товарищей. В АА есть система спонсорства — члены общества с более солидным стажем оказывают моральную поддержку новичкам.
    Алкоголик, вступивший в АА, проходит через так называемую программу «12 шагов». Каждый шаг — этап в процессе выздоровления и роста личности. Метод АА столь эффективен, что его взяли на вооружение и те, кто борется с другими видами наркомании.
    Первый шаг наиболее важен для трейдеров. Он кажется простым, но настолько труден, что многим алкоголикам так и не удается его сделать, они бросают АА и возвращаются к самоуничтожению. Первый шаг требует от вас встать на собрании АА и заявить, что алкоголь сильнее вас. Это трудно, потому что, если это так, вам нельзя больше к нему притрагиваться. Сделав первый шаг, вы берете на себя обязательство вести борьбу за трезвость.
    Алкоголь настолько силен, что АА рекомендует планировать жизнь без него не далее чем на день вперед. Алкоголик, вставший на путь исцеления, не ставит себе задачу прожить в трезвости год или пять лет. У него более простая цель: лечь спать сегодня трезвым. Со временем трезвые дни складываются в годы. Вся система собраний и спонсорства в АА подчинена одной цели — трезвость день за днем.
    АА стремится изменить не просто поведение человека, но саму его личность, чтобы заложить прочную основу трезвости. Некоторых людей члены АА называют «трезвыми пьяницами». Казалось бы, противоречие. Если человек трезв, как можно назвать его пьяницей? Дело в том, что недостаточно быть просто трезвым. Тот, кто не изменил образ мышления, находится лишь в шаге от черты, которую так легко переступить и снова скатиться к запоям в случае стресса или просто от скуки. Чтобы излечиться от алкоголизма, надо пересмотреть свою жизненную позицию, изменить привычные эмоциональные реакции на окружающее.
    У меня никогда не было проблем со спиртным, но опыт работы психиатром заставил меня оценить успехи АА в излечении алкоголиков. Это была непопулярная точка зрения среди моих коллег, так как с каждым пациентом, ушедшим в АА, сокращался доход нашей профессии. Но меня эти соображения мало волновали. После первого визита на собрание АА я понял: если миллионы алкоголиков могут вернуться к нормальной жизни, пройдя их программу, то и трейдеры могут вырваться из порочного круга неудач, обрести равновесие и начать выигрывать на основе тех же принципов.
    Как перевести уроки «Анонимных алкоголиков» на язык биржевой игры?
    Проигрывающий трейдер продолжает терять деньги, но бросается в игру, как в омут, не анализируя неудачи. Он перескакивает с одного рынка на другой, как алкоголик переходит с виски на дешевое вино. Новичок, который отказывается принять небольшую потерю, рано или поздно примет то, что в Америке называется «матерью всех потерь». Зияющая дыра в торговом счете бьет по самооценке. После катастрофического проигрыша или серии проигрышей трейдер начинает тонуть и ударяется о дно. Большинство людей после этого исчезают с рынков. Средняя продолжительность жизни спекулянта измеряется не годами, а месяцами.
    Те, кто выживет после удара о дно, попадут в одну из двух категорий. Одни вернутся к старому, как алкоголик приползает в бар после приступа белой горячки. Пополнив свои счета, эти люди станут клиентами фирм, продающих чудодейственные торговые системы. Они продолжат играть на удачу, только теперь, когда нужно будет отдать приказ, их руки будут дрожать от страха.
    Лишь немногие трейдеры, ударившись о дно, решают, что пора менять привычки. Исцеление — процесс медленный и индивидуальный. Чарльз Макей (Charles Маскау), автор одной из лучших книг по психологии толпы, еще двести лет назад писал о том, что люди сходят с ума в толпе, а вразумляются медленно и поодиночке. К сожалению, нет организации для лечения трейдеров от потерь, наподобие той, что есть у алкоголиков. Биржевая игра — крайне конкурентная сфера деятельности. Члены АА вместе стремятся к трезвости, но на собрании выздоравливающих трейдеров, если бы такое состоялось, атмосфера была бы отравлена завистью и хвастовством. Рынок ставит нас в такие жесткие условия, что группы взаимопомощи в нашей среде не формируются, да и спонсорство не практикуется. Некоторые предприимчивые личности пытаются выступать в роли наставников, но о большинстве из них я не могу думать без содрогания — настолько хищны их повадки. Если бы у нас была организация типа Анонимных алкоголиков, я бы назвал ее Обществом анонимных проигрывающих (АП). Название резкое, но так и должно быть. В конце концов, Анонимные алкоголики не называют себя Анонимными любителями выпить. Резкое название помогло бы трейдерам осознать свою импульсивность и склонность к самовредительству. Поскольку никакой АП у нас нет, вам придется пройти путь к выздоровлению в одиночку. Я написал эту книгу, чтобы помочь вам в пути.
Деловой риск или убыток
    Много лет назад, только начиная разбираться в проблеме потерь, я каждое утро проводил так называемое собрание для одного. Придя в офис, я включал котировочный экран и, пока он прогревался, говорил: «Доброе утро! Меня зовут Алекс, и у меня есть склонность наносить серьезный урон своему счету. Я уже не раз это делал, и сегодня моя задача — уйти домой трезвым, уйти домой без убытка». К тому времени мой экран был готов к работе, и я начинал играть по плану, составленному накануне вечером, — когда биржа была закрыта.
    На это легко возразить: Что значит «без убытка»? Ведь нереально каждый день заканчивать с прибылью. Что, если вы купили акции, а они резко обвалились — иными словами, вы купили по максимальной цене дня? Что, если вы открыли короткую позицию и сразу после этого начался резкий рост цен?
    Необходимо провести черту между деловым риском и убытком. Деловой риск ставит под угрозу минимальную долю капитала, а убыток выходит далеко за эти пределы. Как трейдер я занимаюсь бизнесом — трейдингом — и должен брать на себя нормальный деловой риск, но я не имею права его превышать и нести убыток.
    Представьте, что вы не биржевик, а занимаетесь другим бизнесом, например, держите плодоовощную лавку. Вы рискуете каждый раз, когда закупаете ящик помидоров: если их не раскупят, они сгниют. Это нормальный деловой риск — вы рассчитываете продать основную часть товара, но какая-то доля фруктов и овощей неизбежно испортится. Если вы делаете закупки расчетливо, то испорченный товар составит небольшой процент вашего дневного оборота и бизнес будет прибыльным.
    Теперь представьте, что к вашей лавке оптовик подгоняет трейлер и предлагает вам закупить весь его груз экзотических фруктов. Если они пойдут, то в ближайшие два дня вы выручите больше, чем за последние полгода. Это заманчиво, но что, если покупатели не будут брать ваш экзотический фрукт? Полный трейлер сгнившего товара может нанести вашей лавке непоправимый урон, поставив под угрозу весь бизнес. Это уже не риск — это убыток.
    Правила управления капиталом четко разграничивают деловой риск и убыток, о чем мы подробнее поговорим в 7 главе.
    Некоторые трейдеры говорили мне, что подход, основанный на принципах АА, слишком негативен. В Сингапуре одна женщина-трейдер заявила, что верит в позитивный подход и всегда считала себя победительницей. Она могла себе это позволить, поскольку действовала в рамках, установленных руководством банка, на который работала. Другая дама из Техаса в свои семьдесят с лишним лет невероятно успешно торговала фьючерсами на фондовые индексы. Она была чрезвычайно набожной и считала, что Господь назначил ее хранительницей денег. Каждое утро, встав пораньше, она долго и усердно молилась, после чего ехала в офис и там выкачивала деньги из индекса S&P. Стоило фьючерсам двинуться против нее на цент, она сворачивала сделку — ведь деньги принадлежали не ей, а Создателю, и терять их она не имела права. У нее никогда не было больших убытков, и она неизменно наращивала прибыль.
    Я заметил нечто общее между нашими подходами. Мы оба придерживались внерыночных принципов, которые не позволяли терять деньги. Рынок — самое свободное место в мире. Вы можете делать все, что заблагорассудится, пока у вас есть капитал на сделки. Легко поддаться эйфории, так что правила просто необходимы. Я полагаюсь на принципы АА, кого-то держат в рамках религиозные идеи, вы можете выбрать для себя еще что-то. Главное — установить железные принципы, которые будут определенно говорить вам, что на рынке можно делать, а чего нельзя.
В бой на трезвую голову
    Большинство трейдеров открывают счета на средства, заработанные в бизнесе или профессиональной деятельности. Годы успешной работы дают им основание рассчитывать на успех в трейдинге. Если мы можем управлять отелем, делать операции на сердце или выступать в суде, то уж как-нибудь найдем дорогу между максимумом, минимумом и ценой закрытия! Но рынок, поначалу кажущийся таким простым, отбирает у нас деньги.
    Биржевая игра бескровна, но деньги — кровь рынка — влияют на качество нашей жизни и ее продолжительность. Приятель, издающий биржевой бюллетень, недавно показал мне пачку писем от читателей. Один написал, что заработал на биржевой игре столько, что смог заплатить за пересадку почки. Его жизнь была спасена, но я подумал: а что стало с теми трейдерами, которые тоже в чем-то сильно нуждались, но проиграли на бирже?
    Биржевая игра — это бой. Когда вы берете в руки оружие и ставите на карту свою жизнь, лучше быть трезвым или выпившим? Нужно подготовиться, выбрать момент для поединка, вступить в него, мобилизовав все силы, и вернуться с победой. Хладнокровный и трезвый человек спокойно решает, какой поединок выбрать. Он начинает и заканчивает его, когда сам считает нужным, а не когда какой-нибудь задира бросает ему вызов. Дисциплинированный игрок спокойно выбирает наиболее подходящую игру из сотен возможных. Он не бегает как собака, высунув язык, за каждым зайцем — он подстерегает добычу в засаде, пока та не приблизится.
    Дилетант никогда не признается себе в том, что играет на бирже для развлечения. Он будет твердить, что пришел делать деньги. На самом деле большинство трейдеров бездумно швыряются деньгами и получают от этого удовольствие. Биржевая игра гораздо респектабельнее, чем ипподром, но нервы щекочет ничуть не хуже.
    Своим друзьям-любителям ипподрома я иногда предлагаю вообразить тотализатор, где можно делать ставки после начала забега и снимать прибыль до того, как забег окончится. Биржевая игра очень увлекательна, но несет в себе много опасных соблазнов.

ЗРЕЛЫЙ ТРЕЙДЕР

    Успешные трейдеры активны, любознательны и скромны. Многие пережили периоды проигрышей, прошли жесткую школу, набив шишек и набравшись опыта. Успешные трейдеры уверены в себе, но не заносчивы. Те, кто выжил на финансовых рынках, всегда начеку. У них есть спокойная уверенность в своем опыте и методах игры, но они открыты к восприятию нового. Эти люди уверены и внимательны, спокойны и гибки — с ними приятно общаться.
    Среди успешных трейдеров много необычных личностей, а некоторые даже очень эксцентричны. Они зачастую плохо вписываются в общество, и понятно, почему. Рынки устроены так, что большинство теряет деньги и те немногие, кто постоянно выигрывает, живут не как все. Как говорят в Америке, они шагают под бой собственного барабанщика.
    Рынки состоят из огромных толп, следящих за одними и теми же биржевыми инструментами и завороженных взлетами и падениями цен. Вспомните, как ведет себя толпа на концерте или в кино. Когда свет гаснет, публика впадает в эмоциональный резонанс. Формируется аморфное, но мощное массовое сознание — люди смеются и плачут вместе. Массовое сознание возникает и на рынках, только здесь его последствия гораздо пагубнее. Толпа не плачет и не смеется, а отыскивает слабинку в характере каждого трейдера и бьет его в самое слабое место.
    Рынок соблазняет жадных трейдеров открыть позиции, которые слишком велики для их торгового счета, а затем разоряет их резкой коррекцией против тренда, пересидеть которую у них не хватает средств. У трусливых он выбивает из рук выигрышные позиции, пугая их ложными выпадами, прежде чем рвануть в ожидаемом направлении. Ленивые трейдеры — излюбленные жертвы рынка, он то и дело застигает их врасплох новыми хитростями. Какие бы у вас ни были внутренние изъяны и страхи, тайные слабости или навязчивые идеи — рынок найдет их, вытащит на поверхность и обратит против вас, как опытный борец бросает соперника на ковер, используя его собственный вес.
    Успешные трейдеры — это те, кто смог перерасти свои слабости, победить внутренних демонов. Победители не позволяют рынку играть собой, они удерживают равновесие и отыскивают слабости в поведении толпы, чтобы найти тот момент, когда ее можно бросить на лопатки. В повседневной жизни они бывают чудаковатыми, но, когда дело доходит до биржевой игры, обнаруживают гораздо больше психического здоровья, чем толпа.
    Трейдинг — путь к самопознанию. Чем дольше вы будете играть, тем больше увидите в себе недостатков — тревожность, жадность, страх, вспыльчивость или лень. Помните: вы пришли на рынок не за психотерапией; самопознание — лишь побочный продукт, а не цель биржевой игры. Главная задача хорошего трейдера — наращивать капитал. В здоровом варианте игра на бирже сводится к двум вопросам, которые вы должны задавать себе при каждой сделке: «Каков мой ориентир прибыли?» и «Как я буду защищать свой капитал?».
    Хороший трейдер берет на себя полную ответственность за последствия каждой сделки. Нельзя винить других за то, что они забрали у тебя деньги. Нужно совершенствовать свои торговые планы и методы управления капиталом. Это потребует времени и самодисциплины.
Дисциплина
    У одной моей приятельницы был бизнес по дрессировке собак. Иногда люди звонили ей и говорили: «Я хочу только, чтобы собака выполняла команду „Ко мне!“, а всякие там „Сидеть“ и „Лежать“ — мне не надо!» Она им отвечала: «Научить собаку подходить на зов, когда она спущена с поводка, — одна из самых трудных задач. До этого ее нужно долго приучать к послушанию. То, что вы просите, — как пытаться сделать из человека хирурга, не обучив его сперва в средней школе».
    Многие начинающие трейдеры воображают, что будут просто сидеть перед котировочным экраном и заниматься дейтрейдингом, снимая легкие деньги. Они надеются, не поступая в школу, сразу стать хирургами.
    Дисциплина необходима для успеха в большинстве видов деятельности, но особенно на бирже, так как там нет внешних механизмов контроля. Вы должны сами следить за собой, потому что никто другой этого не сделает, за исключением клерка, отслеживающего ваш счет. Вы можете открывать самые дурацкие позиции, но вас никто не остановит, пока на счете есть деньги. Никто не скажет: «Одумайся, что ты делаешь!» Брокер просто повторит ваш приказ, чтобы убедиться, что понял его правильно. И когда приказ поступит в зал, другие трейдеры ринутся его выполнять, чтобы присвоить ваши деньги.
    В большинстве профессий есть правила и порядки, а также органы контроля за профессиональной дисциплиной. Вы можете считать себя независимым, но за спиной всегда стоит какое-нибудь надзорное ведомство. Если практикующий врач начинает слишком часто выписывать наркотические средства, он очень скоро попадет в поле зрения медицинских властей. Рынки не налагают подобных ограничений — были бы на счете деньги. Наращивать проигрышную позицию так же опасно, как прописывать чрезмерные количества наркотических препаратов, но здесь вас никто не схватит за руку. Более того, другие участники рынка заинтересованы, чтобы вы были недисциплинированны и вели себя импульсивно. Тогда будет легче отобрать у вас деньги. Единственная защита от саморазрушения — это дисциплина. Чтобы избежать самовредительства, вы должны установить для себя четкие правила и следовать им неукоснительно.
    Дисциплина — это создание и тестирование торговой системы, а также строгое следование ей. Дисциплина означает, что вы должны открывать и закрывать позиции на основании заранее определенных сигналов, а не по прихоти. Быть дисциплинированным — значит, делать то, что необходимо, а не то, что проще. И первое испытание на вашем пути к самодисциплине — создание системы учетных записей.
Учетные записи
    У хороших трейдеров хорошие учетные записи. Они ведут их не просто для бухгалтеров, а для себя, для самообучения и дисциплины. Если у вас нет четких записей, как вы будете судить о качестве своей игры, оценивать успехи и учиться на ошибках? Тот, кто не учится на ошибках, обречен их повторять.
    Решить стать трейдером — как записаться на дорогой учебный курс. К выпуску, когда вы научитесь разбираться в биржевой игре, стоимость занятий вполне может сравняться со стоимостью университетского образования. К сожалению, большинство «студентов» бросают учебу и за свои деньги не получают ничего, кроме воспоминаний о том, как им пару раз хорошенько пощекотали нервы.
    Человеку, решившему улучшить свои результаты в любой сфере деятельности, очень полезно вести записи. Если вы хотите научиться быстрее бегать, отмечайте время прохождения каждого забега, чтобы составить оптимальный график тренировок. Если у вас проблемы с деньгами, ведите записи всех расходов, и вы обнаружите прорехи в бюджете. Скрупулезные записи позволяют четко определить проблему и затем решить ее.
    Для того чтобы стать хорошим трейдером, вам придется пройти несколько курсов: психологии, технического анализа и управления капиталом. Каждый требует своих особых записей, и вам необходимо заработать высокие оценки на всех трех курсах.
    Первый необходимый вид записей — сводная таблица всех ваших сделок. Вы должны регистрировать открытие и закрытие позиций, проскальзывание и комиссии, а также прибыли и убытки. Глава 5, «Метод — технический анализ», научит вас оценивать качество каждой сделки, чтобы объективно сравнивать результаты игры на разных рынках.
    Другой важный учетный документ отражает состояние вашего счета на конец каждого месяца. Отслеживая эту сумму на графике, вы получите кривую капитала, наклон которой покажет, идете ли вы в ногу с рынком. Нужно добиваться устойчивого восходящего тренда, прерываемого лишь неглубокими спадами. Если ваша кривая наклонена вниз, она показывает, что вы не в ладах с рынком и должны сократить объем сделок. Сильно изрезанная кривая капитала, как правило, отражает непродуманную, импульсивную игру.
    Третий важный документ — дневник трейдера. Открыв позицию, распечатайте графики, которые привели вас к решению купить или продать. Наклейте их в альбом на левую страницу, добавив краткое пояснение мотивов к покупке или продаже, и укажите ожидаемую прибыль и уровень защитного стоп-приказа. При закрытии позиции вновь распечатайте графики, наклейте их на правую страницу и там же запишите выводы, сделанные из завершенной сделки.
    Ведение записей жизненно важно для трейдеров; мы вернемся к ним в главе 8 «Организованный трейдер». Нижний ящик стола, заполненный брокерскими квитанциями, — это не система учета. Слишком много записей? Слишком мало времени? Хотите пропустить среднюю школу и сразу учиться на хирурга? Трейдеры теряют деньги, когда им не хватает терпения и самодисциплины. Ведение хороших учетных записей поможет вам подняться над толпой и встать на путь к успеху.
Тяжело в учении…
    Длительность и сложность обучения зависят от того, на какую работу вы претендуете. Если ваша мечта — стать дворником, хватит и часового инструктажа. Надо лишь научиться правильно держать метлу и уметь открывать крышки на мусорных баках. Если же, с другой стороны, вы хотите управлять самолетом или быть хирургом, то должны знать и уметь гораздо больше. Биржевая игра гораздо ближе к авиации, чем к подметанию дворов; чтобы ее освоить, придется посвятить учебе немало времени и сил.
    Общество требует длительного, серьезного обучения будущих летчиков и хирургов, потому что их ошибки могут быть фатальными. Трейдер волен совершать финансовое самоубийство, и обществу это безразлично, ведь ваш убыток — это чья-то прибыль. В авиации и медицине есть свои стандарты и эталоны, есть и специальные органы надзора, контролирующие их соблюдение. В биржевой игре вы должны сами устанавливать себе правила и сами себя контролировать.
    Летчики и врачи осваивают профессию под руководством инструкторов, которые воспитывают в них дисциплину, пользуясь тестами и оценками. У частных трейдеров нет такой внешней системы подготовки, их никто не тестирует и не ставит в дисциплинарные рамки. Наша работа тем трудна, что большинство из нас вынуждены учиться самостоятельно, вырабатывать самодисциплину и выставлять себе оценки в реальных условиях рынка.
    Если взглянуть на процесс обучения авиаторов и врачей, в глаза бросаются три особенности: постепенное наращивание ответственности, постоянная оценка результатов и отработка навыков до автоматизма. Давайте посмотрим, как применить эти принципы к подготовке трейдера.
    1. Постепенное возрастание ответственности. В летной школе новичков не сажают за штурвал в первый же день. Студент медицинского института может считать, что ему повезло, если в первый день больничной практики ему разрешат поставить больному градусник. Инструкторы многократно проверяют каждое действие ученика, прежде чем разрешить ему подняться на следующую ступень, где уровень ответственности несколько выше.
    Как это сравнить с подготовкой начинающего трейдера?
    Никакого постепенного вхождения в профессию здесь нет. Большинство людей приходят на биржу наобум, после того как до них дойдет слух о возможной выгодной сделке или о том, что кто-то неплохо заработал на бирже. У новичка есть деньги, которые прожигают дыру в его кармане. По газете он находит брокерскую фирму, отправляет туда перевод и заключает свою первую сделку. И только теперь он начинает учиться! А когда закрывается этот рынок? А что такое «разрыв открытия»? И почему рынок поднимается, а моя акция падает?
    Учеба методом погружения не подходит для таких сложных видов деятельности, как управление самолетом или биржевая игра. Прыгать с обрыва в реку захватывающе интересно, но серьезный трейдер не ищет приключений. Если у вас нет конкретного плана биржевой игры, лучше несите деньги в казино. Результат будет тот же, но там, по крайней мере, дадут бесплатную выпивку.
    Если вы всерьез решили научиться биржевой игре, откройте относительно небольшой счет и поставьте перед собой цель прежде всего научиться играть. Ведите дневник трейдера и ставьте себе оценку за каждую сделку.
    2. Постоянная оценка результатов. Успеваемость курсанта летной школы или студента-медика измеряется сотнями контрольных. Преподаватели регулярно выставляют оценки за знания, рабочие навыки и способность принимать решения. Хорошие оценки ведут к более ответственным заданиям, но если баллы снижаются, студенты должны повторить курс и пересдать тест.
    А как с этим у трейдеров?
    Пока у вас есть деньги на счете, вы можете торговать навскидку, пытаясь выбраться из ямы, которую сами себе вырыли. Вы можете бросать брокерские квитанции в ящик и отдавать их своему бухгалтеру раз в год. Никто не заставит вас взглянуть на результаты ваших тестов, если вы сами на них не захотите смотреть.
    Рынок экзаменует нас все время, но мало кто обращает на это внимание. Рынок оценивает каждую биржевую сделку и вывешивает эти оценки, но мало кто знает, где их искать. Другой объективный тест — ваша кривая капитала. Если вы играете сразу на нескольких рынках, можете применить этот тест к каждому из них, а также к своему биржевому счету в целом. Смотрит ли большинство из нас на эти оценки? Нет. Летчики и врачи подотчетны органам надзора, выдающим лицензии; многие трейдеры попросту сбегают с уроков. За посещаемостью никто не следит, а внутренней дисциплины у них нет. Между тем тесты — ключ к развитию профессиональной дисциплины. Если вы ведете и регулярно просматриваете свои учетные записи (о них мы подробнее поговорим ниже), то вскоре оставите далеко позади конкурентов.
    3. Отработка навыков до автоматизма. На одном из госэкзаменов на медицинском факультете меня послали обследовать больного, лежавшего в полупустой палате. Я услышал странный шум, заглянул за ширму и увидел там еще одного больного — он умирал. «Пульса нет!» — прокричал я однокурснику. Вдвоем мы положили мужчину на пол, я стал делать массаж сердца, надавливая на грудную клетку, а мой приятель — искусственное дыхание рот в рот, один принудительный вдох на четыре надавливания. Встать и позвать на помощь было невозможно, но кто-то открыл дверь и увидел нас. Примчалась команда из реанимации с дефибриллятором, и пациента вытащили.
    До этого мне ни разу не приходилось заниматься реанимацией, но получилось с первого раза, потому что я пять лет этому учился. Когда пришло время действовать, размышлять было не нужно. Смысл профессиональной подготовки в том, чтобы действия стали автоматическими и мы могли сосредоточиться на стратегии.
    Что вы будете делать, если цена акций подпрыгнет на пять пунктов в вашу пользу? А если на пять пунктов против вас? Что, если цена вашего фьючерса достигнет лимита движения вверх? Лимита движения вниз? Если вам нужно остановиться и задуматься после того, как открыли позицию, вы обречены. Необходимо заранее составить план и решить, что делать при той или иной ситуации. Проиграйте в голове разные варианты, проработайте их с помощью компьютера, чтобы не задумываться, что делать в процессе игры.
    Опытный трейдер достигает уровня, на котором большинство его действий становятся почти автоматическими. Это позволяет ему думать о стратегии, а не о тактике, сосредоточиться на целях, а не на способах их достижения. Выработать это качество можно, лишь накопив длительный опыт биржевой игры. Чем дольше вы торгуете на бирже и чем больше проводите сделок, тем богаче ваши знания и навыки. Лучше всего учиться на многочисленных, но небольших по объему сделках. Помните, что первая и главная задача начинающего трейдера не в том, чтобы заработать побольше денег, а в том, чтобы научиться играть. Когда научитесь — деньги сами пойдут.

ГЛАВА ПЯТАЯ
МЕТОД — ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

    Эта акция пойдет вверх или вниз? Играть на повышение или на понижение? Трейдеры по-разному ищут ответы на эти вопросы. Многие из кожи вон лезут, пытаясь выбрать между анализом графиков, компьютерными индикаторами и даже программами искусственного интеллекта. Самые отчаянные обращаются к астрологии.
    Никто не может овладеть всеми аналитическими методами, также как никто не способен освоить все области медицины. Как врач не может быть одновременно и кардиохирургом, и акушером, и психиатром, так и трейдер не может знать всех аспектов рынка. Надо подыскать нишу, которая вам по душе, и специализироваться в ней.
    С рынков поступает огромный объем информации, а наши инструменты направляют этот поток в русло, где ее легче обработать. Важно выбрать аналитический подход, который вам понятен и с которым вам нравится работать. Построив логичную систему игры из различных методов, вы сможете сосредоточиться на управлении капиталом. Принимая решения о покупке или продаже у правого края графика, мы всегда имеем дело с вероятностями, потому что сделать абсолютно точный прогноз никто не может. Если вам нужна определенность, ищите сделки в центре графика, только вряд ли удастся найти брокера, который примет ваш приказ.
    В этой главе показано, как трейдер может анализировать рынки. Пользуйтесь этими рекомендациями для того, чтобы выбрать методы, которые подходят вам. Проверьте все на собственных данных, чтобы превратить теоретическую информацию в руководство к действиям.
    Многие идеи в этой книге проиллюстрированы графиками. Я хотел показать вам графики различных рынков, от акций до фьючерсов. Технический анализ — универсальный язык, но в нем есть много акцентов. То, что работает на графике IBM, можно применить к анализу цен на серебро или курса японской иены. Я работаю в основном на американских рынках, но применял эти методы в России, Германии, Сингапуре и Австралии. Язык технического анализа поможет вам понять ситуацию на рынках в любой стране мира.
    Анализ — трудная работа, но трейдинг еще труднее. Графики показывают, что уже произошло на рынке, технические индикаторы помогают выявить баланс сил между быками и медведями. Анализ — не самоцель, а подготовка к трейдингу. Наша задача — принять решение купить, продать или остаться в стороне в зависимости от результатов анализа.
    Проанализировав любой график, вы должны всмотреться в его жесткий правый край и решить: ставить деньги на медведей, быков или воздержаться от сделки. Анализ графиков должен быть дополнен решениями об установке ориентира прибыли, защитного стоп-приказа и другими шагами для контроля над риском.

ОСНОВЫ РАБОТЫ С ГРАФИКАМИ

    Биржевая сделка — пари на изменение цен. Можно сделать деньги, купив по низкой цене и продав по высокой или сыграв на понижение по высокой цене и закрыв позицию по низкой. Цена — ось трейдинга, однако очень немногие задумываются над тем, что такое цена. Что именно мы будем анализировать?
    Финансовые рынки состоят из огромного числа людей, торгующих друг с другом на биржевых площадках, по телефону или через Интернет. Их можно разделить на три группы: покупатели, продавцы и колеблющиеся. Покупатели хотят купить как можно дешевле. Продавцы хотят продать как можно дороже. Они могли бы очень долго торговаться, но на них давят колеблющиеся участники рынка. Трейдеры знают, что решать надо быстро, до того, как кто-то из неопределившихся сделает свой выбор и перехватит выгодную сделку. Присутствие колеблющихся трейдеров ускоряет ход торгов. Они являются полноценными участниками рынка, поскольку следят за ситуацией и имеют средства для открытия позиций. Каждая сделка заключается посреди рыночной толпы, которая оказывает давление как на покупателя, так и на продавца. Благодаря этому каждая сделка отражает эмоциональное состояние всего рынка.
    Цена — это сиюминутное соглашение о ценности товара, достигнутое покупателями, продавцами и колеблющимися игроками в момент сделки.
    У многих трейдеров нет четкого представления о том, что они пытаются анализировать. Балансы компаний? Заявления руководителей Федеральной резервной системы? Прогнозы погоды для штатов, в которых выращивается соя? Пресловутые «космические вибрации» теории Ганна? Каждый график — это своеобразный опрос мнений участников рынка, который ведется непрерывно. Каждый тик на вашем экране отражает сиюминутный консенсус всех участников рынка. Максимальные и минимальные цены, длина каждого столбика, угол наклона каждой линии тренда, время формирования каждой модели на графике — все это отражает различные аспекты поведения биржевой толпы. Способность распознать эти модели помогает нам решать, когда лучше делать ставку на быков, а когда — на медведей.
    Когда во время избирательных кампаний проводятся опросы общественного мнения, у тысяч людей спрашивают, как они собираются голосовать. Хорошие опросы помогают более уверенно врать публике, почему политики и готовы платить за них. Финансовые рынки работают по двухпартийной системе — есть партии «быков» и «медведей», а также огромное молчаливое большинство неопределившихся трейдеров, которые могут поддержать любую из партий. Технический анализ — опрос мнений участников рынка. Если он показывает, что побеждают быки, следует закрывать короткие позиции и играть на повышение. Если крепчают медведи, нужно играть на понижение. А когда исход предстоящих выборов не ясен, умный трейдер стоит в сторонке, что является вполне законной биржевой позицией и единственной, при которой вы никогда ничего не потеряете.
    Поведение одного человека предсказать трудно, но толпа намного примитивнее, ее поведение более стереотипно и более предсказуемо. Нам не надо спорить с толпой и говорить ей, что рационально, а что нет. Нам надо понять настроение толпы и определить, как долго оно может сохраняться. Если рынок повышается и оптимизм толпы нарастает, следует открывать длинные позиции. Когда оптимизм толпы начинает падать, пора продавать и фиксировать прибыль. Если же толпа мечется в нерешительности, лучше отойти в сторонку и подождать, пока настроение рынка не определится.
Что означают иены
    Максимальные и минимальные цены, цены открытия и закрытия, дневные колебания и недельные диапазоны отражают поведение рыночной толпы. Графики и индикаторы — это окна, через которые мы рассматриваем ее психологию. Для того чтобы изучать любой предмет, нужно четко представлять, что именно является предметом изучения.
    Многие участники рынка вышли из научной и инженерной среды и склонны применять методы точных наук. Например, они пытаются отфильтровывать рыночный шум, с тем чтобы получить чистый сигнал о начале нового тренда. Такие подходы могут быть полезны, но из них нельзя построить автоматическую систему биржевой игры, поскольку рынок не подчиняется законам физики. Цены отражают психологию толпы, которая подчиняется совсем другим, гораздо менее точным законам. В физике можно провести исчерпывающие расчеты и предсказать, как будет протекать процесс. На рынке толпа всегда может подбросить какую-то пакость. Здесь мы действуем в обстановке неопределенности, почему и приходится защищать капитал, пользуясь методами, о которых мы поговорим ниже.
    Цена открытия. Цена открытия, первая цена дня, отмечается на столбиковом графике горизонтальной черточкой слева от столбика. Цена открытия отражает приток приказов, поступивших с прошлого вечера. Кто отдал их? Скорее всего, это были мелкие спекулянты, прочитавшие новости после работы, или сотрудники финансовых отделов неповоротливых компаний, которые весь день просидели на совещаниях, дожидаясь одобрения сделки начальством. Все эти люди размещают заявки до открытия рынка. Цены открытия отражают мнения не слишком информированных биржевиков.
    Когда эти люди покупают или продают, кто стоит с противоположной стороны этих сделок? Как правило, это профессиональные участники рынка, но они помогают дилетантам не благотворительности ради. Если трейдеры в зале видят, что перед открытием поступает больше заявок на покупку, они открывают рынок на более высоком уровне, заставляя посторонних переплачивать. Профессионалы при этом открывают короткие позиции, так что даже незначительное снижение цен приносит им прибыль. Если перед открытием рынка толпу охватывает страх и преобладают заявки на продажу, трейдеры в зале открывают рынок по более низким ценам. Они покупают так дешево, что даже маленький подъем приносит им прибыль.
    Цена открытия устанавливает первый баланс дня между инсайдерами («своими») и посторонними, между профессионалами и дилетантами. Если вы занимаетесь краткосрочной игрой, отслеживайте диапазон цен открытия, отмечая максимальную и минимальную цены за первые 15–30 минут торгов. Зачастую из этого диапазона происходит прорыв, который показывает, кто берет верх на рынке. Ряд систем внутридневной игры построен на отслеживании таких прорывов.
    Одна из самых интересных возможностей для открытия позиций появляется, когда рынок открывается с разрывом против направления планируемой сделки. Допустим, проанализировав ситуацию вечером, вы пришли к выводу, что следует приобрести некую акцию. К утру поступили неприятные новости, начали поступать приказы на продажу, и акция открылась значительно ниже, чем ожидалось, с разрывом вниз по сравнению со вчерашней ценой закрытия. Если падение прекращается выше уровня, на котором вы собирались ставить защитный стоп-приказ, отдавайте приказ купить по цене на несколько тиков выше верхней точки диапазона открытия. Это позволит вам приобрести товар со скидкой.
    Максимальная цена. Почему цены растут? Стандартный ответ — покупателей больше, чем продавцов, — нелогичен, поскольку в каждой сделке есть покупатель и продавец. Цены растут, когда у покупателей больше денег и энтузиазма, чем у продавцов.
    Покупатели зарабатывают на росте цен. Их прибыль растет с каждым тиком, они покупают побольше акций, звонят друзьям и советуют им тоже купить. Наконец, цена достигает уровня, на котором у быков уже нет лишних денег. Некоторые из них начинают фиксировать прибыль, а медведи видят, что цены завышены, и самые смелые начинают открываться на понижение. Цена достигает максимального уровня и начинает падать. Момент разворота — это момент наибольшей силы быков.
    Верхняя точка каждого столбика отражает максимальную силу быков за соответствующий период времени. Верхняя точка дневного столбика отражает максимальную силу быков за данный день, недельного — максимальную силу быков за данную неделю, а пятиминутного — их максимальную силу за эти пять минут.
    Минимальная цена. Медведи зарабатывают, когда цены падают. У тех, кто играет на понижение, прибыль возрастает каждый раз, когда цена опускается на тик. По мере падения цен быки начинают осторожничать и отменяют приказы на покупку, считая, что позже купят дешевле. Когда быки перестают выставлять рога, медведям становится еще легче сбивать цены своими продажами.
    Спад цен замедляется по мере того, как у медведей иссякают свободные средства. На сцене снова появляются быки. Опытные трейдеры начинают закрывать короткие позиции и открывать длинные. Цены начинают расти, оставив визитку — минимальную цену дня.
    Низшая точка каждого столбика отражает максимальную силу медведей на данном отрезке времени. Низшая точка дневного столбика соответствует максимальной силе медведей за день, недельного — за неделю, а пятиминутного — за пять минут. Несколько лет назад я разработал индикатор, описанный в книге «Как играть и выигрывать на бирже», который назвал «биржевой рентген». Он позволяет сравнивать относительную силу быков и медведей, измеряя расстояние, на которое высшие и низшие точки каждого столбика отстоят от средней цены.
    Цена закрытия. Цена закрытия отмечается на графике горизонтальной черточкой справа от столбика. Она отражает последнее соглашение о ценности инструмента за данный день. Эта цена печатается в биржевых сводках ежедневных газет и особенно важна на фьючерсных рынках, где на ее основе производятся расчеты по марже.
    Профессиональные трейдеры следят за рынком весь день. Утром они пользуются высокими ценами открытия, чтобы сыграть на понижение, или низкими ценами открытия, чтобы сыграть на повышение. Нормальный режим их работы состоит в игре против экстремальных движений цен в расчете на возвращение рынка к норме. Когда цены достигают пика и приостанавливаются, профессионалы начинают продавать, подталкивая цены к снижению. А когда цены стабилизируются после снижения, профессионалы начинают покупать, способствуя подъему.
    При открытии рынка объем покупок и продаж, совершаемых дилетантами, очень высок, но по ходу дня он постепенно снижается. Сделав то, что хотели, любители отходят в сторону, и поэтому ближе к закрытию на рынке доминируют профессионалы.
    Цены закрытия отражают мнения профессиональных трейдеров. Взгляните на любой график, и вы заметите, насколько часто цены открытия и закрытия находятся на разных концах ценового столбика. Это происходит потому, что любители и профессионалы обычно играют друг против друга.
    Японские свечи и пункто-цифровые графики. Столбиковые графики наиболее популярны, но есть и другие методы отслеживания цен. В 1990-е годы на Западе получили распространение так называемые японские свечи. У каждой свечи есть тело и два фитиля — один вверху, другой внизу. Тело отражает разницу между ценами открытия и закрытия. Кончик верхнего фитиля обозначает максимальную цену дня, а нижнего — минимальную. Аналитики, работающие с японскими свечами, считают, что самая важная информация дня — соотношение цен открытия и закрытия. Если цена закрытия выше цены открытия, тело свечи белое, а если ниже — черное.
    Высота тела свечи и длина фитилей отражают соотношение сил межу быками и медведями. Каждая модель, образованная одной или несколькими свечами, позволяет лучше понять, как разворачивается борьба на рынке, и принять решение об игре на повышение или понижение.
    Недостаток японских свечей в том, что они толстые и занимают слишком много места. Разместив на экране компьютера дневной столбиковый график, можно увидеть пять или шесть месяцев, не сжимая масштаб времени. А если начертить свечи, то в лучшем случае на экране поместится информация за два месяца. В конечном счете график свечей содержит не больше информации, чем столбиковый. Поэтому, начертив обычный столбиковый график с ценами открытия и закрытия и дополнив его несколькими техническими индикаторами, можно понять ситуацию на рынке не хуже, а может быть, и лучше, чем при использовании свечей. Японские свечи помогают некоторым трейдерам, но не всем. Если они вам нравятся, пользуйтесь ими. А если не нравятся, сосредоточьтесь на столбиковых графиках и не думайте, что упустили что-то важное.
    Пункто-цифровые графики отслеживают только цены, игнорируя объем торгов. Они отличаются от столбиковых графиков и японских свечей тем, что у них нет горизонтальной оси времени. Когда активность торгов падает, пунктоцифровой график тоже замирает, так как новые отметки в виде значков «X» и «О» делаются на нем только при изменении цен на определенную величину. На таких графиках хорошо видны области активности и застоя, что помогает трейдерам определять уровни поддержки и сопротивления, где тренд может развернуться. Пункто-цифровые графики появились гораздо раньше, чем столбиковые. Профессионалы в зале иногда чертят их на задней обложке блокнота для регистрации сделок.
    Выбор типа графика — дело вкуса. Выбирать нужно тот график, с которым вам удобнее работать. Я предпочитаю столбиковые графики, но многим трейдерам больше нравятся пункто-цифровые графики или японские свечи.
График — отражение реальности
    Тики складываются в столбики, а из тех, в свою очередь, складываются графические модели. Так толпа оставляет на графиках следы своих эмоций. Знающие трейдеры распознают модели и используют их в своей игре. Они ждут появления знакомой модели, как рыболов ждет движения поплавка в знакомом месте на реке.
    Любители часто перескакивают с одного рынка на другой, но профессионалы предпочитают годами работать на одном и том же. Они внимательно изучают повадки рыбы, которую ловят. Когда они видят, что цена отслеживаемой ими акции снизилась до уровня, где раньше было основание, они начинают покупать. Их покупки помогают остановить падение цен и разворачивают тренд вверх. По мере роста цен профессионалы сокращают покупки, а на рынок устремляются любители, которых привлекли «хорошие новости». Когда подъем замедляется, профессионалы начинают сливать свои акции. Их продажи останавливают рост цен и разворачивают тренд вниз. Дилетанты при этом пугаются и начинают выбрасывать свои акции, ускоряя падение цен. Когда цены падают до уровня, вблизи которого профессионалы вновь начинают покупать, весь цикл повторяется сначала.
    Этот цикл не математически точен, и поэтому механические торговые системы не дают стабильно хороших результатов. Применять технические индикаторы надо с головой. Прежде чем приступать к рассмотрению конкретных графических моделей, давайте разберемся с терминологией.
    Восходящие и нисходящие линии тренда. Рыночные цены движутся как по невидимым тропам. Когда каждый новый пик на графике выше предыдущего, это признак восходящего тренда. Когда впадины все ниже и ниже, действует нисходящий тренд.
    Мы определяем восходящий тренд, проведя линию через впадины. Мы опираемся на них потому, что пики во время восходящего тренда зачастую очень неровные.
    Мы определяем нисходящий тренд, проведя линию через пики. Каждая впадина по ходу нисходящего тренда должна быть ниже предыдущей, но из-за паники среди слабых инвесторов это снижение может быть очень неровным. Поэтому нисходящая линия тренда, соединяющая пики, дает более достоверную картину.
    Самой важной характеристикой линии тренда является направление ее наклона. Когда линия идет вверх, ситуацию контролируют быки, а если она направлена вниз, значит, инициативу перехватили медведи. Эта информация тем достовернее, чем длиннее линия и чем больше у нее точек касания с ценами. Угол наклона линии тренда отражает эмоциональную температуру рыночной толпы. Тренд с умеренным наклоном может длиться долго. Если движение цены ускоряется, линию тренда следует провести заново, она становится круче. Наклон восходящей или нисходящей линии тренда в 60° и более обычно указывает на приближение смены тренда. Такое иногда наблюдается на конечной стадии истерического движения цен.
    Линии тренда можно вычерчивать как на бумаге с помощью линейки, так и на компьютере. Чертить их, как и уровни поддержки и сопротивления, лучше всего по краям зон активности, а не через экстремальные точки. Зоны активности отражают поведение толпы, а экстремальные точки указывают лишь на панику среди самых слабых ее представителей.
    Хвостымодель «кенгуру». Тренды длятся долго, но хвосты формируются всего лишь за несколько дней. Они дают ценную информацию о психологии рыночной толпы, помогая узнать зону разворота и сыграть на нем.
    Хвост — это однодневный резкий выпад в направлении тренда, за которым наступает разворот. Для формирования хвоста необходимо минимум три столбика, при этом предыдущий и последующий столбики относительно короткие, а средний — хвост — очень длинный. О том, что это хвост, нельзя точно знать до следующего дня, когда очередной столбик резко уменьшится и хвост останется торчать. Хвост всегда выступает из плотного сплетения цен, его нельзя не заметить.
    Кенгуру, в отличие от лошади или собаки, движется вперед, отталкиваясь от земли хвостом. Легко сказать, куда собирается прыгнуть кенгуру — всегда в
    Рис. 5.1. Линии тренда; хвосты кенгуру
    Линии восходящих трендов следует чертить по впадинам. Линии нисходящих трендов следует чертить по пикам. Учтите, что иены могут иногда выходить за линию, не нарушая тренда. Обратите внимание, что иены как будто прикреплены резинками к линиям тренда и могут отклоняться от них лишь до определенной степени. Следует открывать позиции в направлении наклона линии тренда и как можно ближе к ней. Когда иена достигает нового максимума или минимума, это означает, что резинка натянута до предела и пора фиксировать прибыль. У правого края графика тренд направлен вниз, при этом иены отошли от линии тренда на максимальную дистанцию с мая. Если вы играете на понижение, пора подумать о фиксации прибыли.
    Обратите внимание на несколько столбиков, выступающих далеко вниз в мае, ноябре и апреле и далеко вверх — совсем недавно в мае. Это так называемые «хвосты кенгуру», которые обычно указывают на смену тренда. Рынок достигает нового максимума или минимума, вычерчивая столбик, который значительно длиннее и предыдущих, и следующих, а затем, разворачиваясь, отталкивается от этой экстремальной цены. Хвост кенгуру можно определить по следующему за ним столбику и торговать, делая ставку на смену тренда.
    направлении, противоположном направлению хвоста. Если хвост указывает на север, то кенгуру прыгнет на юг, а если хвост направлен на юг, кенгуру прыгнет на север. Рыночные хвосты обычно указывают на поворотный момент в движении цен. По хвосту нельзя предсказать, как долго цены будут двигаться в новом направлении, но первый «прыжок» обычно продолжается несколько дней, что создает возможности для трейдеров. Можно получить хорошие результаты, научившись распознавать хвосты и играя в противоположном направлении.
    Прежде чем торговать на основе какой-либо графической модели, следует понять, что она сообщает о рынке. Почему рынок отскакивает от хвоста?
    Владельцами биржи являются ее члены, которые получают основную прибыль от объема торгов, а не от трендов. Рыночные цены колеблются, отыскивая уровни, привлекающие максимальный объем торгов. Члены биржи не знают, где эти уровни, но пытаются нащупать их то выше, то ниже. Хвост свидетельствует о том, что рынок испробовал данный уровень цен и отверг его.
    Если рынок падает и тут же подскакивает, это значит, что низкие цены не привлекают большого объема торгов. Естественно, что вслед за этим начинается подъем, так как рынок пытается определить, увеличится ли объем торгов при более высоких ценах. Если же цены делают выпад вверх, а затем обваливаются, оставив направленный вверх хвост, это показывает, что более высокий уровень цен не приводит к росту объема. Тогда члены биржи начинают игру на понижение, чтобы прощупать, не приведет ли снижение цен к увеличению объема торгов. Хвосты служат индикаторами разворотов именно потому, что члены биржи — владельцы рынка — ищут больший объем, стремясь максимизировать свой доход.
    Всякий раз, когда вы замечаете очень высокий столбик (в несколько раз выше средней высоты за последние месяцы) в направлении действующего тренда, будьте готовы к появлению хвоста. Если на следующий день появится очень короткий столбик у основания предыдущего, то это, скорее всего, хвост. Будьте готовы открыть позицию в направлении, противоположном хвосту, до закрытия рынка в тот день.
    Если на графике появляется хвост, свисающий вниз, открывайте длинную позицию у основания этого хвоста. Разместите защитный стоп-приказ примерно на уровне середины хвоста. Если рынок начнет «жевать» свой хвост, закрывайте позицию без промедления. Ориентиры для фиксации прибыли по таким длинным позициям лучше всего определять, используя скользящие средние и каналы (см. раздел «Индикаторы — пять патронов в обойме»).
    Если на графике появляется хвост, торчащий вверх, открывайте короткую позицию у основания этого хвоста. Разместите защитный стоп-приказ примерно на уровне середины хвоста. Если цена начнет взбираться по хвосту, закрывайте позицию, не дожидаясь, пока цена снова доберется до кончика хвоста. Определяйте ориентиры для фиксации прибыли с помощью скользящих средних и каналов.
    Вести операции с помощью хвостов можно в любом масштабе времени. Чаще всего пользуются дневными графиками, но можно использовать и часовые или недельные. Величина изменения цен зависит от масштаба времени. Хвост на недельном графике приведет к значительно большему изменению цен, чем на пятиминутном.
    Уровни поддержки и сопротивления, ложные прорывы. Для большинства трейдеров и инвесторов решение купить или продать зависит не только от финансовых, но и от эмоциональных факторов. Эмоции биржевиков могут либо ускорить тренд, либо привести к его развороту.
    Чем дольше рынок сидит на определенном уровне, тем больше там собирается покупателей и продавцов. Предположим, что цена акции упала с 80 до 70 и торговля велась на этом уровне в течение нескольких недель, пока множество участников рынка не пришло к выводу, что найден уровень поддержки и рынок достиг дна. Что, если неожиданные массивные продажи столкнут цены до 60? Самые сообразительные трейдеры быстро закроют длинные позиции по 69 или 68, остальные же будут сидеть и терпеть в течение всего тяжелого периода снижения цен. Если неудачники не сдадутся на уровне 60 и продержатся, пока рынок не вернется к 70, болезненный опыт подскажет им, что нужно воспользоваться шансом и выйти из игры без потерь. Они начнут продавать, и подъем будет остановлен по крайней мере на время. Воспоминаниями трейдеров о перенесенной боли и объясняется тот факт, что уровни поддержки при движении цен вниз превращаются в уровни сопротивления при их подъеме, и наоборот.
    Сожаление — другой психологический фактор, помогающий создать уровни поддержки и сопротивления. Если акция какое-то время продается по 80, а затем цена вырастает до 95, то те, кто не догадался купить по 80, чувствуют, что удача уплыла у них из рук. Если цены снова приблизятся к 80, трейдеры, сожалеющие об упущенной возможности, начнут активно скупать акции.
    Уровни поддержки и сопротивления могут влиять на рынок в течение нескольких месяцев и даже лет, потому что у инвесторов хорошая память. Когда цены возвращаются к прежним уровням, некоторые пользуются моментом, чтобы увеличить свои позиции, а другие — чтобы выйти из игры.
    Работая с графиком, начертите на нем линии поддержки и сопротивления, соединив последние пики и впадины. В этих зонах тренды зачастую ослабевают, и поэтому имеет смысл здесь открывать новые позиции или фиксировать прибыль. Помните, что эти уровни не являются жесткими, они больше похожи на проволочный забор на ферме, чем на стеклянную перегородку. Если по стеклу ударить, оно разбивается, а в проволочный забор быки могут просовывать морды, и он будет прогибаться, но выстоит. На рынках часто наблюдаются ложные прорывы ниже уровня поддержки или выше уровня сопротивления, но после кратковременных прорывов цены вновь возвращаются в пределы своих коридоров.
    Ложный прорыв вверх происходит, когда цена поднимается выше уровня сопротивления, привлекая покупателей, а затем меняет направление и падает. Ложный прорыв вниз происходит, когда перед началом подъема цены падают ниже уровня поддержки, привлекая медведей, а затем разворачиваются вверх. Ложные прорывы предоставляют отличные возможности для профессионалов. Они похожи на хвосты с той лишь разницей, что хвост представлен на графике одним длинным столбиком, а ложный прорыв может состоять из нескольких столбиков, которые могут быть не очень высокими.
    Что вызывает ложные прорывы и как использовать их в своей игре? После длительного роста цены достигают уровня сопротивления, останавливаются и начинают колебаться. Профессионалы знают, что есть много заявок на покупку по ценам выше уровня сопротивления. Некоторые из них были размещены трейдерами, желающими сыграть на новом прорыве, другие — это защитные стоп-приказы трейдеров, открывших короткие позиции в период роста цен. Профессионалы всегда знают, где находится большинство стоп-приказов, так как именно к ним поступают приказы клиентов о покупке и продаже.
    Ложный прорыв происходит, когда профессионалы организуют охоту на стоп-приказы. Например, если цена акции держится. чуть ниже уровня сопротивления (60), трейдеры в зале могут активно начать покупать около 58,85. Продавцы отступают, цены поднимаются выше 60, и приводятся в действие стоп-приказы на покупку. Исполняя клиентские приказы на покупку, трейдеры в зале начинают активно продавать и закрывают длинные позиции в районе 60–60,50. Когда же профессионалы замечают, что стоп-приказы на покупку иссякают, они разворачиваются и начинают играть на понижение. Цены вновь опускаются, оставляя на графике ложный прорыв выше 60.
    Фьючерсы на индекс S&P 500 особенно славятся ложными прорывами. День за днем этот рынок прорывается выше максимальной или ниже минимальной цены предыдущего дня на несколько тиков (тик — это минимальное разовое изменение цены инструмента, допустимое на бирже, где идет торговля данным инструментом). В этом одна из причин исключительной сложности торговли индексом S&P, однако новички слетаются на этот рынок, как мухи на мед, где профессионалы и хлопают их день за днем.
    После ложных прорывов на рынке возникают прекрасные возможности для игры. Возврат цен в коридор после ложного прорыва вверх позволяет нам увереннее играть на понижение, размещая стоп-приказ на уровне верхней точки ложного прорыва. Аналогично после ложного прорыва вниз и возврата цен в коридор можно с большей уверенностью играть на повышение, ставя защитный стоп-приказ на уровне низшей точки прорыва.
    Если вы опасаетесь ложного прорыва, защищайте свои позиции, уменьшая объем сделки и размещая защитный стоп-приказ дальше, чем обычно. Если ваш стоп-приказ сработает, будьте готовы вновь открыть позицию.
    Построив игру так, что риск по каждой отдельной сделке составляет лишь небольшую часть вашего капитала, вы приобретаете много преимуществ. Вы можете более гибко размещать защитные стоп-приказы. Когда рынок крайне волатилен, можно защитить длинную позицию покупкой опциона «пут», а короткую — покупкой опциона «колл». Наконец, в случаях, когда ложный прорыв бьет по вашему защитному стоп-приказу, не бойтесь снова открыть позицию.
    Рис. 5.2. Уровни поддержки и сопротивления, ложные прорывы
    В сентябре иены акций CIEN достигли пика чуть ниже 140, а в октябре, прорвав этот уровень, поднялись выше 150, чтобы спустя несколько дней вновь упасть ниже предыдущего пика. Какой-то бедолага купил их по иене выше 150 — видно, ему очень было надо! Этот ложный прорыв вверх ознаменовал коней бычьего рынка.
    В условиях медвежьего рынка в декабре сформировалось основание на уровне 65, но в январе отчаявшиеся продавцы сбросили достаточное число акций, чтобы иена на короткое время упала до 60 — ложный прорыв вниз. У правого края графика иены поднялись выше предыдущего основания. Капкан для медведей захлопнулся с 50-процентным подъемом за один лишь месяц. Такие сигналы легче распознавать с помощью технических индикаторов, о которых мы поговорим позже.
    Новички обычно стараются открыться один раз и остаются вне игры после срабатывания стоп-приказа, но профессионалы часто делают несколько попыток входа, пока не добьются нужного результата.
    Двойные вершины и основания. Быки зарабатывают, когда цены растут. Всегда находятся те, кто фиксирует прибыль во время подъема, но на их место приходят другие, и рост цен продолжается. Любой подъем в конце концов достигает уровня, на котором достаточное число быков говорит себе: «Все это прекрасно, а потом, может, будет еще прекраснее, но лучше я возьму наличность». Подъем обычно достигает высшей точки, когда достаточное число состоятельных быков начинают фиксировать прибыль, а вновь пришедшие быки не могут восполнить средства, выведенные с рынка.
    Когда цены, достигнув пика, начинают снижаться, самые сообразительные из быков, заблаговременно снявшие прибыль, чувствуют себя наиболее спокойно. Другие же, которые пришли на рынок позже и все еще держат длинные позиции, опасаются, что попались. Их прибыли тают и превращаются в убытки. Держать ли им позиции или закрываться?
    Если достаточное число состоятельных быков придет к выводу, что цены упали слишком низко, они вступят в игру и начнут покупать. Возобновление подъема привлечет новых быков, но после того, как цены приблизятся к предыдущему пику, следует ожидать массированных продаж. Многие трейдеры, попавшие в ловушку во время предыдущего спада, дали себе зарок выйти из игры, если только рынок даст им второй шанс.
    Когда цены возвращаются к предыдущему пику, основной вопрос — поднимутся ли они до нового максимума или образуют двойную вершину, а затем вновь упадут. Ответить на этот вопрос нам помогут технические индикаторы. Если они сильны и указывают на продолжение тренда, следует удерживать позицию. Если же они образуют медвежье расхождение (см. раздел «Индикаторы — пять патронов в обойме»), значит, нужно фиксировать прибыль в районе второго пика.
    То же происходит, когда рынок формирует основания. Цены падают до нового минимума, достаточное число сообразительных медведей закрывает короткие позиции, и на рынке начинается подъем. Когда подъем заканчивается и цены вновь идут на спад, все отслеживают предыдущий минимум — удержится он или нет. Если медведи сильны, а быки осторожны, то цены прорвутся ниже и нисходящий тренд сохранится. Если же медведи слабы, а быки крепки, цены остановятся вблизи предыдущего минимума, образовав двойное основание. Технические индикаторы помогают вычислить, какой сценарий наиболее вероятен.
    Рис. 5.3. Двойные вершины и основания; объем торгов цены акций Callaway Golf (ELY) достигли пика на уровне 27,18 в марте (точка А) и затем вновь пытались штурмовать эту высоту, достигнув в апреле уровня 26,95 (точка В). Несколько дней спустя стала ясно видна двойная вершина. При этом многие индикаторы (которые мы обсудим позже) указывали на медвежье расхождение.
    В июне, после смерти основателя компании и изобретателя знаменитой клюшки для гольфа «Большая Берта», акции компании рухнули. Это была типичная эмоциональная реакция — держатели акций начали сбрасывать их, не задумываясь о том, может ли смерть одного человека привести к краху крупной, устойчиво работающей компании. Такие падения цен пугают еще большее число акционеров и заставляют их избавляться от акций. Обратите внимание на невиданный всплеск объема торгов, указывающий на массовую панику. Низшая точка (С) очень похожа на «хвост кенгуру», хотя и не в самом классическом виде. Затем цены пошли вверх, преодолев в точке D уровень 1 7. Трейдеры называют такие ситуации «прыжком дохлой кошки» — они вызваны не напором быков, а отскакиванием мертвого тела от асфальта.
    У правого края графика цены акций Callaway Golf (ELY) снова постепенно снижаются к своему предыдущему минимуму при низких объемах торгов. Если они поднимутся от этого уровня, сформируется двойное основание. Это довольно типичный ход событий: обвал цен с последующим подскоком — «прыжком дохлой кошки», затем медленное снижение до второго основания, после которого, вероятнее всего, начнется устойчивый рост.
    Треугольники. Треугольник — это область застоя, пауза, во время которой успешные игроки фиксируют прибыль, на их место приходят новые любители играть по тренду, в то время как их противники играют против предыдущего тренда. Этот участок можно сравнить с железнодорожной станцией — поезд останавливается, одни пассажиры выходят, другие входят, но может оказаться, что станция конечная и поезд последует в обратном направлении.
    Верхняя граница треугольника показывает, где продавцы пересиливают покупателей и не дают ценам расти. Нижняя граница показывает, где покупатели одерживают верх над продавцами, не давая ценам падать. По мере того, как линии сходятся, вероятность прорыва повышается. Если исход сомнителен, то предпочтение надо отдавать тренду, наблюдавшемуся до треугольника. Угол между сторонами треугольника отражает соотношение сил быков и медведей, помогая подсказать направление предстоящего прорыва.
    У восходящего треугольника верхняя сторона горизонтальная, а нижняя направлена вверх. Верхняя горизонталь показывает, где медведи пересиливают покупателей. Они должны быть довольно сильны, чтобы спокойно ждать, когда цены поднимутся до нужного им уровня, прежде чем продавать в большом объеме. В то же время быки становятся все агрессивнее, активно подталкивая цены вверх.
    На кого ставить деньги? Исход игры всегда немного неясен, но осмотрительные трейдеры обычно размещают приказы на покупку чуть выше верхней границы восходящего треугольника. Так как продавцы находятся в обороне, в случае успеха быков прорыв должен быть резким. В этом логика покупки на прорывах вверх из восходящего треугольника.
    У нисходящего треугольника нижняя сторона горизонтальная, а верхняя направлена вниз. Нижняя горизонталь показывает, что быки твердо держат оборону. В то же время медведи ведут себя все более агрессивно, продавая по все более низким ценам, подталкивая рынок вниз.
    На кого ставить трейдеру — на быков или на медведей? Опытные биржевики обычно размещают приказы на продажу чуть ниже нижней границы нисходящего треугольника. Покупатели защищают этот уровень, но если быки сдадутся после длительной борьбы, прорыв, скорее всего, будет резким. В этом логика открытия коротких позиций на прорывах вниз из нисходящего треугольника.
    Симметричный треугольник показывает, что силы быков и медведей равны. Быки продолжают играть на повышение, а медведи — на понижение. Ни та, ни другая группа не уступает, и их борьба должна завершиться до того, как цены достигнут вершины треугольника. В таких случаях прорыв чаще происходит в направлении ранее действовавшего тренда.
    Inti Bulkiest М IBM
    Рис. 5.4. Треугольники, вымпелы и прямоугольники
    Модели на графике — это следы быков и медведей. Модели A и D называют вымпелами — они представляют собой плотное сплетение иен, следующее за резким трендом. Если вымпел направлен в сторону тренда (А), то этот тренд вскоре разворачивается. Если вымпел направлен против тренда (D), то после периода консолидации тренд обычно сохраняется. Приказы имеет смысл устанавливать выше или ниже границы вымпела.
    Модель В — это симметричный треугольник, а модель С — восходящий. Прорывы после треугольника обычно происходят в направлении предыдущего тренда, особенно когда треугольники невелики и состоят всего лишь из нескольких столбиков. Модель Е — прямоугольник. Обратите внимание, как быки и медведи напирают на границы прямоугольника, вызывая кратковременные ложные прорывы, — не спешите играть в их направлении. Смена тренда подтверждается, когда иены явно вырываются за границы прямоугольника.
    Y правого края графика иены выпали из прямоугольника, который теперь представляет собой уровень жесткого сопротивления. Цены напоминают человека, провалившегося под лед. Тренд направлен вниз, а небольшие подьемы дают хорошие возможности для открытия коротких позиций.
    Объем торгов. Каждая единица объема отражает сделку между двумя людьми — покупателем и продавцом. Объем можно измерять по-разному: числом акций, контрактов или объемом денег, перешедших из рук в руки. Графически объем обычно отражается в виде гистограммы ниже графика цен и несет в себе важную информацию о действиях быков и медведей. Как правило, рост объема указывает на силу тренда, а его падение — на слабость тренда и возможность разворота.
    Объем отражает уровень боли среди биржевиков. При каждом изменении цен кто-то выигрывает, а кто-то проигрывает. Рынку необходимы новые неудачники, чьи деньги пополняют карманы победителей. Если рынок падает, только очень смелые или безрассудные быки совершают покупки, но без них не будет и роста объема. А при восходящем тренде лишь очень смелые или безрассудные медведи начинают играть на понижение. Рост объема торгов показывает, что новые неудачники продолжают выходить на рынок, поддерживая существующий тренд. Когда неудачники начинают уходить с рынка, объем торгов падает и тренд слабеет. Таким образом, объем торгов дает трейдерам ценную информацию о том, что происходит на рынке.
    Всплеск объема до необычно высокого уровня при прорыве цен из торгового коридора зачастую указывает на начало нового тренда. Высокий всплеск во время установившегося тренда чаще указывает на приближение разворота. Чрезвычайно высокий объем, превышающий средний объем за последние недели в три раза и более, указывает на рыночную истерию. Такая ситуация возникает, когда боязливые быки наконец решают, что восходящий тренд теперь надежен, и бросаются покупать, или когда опасливые медведи решают, что рынок будет падать в бездну, и бросаются играть на понижение.
    Расхождения между ценой и объемом торгов обычно обозначают поворотные моменты на рынке. Если цены поднимаются до нового максимума, а объем падает, это показывает, что участники рынка теряют интерес к восходящему тренду. Если цены падают до нового минимума, а объем при этом усыхает, это значит, что снижение цен не вызывает большого интереса и возможен разворот вверх. Цена гораздо важнее объема торгов, однако опытные трейдеры всегда анализируют объем, для того чтобы понять степень вовлеченности рыночной толпы в текущий тренд. Для более точной оценки объема лучше пользоваться индексом силы, описанным в следующем разделе. Изменения объема, выявленные с помощью индекса силы, позволяют трейдерам делать важные выводы о состоянии тренда.

ИНДИКАТОРЫ — ПЯТЬ ПАТРОНОВ В ОБОЙМЕ

    У меня был друг, который прошел войну на танке от Сталинграда до Вены. Держать танк на ходу ему помогали три инструмента: огромная отвертка, большая кувалда и крепкий мат. Он выжил и победил с тремя нехитрыми инструментами. В опасных условиях рынка мы можем последовать его примеру.
    Трейдер-новичок пытается урвать денег то здесь, то там. Сегодня он применяет один метод, а завтра — другой. Действуя необдуманно, он все время теряет деньги, обогащая лишь своего брокера и профессионалов в зале. Начинающий охотник отправляется в лес с арсеналом, который ему больше в тягость, чем в помощь. Опытный стрелок идет за добычей налегке.
    Начинающий охотник стреляет во все, что движется, даже в собственную тень. Опытный охотник точно знает, кого выслеживает, и берет с собой лишь горстку патронов. Простота ведет к дисциплине. Чтобы добиться успеха, трейдер должен выбрать небольшое количество рынков и небольшой набор инструментов и хорошо их освоить. Если следить всего лишь за пятью акциями, ваш анализ будет глубже, а результаты лучше, чем если бы вы следили за 50. Если пользоваться пятью индикаторами, то результаты будут лучше, чем с двадцатью пятью. Вы сможете расширить свой арсенал, если захотите, после того как научитесь стабильно зарабатывать на рынке.
    Индикаторы, которые мы рассмотрим, представляют собой выбор одного конкретного трейдера. Я называю этот подход «пять патронов в обойме». Столько зарядов было в старой армейской винтовке, и я стараюсь анализировать рынки, пользуясь не более чем пятью индикаторами. Если пять не дадут ответа, не помогут и десять — значит, условия в данный момент не подходят для трейдинга. Я предлагаю вам свой набор индикаторов как исходный пункт для вашего собственного выбора. Возьмите индикаторы, которые отражают разные аспекты поведения толпы, и отберите из них несколько основных инструментов, которые лучше других соответствуют вашему стилю анализа и игры.
    Инструменты, о которых мы поговорим, — скользящие средние, конверты, схождение/расхождение скользящих средних (MACD), гистограммы MACD и индекс силы — это кирпичики, из которых мы построим систему биржевой игры, описанную в следующей главе. Нет идеальных индикаторов — у всех есть свои достоинства и недостатки. Важно собрать торговую систему из индикаторов, сильные стороны которых дополнят, а недостатки — компенсируют друг друга.
Выбор инструментов
    Рынки часто озадачивают трейдеров. Например, они могут двигаться сразу в двух направлениях: повышаться на недельных графиках и понижаться на дневных. Рыночный тренд может резко развернуться, не послав вам телеграммы. Забытые всеми акции вдруг начинают пользоваться таким спросом, что взлетают, прожигая стоп-приказы, в то время как «горячие» акции становятся никому не нужны и «замерзают», замораживая и наш капитал.
    Игра на бирже сложна и нетривиальна. Рынки состоят из огромных толп людей, и технический анализ — это прикладная социальная психология. Для анализа различных сторон поведения рынка необходимо иметь несколько инструментов, но, прежде чем использовать любой из них, нужно понять, как он строится и что измеряет. Мы должны опробовать его на исторических данных и понять, как он работает в различных условиях. Начав работать с индикатором, будьте готовы настраивать его параметры, пока он не станет вашим личным инструментом, верным и надежным, как старый гаечный ключ.
    Набор инструментов или «черный ящик»? На рекламных страницах в журналах для трейдеров можно увидеть компьютер, из дисковода которого лезут стодолларовые банкноты. Я бы хотел заиметь такую машину, но попадаются только модели, у которых деньги двигаются в обратном направлении. Компьютер легко заглатывает деньги, но вытащить их из него — непростая работа. Все эти объявления предлагают «черные ящики» — компьютерные системы биржевой игры. Какой-то мудрец заложил в программу несколько правил, записал их на защищенную от копирования дискету или компакт-диск и теперь продает вам «отлично зарекомендовавшую себя» систему. Только введите данные и ждите точного совета, что делать. Программа вам скажет, когда покупать, а когда продавать! Если вы верите в подобные чудеса — ждите Деда Мороза с подарками.
    Фантастические результаты штампованных программ бессмысленны, так как их получают подгонкой новых правил к старым данным. Компьютеру не трудно показать, какие правила работали в прошлом. Черные ящики привлекают новичков, которым они внушают ложное чувство надежности. Система, созданная по принципу черного ящика, перестает работать, как только меняется обстановка на рынке, даже если в систему заложена функция самооптимизации.
    Хорошая программа предлагает набор инструментов для анализа рынка с целью принятия самостоятельных решений. Она помогает загружать в компьютер данные, чертить графики и накладывать на них индикаторы, включая те, что вы сами запрограммируете. Снабдив вас инструментами для создания графиков и анализа рынка, такие программы все же оставляют принятие решения за вами.
    Во всякой программе есть набор индикаторов, позволяющих в шуме цен распознать тренды и их развороты. Хорошие программы позволяют менять параметры индикаторов и даже добавлять свои собственные. Привлекательность индикаторов — в их объективности. Можно спорить о тренде на графике, но если индикатор указывает вверх, то это вверх, а если вниз — то вниз. Цены первичны, а индикаторы вторичны. Поэтому лучше всего работают простые индикаторы. Чем сложнее индикатор, тем дальше он от цен и от рыночной реальности.
    Индикаторы тренда и осцилляторы. Осваивать индикаторы — как учить иностранный язык. Надо погрузиться в эту среду и делать типичные ошибки новичков, пока не начнешь понимать, что тебе говорят и как на это отвечать.
    Хорошие технические индикаторы — простые инструменты, которые надежно работают, даже когда рынки меняются. Они относительно устойчивы к смене параметров. Если индикатор дает хорошие сигналы на основе 17-дневного окна, а при использовании 15-дневного перестает действовать, значит, он бесполезен. Хорошие индикаторы дают стабильные результаты при широком диапазоне установок.
    Все технические индикаторы делятся на три основные группы: индикаторы тренда, осцилляторы и психологические индикаторы. Используя тот или иной индикатор, необходимо знать, к какой группе он принадлежит, так как у каждой есть свои достоинства и недостатки.
    К индикаторам тренда относятся скользящие средние (moving averages), индикатор схождения/расхождения скользящих средних (MACD), система направленного движения (directional system) и другие. В больших трендах — большие деньги, и эти индикаторы помогают нам удерживать длинные позиции при восходящих трендах и короткие — при нисходящих. Инерция этих индикаторов помогает нам следовать за трендом. Отрицательной стороной этих индикаторов является то, что они всегда запаздывают при перемене тренда. Их преимущества и недостатки — две стороны одной медали.
    К осцилляторам относятся индекс силы (force index), скорость изменения (RoC), стохастический осциллятор (stochastic) и другие. Они помогают обнаруживать зоны разворота трендов, выявляя ситуации перекупленности (цены слишком высоки и готовы упасть) или перепроданности (цены слишком низки и готовы подняться). Осцилляторы очень эффективны в горизонтальных торговых коридорах, где они помогают выявлять развороты цен у верхней и нижней границ. В таких коридорах осциллятор может работать как банкомат, постоянно выдающий деньги, даже если суммы не очень большие. Недостаток осцилляторов в том, что они подают преждевременные сигналы к продаже при восходящих трендах и преждевременные сигналы к покупке при нисходящих трендах.
    Психологические индикаторы, такие как бычье соглашение (bullish consensus), индикатор вовлеченности трейдеров (commitments of traders, СОТ) и индекс новых максимумов-новых минимумов (new high-new tow index, NH-NL), оценивают общее настроение рынка. Они показывают, настроен ли рынок в целом на рост или падение цен и как меняются такие настроения.
    Индикаторы из разных групп часто противоречат друг другу. Например, во время длительного подъема цен индикаторы тренда растут, указывая, что надо покупать. В то же время осцилляторы сигнализируют о перекупленности и предлагают продавать. Прямо противоположное происходит при длительном падении цен. Тогда как индикаторы тренда идут вниз, подавая сигналы к продаже, осцилляторы указывают на перепроданность и подают сигналы к покупке. Каким из этих индикаторов верить? В середине графика ответ очевиден, но у правого края обстановка гораздо менее ясная, а ведь именно здесь нам приходится принимать решения о сделках.
    Некоторые новички закрывают глаза на эти сложности, выбирают один индикатор и следуют ему до тех пор, пока рынок не ударит по ним из-за угла. Другие проводят своего рода «опрос мнений», усредняя показания индикаторов. Делать это бессмысленно, так как ответы зависят от того, какие индикаторы были «опрошены». Если взять другие индикаторы, то и результаты будут иные. Проблему противоречий между индикаторами решает система тройного экрана, которую мы рассмотрим позже.
    Времякоэффициент пятерки. Экран компьютерного монитора легко вмещает примерно 120 столбиков графика, каждый из которых показывает цену открытия, максимум, минимум и цену закрытия. 120 столбиков на месячном графике, где каждый столбик представляет месяц, отразят историю вашей акции за десять лет. Можно вывести на экран недельный график и изучить картину подъемов и спадов за два года. Дневной график покажет, что происходило с ценами за несколько последних месяцев. А что даст часовой график, где каждый столбик представляет ситуацию за один час торгов? Он позволит увидеть картину за несколько дней и рассмотреть краткосрочные тренды. Можно еще увеличить масштаб — например, построить график, каждый столбик которого отражает одну минуту торгов.
    Глядя на эти графики, легко заметить, что рынки могут двигаться в разных направлениях одновременно. Например, недельный график показывает подъем, а дневной — спад. Или на часовом графике цены падают, а на десятиминутном — взлетают. На какой же тренд будем ориентироваться?
    Большинство новичков рассматривают графики лишь в одном масштабе — обычно дневном, пока новый тренд, возникший на графиках другого масштаба, не ударит их больно из-за угла. Анализируя только дневные графики, вы становитесь в ряд с тысячами других трейдеров, делающих то же самое. В чем же ваше преимущество перед ними?
    Рыночная ситуация настолько сложна, что ее необходимо анализировать в нескольких масштабах времени. Все они соединены «коэффициентом пятерки», о котором я впервые написал в книге «Как играть и выигрывать на бирже». Каждый масштаб больше предыдущего или меньше последующего примерно в пять раз. Месяц состоит почти из пяти недель. В неделе пять биржевых дней. Типичный биржевой день длится около пяти часов. Час можно разделить на десятиминутные интервалы, а один десятиминутный интервал — на пять двухминутных.
    Основной принцип системы тройного экрана, которую мы рассмотрим позднее, заключается в том, что, выбрав свой любимый масштаб времени, мы сразу же переходим к следующему, большему в пять раз. В этом масштабе мы принимаем стратегическое решение играть на повышение или на понижение. Затем мы возвращаемся к нашему любимому масштабу для принятия тактических решений: где купить или продать, а также где разместить приказы по ограничению потерь и снятию прибыли. Пользуясь фактором времени при анализе рынков, мы приобретаем важное преимущество перед другими трейдерами.
    Используйте, по крайней мере, два масштаба времени, но не более трех, поскольку это лишь засорит процесс принятия решений. При внутридневной игре по 30- и 5-минутным графикам недельные практически бесполезны. Если вас интересуют движения цен на недельных и дневных графиках, то виражи на 5-минутном графике — это просто рыночный шум. Определите интересующий вас масштаб времени, добавьте к нему масштаб на порядок выше и начинайте анализ.
Скользящие средние
    Скользящее среднее — один из самых старых, простых и наиболее полезных инструментов трейдера. Скользящие средние помогают выявлять тренды и находить наилучшие моменты для открытия позиций. На графиках цен они изображаются в виде линии, каждая точка которой соответствует самому последнему среднему значению цен.
    В чем суть скользящих средних, что они измеряют?
    Каждая цена отражает моментальное соглашение о ценности инструмента. Она — как фотоснимок рыночной толпы в момент сделки. Допустим, вы принесете мне фото своего друга и спросите — оптимист он или пессимист, бык или медведь? По одной фотографии судить очень трудно. Но если делать снимки с одной точки в течение десяти дней, то, наложив десять снимков один на другой, можно получить комбинированное фото, на котором выделятся типичные черты и размоются случайные. Если обновлять такое комбинированное фото ежедневно, у нас получится скользящее среднее настроения вашего друга. Если выложить такие комбинированные фотографии в ряд, по ним можно будет сказать, становится ваш знакомый веселее или угрюмее.
    Скользящее среднее — это комбинированное фото биржевой толпы. Его рост свидетельствует о том, что оптимизм рыночной толпы растет, в ней преобладают бычьи настроения. Его падение — признак растущего пессимизма, медвежьего настроя толпы.
    Скользящее среднее добавляет новые цены и отбрасывает старые. Оно зависит не только от цен, но и от метода вычисления. Мы должны принять несколько решений. Во-первых, нужно решить, какие цены мы будем усреднять. Необходимо выбрать ширину окна скользящего среднего: более широкое — для выявления долгосрочных трендов, более узкое — для выявления краткосрочных. Наконец, необходимо решить, какой тип скользящего среднего мы будем использовать.
    Какие цены усреднять? Трейдеры, работающие с дневными и недельными графиками, обычно усредняют цены закрытия. Это вполне разумно, так как цена закрытия — последнее соглашение дня о ценности инструмента — является самой важной ценой за день.
    На пятиминутных или часовых графиках цена закрытия не имеет такого большого значения. Дейтрейдерам целесообразнее усреднять не цены закрытия, а средние цены по каждому столбику, например: (Цена открытия + Максимальная цена + Минимальная цена + Цена закрытия) / 4 либо (Максимальная цена + Минимальная цена + Цена закрытия) / 3.
    Мы можем также вычислять скользящие средние значения индикаторов, например индекса силы (см. ниже). Дневной индекс силы связывает изменение цены с объемом торгов за один день. Усреднение этих значений дает более ровный график и выявляет более долгосрочные тренды индекса.
    Период расчета скользящего среднего. Скользящие средние помогают распознавать тренды. Растущее скользящее среднее дает сигнал играть на повышение, а падающее — на понижение. Чем шире окно скользящего среднего, тем ровнее и глаже линия. Оборотная сторона медали в том, что чем шире окно, тем медленнее скользящее среднее реагирует на смену трендов. Чем уже окно, тем точнее скользящее среднее отражает цены, но при этом оно больше подвержено ложным сигналам. Если выбрать слишком широкое окно, скользящее среднее не будет отражать многих важных разворотов. Короткие скользящие средние более чувствительны к переменам тренда, чем длинные. Те, что построены менее чем на десяти столбиках, уже не могут служить индикаторами трендов.
    Когда я писал «Как играть и выигрывать на бирже», то пользовался скользящими средними, построенными на 13 столбиках графика. Однако в последние годы я перешел на более длинные скользящие средние, помогающие обнаруживать более серьезные тренды и уменьшать количество ложных сигналов. Для анализа недельных графиков можно начать со скользящего среднего, построенного на данных за 26 недель — то есть за полгода. Затем можно попробовать уменьшить этот интервал и посмотреть, получите ли вы тот же результат без нарушения плавности скользящего среднего. При анализе дневных графиков можно начать со скользящего среднего с периодом 22 дня, что примерно соответствует числу биржевых дней в месяце, и затем посмотреть, нельзя ли сузить это окно. Но какое бы окно вы ни выбрали, обязательно проверьте его на собственных данных. Если вы отслеживаете лишь несколько рынков, то можете испробовать скользящие средние разной длины и подобрать лучшее для каждого рынка.
    Ширину окна любого индикатора лучше выражать не в днях, а в столбиках. Компьютер не знает, какой график вы анализируете — дневной, месячный или часовой. Он считает лишь столбики. То, что говорится в отношении дневных графиков, вполне применимо к недельным и месячным. Поэтому скользящее среднее с периодом 22 дня лучше называть скользящим средним с периодом 22 столбика.
    Хорошо знающие математику трейдеры могут использовать адаптируемое скользящее среднее, период которого меняется в зависимости от рыночных условий. Пользоваться им рекомендуют Джон Элерс (John Ehlers), Тушар Чанде (Tushar Chande) и Перри Кауфман (Perry Kaufman). Последняя книга Джона Элерса, названная им «Ракетный трейдинг» (Rocket Science for Traders), как раз и посвящена адаптации индикаторов к текущим условиям рынка.
    Какой тип скользящего среднего? Простое скользящее среднее вычисляется путем сложения цен в окне и деления суммы на ширину окна. Например, десятидневное простое скользящее среднее цен закрытия получается сложением цен закрытия за последние 10 дней и делением суммы на 10. Недостаток простого скользящего среднего в том, что каждая цена влияет на него дважды — один раз, когда она попадает во временное окно, а другой — когда выходит из него. Новая высокая цена подтягивает скользящее среднее вверх, подавая сигнал к покупке. Это хорошо, ведь нам и нужно, чтобы скользящее среднее реагировало на новые цены. Проблема в том, что через десять дней, когда эта высокая цена выпадет из нашего окна, скользящее среднее тоже упадет, подав сигнал к продаже. Получается нелепо, так как, в случае если мы сократим период расчета на один день, мы получим тот же сигнал к продаже на день раньше, а если увеличим окно на один день, то получим тот же сигнал на день позже. Таким образом, мы можем искусственно создавать сигналы, изменяя окно простого скользящего среднего!
    Эта проблема решается с помощью экспоненциального скользящего среднего (exponential moving average, ЕМА), которое присваивает наибольший вес самой последней цене. При этом старые цены не выбрасываются из формулы, а постепенно выдавливаются.
    EMA = Pсег. * K + EMAвч.* (1 — K),
    где:
    K = 2 /(N + 1);
    N — количество дней, за которые рассчитывается ЕМА (выбирается трейдером);
    Рсег. — сегодняшняя цена;
    ЕМАвч. — вчерашнее значение ЕМА.
    Сегодня уже мало кто рассчитывает индикаторы вручную. Компьютеры делают это намного быстрее и точнее. Если мы захотим узнать ЕМА цен закрытия за 22 дня, получим следующее: К = 2/(22+1) = 2/23 = 0,087. Умножив на это значение сегодняшнюю цену закрытия, умножив вчерашнее ЕМА на 0,913 (то есть 1–0,087) и сложив оба результата, мы получим сегодняшнее ЕМА. Трейдеры иногда спрашивают, как начинать рассчитывать ЕМА. Для начала рассчитайте простое скользящее среднее с периодом 22 дня, а затем переходите к ЕМА. Большинство индикаторов начинают подавать чистые сигналы только после того, как накопят данные за один или два месяца.
    Торговые сигналы. Самый важный сигнал ЕМА — это угол его наклона. Если ЕМА поднимается, значит, в рыночной толпе растут оптимистичные, бычьи настроения и надо играть на повышение. Если ЕМА понижается, значит, в толпе проявляется медвежий настрой — пора играть на понижение.
    Когда скользящее среднее возрастает, играйте на повышение. Когда скользящее среднее опускается, играйте на понижение. У трейдера всегда есть три выбора: играть на повышение, на понижение или выжидать. Скользящее среднее сокращает число вариантов до двух. Если оно повышается, нельзя играть на понижение: нужно либо покупать, либо ничего не делать. Если оно понижается, нельзя покупать: нужно либо играть на понижение, либо выжидать. Если же ЕМА начинает колебаться вверх-вниз, это говорит о неустойчивости рынка и отсутствии четкого тренда. В таких случаях уже не следует полагаться на индикаторы тренда. Нужно продолжать отслеживать ЕМА, но относиться к его сигналам скептически, пока не проявится новый тренд.
    Поступать вопреки сигналу скользящего среднего можно лишь в одном случае — когда вы пытаетесь «поймать» дно после бычьего расхождения между ценой и гистограммой MACD (о которой мы поговорим позже). При этом необходимо использовать жесткие защитные стоп-приказы. Если сделаете деньги — замечательно, но не думайте, что правила игры изменились. Трейдер, считающий, что он выше правил, теряет бдительность и проигрывает.
    Рис. 5.5. Скользящее среднее — основной тренд
    Экспоненциальное скользяшее среднее движется медленно, но неуклонно, как дорожный каток. Оно работает в любых временных рамках, но особенно хорошо на недельных графиках, помогая удерживаться на основном тренде, как бы он ни брыкался, пытаясь вас сбросить. Торговля в направлении ЕМА на недельных графиках позволяет переиграть многих конкурентов. Вы можете открыть и держать позицию в направлении движения ЕМА или вести краткосрочную игру, опираясь на дневные графики.
    На этом графике 26-недельное ЕМА отследило весь бычий тренд акций YHOO — от скромного начала немного выше нуля до пика в 250 долларов — и весь последующий медвежий тренд. Если вы с утра взглянете на ЕМА на недельном графике и будет играть в его направлении, будете в выигрыше!
    Безупречных индикаторов в природе нет, и у ЕМА есть свои недостатки, которые проявляются в торговых коридорах. Когда ЕМА начинает топтаться на месте, как это было в 1999 году, следует либо выйти из Игры, либо вести краткосрочную игру, не рассчитывая на долговременный тренд.
    Обратите внимание на три хвоста (и четвертый, который не так ярко выражен, как первые три). За каждым из них следовало снижение цены акций YHOO вдвое в течение нескольких недель.
    У правого края графика цены стоят на месте, а ЕМА опускается. Несмотря на дешевизну, никто не торопится покупать. Чтобы подтвердить новый значительный подъем, ЕМА должно выровняться и начать подниматься.
    Рис. 5.6. Сделки на уровне ценности и по «теории большего дурака»
    Покупая бумаги по ценам, близким к растущему скользящему среднему, вы покупаете на уровнях ценности (точки D и F). Требуется терпение, чтобы дождаться таких моментов, но это намного безопаснее, чем гнаться за рынком, покупая во время взлетов цен. Те, кто покупает по ценам выше уровня ЕМА, переплачивают в надежде потом продать кому-то, кто будет еще глупее и переплатит еще больше. Торопыги, покупающие близко к пикам (точки С и Е), либо сразу теряют деньги, либо долго и напряженно ждут шанса закрыть позицию без потерь — им уже не до прибыли.
    Графики многих акций и фьючерсов отражают повторяющиеся модели поведения, и вам надо постараться их выявить и сыграть на них. В то время как я работал над этой книгой, на графиках акций EBAY часто возникали «хвосты кенгуру» (А, В, С и Е). У хвоста С был самый классический вид, но и остальные вполне оправдали себя. Если вы знаете, какую модель ждете, то сможете заметить ее чуть раньше других.
    У правого края графика ЕМА перестало расти и начало двигаться горизонтально. Рост иен закончился. Если вы торгуете по тренду, пора переключиться на другие акции, у которых наблюдаются тренды. При этом продолжайте следить за акциями EBAY и ждите нового тренда.
    Открывайте длинные позиции вблизи растущего скользящего среднего. Открывайте короткие позиции вблизи падающего скользящего среднего. Используйте скользящие средние, чтобы отличать сделки по разумной цене от сделок по «теории большего дурака». В большинстве случаев восходящие тренды периодически прерываются спадами, во время которых цены снижаются к уровню ЕМА. Покупая акции по ценам, близким к скользящему среднему, мы приобретаем их близко к уровню ценности. Это позволяет нам разместить жесткий стоп-приказ на уровне чуть ниже ЕМА. Если подъем возобновится, мы заработаем, но если нет, потери будут невелики. Покупка по ценам, близким к ЕМА, помогает максимизировать прибыль и минимизировать риск.
    Если мы покупаем по ценам значительно выше ЕМА, то наши действия говорят: «Я дурачок. Я переплачиваю, но надеюсь встретить того, кто глупее меня и заплатит мне еще больше». На рынках дураков очень мало, и поэтому делать ставку на «теорию большего дурака» — гиблое дело. Финансовые рынки не очень привлекают глупых людей, и рассчитывать сбыть им товар — проигрышный подход.
    Иногда рынки взлетают так, что, казалось бы, подтверждают «теорию большего дурака». Акции некоторых компаний летят все выше, без остановки. Трейдер, который ждет, что они хотя бы ненадолго вернутся к ЕМА, в зону реальной ценности, видит, что упускает фантастический шанс. Он встает перед выбором. Он может продолжать следовать своему методу, трезво рассудив, что всей рыбы не переловишь. Или же, решив, что с волками жить — по волчьи выть, он может начать покупать акции при прорывах вверх. Если вы избрали второй вариант, помните, что вы включились в игру по «теории большего дурака». Теперь единственным вашим преимуществом перед маниакальной толпой становится управление риском — стоп-приказы и грамотное управление капиталом.
    Те же правила применимы и к игре на понижение в периоды спада. Если вы открываете короткие позиции, когда цена поднимается до уровня ЕМА, значит, вы продаете на уровне ценности — до того, как возобновится нисходящий тренд и продолжится разрушение ценности. Сторонники «теории большего дурака» открывают короткие позиции значительно ниже ЕМА — чем дальше от него, тем большего дурака нужно будет найти, чтобы не проиграть.
    Используйте систему двух скользящих средних, чтобы определять тренды и выбирать подходящие моменты для открытия позиций. Вы можете подобрать ЕМА, которое будет хорошо отслеживать тренд вашего рынка, но цены могут начать двигаться так резко, что не вернутся к этому ЕМА и вы не сможете открыть позицию на уровне ценности. Для того чтобы решить эту проблему, добавьте второе скользящее среднее. Используйте ЕМА с более широким окном для выявления трендов, а с более узким — для выбора подходящих точек входа.
    Предположим, вы обнаружили, что 22-дневное ЕМА хорошо выявляет тренды на вашем рынке. Наложите его на график цен, а затем разделите этот период пополам и на том же экране другим цветом начертите линию 11 — дневного ЕМА. Пользуйтесь длинным, 22-дневным, ЕМА для определения трендов, но переключайтесь на более короткое, 11-дневное, ЕМА для поиска точек входа.
    Скользящие средние помогают выявлять рыночные тренды и принимать решения об игре на повышение или понижение. Они также помогают обнаруживать наиболее выгодные моменты для вступления в сделку на уровне ценности. Выбирать подходящие моменты для закрытия позиции нам поможет другой инструмент — каналы вокруг скользящих средних.
Каналы
    Рынки колеблются между манией и депрессией; взлеты цен сменяются спадами. Акция, попавшая в поле зрения толпы, может сегодня взлететь на 20 пунктов, а завтра обвалиться на 24. Почему так резко? Фундаментальная ценность акции меняется медленно, но волны жадности и страха, оптимизма и отчаяния бросают цену то вверх, то вниз.
    Как определить, когда цена достигнет уровня недооценки или переоценки, где акцию следует покупать или продавать? Ответить на этот вопрос помогают каналы. Канал, также называемый конвертом, образуется двумя линиями, проведенными выше и ниже скользящего среднего. Есть два типа каналов — прямые и каналы стандартных отклонений, также называемые полосами Боллинджера.
    В полосах Боллинджера расстояние между верхней и нижней линиями меняется в зависимости от волатильности рынка. Полосы становятся шире, когда волатильность растет, и сужаются, когда рынок успокаивается. Это делает их очень полезными для трейдеров, торгующих опционами, поскольку цены опционов сильно зависят от волатильности рынка. Когда полосы Боллинджера сужаются, значит, волатильность низка и следует покупать опционы. Когда полосы становятся шире, волатильность возрастает и опционы стоит продавать.
    Трейдерам на рынках акций и фьючерсов лучше пользоваться прямыми каналами (конвертами). Их границы находятся на постоянном расстоянии от скользящего среднего, давая более надежные ценовые ориентиры. Чтобы получить канал, проведите линии, отстоящие на определенное процентное значение вверх и вниз от ЕМА. Если вы используете два скользящих средних, канал следует проводить параллельно более длинному ЕМА.
    Скользящее среднее отражает консенсус о ценности инструмента. Верхняя граница канала отражает уровень оптимизма, способность быков поднять цены выше уровня ценности. Нижняя граница отражает уровень пессимизма, способность медведей сбить цены ниже уровня ценности. Правильно построенный канал помогает поставить рынку диагноз мании или депрессии. Большинство компьютерных программ вычерчивают каналы по следующим формулам:
    Верхняя граница канала = ЕМА + ЕМА Коэффициент канала.
    Нижняя граница канала = ЕМА — ЕМА Коэффициент канала.
    Хорошо начерченный канал охватывает почти все цены, и лишь самые крайние выходят за его границы. Коэффициент подобрать надо так, чтобы в канале оказалось примерно 95 % всех цен за последние несколько месяцев. Математики называют это каналом с двойным стандартным отклонением. В большинстве аналитических программ такая подгонка выполняется очень легко.
    Правильный коэффициент для любого рынка подобрать не трудно. Подгоняйте коэффициент, пока в канал не попадет приблизительно 95 % всех цен, а выпадать из него будут лишь крайние максимумы и минимумы. Настроить канал — как примерить рубашку: надо, чтобы телу было просторно и только шея и запястья были снаружи.
    Ширина канала зависит от инструмента и масштаба времени. Более волатильные рынки требуют более широких каналов и более высоких коэффициентов. Чем крупнее масштаб времени, тем шире канал. На недельных графиках каналы обычно в два раза шире, чем на дневных на том же рынке. Акции обычно требуют более широких каналов, чем фьючерсы. Наиболее подходящий момент для подгонки канала фьючерса наступает, когда истекает старый контракт и вы переключаетесь на новый.
    Во время восходящего тренда канал обычно касается пиков. При бычьем рынке подъемы сильнее спадов, поэтому впадины редко достигают нижней границы канала. Во время нисходящего тренда канал обычно касается впадин, а пики редко достигают верхней границы канала. Нет необходимости вычерчивать два канала — один для пиков, другой для впадин. Надо лишь ориентироваться на доминирующую партию. А когда цены стабильны, максимумы и минимумы обычно касаются обеих границ канала.
    Играя на повышение, мы стремимся покупать вблизи уровня ценности, у возрастающего ЕМА, и фиксировать прибыль, когда рынок переоценен, у верхней границы канала. Играя на понижение, мы стремимся открыть короткие позиции вблизи понижающегося ЕМА и закрыть их, когда рынок начинает сильно недооценивать акции, у нижней границы канала.
    Если вы покупаете по ценам, близким к растущему скользящему среднему, фиксируйте прибыль вблизи верхней границы канала. Если вы открываете короткую позицию по ценам, близким к понижающемуся
    Рис. 5.7. Каналы для фиксации прибыли
    Подъем ЕМА показывает, что тренд растет и стоит покупать вблизи ЕМА. В точке A значение ЕМА 35, а минимум столбика 33, то есть на два пункта ниже. В точке С минимум ниже ЕМА на 1 пункт, в точке D — на 2,25, в точке F — на 4, в точке Н — на 0,75, а в точке J — на 4. Глубина впадин чередуется: одна глубже, а следующая мельче. Знание этого помогает разместить приказ на покупку. Если последнее падение было неглубоким, следует ожидать, что следующее будет глубже, и ставить приказ пониже.
    Продавать акции, купленные вблизи ЕМА, следует у верхней границы канала. Задним числом видно, что акции TARO было бы выгодно подержать подольше, но во время покупки будущее не так очевидно. Поэтому приобретать акции по ценам, близким к уровню ЕМА, и продавать их по ценам, близким к верхней границе канала, надежнее и безопаснее. Акции, купленные в точке А, можно продать в точке В; акции, купленные в точках С и D, можно продать в точке Е и так далее.
    Трейдер может выставить себе оценку по проценту ширины канала. Например, у правого края графика верхняя граница канала 97, а нижняя 69, что дает нам канал шириной 28 пунктов. Трейдер-отличник должен заработать как минимум 8,4 пункта (30 %), хорошист — 5,6 пункта (20 %), а троечник — 2,8 пункта (10 %).
    У правого края графика цены достигли верхней границы канала. Здесь пора фиксировать прибыль по акциям, приобретенным в точке J вблизи ЕМА, и ждать возвращения цен к ЕМА.
    скользящему среднему, закрывайте ее вблизи нижней границы канала. Каналы помогают нам поймать колебания цен выше или ниже уровня ценности, но не долгосрочные тренды. Внутри каналов можно хорошо заработать. Поймав движение цен фьючерсов на облигации от ЕМА до границы канала, вы заработаете 2000 долларов прибыли при марже в 2000 долларов. Если вам удастся повторить такое несколько раз за год, то вы обойдете многих профессионалов.
    Новичок, закрывший позицию у верхней границы канала, может пожалеть об этом через несколько недель. На бычьем рынке то, что представляется переоцененным сегодня, через месяц может показаться выгодной покупкой. Профессионалы не поддаются таким эмоциям. Они занимаются трейдингом, а не инвестициями. Они знают, что задним числом легко быть умным, но очень трудно принимать реальные решения у правого края графика. Они разрабатывают систему игры и следуют ей.
    Если цены вырываются из канала, но затем возвращаются к скользящему среднему, играйте в направлении наклона скользящего среднего, установив ориентир для фиксации прибыли вблизи границы канала. Цены выходят из каналов только во время наиболее сильных трендов. После отката они часто вновь тестируют уровень предшествующего прорыва. Прорыв за границы канала позволяет нам с большей уверенностью повторно сыграть в направлении этого прорыва.
    Бывает, что в ходе необычно сильного тренда цены вырываются из канала и долго не возвращаются к скользящему среднему. Заметив такой мощный тренд, вы оказываетесь перед выбором: либо оставаться в стороне, либо переключиться на другую систему игры, предназначенную для более динамичных трендов. Профессионалы, найдя хорошо работающую систему, обычно остаются верны ей. Они скорее пропустят возможность выгодной сделки, чем воспользуются незнакомым методом.
    Если линия скользящего среднего в основном горизонтальна, открывайте длинные позиции у нижней границы канала и короткие — у верхней границы; фиксируйте прибыль, когда цены возвращаются к скользящему среднему. Верхняя граница канала отмечает зону перекупленности. Если долгосрочные графики указывают на относительную стабильность рынка, то подъем к уровню верхней границы канала указывает на возможность сыграть на понижение, а падение цен к нижней границе указывает на возможность покупки. Профессионалы обычно играют против таких отклонений, делая ставку на возврат рынка к норме. Дилетанты полагают, что за всяким прорывом последует новый тренд. Изредка они оказываются правы, но выгоднее следовать примеру профессионалов, которые пользуются каналами, чтобы узнать, когда тренд исчерпал себя и следует ждать разворота.
    Оценки за сделки. Представьте двух товарищей-студентов. Способности и уровень подготовки у них одинаковы, оба готовятся к сессии, но лишь один пишет контрольные каждую неделю. Который из них, при прочих равных условиях, сдаст экзамены лучше? Контрольные помогают нам выявлять и заполнять пробелы в знаниях. Студенты, которые пишут контрольные и проходят тесты в течение года, как правило, лучше сдают экзамены.
    Рынок постоянно оценивает наши успехи, но большинство трейдеров не удосуживаются взглянуть на свои отметки. Они ликуют, снимая прибыль, а потеряв деньги, раздраженно бросают брокерскую квитанцию в папку, а то и в мусор. Ни ликование, ни самобичевание не сделают вас более успешным трейдером.
    Рынок оценивает каждую сделку и вывешивает оценку, но большинство трейдеров не знают, где ее искать. Некоторые оценивают сделки деньгами, но это грубый показатель, который не позволяет сравнивать результаты на разных рынках. Неаккуратная сделка на дорогом рынке может принести больше прибыли, чем продуманный вход и точный выход на трудном, узком рынке. Какая сделка требовала больше мастерства? Деньги — важная, но не всегда лучшая мера успеха.
    Каналы помогают нам оценить качество наших сделок.
    Открывая позицию, измерьте ширину канала — расстояние между его верхней и нижней границами. Если вы ищете сделки на дневных графиках, измерьте ширину канала на дневном графике; если на 10-минутном графике, измерьте ширину канала на этом графике и так далее. Закрывая позицию, рассчитайте, какой процент ширины канала составляет ваша прибыль. Это — оценка вашего результата.
    Если акция продается по 80, а ширина канала 10 %, то верхняя граница канала будет 88, а нижняя — 72. Предположим, вы купите эти акции по 80 и продадите по 84. Вы заработаете 4 пункта в коридоре шириной 16 пунктов. Таким образом, ваш результат составит 4/16, или 25 %. Хорошая ли это оценка?
    Любая сделка, на которой вы заработали более 30 % ширины канала, оценивается на «пять». Если вы получили 20–30 %, ваша оценка «четыре», 10–20 % — «три», а менее 10 % или убыток — «два».
    У хороших трейдеров хорошая отчетность. Основной документ трейдера — электронная таблица, в которую записываются все сделки (мы будем говорить о ней в главе 8 «Организованный трейдер»). Добавьте к таблице две колонки. В первую внесите ширину канала в момент входа в сделку. Во второй вычислите, какой процент канала составляет ваша прибыль от сделки. Следите за своими оценками, чтобы понять, улучшаются ваши результаты или ухудшаются и насколько они стабильны. В студенческие годы оценки вам ставили преподаватели. С помощью каналов вы сможете сами оценивать себя и повышать уровень своего мастерства.
    На каких рынках играть? Каналы помогают определить, какими акциями и фьючерсами лучше заниматься. У акции могут быть очень хорошие фундаментальные показатели или привлекательные технические сигналы, но, прежде чем открывать позицию, необходимо измерить ширину канала. Это покажет, достаточно ли широки колебания цен, чтобы входить в сделку.
    Вас может заинтересовать какая-нибудь волатильная акция с каналом в 30 пунктов. Если вы трейдер-отличник, на сделке с ней вы должны заработать минимум 9 пунктов (30 %). Этого более чем достаточно, чтобы заплатить комиссию, покрыть потери от проскальзывания и остаться с прибылью. С другой стороны, у дешевой акции канал может быть всего 5 пунктов и прибыль отличника составит всего 1,5 пункта. После уплаты комиссии и покрытия потерь от проскальзывания не останется почти ничего. Понятно, что за такие акции лучше не браться, даже если их технические показатели очень хороши.
    Что если результат сделки будет хуже обычного, рынок преподнесет неприятный сюрприз и мы заработаем только «тройку», ухватив лишь 10 % ширины канала? В первом случае, при канале в 30 пунктов, мы получим 3 пункта — достаточно, чтобы хоть немного заработать после всех вычетов. Во втором случае нам достанется лишь полпункта. Заплатив комиссию брокеру и покрыв потери от проскальзывания, можно остаться в убытке! Новички часто соблазняются на дешевые акции с привлекательными моделями, а потом не могут понять, почему теряют деньги. Трейдер не может выиграть, когда размах колебаний слишком мал.
    Недавно ко мне обратился за консультацией хороший технический аналитик, у которого медленно таял капитал. Я попросил его прислать мне свои графики. Оказалось, что он торговал акциями ценой 10–15 долларов с шириной канала всего 2–4 доллара. В таких границах колебания цен были узки, а тем временем комиссии, проскальзывание и другие расходы постепенно съедали его капитал. Если вы хотите зарабатывать на жизнь рыбалкой, ищите канал пошире, где рыба покрупнее.
    Заинтересовавшись акцией, вычертите ее канал, чтобы увидеть, достаточно ли он широк для успешной игры. Мы любим думать, что мы во всем отличники, но что если сделка получится «на троечку»? Если мы заработаем лишь 10 % канала, стоит ли вступать в сделку? Начинающим трейдерам лучше держаться подальше от акций, у которых ширина канала менее 10 пунктов, — в случае «тройки» они смогут заработать меньше одного пункта.
    Некоторые трейдеры говорят, что можно играть акциями в узком коридоре, если увеличить объем торговли. По их мнению, продать или купить 10 000 акций в канале шириной три пункта — то же самое, что продать или купить 1000 акций в канале шириной 30 пунктов. Они не правы, так как в первом случае соотношение между проскальзыванием и шириной канала значительно больше, а значит, выше и барьер на пути к успеху.
    Дешевые акции с узкими каналами лучше подходят для долгосрочных инвестиций. Например, знаменитый финансист Питер Линч ищет акции, способные десятикратно вырасти в цене. У акций ценой в 5 долларов больше шансов вырасти до 50, чем у акций ценой в 80 долларов подняться до 800. Но это инвестиции, а не трейдинг. Трейдеров интересуют краткосрочные колебания цен, и поэтому не стоит тратить время и силы на акции с узкими каналами.
    Награды дейтрейдеров. Внутридневная игра кажется обманчиво легкой, и новички слетаются на нее, как мотыльки на пламя. Дилетанты смотрят на внутридневные графики и видят на них мощные взлеты и резкие спады. Казалось бы, деньги лежат на столе и взять их может любой сообразительный человек с компьютером и доступом к «живым» данным. Брокерские фирмы, обслуживающие дейтрейдеров, зарабатывают огромные деньги на комиссиях. Они усиленно рекламируют внутридневную игру, так как им нужно постоянно привлекать новых клиентов на место выбывших, — а таких огромное большинство. Эти фирмы прячут статистику от публики, но в 2000 году органы биржевого надзора штата Массачусетс судебной повесткой обязали фирмы раскрыть эту статистику. Оказалось, что лишь 16 % дейтрейдеров получили прибыль за последние шесть месяцев.
    Есть старая поговорка: «Близок локоток, да не укусишь». Попробуйте: согните руку, вытяните шею. Очень близко, но никак не достать. То же самое с внутридневной игрой: деньги перед носом, но не дотянуться. Почему почти все теряют деньги на внутридневных операциях? Дело в том, что дневные каналы недостаточно широки, чтобы получить прибыль.
    Взгляните на популярные акции и их каналы. В то время, что я писал эти строки, наибольшее внимание привлекали акции YHOO, AMZN и AOL. Приведенные ниже цифры наверняка изменятся к тому времени, когда вы возьмете в руки эту книгу, но сегодня дневные и пятиминутные графики дают следующие каналы:
    Покупая и продавая эти акции на основе дневных графиков, трейдер может хорошо заработать. Отличник сорвет большой куш, но и троечник, ухватывающий лишь 10 % канала, может выжить, пока учится. Что касается внутридневной игры, то шансы есть только у отличника. При результатах чуть похуже трейдер будет съеден комиссиями, проскальзыванием и текущими расходами.
    Я уже слышу протесты тех, кто кормится на обслуживании внутридневной игры. Это и брокеры, и продавцы программ, и многие другие. Они назовут вам имена дейтрейдеров, добившихся реального успеха, но это ничего не доказывает. Да, такие трейдеры действительно существуют, и я сам дружу с несколькими из них. К сожалению, они составляют ничтожное меньшинство.
    Шансы на успех во внутридневной игре очень малы из-за узости каналов. Нужно быть круглым отличником, чтобы зарабатывать на маленьких колебаниях цен. Малейшая ошибка, неточность информации, незначительное изменение в поведении акции — и на рынке становится одним дейтрейдером меньше.
    Внутридневная игра дает массу острых ощущений. Люди, занимающиеся спортом в часы досуга, обычно платят за свои занятия, а не зарабатывают на них. Однако трейдеры, играющие на внутридневных колебаниях ради удовольствия, обманывают себя надеждой на то, что когда-нибудь смогут достать зубами локоть. Не сегодня, так завтра…
Гистограмма MACD
    Гистограмма MACD (схождение/расхождение скользящих средних) — индикатор, разработанный Джеральдом Аппелем (Gerald Appel). Он составил две линии MACD из трех скользящих средних, но мы можем улучшить MACD, начертив этот индикатор в виде гистограммы, отражающей расстояние между двумя его линиями. Она помогает выявлять тренды и оценивать соотношение сил быков и медведей. Гистограмма MACD — один из лучших инструментов технического анализа для выявления разворотов трендов.
    Прежде чем использовать любой индикатор, нужно понять, как он устроен и что измеряет. Мы уже определили, что цена — это соглашение всех участников рынка о ценности инструмента в данный момент. Скользящее среднее — это средний консенсус о ценности за определенный отрезок времени. Короткое, или быстрое, скользящее среднее отражает среднюю ценность инструмента за короткий промежуток времени. Длинное, или медленное, скользящее среднее отражает среднюю ценность за более длительный период. Гистограмма MACD показывает изменения консенсуса, отслеживая разность между коротким и длинным скользящими средними.
    Для получения MACD Аппель использовал три экспоненциальных скользящих средних. Для этого нужно:
    1. Вычислить 12-дневное ЕМА на основе цен закрытия.
    2. Вычислить 26-дневное ЕМА на основе цен закрытия.
    3. Вычесть 26-дневное ЕМА из 12-дневного ЕМА и таким образом получить «быструю» линию, или линию MACD.
    4. Вычислить 9-дневное ЕМА «быстрой» линии. Это и будет «медленная», или сигнальная, линия.
    Значения периодов усреднения 12, 26 и 9 стали стандартными и используются в большинстве программных пакетов. Моя проверка показала, что изменение этих периодов мало влияет на сигналы, если только не очень сильно изменять соотношения периодов, например, удвоив один и не меняя другой. Если вы отслеживаете много рынков, можете использовать стандартные периоды. Если же вы отслеживаете всего несколько рынков, есть смысл поэкспериментировать с периодами и подобрать такие, которые наиболее точно улавливают развороты разных акций или фьючерсов. Если в вашей программе нет MACD, вместо коротких и длинных линий MACD можно использовать два экспоненциальных скользящих средних (например, 12-дневное и 26-дневное). Затем к разности между ними применяется формула расчета гистограммы MACD, приведенная ниже.
    Быстрая линия MACD отражает краткосрочный консенсус о ценности инструмента, а медленная сигнальная линия — более долгосрочный. Если быстрая линия поднимается выше медленной, это указывает на усиление бычьего настроя участников рынка. Когда быки становятся сильнее, пора открывать длинные позиции. Если быстрая линия опускается ниже медленной, это говорит о росте медвежьего настроя участников рынка. Когда медведи становятся сильнее, пора играть на понижение. Линии MACD отслеживают тренды, и точки их пересечения подтверждают развороты. Линии MACD, как и все индикаторы тренда, лучше работают в периоды направленного движения цен, но дают ложные сигналы, когда цены входят в горизонтальный торговый коридор. MACD можно усилить, преобразовав его в гистограмму MACD:
    Гистограмма MACD = быстр, линия MACD — медл. сигнальная линия.
    Гистограмма MACD отражает расстояние между краткосрочным и долгосрочным скользящими средними и представляет полученный результат в виде гистограммы. Она показывает, какова разница между краткосрочным и долгосрочным консенсусом о ценности инструмента. Некоторые программы вычерчивают линии MACD, но не гистограмму. В таком случае нужно провести линии
    Рис. 5.8. Линии MACD
    Сигналы для открытия и закрытия позиций не всегда симметричны. Индикатор, дающий хороший сигнал для входа в рынок, зачастую оказывается не лучшим для определения точек выхода; другой индикатор лучше выполнит эту задачу. Линии MACD подают сигнал к входу, когда быстрая линия пересекает медленную. Если пересечение происходит снизу вверх, это сигнал к игре на повышение, если сверху вниз — на понижение. Дожидаться пересечения линий в обратном направлении не стоит, так как к тому времени значительная часть прибыли испарится.
    Можете ли вы найти на этом графике систему биржевой игры? Пересечение линий MACD подсказывает, когда вступить в сделку, но как выбрать момент выхода? Какие инструменты помогут определить, когда тренд начинает ослабевать и пора фиксировать прибыль?
    У правого края графика линии MACD дают сигнал играть на повышение, поскольку быстрая линия выше медленной, и обе направлены вверх. LleHa гораздо выше ЕМА, что говорит о переоиененности рынка. Покупка у правого края была бы покупкой в надежде на «большего дурака». Чтобы купить по разумной цене, надо разместить приказ на покупку вблизи растущего ЕМА.
    MACD, вернуться в меню и запустить индикатор «спрэд» (или другой подобный), чтобы рассчитать разность между двумя линиями и представить результат в виде гистограммы.
    При взгляде на линии MACD разность между ними кажется маленькой. Гистограмма MACD автоматически меняет масштаб так, чтобы заполнить все окно.
    Угол наклона гистограммы MACD показывает, кто становится сильнее — быки или медведи. Наклон определяется соотношением двух последних столбиков гистограммы. Если они идут на повышение (подобно стоящим рядом буквам рР), это показывает, что быки крепчают и пора открывать длинные позиции. А если они идут на спад (как стоящие рядом буквы Рр), это значит, что медведи становятся сильнее и пора играть на понижение.
    Рынки действуют по двухпартийной системе — быки противостоят медведям. Рост гистограммы MACD показывает, что быки становятся сильнее, а спад говорит о росте силы медведей. Гистограмма MACD помогает сделать ставку на партию, которая побеждает.
    Самый сильный сигнал. Гистограмма MACD дает два типа сигналов. Первый, более слабый, есть на каждом столбике — это наклон гистограммы. Когда ее уровень растет, быки набирают силу, а снижение говорит о том, что силу набирают медведи. Цены не двигаются по прямой, и поэтому колебания гистограммы MACD — в порядке вещей.
    Сигналы другого типа появляются редко — не чаще чем пару раз в год на дневных графиках большинства рынков. Их стоит дожидаться, поскольку это самые сильные сигналы в техническом анализе. Они представляют собой расхождения между пиками и впадинами цен с одной стороны, и пиками и впадинами гистограммы MACD — с другой. Расхождение происходит, когда тренд ценовых пиков и впадин идет в одном направлении, а тренд пиков и впадин на гистограмме MACD — в противоположном. Требуется несколько недель, иногда больше месяца, чтобы такие расхождения проявились на дневных графиках.
    Бычье расхождение возникает, когда цены образуют впадину, поднимаются и затем снова падают до нового минимума. В то же время гистограмма MACD вычерчивает другую модель. При подъеме от первой впадины она поднимается выше нуля, «ломая медвежий хребет». Когда же цены падают до более низкого уровня, гистограмма MACD опускается менее глубоко, чем в первый раз. Впадина цен оказывается ниже, а впадина гистограммы выше, указывая на слабость медведей и на то, что нисходящий тренд готов к развороту. Гистограмма MACD подает сигнал к покупке, когда она начинает подниматься от второй впадины.
    Иногда бывает, что за второй впадиной следует и третья. Поэтому трейдерам нельзя забывать о защитных стоп-приказах и контроле над капиталом. На рынках нет определенности, только вероятности — даже такой надежный сигнал, как расхождение гистограммы MACD, не всегда срабатывает. Следует поставить стоп-приказ ниже уровня второй впадины, и если он будет выбит, то открыть позицию можно вновь после того, как гистограмма MACD начнет подниматься с третьей впадины — если она выше уровня первой.
    Рис. 5.9. Гистограмма MACD
    На большинстве дневных графиков один или два раза в год гистограмма MACD подает очень сильный сигнал — расхождение между пиками или впадинами иен и индикатора. В точке A курс евро снизился до 84 иентов, и гистограмма MACD подтвердила спад, также упав до своего низшего уровня. Подъем иен в точке В был подтвержден энергичным ростом гистограммы: она достигла рекордного за несколько месяцев уровня, указывая, что быки крепчают. В точке В иены образуют двойную вершину, но на гистограмме MACD второй пик чуть ниже первого, что предупреждает о скором развороте вниз. До этого момента индикатор и иены изменялись синхронно, но здесь начинается их расхождение.
    В точке С иены падают до нового минимума медвежьего рынка, в то время как гистограмма MACD задерживается на уровне чуть ниже осевой линии, значительно выше предыдущей впадины. Ее подъем с этого уровня завершает бычье расхождение, показывая, что медведи обессилели и наступает время быков.
    Когда два или три технических индикатора подают сигналы в одном направлении, они подтверждают друг друга. Обратите внимание, что иены в точке С дали ложный прорыв вниз, активировав защитные стоп-приказы быков и втянув самых неистовых медведей в короткие позииии. Поспешившие быки проиграли, а запоздавшие медведи попали в ловушку, так как после ложного прорыва рынок пошел вверх. Медведям, оказавшимся в ловушке, придется закрывать короткие позииии, когда они уже не смогут выносить боли от растущих потерь, а их покупки ускорят восходящий тренд.
    У правого края графика иены растут. Взлет после бычьего расхождения обычно бывает мошным и продолжается в течение нескольких недель.
    Медвежье расхождение возникает, когда цены достигают нового пика, падают и затем снова взлетают к более высокому пику. Гистограмма MACD подает первый сигнал тревоги, когда опускается ниже нуля во время падения с уровня первого пика. Когда цены поднимаются до нового, более высокого уровня, гистограмма MACD поднимается значительно ниже, чем в первый раз. Это расхождение показывает, что быки ослабли, цены продолжают расти только по инерции и тренд готов к развороту.
    Сигнал «собаки Баскервилей». Гистограмма MACD для трейдеров — как рентгеновские снимки для врачей. Они показывают, насколько прочна или слаба скрытая от невооруженного взгляда структура костей. Быки и медведи могут казаться очень сильными в момент, когда цены достигают нового максимума или минимума, однако расхождение гистограммы показывает, когда партия власти слабеет и цены готовы развернуться.
    Открывайте длинные позиции, когда гистограмма MACD образует бычье расхождение, то есть когда цены падают до нового минимума, а гистограмма начинает возрастать от более высокого минимума. Отдавайте приказ покупать после того, как гистограмма MACD начнет подниматься от уровня второй впадины. То, что вторая впадина более мелкая, показывает на слабость медведей, а подъем говорит о том, что быки перехватили инициативу. Разместите защитный стоп-приказ ниже второй впадины. Подъемы после бычьих расхождений обычно бывают очень мощными. Тем не менее всегда следует принимать меры защиты на случай, если сигнал окажется ложным.
    Наиболее решительно настроенные трейдеры могут отдавать приказы по формуле «стоп-и-разворот»: при исполнении стоп-приказа на закрытие длинной позиции брокер должен одновременно открыть короткую. Если сверхсильный сигнал не срабатывает, это показывает, что на рынке подспудно происходят фундаментальные перемены. Если акции, купленные по наиболее сильному в техническом анализе сигналу, обваливаются до уровня защитного стоп-приказа, значит, медведи особо сильны и стоит сыграть на понижение. Закрытие длинных позиций и одновременное открытие коротких редко себя оправдывает, но случаи ложных расхождений гистограммы MACD являются исключением.
    Я называю это сигналом «собаки Баскервилей». В повести Артура Конан Дойля Шерлок Холмс был приглашен расследовать убийство в сельской усадьбе. Он обратил внимание на то, что жившая в семье собака не лаяла во время совершения убийства. Это означало, что собака знала преступника и убийство совершил кто-то из своих. Холмс раскрыл дело не потому, что произошло какое-то событие, а потому, что ожидаемое событие не произошло. Когда расхождение гистограммы MACD не ведет к смене тренда, это подает нам сигнал «собаки Баскервилей».
    Открывайте короткие позиции, если гистограмма MACD показывает медвежье расхождение, то есть если цены поднимаются до нового максимума, а гистограмма идет вниз от более низкого максимума. Когда рыночная толпа встает на дыбы и ревет, хочется забыть об осторожности и броситься покупать. Трудно сохранять хладнокровие, когда толпу начинает лихорадить. Но серьезный трейдер всегда следит за расхождениями гистограммы MACD. Если цены растут, падают, а затем вновь поднимаются до еще более высокого уровня, а гистограмма при этом повышается, спадает ниже нулевой линии (ломая бычий хребет) и снова повышается, но уже до более низкого уровня, то такая ситуация создает медвежье расхождение. Это значит, что быки стали слабее, цены растут по инерции и должны будут обрушиться, как только инерция иссякнет.
    Гистограмма MACD подает сигнал к занятию коротких позиций, когда начинает снижаться после второго пика. Открыв короткую позицию, разместите стоп-приказ несколько выше последнего пика. Поставить стоп-приказ при открытии короткой позиции в районе ценовых максимумов очень трудно из-за высокой Волатильности. Относительно небольшие позиции позволяют устанавливать стоп-приказы на большем расстоянии.
    Расхождение между гистограммой MACD и ценами на дневных графиках почти всегда говорит о том, что имеет смысл заключать сделку. Расхождения на недельных графиках обычно отмечают развороты крупных бычьих и медвежьих трендов.
    Если гистограмма MACD достигает нового максимума за последние несколько месяцев, это указывает на исключительную силу быков и означает, что цены, скорее всего, вернутся к соответствующему пику и могут его превзойти. Если гистограмма MACD опускается до нового минимума за последние несколько месяцев, это указывает на исключительную силу медведей и означает, что цены, скорее всего, вернутся к этому уровню или упадут еще ниже.
    Подъем гистограммы MACD до нового рекордного пика указывает на исключительный всплеск бычьего энтузиазма. Даже если быки возьмут передышку, инерция роста настолько сильна, что после перерыва подъем, скорее всего, возобновится. Спад гистограммы MACD до нового, более глубокого минимума указывает на исключительную силу медведей. В этом случае, даже если быки и смогут вызвать подъем, инерция падения вернет цены к этому минимуму или опустит еще ниже.
    Гистограмма MACD — как фары автомобиля, освещающие отрезок дороги перед машиной. Вы не видите всю дорогу, но освещенного отрезка достаточно, чтобы при езде на нормальной скорости быть готовым к повороту.
    Рис. 5.10. Сигнал «собаки Баскервилей»
    В ноябре 2000 года иены фьючерсов на мазут поднялись до исторических высот. Затем спрос начал снижаться, на рынок были выброшены новые запасы, бычья лихорадка закончилась и иены на мазут стали падать. В декабре они упали до 85 центов (точка А). При этом гистограмма MACD опустилась до нового глубокого минимума, указывающего на чрезвычайную силу медведей. Потом был короткий подъем иен к уровню ЕМА, индикатор достиг положительного значения (перелом медвежьего хребта), а затем снова упал до нового, но уже менее глубокого минимума (точка В). Одновременно на ценовом графике образовался хвост кенгуру, протянувшийся вниз до уровня 75 центов, после чего иены пошли вверх. Бычье расхождение и хвост кенгуру вместе дали сигнал к покупке. Однако следует помнить: каким бы сильным ни был сигнал, всегда необходимо применять защитные стоп-приказы.
    Иены на мазут продолжали падать и подали сигнал «собаки Баскервилей» к продаже, когда преодолели уровень впадины В в районе точки С. Игра на понижение оказалась выгодной, поскольку в итоге иены упали ниже 68 центов. Ломка бычьего расхождения гистограммы MACD — прекрасный пример сигнала «собаки Баскервилей». Фундаментальные факторы должны быть очень сильны, чтобы преодолеть сигнал расхождения. В таких случаях стоит торговать в направлении прорыва после активации стоп-приказа.
    Если вы достаточно дисциплинированны, чтобы разместить защитный стоп-приказ и развернуть сделку после ломки расхождения, то не растеряетесь, увидев расхождение в следующий раз. Заметив новое бычье расхождение D-Е, вы снова откроетесь на повышение.
    У правого края графика мы видим небольшое бычье расхождение, иены ненадолго упали ниже уровня марта-апреля и затем стали расти, совершив ложный прорыв вниз и подав сигнал к покупке. ЕМА перестало уменьшаться и стабилизировалось. Теперь следует начинать играть на повышение, разместив защитный стоп-приказ чуть ниже последней впадины.
Индекс силы
    Индекс силы — осциллятор, разработанный автором и впервые описанный в книге «Как играть и выигрывать на бирже». Решение описать индекс силы было одним из самых трудных в работе над той книгой. Я колебался, раскрывать ли свое секретное оружие, но вспомнил, какое отвращение у меня вызывали книги авторов, которые либо открытым текстом, либо в подтексте говорили: «Но вы, конечно же, не думаете, что я расскажу вам все». Я решил писать все или ничего и рассказал об индексе силы.
    То, что я описал индекс силы, вреда мне не принесло — он продолжает служить мне, как и раньше. Очень немногие программисты включили его в свои пакеты, и его поведение на моих графиках не изменилось. Это мне напоминает о друге, с которым я когда-то давно служил на пароходе. Он был крупным контрабандистом, но никогда ничего далеко не прятал. Иногда он клал контрабандный товар на стол в каюте, среди служебных конвертов, прямо под нос таможенникам. Не прятать секрет может быть лучшим способом его сохранить.
    Индекс силы помогает обнаружить точки разворота, связывая три фактора: направление изменения цен, его размер и объем торгов. Цена отражает консенсус участников рынка о ценности товара. Объем отражает степень вовлеченности биржевиков — как в финансовом, так и в эмоциональном плане. Цена говорит о том, что участники рынка думают, а объем показывает, что они чувствуют. Таким образом, индекс силы связывает мнение масс с эмоциями, задавая три ключевых вопроса: Выросли цены или упали? Насколько они изменились? На каком объеме?
    Измерять силу тренда полезно, потому что сильное движение, скорее всего, продлится дольше, чем слабое. Расхождения между пиками и впадинами цен и индекса силы помогают определить точки разворота. Экстремальные значения индекса силы указывают на области массовой истерии, где тренд исчерпывает себя. Формула расчета индекса силы такова:
    Индекс силы = (Цена закр.сег — Цена закр.вч) Объем торговсег
    Если сегодняшняя цена закрытия выше вчерашней, индекс силы положителен, а если ниже — отрицателен. Чем больше разница между сегодняшней и вчерашней ценами закрытия, тем сила выше. Она также выше при большем объеме торгов.
    Индекс силы растет, когда цены продвигаются на бо'лыпую дистанцию при большем объеме торгов, и понижается, когда цены меняются меньше при меньшем объеме торгов. Если цены закрытия не меняются, индекс силы равен нулю.
    Сглаженный индекслучше. Мы можем начертить индекс силы в виде гистограммы, на которой положительные значения индекса расположены выше нулевой линии, а отрицательные — ниже. Такая «сырая» гистограмма выглядит очень неровно, потому что ежедневно скачет вверх-вниз. Значения индекса силы лучше сгладить с помощью ЕМА и вывести на график в виде линии.
    Если усреднять индекс силы, используя долгосрочное ЕМА — 13 дней или более, — оно будет показывать долговременные изменения в соотношении сил быков и медведей. Чтобы определять точки входа и выхода, сглаживать индекс следует с помощью очень короткого скользящего среднего — например, двухдневного ЕМА.
    Если тренд на графике акции или фьючерса растет, а двухдневное ЕМА индекса силы опускается ниже нуля, это сигнал к покупке. Если же тренд падает, а двухдневное ЕМА индекса силы поднимается выше нуля — это сигнал к продаже.
    Сигналы краткосрочного индекса силы всегда надо привязывать к сигналам индикатора тренда. Например, если 22-дневное ЕМА цен растет, а двухдневное ЕМА индекса силы падает ниже нуля, это указывает на краткосрочный всплеск медвежьих настроений в период восходящего тренда — хороший момент для покупки. Открыв длинную позицию, вам необходимо выбрать тактику выхода. Если вы ведете очень краткосрочную игру, продавайте на следующий день после того, как индекс силы станет положительным. Если же ваш временной масштаб шире, держите акции, пока цены не достигнут верхней границы канала или ЕМА не перестанет подниматься.
    Если 22-дневное ЕМА цен падает, а двухдневное ЕМА индекса силы поднимается выше нуля, это признак кратковременного бычьего всплеска в рамках нисходящего тренда — хорошая возможность открыть короткую позицию. Если вы занимаетесь краткосрочной игрой, можете взять «быстрые деньги» и закрыть позицию на следующий день после того, как индекс силы опустится ниже нуля. Если же у вас масштаб шире, используйте нижнюю границу канала как ориентир для снятия прибыли.
    Если двухдневное ЕМА индекса силы дает экстремальный выброс вверх или вниз, в несколько раз превышающий высоту обычных пиков или глубину впадин, это указывает на конечную стадию трендасигнал снимать прибыль.
    Если тренд направлен вверх, а двухдневное ЕМА индекса силы дает резкий скачок вверх, который в восемь или более раз превышает нормальные пики за последние два месяца, — это признак паники среди покупателей. Быки боятся упустить шанс, а медведи чувствуют, что попали в ловушку, и закрывают короткие позиции, не торгуясь. Такие скачки обычно наблюдаются на последних стадиях восходящих трендов. Они говорят о том, что настало время фиксиро-
    Рис. 5.11. Индекс силы — двухдневное ЕМА
    Экстремальные пики и впадины краткосрочного индекса силы показывают, где тренд выбивается из сил. Выброс индекса в точке A говорит, что после падения иен с 56 до 43 тренд заканчивается. Интересно, что сразу же за этим падением появился экстремальный пик в точке В. Такая модель (два смежных выброса в разных направлениях) указывает на высокую степень смятения, после чего обычно наступает период стабильных иен. После этой пары разнонаправленных выбросов акции General Electric держались в стабильном коридоре почти два месяца.
    Когда разные технические модели подают одинаковые сигналы, они подтверждают друг друга. Экстремальная впадина С указывает, что нисходящий тренд выдыхается. За этим сигналом последовало бычье расхождение иен и индекса силы, который вычертил ряд все более мелких впадин, в то время как иены стремились опуститься все ниже. Приверженцы классического анализа увидят здесь модель «перевернутые голова и плечи». Наконец, у самого дна мы наблюдаем хвост кенгуру. Все это указывает, что падение акций GE подходит к концу и вскоре должен начаться подъем. В зоне D, на полпути от 37 к 53, начинается медвежье расхождение, которое предупреждает, что быки начали слабеть. Когда ЕМА в мае повернуло вниз, подтвердив этот сигнал, стало ясно, что игра на повышение закончилась. Это был последний выгодный момент для фиксации прибыли и открытия коротких ПОЗИЦИЙ.
    У правого края графика ЕМА снижается и цены только что упали до нового минимума. В то же время индекс силы начинает вычерчивать бычье расхождение. Это сигнал подтянуть защитные стоп-приказы по коротким позициям.
    вать прибыль по длинным позициям. Нередко цены вторично поднимаются до уровня, достигнутого в день экстремального подъема индекса. Однако энергии в этом подъеме уже нет, а другие индикаторы начинают показывать медвежьи расхождения, предупреждая о предстоящем развороте тренда.
    Если двухдневное ЕМА индекса силы в период нисходящего тренда резко падает, в четыре или более раз глубже обычных падений за последние два месяца, это указывает на истерические продажи, когда быки начинают выбрасывать акции по любой цене, лишь бы выйти из рынка. Такие экстремальные падения обычно наблюдаются на последних этапах нисходящих трендов. Они указывают, что пора фиксировать прибыль по коротким позициям. Иногда цены опять опускаются до уровня, достигнутого в день экстремального падения индекса. Однако к этому времени у многих индикаторов уже возникают бычьи расхождения, предупреждающие о развороте тренда.
    Экстремальные выбросы индекса силы напоминают хвосты кенгуру, о которых мы говорили раньше. Разница в том, что хвосты кенгуру формируются исключительно ценами, а индекс силы отражает не только цены, но и объем торгов. Хвосты и экстремальные выбросы указывают на панику среди наиболее слабых игроков. Когда те сдают свои позиции, тренд готов к развороту.
    Разворот надвигается. Поворот тренда не должен заставать нас врасплох — ему обычно предшествует расхождение между ценами и индексом силы. Когда цены растут, а индекс силы останавливается на все более низких пиках, это указывает на слабость быков. Если цены опускаются, но впадины индекса силы с каждом разом все менее глубоки, это признак слабости медведей.
    Расхождение между ЕМА индекса силы и ценами указывает на то, что тренд готов к развороту. Сила этого сигнала зависит от периода ЕМА индекса силы. Если взять очень короткий период (например, два дня), то расхождения будут указывать на смену краткосрочных трендов продолжительностью около недели. Если же для расчета брать период в 13 дней и более, индекс силы будет выявлять развороты более долгосрочных трендов, длящихся больше месяца.
    Если тренд растет и у вас открыта длинная позиция, фиксируйте прибыль, когда двухдневное ЕМА индекса силы дает медвежье расхождение (более низкий пик индикатора при росте цен). Если же вы играете на понижение, фиксируйте прибыль, когда двухдневное ЕМА индекса силы дает бычье расхождение (менее глубокая впадина индикатора при более глубокой впадине цен). В обоих случаях стоит фиксировать прибыль и продолжать наблюдать за рынком со стороны. Выгоднее выйти из сделки, а затем снова открыть позицию, чем держать ее, когда цены идут против вас.
    Рис. 5.12. Индекс силы — 13-дневное ЕМА
    Более долгосрочный индекс силы, сглаженный с помощью 13-дневного ЕМА, отражает более глубокие сдвиги в балансе сил быков и медведей. Когда индекс ниже нуля, рынок контролируют медведи, а когда он выше, у власти быки. Расхождения между пиками этого индикатора и пиками иен отмечают вершины, где тренд разворачивается вниз, а расхождения между впадинами иен и индикатора предшествуют образованию важных оснований и разворотам вверх.
    В зоне A индекс силы поднялся до менее высокого пика, а иены — до более высокого. Это расхождение указывает на слабость быков и вероятность перелома тренда. Через несколько дней ЕМА повернуло вниз, подтвердив начало нисходящего тренда. Зеркальное отражение этой картины наблюдается в зоне В, где иена ниже, а индекс силы не так глубок. Спустя несколько дней ЕМА начинает расти, подтверждая, что предстоит существенный подъем. Заметьте также двойное основание в этой зоне: хвост кенгуру, а затем тестирование его уровня. Это один из многих примеров того, как разные модели иен и индикаторов подают одни и те же сигналы, подтверждая друг друга. В зоне С индекс силы показывает медвежье расхождение, предупреждая, что восходящий тренд заканчивается. Через несколько дней ЕМА поворачивает вниз, после чего начинается длительный спад иен. Рынок непрерывно подает нам сигналы — надо только внимательно к ним прислушиваться.
    У правого края графика иены снижаются, что подтверждается понижением ЕМА. Однако индекс силы уже начал строить бычье расхождение, указывая, что пора подтянуть стоп-приказы по коротким позициям.
    Очень важно сочетать индекс силы с индикаторами тренда. Этот осциллятор так чувствителен, что, если пользоваться им одним, сигналов к сделкам будет слишком много. Деньги тогда будет зарабатывать в основном ваш брокер. Сигналы краткосрочного осциллятора необходимо фильтровать с помощью долгосрочного индикатора тренда — в этом и состоит основной принцип системы тройного экрана, о которой мы поговорим позже.
Пятый патрон
    Обойма армейской винтовки старого образца вмещала пять патронов. Чтобы воевать таким оружием, нужно было вести прицельный огонь, а не палить без разбора. Этот подход полезен и в биржевой игре.
    Мы взяли четыре патрона: экспоненциальное скользящее среднее, канал, гистограмму MACD и индекс силы. Скользящее среднее hMACD — индикаторы тренда. Канал, индекс силы и гистограмма MACD — осцилляторы. Какой же взять пятый патрон?
    Прежде чем его выбрать, давайте взглянем еще на несколько индикаторов. Не ограничивайте себя этим списком — продолжайте поиск самостоятельно, но только обязательно разберитесь, как устроен каждый индикатор и что он измеряет. Проверьте индикаторы на своих акциях, чтобы получить чувство уверенности в их сигналах.
    В книге «Как играть и выигрывать на бирже» я описал более десяти технических индикаторов. Описания десятков иных можно найти в других книгах по техническому анализу. Понимание того, как работают ваши индикаторы, гораздо важнее, чем их количество. Тонущий новичок хватается за соломинки новых инструментов. Матерый трейдер выбирает лишь несколько наиболее полезных ему, хорошо их осваивает и затем переключается на разработку торговой системы и контроль над капиталом.
    Волшебных индикаторов нет. Нет безупречного индикатора, сигналы которого всегда верны. Выбор аналитических инструментов зависит от вашего личного стиля биржевой игры. Выбрав индикаторы, вам надо будет переключить внимание на то, от чего зависят реальные деньги, — систему биржевой игры и контроль над риском.
    Биржевой рентген. Этот индикатор, разработанный автором, получил название по аналогии с рентгеновскими лучами. Он помогает оценивать скрытую от поверхностного взгляда силу быков и медведей. Биржевой рентген состоит из скользящего среднего, которое определяет тренд, и двух осцилляторов. Он помогает решить, когда открывать или закрывать короткие и длинные позиции. Большинство программ для технического анализа не включают биржевой рентген, но его легко запрограммировать самому.
    Чтобы построить биржевой рентген, разделите экран вашего компьютера на три горизонтальных окна. В верхнем постройте график акции, поведение которой вы собираетесь анализировать, и добавьте к нему экспоненциальное скользящее среднее. Второе и третье окна предназначены для гистограмм силы быков и медведей. Формулы для построения биржевого рентгена таковы:
    Сила быков = Максимальная цена — ЕМА.
    Сила медведей = Минимальная цена — ЕМА.
    Скользящее среднее отражает консенсус о ценности акции. Верхняя точка каждого столбика отражает максимальную силу быков за соответствующий период. Нижняя точка каждого столбика показывает максимальную силу медведей за тот же период.
    Биржевой рентген сравнивает силу быков и медведей с консенсусом о ценности инструмента. Показатель силы быков отражает их максимальную силу по отношению к консенсусу, а показатель силы медведей — максимальную силу медведей по отношению к тому же консенсусу.
    Сила быков отображается в виде гистограммы во втором окне. Высота этой гистограммы зависит от расстояния между вершиной ценового столбика и ЕМА — это и есть максимальная сила быков. Гистограмма в третьем окне отражает максимальную силу медведей. Ее глубина соответствует расстоянию от нижней точки ценового столбика до ЕМА.
    Если верхняя точка ценового столбика выше ЕМА, сила быков положительна. Если же весь столбик тонет ниже ЕМА, как бывает в периоды резкого падения цен, сила быков становится отрицательной. Если низшая точка столбика ниже ЕМА, сила медведей отрицательна. Если же весь столбик оказывается выше ЕМА, как бывает в периоды стремительных взлетов, сила медведей становится положительной.
    Наклон линии скользящего среднего отражает тренд рынка. Если скользящее среднее растет, значит, в толпе усиливаются бычьи настроения и пора покупать. Если же скользящее среднее падает, это показывает, что толпу охватывают медвежьи настроения и следует открываться на понижение. Цены все время колеблются вокруг скользящего среднего, отлетая и возвращаясь, как будто привязанные резиновым жгутом. Длина этого жгута отражает силу быков и медведей. Она показывает, насколько далеко цены могут отклониться от скользящего среднего перед очередным разворотом. Биржевой рентген — один из лучших инструментов для поиска зон, где стоит фиксировать прибыль. Делать это нужно, когда расстояние от сегодняшней цены до скользящего среднего достигает уровня средней силы быков или медведей.
    Рис. 5.13. Биржевой рентген
    «Покупай дешево, продавай дорого» — хороший лозунг, но похоже, что трейдеры и инвесторы гораздо охотнее покупали акции Lucent выше 70, чем ниже 7. Большинство биржевиков ведут себя совсем не так рационально, как пишут теоретики эффективного рынка. Биржевой рентген помогает разумному трейдеру увидеть истинные рыночные процессы, а не просто то, что лежит на поверхности.
    Когда падаюшее 22-дневное ЕМА указывает на нисходяший тренд и быки оказываются «под водой», их кратковременные выныривания на поверхность (стрелки A и В) создают возможность играть на понижение. В районе точки С цены образовали хвост кенгуру, после которого произошел мошный подъем. Рост цен с 5,50 до 11,50 — вовсе не мелочь, в процентном отношении иены дешевых акций меняются гораздо резче. В зоне D цена акций Lucent падает до нового минимума, однако индикатор силы медведей опускается в менее глубокую впадину, создавая бычье расхождение. Ложный прорыв вниз заманивает медведей в ловушку. По мере того как иена растет, сила медведей становится положительной, а каждое ее снижение к нулевому уровню открывает возможности для покупки (зона Е).
    Во время восходящего тренда биржевой рентген подает сигналы к покупке, когда сила медведей становится отрицательной, а затем начинает расти. Отрицательная сила медведей означает, что ценовой столбик «оседлал» скользящее среднее, то есть его низшая точка ниже уровня среднего консенсуса о ценности акции. Выжидая, когда сила медведей станет отрицательной, вы вынуждены покупать по разумной цене, а не гнаться за быстро растущими ценами. Сигнал к покупке возникает, когда столбик силы медведей сокращается, показывая, что медведи начинают терять контроль и восходящий тренд готов возобновиться. Фиксируйте прибыль у верхней границы канала или когда ЕМА перестает расти. Возможно, прибыль была бы повыше, если держать позицию до завершения восходящего тренда, но надежнее фиксировать ее у верхней границы канала.
    Во время нисходящего тренда биржевой рентген подает сигналы к продаже, когда сила быков становится положительной, а затем начинает снижаться. Нисходящий тренд можно определить по спаду ЕМА на дневном или недельном графике. Положительная сила быков означает, что ценовой столбик «оседлал» скользящее среднее. Выжидая, когда сила быков станет положительной, вы продадите по разумной цене, вместо того чтобы гнаться за нисходящим трендом. Сигнал к игре на понижение возникает, когда столбик силы быков сокращается, показывая, что быки начинают терять контроль и нисходящий тренд готов возобновиться. Открыв короткую позицию, вы можете фиксировать прибыль у нижней границы канала или после того, как ЕМА перестанет падать. Возможно, прибыль была бы больше, если держать позицию до конца нисходящего тренда, но надежнее стабильно зарабатывать, фиксируя прибыль у нижней границы канала. Начинающему трейдеру лучше сперва научиться играть на краткосрочных колебаниях цен, а торговлю по долгосрочным трендам оставить на будущее, когда он наберется опыта.
    Стохастический осциллятор. Этот индикатор выявляет ситуации перекупленности (когда рынок слишком высок и готов развернуться вниз) и перепроданности (когда рынок слишком низок и готов развернуться вверх), помогая покупать по низким ценам и продавать по высоким. Еще более важно то, что он помогает избегать покупок по высоким ценам и продаж по низким. Этот индикатор был введен в практику Джорджем Лейном (George Lane) несколько десятилетий назад и теперь включается в большинство программ для технического анализа.
    Стохастический осциллятор измеряет способность быков закрыть цены у верхней границы диапазона цен и способность медведей закрыть их у нижней границы. Он увязывает высокие цены диапазона, представляющие максимальную силу быков, и низкие, представляющие максимальную силу медведей, с ценами закрытия, отражающими окончательный баланс сил на рынке.
    В течение дня цены могут быть взвинчены быками или затоптаны медведями, но стохастический осциллятор измеряет баланс сил при закрытии рынка — в ключевой момент подсчета денег. Если быки поднимают цены в течение дня, но не могут закрыть их у верхней границы дневного диапазона, стохастический осциллятор поворачивает вниз, указывая на слабость быков и подавая сигнал к продаже. Если медведи сбивают цены в течение дня, но при этом не могут закрыть их у нижней границы дневного диапазона, стохастический осциллятор поворачивает вверх, указывая на силу быков и подавая сигнал к покупке.
    Есть два вида стохастических осцилляторов: быстрый и медленный. Каждый из них представлен двумя линиями, одна из которых называется быстрой, или %К, а другая — медленной, или %D. Быстрый стохастический осциллятор строится в два этапа, а медленный — в три.
    1. Получение быстрой линии %К.
    %K = (Закрытиесег — Минимумn) /(Максимумn — Минимумn) * 100
    где:
    Закрытиесег — сегодняшняя цена закрытия;
    Минимумn — минимальная цена за выбранное число столбиков;
    Максимумn — максимальная цена за выбранное число столбиков;
    n — число столбиков для расчета стохастического осциллятора (выбирается трейдером).
    Для расчета стохастического осциллятора необходимо выбрать число n — то есть контрольное число дней (столбиков). Если взять небольшое число (меньше 10), стохастический осциллятор будет сориентирован на последние столбики и укажет точки малых разворотов. Если взять большее число, стохастический осциллятор будет указывать более крупные поворотные точки, пропуская второстепенные.
    Насколько широким должно быть окно для расчета стохастического осциллятора? Используя осцилляторы для обнаружения разворотов, лучше брать короткий отрезок времени, а широкие окна оставлять для индикаторов тренда. Для начала можно взять интервал в пять — семь дней, а затем попробовать расширить это окно, чтобы подыскать значение, наиболее подходящее для вашего рынка.
    2. Получение медленной линии % D. Медленная линия % D получается путем сглаживания быстрой линии %К, используя более узкое окно, чем у линии %К. Например, если мы захотим получить пятидневный стохастический осциллятор, то возьмем значение n = 5 для расчета %К и значение n = 3 для расчета %D по следующей формуле:
    %D = (Сумма значений (Закрытиесег — Минимумn) по трем столбикам) / (Сумма значений (Максимумn — Минимумn) по трем столбикам) * 100,
    Быстрый стохастический осциллятор очень чувствителен к изменениям цен, поэтому его линии на графике выглядят неровно. Есть смысл сделать еще один шаг, чтобы получить более ровный, медленный стохастический осциллятор. На компьютере эта операция выполняется автоматически.
    3. Преобразование быстрого стохастического осциллятора в медленный. Медленная линия быстрого стохастического осциллятора становится быстрой линией медленного. Чтобы получить медленную линию %D медленного стохастического осциллятора, нужно повторить шаг 2 (см. выше).
    Стохастический осциллятор колеблется между 0 и 100. Низкие значения указывают на перепроданность рынка, а высокие — на перекупленность. Перекупленность означает, что цены слишком высоки и готовы пойти вниз. Перепроданность означает, что цены слишком низки и готовы пойти вверх. На графике стоит проводить контрольные горизонтальные линии на уровне предыдущих максимумов и минимумов. Нижняя линия проводится в районе 15, а верхняя — около 85.
    Возможности для покупки возникают, когда стохастический осциллятор приближается к нижней контрольной линии. Возможности для продажи возникают, когда стохастический осциллятор приближается к верхней контрольной линии. Купить, когда осциллятор низок, эмоционально трудно, так как в районе дна рынок всегда выглядит опасно, хотя это — самое подходящее время для покупок. Если стохастический осциллятор подходит к верхней контрольной линии, он подает сигнал продавать. Эмоционально это сделать трудно, поскольку возле максимума рынок выглядит прекрасно — но именно это и есть лучший момент для продажи.
    Стохастический осциллятор нельзя применять механически. Во время сильного восходящего тренда он быстро приходит в состояние перекупленности и подает преждевременные сигналы к продаже. Во время сильного медвежьего тренда он быстро достигает состояния перепроданности и подает преждевременные сигналы покупать. Этот индикатор хорошо работает только вместе с индикатором тренда. Нужно следовать только тем сигналам осциллятора, которые указывают в направлении главного тренда.
    Должен ли трейдер ждать, когда стохастический осциллятор пойдет вверх, чтобы начать покупать? Должен ли он ждать, когда осциллятор пойдет вниз, чтобы начать продавать? Этого делать не стоит: к тому времени, когда стохастический осциллятор изменяет направление, на рынке уже новый тренд. Если вы ждете подходящего момента для входа, тот факт, что стохастический осциллятор достиг предельного значения, сам по себе является важным сигналом.